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安踏第二季度销售数据表现出韧性,受益于低基数效应,安踏品牌同比实现高个位数增长。FILA品牌受益于强劲的线上销售,流水同比翻了一倍。迪桑特和可隆品牌也保持了同比增长 70-75% 的强劲势头。经营利润率呈上升趋势,管理层对安踏品牌的经营利润率目标为 20-25%。然而,消费疲软考验全年业绩指引,管理层对实现其增长目标略显信心不足。交银国际重申买入评级,目标价为127 港元,基于 2023-24 年的 27 倍市盈率,对应0.8 倍PEG(2023-2025年 EPS 复合年增长率为 34%)。