原油周报：供应中断叠加美元下滑，原油连续三周收涨

供应中断叠加美元下滑，原油连续三周收涨 美尔雅期货原油周报20230716 研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 研究员：赵婷 ● ● ● 投资咨询编号：TZ013667Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 宏观方面，美国通胀数据有所回落，但未达到美联储设定目标，市场几乎定调7月继续加息。美国6月未季调CPI年率录得3.0%，为2021年3月以来最小增幅。核心CPI年率录得4.8%，为2021年11月以来新低。美元指数下跌支撑了原油价格的上涨。 供应趋紧对油价支撑，截止7月14日的一周，美国在线钻探油井数量537座，比去年同期减少62座，环比减少3座，钻井数持续下滑，意味着未来美国原油稳产压力较大。由于抗议活动，利比亚油田受到影响供应终端，总计影响日产量约为37万桶，另外尼日利亚油田泄露终端被迫关闭。 需求方面，美国石油产品总需求周度下滑，但美国炼厂开工率和投产量均有所上升。三大机构月报对今年需求增长预期有所分化，EIA上调2023年全球原油需求增速预期为176万桶/日，OPEC上调2023年全球石油需求增速为244万桶/日，然而IEA下调了2023年石油需求增长预期22万桶/日至220万桶/日。中国6月份原油进口量同比增45.3%，创历史第二高月度进口量。 库存及月差方面，美国商业原油累库，结合分项数据来看，统计有所出入。WTI和Brent月差跟随盘面走强，WTI近端月差由负转正后进一步增强，表示市场对现货供应紧张的担忧。  本周供应端突发中断，全球炼化活动上升，加剧市场对近月供应紧张的担忧，另外宏观方面压力减弱，美元疲软助推油价升至第一季度震荡区 ● ● 间。尽管机构对今年需求预期有所分化，裂解和月差较强仍从基本面支撑油价。操作上，留意突发事件消化后，盘面回调风险，SC原油短期受 外盘支撑偏强。 目录 ONTENTS 1 2 3 国际原油价格 原油供给端分析原油需求端分析 4原油库存端分析 5 原油供需基本面总结 1国际原油价格 1.1国际原油价格 本周油价连续第三周上涨，布油一度突破80美元/桶，供应端突发中断利好，通胀缓解市场风险回升，美元回落支撑油价涨至第一季度震荡区间，WTI和Brent周度涨幅2.1%和1.8%。 95.00 90.00 850 INE原油期货结算价格（元/桶） Brent期货结算价 WTI期货结算价 800 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/5 3/12 3/19 3/26 4/2 4/9 4/16 4/23 4/30 5/7 5/14 5/21 5/28 6/4 6/11 6/18 6/25 7/2 7/9 60.00 750 700 650 600 550 500 450 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 400 INE原油期货结算价格 ● Brent和WTI原油价格走势 1国际原油价●格 原油周度价格走势分析 单位:美元/桶 7/7 7/10 7/11 7/12 7/13 7/14 周涨跌 周涨跌幅 一周走势图 WTI 73.86 72.99 74.83 75.75 76.89 75.42 1.56 2.11% 多/空单边 Brent 78.47 77.69 79.40 80.11 81.36 79.87 1.40 1.78% 投机 Oman 79.31 78.18 79.84 80.45 81.89 81.89 2.58 3.25% SC(元/桶) 554.90 563.50 568.90 573.30 578.30 583.40 28.50 5.14% 跨市套利 Brent-WTI 4.61 4.70 4.57 4.36 4.47 4.45 -0.16 -3.47% （与供应 Brent-Oman -0.84 -0.49 -0.44 -0.34 -0.53 -2.02 -1.18 -140.48% 相关） SC-Oman(元/桶) -3.92 -18.76 0.72 -5.14 -2.74 -5.78 -1.86 -47.34% WTIM1-M2 0.09 0.04 0.12 0.21 0.13 0.10 0.01 11.11% 跨期套利 WTIM1-M5 1.20 0.92 1.07 1.21 1.15 1.00 -0.20 -16.67% （与库存 BrentM1-M2 0.39 0.29 0.33 0.32 0.37 0.27 -0.12 -30.77% 相关） BrentM1-M5 1.74 1.47 1.58 1.54 1.71 1.47 -0.27 -15.52% SCM1-M2(元/桶) -2.00 -1.70 0.50 -0.60 -0.80 0.30 2.30 115.00% 跨商品套 NYMEX汽油-WTI 34.89 34.93 35.32 36.26 35.61 35.62 0.72 2.08% NYMEX取暖油-WTI 33.62 34.49 33.69 33.43 32.75 33.69 0.07 0.21% 利（与需 ICE柴油-Brent 23.03 25.31 24.45 23.74 21.81 23.27 0.24 1.03% 求相关） ICE取暖油-Brent 29.01 29.54 29.12 29.07 28.28 29.24 0.23 0.79% 标普500指数 4399.0 4409.5 4439.3 4472.2 4510.0 4505.4 106.47 2.42% 标普500波动率 14.8 15.1 14.8 13.5 13.6 13.3 -1.49 -10.05% 原油金融 原油运输指数 934.0 925.0 923.0 921.0 929.0 959.0 25.00 2.68% 成品油运输指数 605 608 607 594 578 570 -35.00 -5.79% 属性分析 美元指数 102.23 101.95 101.65 100.59 99.76 99.96 -2.26 -2.21% LME铜结算价 8299 8286 8371 8367 8585 8651 352.00 4.24% 原油ETF波动率 34.55 38.35 32.43 32.69 30.04 30.00 -4.55 -13.17% 资料来源：Wind，美尔雅期货 1.1国际原油价格 1国际原油价格 1.2金融方面 美股上涨，VIX波动率下跌：美国通胀下降，缓解市场对加息力度的担忧，风险偏好明显回升，美股及风险资产价格上扬。  130 110 90 70 50 30 10 2019-10 WTI结算价（美元/桶，左轴） 2019-12 2020-02 2020-04 标普500指数与油价关系 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 标普500指数（右轴） 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 5200 4700 4200 3700 3200 2700 2200 2023-06 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 标普500指数（左轴） 标准普尔500波动率指数VIX(右轴) 2020-09 2020-11 2021-01 标普500指数与VIX ● 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 80 70 60 50 40 30 20 10 2023-07 1国际原油价格 原油波动率下跌，多空博弈激烈，油价波动范围缩窄，供应趋紧与经济走弱对需求的拖累之间博弈。 美元指数下跌：通胀缓解后，市场预期7月加息后，年内加息节奏将放缓，美元指数走弱。 美元指数（左轴）118 113 108 103 98 93 88 美元指数与油价关系 130 110 90 70 50 30 10 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 1.3 2020-09 2020-11 WTI结算价（美元/桶，左轴） 原油ETF波动率(右轴) WTI与原油ETF波动率 2021-01 原油波动率，美元指数 2021-03 ● 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 27112233 00272727 000000 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 130 WTI结算价（美元/桶，右轴） 110 90 70 50 30 10 2023-05 WTI原油基金净多头持仓及其变化 ● 1国际原油价格 1.4原油基金净多头 截至7月11日当周，管理基金净多头持仓增加4.43万张至12.23万张，周度涨幅56.7%，主要产油国减产主要由多头增仓推动净多头持仓上升。 净持仓变化（万张，右轴） WTI原油基金净多头持仓（万张，左轴） 基金周度持仓变化表（万张） 品种持仓方向2023-07-032023-07-11周涨跌周涨跌幅 NYMEXWTI 基金多头 19.57 22.34 2.76 14.1% 基金空头 11.77 10.11 -1.66 -14.1% 基金净多头 7.80 12.23 4.43 56.7% 投机净多头 6.34 5.11 -1.23 -19.4% NYMEX 汽油 基金多头 6.43 7.29 0.85 13.3% 基金空头 1.86 1.55 -0.31 -16.5% 基金净多头 4.57 5.73 1.16 25.4% 品种持仓方向2023-07-042023-07-11周涨跌周涨跌幅 ICE Brent 基金多头 25.30 27.52 2.22 8.8% 基金空头 7.01 4.56 -2.45 -34.9% 基金净多头 18.29 22.96 4.67 25.5% ICE 柴油 基金多头 4.90 5.94 1.04 21.3% 基金空头 3.91 2.66 -1.25 -32.0% 基金净多头 0.99 3.28 2.29 231.3% 数据来源：CFTC、ICE，美尔雅期货 4315 38 10 33 285 23 0 18 13-5 8 -10 3 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2