有色金属衍生品日报

研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913铜 :021-65789219 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年7月18日星期二 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 研究员：张一弛 期货从业证号：F03116713投资咨询从业证号：Z0019296 :zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 日内沪铜价格震荡走势，随着铜价回调至68500附近，下游拿货情绪开始好转，现货市场氛围略微回暖，供应方面，最近tenke的铜进入到国内市场上，直接流入下游比较多，不过最近冶炼厂有出口的迹象，进口亏损收窄，换月后现货升水反弹至160-240元/吨。今日LME铜库存增长25吨至59200吨，国内冶炼厂发到LME亚洲仓库的铜到货，亚洲库存开始垒库，目前只有新奥尔良仓库的注销仓单很高，不过COMEX铜库存持续垒库，美国总库存变化不大，所以市场对挤仓担忧不大。价格方面，市场情绪开始转换为对国内需求的担忧，现货方面也有走弱的迹象，7-8月份垒库的预期强，预计价格会继续承压回落。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 沪铝日盘小幅反弹。宏观方面，国内经济数据仍然疲软，6月出口数据大幅回落，昨日地产及固定资产投资数据继续下滑，二季度GDP季环比为0.8%，是除2022年之外历史同期最低(历史平均在1.7-1.8%左右)。地产数据6月商品房销售面积单月同比-28%，6月新开工面积单月同比-31%，同比增速进一步回落，施工面积增速继续下滑至- 6.6%，竣工面积累计同比维持在19%的高位水平；中国1至6月城镇固定资产投资同比3.8%，前值4%，市场情绪回落；基本面方面，电解铝云南复产进度积极，上周复产绝对增量超过20余万吨，全国运行产能恢复至4214万吨左右，供应的压力预计在月 底体现；库存方面，周一铝锭社会库存增加0.3万吨至51.8万吨，铝棒库存减少0.85 万吨至11.8万吨；现货市场目前整体表现一般，贸易商周转为主；交易策略方面，目前沪铝处于震荡区间中间位置，基于当前基本面的判断，仍可逢反弹后再度沽空。 氧化铝夜盘大涨后白天收上影线。成本方面，根据阿拉丁数据，6月份全国氧化铝加权平均成本2631.7元/吨，环比下滑28.5元/吨，其中山西、河南地区分别为2829.8、 2912.3元/吨；现货市场方面，近日成交带动市场活跃度略有提升，南北方氧化铝现货市场成交价格多升水于网价，局部地区中国国产氧化铝价格继续上调，可适当逢低做多。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 锌价虽有反弹但仍然承压。昨日地产及固定资产投资数据继续下滑，总量GDP同比6.3%低于市场预期，比较重要的是环比一季度出现了明显的走弱，二季度GDP季环比为0.8%，是除2022年之外历史同期最低(历史平均在1.7-1.8%左右)。地产数据6月商品房销售面积单月同比-28%，6月新开工面积单月同比-31%，同比增速进一步回落，施工面积增速继续下滑至-6.6%，竣工面积累计同比维持在19%的高位水平；中国1至6月城镇固定资产投资同比3.8%，前值4%，市场情绪回落；从基本面来看，目前并无太强的向上的驱动，冶炼产量持续维持高位，需求表现一般；需求方面，上周锌下游开工表现不一，镀锌开工因黑色价格上修而销售好转，开工提升，而压铸和氧化锌终端受锌价上行压制，销售不佳倒逼加工企业开工下行，同比来看，除了压铸表现较为弱势，镀锌和氧化锌同比均有好转；综合宏观周期及基本面供需来看，沪锌反弹至震荡区间偏高的位置，仍然以逢高沽空的思路对待，衍生品方面，可布局看跌比例期权组合，卖出2倍ZN2309-C-20800,买入ZN2309-P-20000组合。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 沪铅PB2308合约今日报收15705元/吨，日内震荡运行为主。宏观方面，中国公布6月经济数据，二季度GDP同比增6.3%，制造业投资维持韧性，房地产开发投资继续下滑，同比降7.9%，民间投资萎缩加剧，GDP数据弱于预期，最大金属消费国中国疲弱的经济数据抑制了需求预期。基本面方面，7月下旬多家炼厂检修恢复，再生精铅新扩建产线亦逐渐开炉或产量稳定，铅锭供应增量逐步体现。昨日沪铅交割结束，国内铅锭库存如期累增，同时LME铅库存又增千余吨，拖累短期铅价走势，截至7月17日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.8万吨，较上周五增加0.42万吨。消费方面，三季度国内铅消费旺季可期，原生铅交割品牌检修持续，当前市场流通货源有限，炼厂出货 偏升水交易，SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率修复上涨至66.16%。目前沪铅主力持仓量维持高位，难以排除资金拉动，短期预计铅价高位波动为主。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍&不锈钢 镍价跟随外围市场低位反弹。产业方面，上周俄镍进口减少导致库存下降，现货流通偏紧，俄镍升水不断小幅上调，但镍价上涨后现货成交清淡，市场仍在担忧后续供应增长。今日三元正极材料和磷酸铁锂普跌，反映电池需求走弱，同时硫酸镍供应也有增加的预期，硫酸镍价格后市有下跌的空间。目前纯镍-硫酸镍价差收回到1万左右，偏中性的水平，若硫酸镍价格能下跌，将打开镍价向下的空间。短线宏观情绪变化较快，MHP和硫酸镍价格在下方支撑，镍价维持宽幅震荡，供应和库存未见上行之前较难跌破前期平台。 不锈钢2308合约反弹回15000元/吨附近。产业方面，需求进入传统淡季，供应维持 高排产，社会库存止跌企稳于100万吨附近，钢厂库存也逐月增加。原料端高镍铁最新成交价1075元/镍，反映钢厂在生产利润刺激下采购意愿增强，8月供应仍将继续增长，铬铁主流成交价8600元/50基吨，废不锈钢10400元/吨(不含税)，冷现金成本近 14600元/吨。短期钢厂陆续采购，原料成本难跌，但下游难以承接上游扩产，库存累 积会先作用于成材上，然后带动原料一同下跌，可考虑背靠5-6月高点轻仓试空。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 日内沪锡价格小幅反弹，目前锡基本面仍然弱势，全球锡显性库存比去年同期高出7500吨。LME锡库存连续三周垒库，上周增加365吨，本周LME锡库存继续增加140吨，LME锡库存还有继续交仓的趋势。国内锡现货成交很弱，今日部分贸易商反应零成交，锡进口亏损仍然接近万元。不过市场存在对供应端的担忧，一是临近8月缅甸禁矿的时间，目前市场上大部分产业人士认为缅甸不会真的禁止锡矿开采，不过盘面上看资金还是存在担忧，因此8月初的时间点很重要，二是市场传言国储收锡。价格 方面来看，锡的基本面很弱，不过供应端存在很大的不确定性，沪锡突破23万的位置 以后目前处于易涨难跌的状态，关注23万支撑。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 7月18日 7月17日 7月14日 7月13日 7月12日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 200 0 -40 -30 5 135 -165 天津现货升贴水(元/吨） 80 -170 -150 -80 -60 60 -50 广东现货升贴水（元/吨） 190 25 -25 -20 5 135 125 沪铜当月-3个月（元/吨） -200 380 470 520 470 -840 -1090 精废价差（元/吨） 1513 1513 2022 1845 1661 -314 -818 上海仓单（美元/吨） 41.50 43.00 43.00 45.00 45.00 -8.00 -10.00 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） -23.00 11.00 -7.00 -10.75 -17.50 -7.50 -22.50 沪伦比值 8.09 8.05 8.04 8.09 8.13 -0.13 -0.17 进口现货盈亏（元/吨） -144.20 -612.71 -777.31 -602.30 -311.48 83.84 -213.29 进口期货盈亏（元/吨） -206.59 -1,226.68 -685.71 -523.51 -446.53 253.67 122.89 LME铜库存（吨） 59175 59175 57175 54225 54450 -3800.00 -13800.00 COMEX铜库存（短吨） 41079 41079 40905 39874 38301 4781.00 7150.00 上期所仓单（吨） / 36340 24079 20894 18510 / / 铝 7月18日 7月17日 7月14日 7月13日 7月12日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 18370 18340 18510 18440 18240 160 -170 对当月升贴水（华东） 120 10 -90 -70 -50 120 -140 月差（当月-3个月，10：15分） 85 270 420 430 445 -480 -480 电解铝利润（山东自备电估算） 4153.68 4139.04 4352.78 4282.78 4079.06 134.92 -320.6 内外比值 LMECash-3M -45.49 -45.49 / -40.75 -41.00 0.01 -4.49 沪伦比值 8.05 7.99 7.99 8.11 8.20 -0.20 -0.11 进口现货盈亏（元/吨） -558.54 -924.40 -602.71 -364.68 -143.72 -529.09 -570.97 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 848 848 841 841 843 -2 18 国产氧化铝指数 2841 2833 2831 2831 2827 19 25 澳洲氧化铝FOB 326 326 327 327 328 -2 -4 预焙阳极山东价格 4225 4225 4225 4225 4225 0.0 0.0 佛山型材白料废铝 15700 15700 15700 15700 15700 0 -200 精废价差 2670 2640 2810 2740 2540 160 30 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） 360 360 260 220 260 200 370 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 55.8 55.8 55.3 55.3 53 3.3 3.6 SMM铝棒社会库存（万吨） 9.63 9.63 10.62 10.62 11.93 -3.98 -5 LME铝库存（吨） 520800 520800 528475 532100 528100 -14275 -22350 上期所仓单 / 45268 37190 35721 35969 / / 锌 7月18日 7月17日 7月14日 7月13日 7月12日 较上周末 较上月末 上海现货价格#0 20400 20460 20740 20500 20200 20 150 广州现货价格#0 20360 20420 20710 20470 20170 70 260 天津现货价格#0 20370 20420 20690 20460 20160 40 190 上海基差（对当月） 165 20 10 45 50 75 5 期货月差（当月-三个月） 265 455 475 435 440 -185 -170 上海premium（美元/吨） 130 80 80 80 80 50 50 LME升贴水(C-3M) -17.75 -17.75 / -18.75 -14.50 -8.50 -12.00 沪伦比值 8.47 8.45 8.41 8.49 8.53 -0.14 -0.13 进口现货盈亏（元/吨） -185.50 -320.20 -285.73 -237.40 -195.25 67.