晨报

2023年7月14日星期五 【近期研报】 维珍妮（2199.HK）业绩点评：制造业务边际改善可期，维密中国开始贡献利润 全年收入下滑5.6%，FY23H2全球高通胀及品牌去库致制造业务承压： FY23公司收入同比-5.6%至78.8亿港元，全年毛利率同比-0.4pp至24.1%；归母净利润同比-26.4%至3.8亿元；经调整归母净利润率同比-1.1pp至5.8%。拆分上下半年，FY23H1和FY23H2公司收入分别+13.1%/-23.4%。业绩下降主因：（1）FY23H2全球高通胀及高息的外部环境下，品牌去化库存及收紧采购，导致制造业务订单承压；（2）FY23H2订单承压下收入承压，产能利用率下降，产生负向的运营杠杆；（3）FY23全球利率上涨导致公司财务费用上升，净财务费用从FY22的1.5亿上升至2.9亿港元。 维密中国开始实现盈利： 维密中国全年实现收入13.4亿港元，并于FY23H2开始贡献利润（公司自22年4月取得维密中国49%股权），仅一年已助力维密中国于FY23H1/FY23H2分别实现5.8亿/7.6亿港元销售额，以及-0.47亿/0.12亿港元的净利润。 展望未来，制造业务有望筑底改善，预计FY24H1收入环比提升： 我们的观点：（1）行业角度，品牌去库已进入后半段，需求侧有望在23自然年第四季度迎来改善。若需求侧改善拐点到来，公司有望受益于订单改善以及女子运动赛道机会，提升产能利用率及产效，实现正向经营杠杆和利润改善。（2）中期公司采取提升中国市场占比的策略以分散市场风险，中国占总体业务的目标是20-25%（FY23占18%）。公司将把握部分品牌浓缩供应链 证的机会，并借助其优势的模具开发、模压成型及Bonding技术和产品创新能力，切入Leggings 券和运动外衣等业务，提升产能利用效率。 研 究【债券快讯】 报7月13日中资美元债一级市场发行1只债券 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 告扬州城建（惠誉：BBB稳定）拟发行RegS、3年期、以美元计价的高级无抵押债券。初始指导 价5.95%区域，中金公司(B&D)、东方证券(香港)、兴业银行香港分行、中国银行担任联席全球协调人、联席账簿管理人和联席牵头经办人；交通银行、光银国际、中信证券、民银资本、民生 1 请务必阅读免责条款 银行香港分行、信银资本、中信建投国际、华泰国际、华夏银行香港分行、工银(澳门)、工银国际、澳门国际银行、浦发银行香港分行、浦银国际担任联席账簿管理人和联席牵头经办人。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数全部上涨。截至7月13日，恒生指数上涨2.6%，报收19350.62点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为2.56%、1.95%和1.97%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到1.92%和3.82%。从行业来看，所有行业都出现上涨：其中医疗保健业和资讯科技业表现相对较好，涨跌幅分别为4.69%和3.84%；电讯业和工业市场走势较弱，涨跌幅分别为1.18%和0.77%。内地股市方面，截至7月13日，上证指数收盘价为3236.48点，上涨1.26%；深证综指收盘价为2059点，上涨1.39%。陆港股通方面，截至7月 13日，当日沪股通北上资金净流量为68.82亿元，深股通北上资金净流量为67.02亿元，共计陆股通资金净流入135.85亿元；当日沪市港股通南下资金净流入-13.84亿元，深市港股通南下净流入为10.91亿元，共计港股通资金净流入-2.93亿元。 美国三大股指集体收涨：截至7月13日，道琼斯工业指数报收34395.14点，较前一个交易日上涨0.14%；标普500指数报收4510.04点，较前一个交易日上涨0.85%；纳斯达克指数报收14138.57点，较前一个交易日上涨1.58%。此外，费城半导体指数报收3797.13点，较前一个 交易日上涨2.03%。欧洲股市方面：截至7月13日，英国富时100指数报收7440.21点，较前一个交易日上涨0.32%；法国CAC40指数报收7369.8点，较前一个交易日上涨0.5%；德国DAX指数报收16141.03点，较前一个交易日上涨0.74%。 期货市场方面：截至7月13日，恒生期货收盘价为25417.35点，较前一个交易日上涨2.85%。伦敦金现收盘价为1960.25美元/盎司，较前一个交易日上涨0.15%。布伦特原油收盘价为81.54美元/桶，较前一个交易日上涨1.79%。此外，人民币兑美元汇率报7.16元/美元，较前一个交易日下跌0.41%。 2 【近期强势个股】 序号 代码 名称 连涨天数 连续涨跌幅(%) 收盘价 交易日期 Wind行业 1 9990.HK 祖龙娱乐 5 18.43 4.82 2023-07-13 软件与服务 2 9991.HK 宝尊电商-W 5 15.67 11.66 2023-07-13 软件与服务 3 1896.HK 猫眼娱乐 5 13.87 8.29 2023-07-13 媒体Ⅱ 4 9988.HK 阿里巴巴-SW 5 13.80 92.75 2023-07-13 零售业 5 9939.HK 开拓药业-B 5 12.78 4.06 2023-07-13 制药、生物科技与生命科学 6 1999.HK 敏华控股 5 11.71 5.82 2023-07-13 耐用消费品与服装 7 1521.HK 方达控股 5 9.41 2.21 2023-07-13 制药、生物科技与生命科学 8 0189.HK 东岳集团 4 20.86 7.30 2023-07-13 材料Ⅱ 9 2552.HK 华领医药-B 4 13.98 2.12 2023-07-13 制药、生物科技与生命科学 102552.HK华领医药-B413.982.122023-07-13制药、生物科技与生命科学 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 海外市场重要指数 收市价 涨跌(%) 纳斯达克综合指数 14138.57 1.58 美元指数 99.76 -0.83 道琼斯工业指数 34395.14 0.14 费城半导体指数 3797.13 2.03 伦敦金融时报100指数 7440.21 0.32 法兰克福DAX指数 16141.03 0.74 沪港通及深港通 南下/北上 净流入 沪股通 北上 68.82 深股通 北上 67.02 沪市港股通 南下 -15.14 内地及香港重要指数 收市价 涨跌(%) 上证综合指数 3236.48 1.26 深证综合指数 2059.00 1.39 恒生指数 19350.62 2.60 恒生综合大型股指数 1764.04 2.56 恒生综合中型股指数 3781.10 1.95 恒生综合小型股指数 1424.77 1.97 其他重要指数 收市价 涨跌(%) 恒生期货指数 25417.35 2.85 伦敦金现 1960.25 0.15 布伦特石油(连续) 81.54 1.79 【经济数据】 美元兑人民币(CFETS)7.16-0.41 深市港股通南下11.87 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 近30日资金流向北向(合计)近30日资金流向南向(合计) 3 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 纳斯达克综合指数（日）道琼斯工业平均指数（日） 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 美元指数与黄金价格深证综合指数（日） 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 120 伦敦黄金现货（美元/盎司，左轴） 美元指数（右轴） 115 110 105 100 95 90 85 80 75 70 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 4 恒生指数（日）全球主要金融市场指数日涨跌幅% 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 恒生综合行业指数前日涨跌幅% 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 5 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任