晨报

2023年7月19日星期三 【近期研报】 中国电力（2380.HK）更新报告：上半年业绩高增长，煤电扭亏超预期 预期2023年上半年盈利同比增长112%-135%： 公司公布盈喜公告，初步预估上半年股东应占盈利为18至20亿人民币之间，较2022年同期上升112%到135%。公司上半年盈利占我们全年预测盈利约50%，超出市场预期。公司上半年盈利大增主要原因：1）2022年底火电资产剥离以及上半年燃煤成本下降，进而带来火电扭亏为盈超出预期；2）受益2022年风光新增装机，上半年风光发电量高增长带来新能源盈利增长，有效抵消了上半年来水偏枯导致水电板块利润下降的影响；3）受益债务结构优化，现金流改善带来财务费用减少。整体看来，受益风光水火多元发电组合优势，支撑公司业绩稳定增长。 受益燃煤成本下行，预期煤电盈利将持续改善： 2022年底将长期亏损的煤炭资产剥离后，目前公司火电存量资产结构优化明显，同时通过煤电联营带来经营质量显著提升。在动力煤市场价格中枢下行趋势下，加上中长协煤炭履约率的提升 （约85%），预期公司2023年煤电盈利将持续改善。 2023年光伏组件价格下行，利好公司光伏装机提速： 光伏组件的下降利好电站投资回报率提升，进而刺激装机需求增长。在多晶硅价格大幅下降传导下，最新主流组件价格约每瓦1.3-1.35元人民币左右。公司2023年风光的装机目标为7GW，其中2GW左右为风电，4.5GW左右为光伏。因此，2023年的主要装机量来自光伏，在现行组 件价格趋势下，公司光伏装机将显著提速，预期将集中在四季度投产。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 证二季度国内社融出现好转信号，短期内港股有回调可能-股指期货周报（6.10- 券7.14） 研市场回顾： 究上周港股股指期货市场震荡下跌，恒指期货价格一周上涨5.89个百分点，科技指数期货大幅上报涨8.63%；当周股指期货整体为升水状态，期货相较现货的基差绝对值扩大，但持仓量下跌较告快，显示可能存在部分投资者抛盘变现的情况。美股方面，上周三大股指期货价格有所回升，从持仓量来看三大股指期货持仓量中道指与纳指有小幅降低，标指期货出现较多上升。三大股指的 期货当前均为升水状态，当中道指与纳指期货的升水幅度较高。 1 请务必阅读免责条款 市场外部环境跟踪： 六月份信贷数据相较此前走强，特别是居民端信贷需求出现回升，显示经济恢复出现一定的向好信号。不过另一方面，居民中长期贷款虽有恢复但需求仍较弱，显示当前居民对于住房按揭贷款仍较谨慎。未来政策面能否持续释放利好，特别是财政方面能否出台更大规模的宽松政策将成为影响下半年社融数据的重要影响因素。 投资建议： 我们认为，由于当前国内经济弱复苏的现实以及部分上市公司受此影响出现盈利不及预期的情 况，目前港股的震荡行情或持续。在本周由于技术面上恒指触及250日均线压力线，短期内可能会有技术性回调。长期来看，由于港股市场环境整体依然趋紧，中长期投资来说能源、电讯、原材料等偏向防守的板块仍然更加合适，在个股选择中可选择具有优质护城河，基本面较好的公 司。投资者在进行部分高风险板块投资时仍建议提前做好对冲准备，谨慎对待易受市场波动冲击 及经济下行影响较大的行业与板块。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 标普下调万达商业长期发行人信用评级至“B+”，维持负面评级观察名单 近日，标普将万达商业的长期发行人信用评级从“BB”下调至“B+”。同时，还将万达香港的长期发行人信用评级和万达香港所担保的高级无抵押票据的长期发行信用评级从“BB-”下调至“B”。所有评级维持负面评级观察。标普预计，当有珠海万达商管上市进度以及万达商业备选计划的细节公布，标普就会着手调整其评级观察状态。标普认为万达商业的流动性缓冲正在减弱。由于IPO进程的延迟，万达商业自2023年第二季度以来已利用内部资源偿还了总计95.8亿元人民币的到期债券。考虑到2023年6月该公司的60亿元公司债申请被暂停，以及与部分金融机构的财务纠纷，公司的融资渠道可能会持续收窄。今年7月，万达商业将不得不利用内部资源偿还4亿美元的高级无抵押票据和5.6亿元人民币的在岸债券。这将进一步削弱公司的流动性缓冲。 2 【市场综述】 昨日港股各种重要指数全部下跌。截至7月18日，恒生指数下跌2.05%，报收19015.72点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为-2.09%、-1.18%和-1.12%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到-1.88%和-2.35%。从行业来看，所有行业都出现下跌：其中非必需性消费和原材料业表现相对较好，涨跌幅分别为-0.38%和-0.95%；地产建筑业和资讯科技业市场走势较弱，涨跌幅分别为-2.39%和-3.58%。内地股市方面，截至7月18日，上证指数收盘价为3197.82点，下跌0.37%；深证综指收盘价为2042.37点，下跌0.26%。陆港股通方面，截至7月18日，当日沪股通北上资金净流量为-46.51亿元，深股通北上资金净流量为 -41.15亿元，共计陆股通资金净流入-87.65亿元；当日沪市港股通南下资金净流入12.32亿元，深市港股通南下净流入为-1.57亿元，共计港股通资金净流入10.75亿元。 美国三大股指集体收涨：截至7月18日，道琼斯工业指数报收34951.93点，较前一个交易日上涨1.06%；标普500指数报收4554.98点，较前一个交易日上涨0.71%；纳斯达克指数报收14353.64点，较前一个交易日上涨0.76%。此外，费城半导体指数报收3842.35点，较前一个 交易日上涨0.13%。欧洲股市方面：截至7月18日，英国富时100指数报收7453.69点，较前一个交易日上涨0.64%；法国CAC40指数报收7319.18点，较前一个交易日上涨0.38%；德国DAX指数报收16125.49点，较前一个交易日上涨0.35%。 期货市场方面：截至7月18日，恒生期货收盘价为24936.49点，较前一个交易日下跌2.15%。伦敦金现收盘价为1978.3美元/盎司，较前一个交易日上涨1.2%。布伦特原油收盘价为79.82美元/桶，较前一个交易日上涨1.68%。此外，人民币兑美元汇率报7.17元/美元，较前一个交易日上涨0.02%。 3 【近期强势个股】 序号 代码 名称 连涨天数 连续涨跌幅(%) 收盘价 交易日期 Wind行业 1 1896.HK 猫眼娱乐 7 16.21 8.46 2023-07-18 媒体Ⅱ 2 0189.HK 东岳集团 6 25.33 7.57 2023-07-18 材料Ⅱ 3 1866.HK 中国心连心化肥 6 14.11 3.72 2023-07-18 材料Ⅱ 4 2359.HK 药明康德 6 12.97 70.10 2023-07-18 制药、生物科技与生命科学 5 1848.HK 中国飞机租赁 5 11.39 4.50 2023-07-18 运输 6 3306.HK 江南布衣 5 8.59 8.85 2023-07-18 耐用消费品与服装 7 0639.HK 首钢资源 4 11.27 2.27 2023-07-18 能源Ⅱ 8 0285.HK 比亚迪电子 4 8.25 26.90 2023-07-18 技术硬件与设备 9 0992.HK 联想集团 4 6.20 8.57 2023-07-18 技术硬件与设备 103933.HK联邦制药45.646.182023-07-18制药、生物科技与生命科学 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 海外市场重要指数 收市价 涨跌(%) 纳斯达克综合指数 14353.64 0.76 美元指数 99.95 0.05 道琼斯工业指数 34951.93 1.06 费城半导体指数 3842.35 0.13 伦敦金融时报100指数 7453.69 0.64 法兰克福DAX指数 16125.49 0.35 沪港通及深港通 南下/北上 净流入 沪股通 北上 -46.51 深股通 北上 -41.15 沪市港股通 南下 13.47 内地及香港重要指数 收市价 涨跌(%) 上证综合指数 3197.82 -0.37 深证综合指数 2042.37 -0.26 恒生指数 19015.72 -2.05 恒生综合大型股指数 1732.70 -2.09 恒生综合中型股指数 3738.54 -1.18 恒生综合小型股指数 1411.93 -1.12 其他重要指数 收市价 涨跌(%) 恒生期货指数 24936.49 -2.15 伦敦金现 1978.30 1.20 布伦特石油(连续) 79.82 1.68 【经济数据】 美元兑人民币(CFETS)7.170.02 深市港股通南下-1.71 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 近30日资金流向北向(合计)近30日资金流向南向(合计) 4 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 纳斯达克综合指数（日）道琼斯工业平均指数（日） 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 美元指数与黄金价格深证综合指数（日） 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 120 伦敦黄金现货（美元/盎司，左轴） 美元指数（右轴） 115 110 105 100 95 90 85 80 75 70 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 5 恒生指数（日）全球主要金融市场指数日涨跌幅% 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 恒生综合行业指数前日涨跌幅% 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 -2.50 -3.00 -3.50 -4.00 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 6 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他