业绩平稳增长，不良“双降”

事件：瑞丰银行发布2023半年度业绩快报，上半年实现营业收入18.9亿（同 比+8.2%），归母净利润7.3亿（同比+16.8%），6月末不良率0.98%， 环比下降3bps。 业绩：营收、利润增速较Q1有所提升。2023Q2单季度瑞丰银行营收同比 增速达到8.3%，较Q1增速提升0.2pc，主要得益于规模增长较快（贷款同 比+19.8%），息差预计较Q1保持相对平稳。2023Q2归母净利润增速也达 到17.4%，较Q1提升1.3pc。上半年ROE为9.53%，同比提升0.51pc。 下半年来看，降息、降存量房贷利率影响下息差或仍有下行压力（与行业趋 势一致），但负债端存款利率调降也有望形成一定支撑，后续可持续观察。 规模：存贷款均保持稳步增长。2023Q2总资产达到1899亿（环比+4.6%）， 贷款达到1118亿，Q2净增30亿（环比+2.7%），同比少增9.4亿，预计 主要是票据贴现规模压降较多，对公+零售贷款仍保持较好增长，2023Q2 末存款则达到1427亿（环比+6.3%）。 资产质量：不良“双降”，拨备覆盖率提升10pc+。6月末不良率0.98%， 环比下降3bps，2014年以来首次下降至1%以下，不良贷款余额约10.95 亿，环比下降0.08亿。拨备覆盖率299%，环比提升13.3pc，拨贷比2.93%， 环比提升0.03pc，预计主要是加大了拨备计提力度。公司所处区域资质较 好，且近年加强资产质量管控力度，未来资产质量各项指标有望随着经济大 环境改善继续保持稳中向好趋势。 投资建议：瑞丰银行2023Q2业绩表现较好，预计处同业领先水平。展望下 半年，瑞丰所处地区贷款需求旺盛，市占率有提升空间，规模有望继续保持 高增长，同时随着资产质量稳步改善，打开利润释放空间，全年来看业绩表 现或将持续领先同业，预计2023-2025实现归母净利润17.68/20.57/24.06 亿，当前2023PB约0.60x，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行；小微业务竞争超预期；消费复苏不及预期。 财务指标 图表1：瑞丰银行业绩快报指标速览（亿元）