TA日报：基差持续偏弱，聚酯高位运行

期货研究报告|TA日报2023-07-19 基差持续偏弱，聚酯高位运行 研究院能源化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议观望。中国PX仍有部分检修，PX7月仍是小幅去库周期，累库节点往后推迟到8-9月，PX加工费仍短期偏强，远期关注8-9月开工恢复情况；而TA方面，短期检修有所增加，但恒力惠州新产能有所对冲，下游方面则聚酯负荷持续高韧性，短期供需两旺背景下，TA维持供需平衡到小幅累库预期，基本面矛盾暂不大，然而原油基准有所回调，建议暂时观望。 核心观点 ■市场分析 TA方面，基差5元/吨（-15），TA基差弱势，TA加工费305元/吨（-11），加工费震荡。存量装置方面，福海创450万吨装置6月底停车，预计下周重启，三房巷120 万吨7月初检修，重启待定。另外，逸盛新材料，逸盛海南负荷5成，预计周末恢 复，山东威联负荷8成，其他装置大部分都正常运行。新装置方面，恒力惠州一期 250万吨正常运行，二期250万吨，本周投产，负荷提升中。同时，嘉通能源一期 250万吨，二期250万吨目前正常运行。短期检修有所增加，但恒力惠州新产能有所对冲，下游方面则聚酯负荷持续高韧性，短期供需两旺背景下，TA维持供需平衡到小幅累库预期，基本面矛盾暂不大。 PX方面，加工费452美元/吨（+7），PX加工费高位震荡。存量装置方面，海南炼化，青岛丽东负荷5成，九江石化，辽阳石化，浙江石化负荷7成，其余装置负荷基 本在8-9成。此外，海南炼化66万吨，福化一套160万吨均处于停车状态。新装置 方面，盛虹400万吨负荷8成偏上，广州石化260万吨负荷9成，大榭石化160万吨负荷5成偏上。浙江石化短期降负，7月中国PX仍有部分检修，累库加速节点往后推迟到8-9月，PX加工费短期偏强，远期关注8-9月开工恢复情况。 ■策略 建议观望。中国PX仍有部分检修，PX7月仍是小幅去库周期，累库节点往后推迟到8-9月，PX加工费仍短期偏强，远期关注8-9月开工恢复情况；而TA方面，短期检修有所增加，但恒力惠州新产能有所对冲，下游方面则聚酯负荷持续高韧性，短期供需两旺背景下，TA维持供需平衡到小幅累库预期，基本面矛盾暂不大，然而原油基准有 所回调，建议暂时观望。 ■风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。 目录 策略摘要1 核心观点1 TA日度表格4 TA基差结构5 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费5 PTA开工、库存、仓单、�口6 下游聚酯7 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨5 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨5 图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨5 图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨6 图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨6 图6:中国PTA开工率|单位：%6 图7:亚洲PX开工率|单位：%6 图8:中国PTA社会库存|单位：万吨6 图9:PTA总仓单+预报|单位：万吨6 图10:PTA仓库仓单|单位：万吨7 图11:PTA厂库仓单|单位：万吨7 图12:PTA仓单预报|单位：万吨7 图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨7 图14:长丝产销|单位：%7 图15:聚酯开工率|单位：%7 图16:POY库存天数|单位：天8 图17:POY生产利润|单位：元/吨8 图18:FDY生产利润|单位：元/吨8 图19:DTY生产利润|单位：元/吨8 图20:短纤生产利润|单位：元/吨8 图21:瓶片生产利润|单位：元/吨8 TA日度表格 表1:TA产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/7/18 2023/7/17 brent主力（美元/桶） -0.3 78.6 78.9 石脑油CFR日本（美元/吨） -8 568 576 PXCFR中国（美元/吨） -1 1020 1021 石脑油加工费（美元/吨） -6 -24 -18 PX加工费（美元/吨） 7 452 445 PTA加工费（元/吨） 11 305 294 PTA华东现货价（元/吨） 5 5829 5824 PTA基差（元/吨） -15 5 20 PTA01合约 42 5704 5662 PTA05合约 36 5652 5616 PTA09合约 20 5824 5804 TA09-TA01 -22 120 142 TA01-TA05 6 52 46 TA05-TA09 16 -172 -188 PTA总仓单（万吨） 0 11 12 PTA仓库仓单（万吨） 0 7 8 PTA厂库仓单（万吨） 0 4 4 PTAFOB（美元/吨） 0 775 775 PTA�口价差（美元/吨） -1 46 47 长丝产销% 0 0 0 短纤产销% 0 0 0 POY（元/吨） -20 7595 7615 FDY（元/吨） 0 8185 8185 DTY（元/吨） -20 9075 9095 短纤（元/吨） -10 7320 7330 聚酯瓶片（元/吨） -5 6960 6965 聚酯半光切片（元/吨） 0 6850 6850 POY生产利润（元/吨） -38 100 138 FDY生产利润（元/吨） -18 290 308 DTY加弹利润（元/吨） 0 280 280 短纤生产利润（元/吨） -28 25 53 瓶片生产利润（元/吨） -23 -185 -162 切片生产利润（元/吨） -18 76 94 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 TA基差结构 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约 1,5008000 1,000 7500 7000 500 6500 6000 05500 -500 5000 4500 -1,000 4000 3500 -1,5003000 数据来源：CCF华泰期货研究院 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 PTA开工、库存、仓单、出口 图6:中国PTA开工率|单位：%图7:亚洲PX开工率|单位：% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图8:中国PTA社会库存|单位：万吨图9:PTA总仓单+预报|单位：万吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 500250 400200 300150 200100 10050 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：忠朴资讯华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图10:PTA仓库仓单|单位：万吨图11:PTA厂库仓单|单位：万吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 20030 25 150 20 10015 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图12:PTA仓单预报|单位：万吨图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位： 美元/吨 2023年 2022年 2021年 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 下游聚酯 图14:长丝产销|单位：%图15:聚酯开工率|单位：% 2023年2022年2021年 2023年 2022年 2021年 500%105% 400%95% 300%85% 200% 75% 100% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 65% 55% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图16:POY库存天数|单位：天图17:POY生产利润|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图18:FDY生产利润|单位：元/吨图19:DTY生产利润|单位：元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图20:短纤生产利润|单位：元/吨图21:瓶片生产利润|单位：元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在