有色金属衍生品日报
2023年7月18日星期二 有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913:021-65789219:wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 第一部分市场研判 铜 日内沪铜价格震荡走势，随着铜价回调至68500附近，下游拿货情绪开始好转，现货市场氛围略微回暖，供应方面，最近tenke的铜进入到国内市场上，直接流入下游比较多，不过最近冶炼厂有出口的迹象，进口亏损收窄，换月后现货升水反弹至160-240元/吨。今日LME铜库存增长25吨至59200吨，国内冶炼厂发到LME亚洲仓库的铜到货，亚洲库存开始垒库，目前只有新奥尔良仓库的注销仓单很高，不过COMEX铜库存持续垒库，美国总库存变化不大，所以市场对挤仓担忧不大。价格方面，市场情绪开始转换为对国内需求的担忧，现货方面也有走弱的迹象，7-8月份垒库的预期强，预计价格会继续承压回落。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 研究员：陈婧期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401:010-68569781:chenjing_qh1@chinastock.com.cn 铝 沪铝日盘小幅反弹。宏观方面，国内经济数据仍然疲软，6月出口数据大幅回落，昨日地产及固定资产投资数据继续下滑，二季度GDP季环比为0.8%，是除2022年之外历史同期最低(历史平均在1.7-1.8%左右)。地产数据6月商品房销售面积单月同比-28%，6月新开工面积单月同比-31%，同比增速进一步回落，施工面积增速继续下滑至-6.6%，竣工面积累计同比维持在19%的高位水平；中国1至6月城镇固定资产投资同比3.8%，前值4%，市场情绪回落；基本面方面，电解铝云南复产进度积极，上周复产绝对增量超过20余万吨，全国运行产能恢复至4214万吨左右，供应的压力预计在月底体现；库存方面，周一铝锭社会库存增加0.3万吨至51.8万吨，铝棒库存减少0.85万吨至11.8万吨；现货市场目前整体表现一般，贸易商周转为主；交易策略方面，目前沪铝处于震荡区间中间位置，基于当前基本面的判断，仍可逢反弹后再度沽空。 研究员：张一弛期货从业证号：F03116713投资咨询从业证号：Z0019296:zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 氧化铝夜盘大涨后白天收上影线。成本方面，根据阿拉丁数据，6月份全国氧化铝加权平均成本2631.7元/吨，环比下滑28.5元/吨，其中山西、河南地区分别为2829.8、2912.3元/吨；现货市场方面，近日成交带动市场活跃度略有提升，南北方氧化铝现货市场成交价格多升水于网价，局部地区中国国产氧化铝价格继续上调，可适当逢低做多。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 锌价虽有反弹但仍然承压。昨日地产及固定资产投资数据继续下滑，总量GDP同比6.3%低于市场预期，比较重要的是环比一季度出现了明显的走弱，二季度GDP季环比为0.8%，是除2022年之外历史同期最低(历史平均在1.7-1.8%左右)。地产数据6月商品房销售面积单月同比-28%，6月新开工面积单月同比-31%，同比增速进一步回落，施工面积增速继续下滑至-6.6%，竣工面积累计同比维持在19%的高位水平；中国1至6月城镇固定资产投资同比3.8%，前值4%，市场情绪回落；从基本面来看，目前并无太强的向上的驱动，冶炼产量持续维持高位，需求表现一般；需求方面，上周锌下游开工表现不一，镀锌开工因黑色价格上修而销售好转，开工提升，而压铸和氧化锌终端受锌价上行压制，销售不佳倒逼加工企业开工下行，同比来看，除了压铸表现较为弱势，镀锌和氧化锌同比均有好转；综合宏观周期及基本面供需来看，沪锌反弹至震荡区间偏高的位置，仍然以逢高沽空的思路对待，衍生品方面，可布局看跌比例期权组合，卖出2倍ZN2309-C-20800,买入ZN2309-P-20000组合。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 沪铅PB2308合约今日报收15705元/吨，日内震荡运行为主。宏观方面，中国公布6月经济数据，二季度GDP同比增6.3%，制造业投资维持韧性，房地产开发投资继续下滑，同比降7.9%，民间投资萎缩加剧，GDP数据弱于预期，最大金属消费国中国疲弱的经济数据抑制了需求预期。基本面方面，7月下旬多家炼厂检修恢复，再生精铅新扩建产线亦逐渐开炉或产量稳定，铅锭供应增量逐步体现。昨日沪铅交割结束，国内铅锭库存如期累增，同时LME铅库存又增千余吨，拖累短期铅价走势，截至7月17日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.8万吨，较上周五增加0.42万吨。消费方面，三季度国内铅消费旺季可期，原生铅交割品牌检修持续，当前市场流通货源有限，炼厂出货 偏升水交易，SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率修复上涨至66.16%。目前沪铅主力持仓量维持高位，难以排除资金拉动，短期预计铅价高位波动为主。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍&不锈钢 镍价跟随外围市场低位反弹。产业方面，上周俄镍进口减少导致库存下降，现货流通偏紧，俄镍升水不断小幅上调，但镍价上涨后现货成交清淡，市场仍在担忧后续供应增长。今日三元正极材料和磷酸铁锂普跌，反映电池需求走弱，同时硫酸镍供应也有增加的预期，硫酸镍价格后市有下跌的空间。目前纯镍-硫酸镍价差收回到1万左右，偏中性的水平，若硫酸镍价格能下跌，将打开镍价向下的空间。短线宏观情绪变化较快，MHP和硫酸镍价格在下方支撑，镍价维持宽幅震荡，供应和库存未见上行之前较难跌破前期平台。 不锈钢2308合约反弹回15000元/吨附近。产业方面，需求进入传统淡季，供应维持高排产，社会库存止跌企稳于100万吨附近，钢厂库存也逐月增加。原料端高镍铁最新成交价1075元/镍，反映钢厂在生产利润刺激下采购意愿增强，8月供应仍将继续增长，铬铁主流成交价8600元/50基吨，废不锈钢10400元/吨(不含税)，冷现金成本近14600元/吨。短期钢厂陆续采购，原料成本难跌，但下游难以承接上游扩产，库存累积会先作用于成材上，然后带动原料一同下跌，可考虑背靠5-6月高点轻仓试空。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 日内沪锡价格小幅反弹，目前锡基本面仍然弱势，全球锡显性库存比去年同期高出7500吨。LME锡库存连续三周垒库，上周增加365吨，本周LME锡库存继续增加140吨，LME锡库存还有继续交仓的趋势。国内锡现货成交很弱，今日部分贸易商反应零成交，锡进口亏损仍然接近万元。不过市场存在对供应端的担忧，一是临近8月缅甸禁矿的时间，目前市场上大部分产业人士认为缅甸不会真的禁止锡矿开采，不过盘面上看资金还是存在担忧，因此8月初的时间点很重要，二是市场传言国储收锡。价格方面来看，锡的基本面很弱，不过供应端存在很大的不确定性，沪锡突破23万的位置以后目前处于易涨难跌的状态，关注23万支撑。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分有色产业价格及相关数据 第三部分有色行业重要数据图表汇总 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799
