铁矿石周报：利润尚可铁水短暂回落，铁矿石负反馈言之尚早

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员孙伟涛 电话：0769-22112875 从业资格号：F0276620 投资咨询从业证书号：Z0014688 一、主要观点： 铁矿石周报 利润尚可铁水短暂回落，铁矿石负反馈言之尚早 2023-07-16星期日 【供应】Mysteel新口径澳洲铁矿石（14港）发运总量1515.2万吨，周环比-17%，同比-4%；巴西（14港）604.3万吨，周环比-22%，同比+7%。四大矿山中，除力拓外，均出现较大下滑。原因多为天气因素，连日阴雨港口泊位趁机检修导致发运减量。到港情况相对较好，主要体现为前几轮的高发运。国产矿山方面，受到整个一个预期高涨的情绪影响下，产量实现连续回升。 【需求】本周铁水244.38万吨/天，降2.44万吨/天。主要为华北钢厂的常规性检修，持续性不强，未能对盘面有所触动。钢厂盈利水平依然微微走高，近六成钢材盈利下，铁水短期难有快速回落趋势。现货成交方面，随着盘面提振和钢厂利润尚可应产尽产，投机情绪高，现货价格，采购量双双抬升，其中青岛港超特粉涨至749（周环比+12元/吨）。 【库存】投机需求旺盛下，铁矿港口本轮跌至12495万吨，周环比-1.13%，其中 澳矿去库显著,澳矿5589.32万吨（-2.36%）。厂家进口矿库存8522.33万吨，周环比-1.25%，库存依旧低位为补库提供弹性，旺盛的需求并未在厂内库存体现出来。 二、操作建议： 单边：观望为主，激进者近期短多参与，中期看空套利：无 三、重点关注及风险因素： 地产政策、钢材库存情况、钢材出口情况、铁水、钢厂盈利率 四、近期行情回顾 本周铁矿一路向北，无丝毫波动之痕迹，海外多头进场，又是熟悉的配方，新加坡FE率先拉涨，甚至出现了日内4%以上的涨幅。不少空头缴械投降，更有甚者“华丽转身”反手做多的也比比皆是。 本次上升行情主要受到预期高涨的情绪所主导，多头资金涌入。此前的对刺激政策出台的强预期暂未证伪，叠加近期央行又鼓励商业银行和借款人自主协商房贷合同（或刺激需求），都为市场注入了活力。基本面方面，多空消息交织。首先周四Mysteel的钢材数据出炉，螺纹表需小幅回落，库存又是连续多周累库，但就如此前说的，如今的高铁水流向的大头并不是螺纹钢还是利润较好的型材、板材，所以螺纹累库数据对行情指导意义有限。再来看铁水方面，244.38万吨/天，降2.44万吨/天，咋一看以为负反馈逻辑印证了，并且配合上钢材出口的环比回落。但其实这2.44万吨/天的回落仅仅是因为华北的常规性检修造成的。且钢厂的利润率依旧近六成以上，负反馈言之尚早。 数据来源：文华财经、华联研究所 图1：主力合约价格图2：2022年初至今黑色品种走势 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 图3：01-05合约价差图4：09-01合约价差 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 图3：62%普氏指数图4：普氏-大商所 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 五、宏观以及下游地产数据 国家统计局数据显示，1—5月份，全国房地产开发投资45701亿元，同比下降7.2%；其中，住宅投资34809亿元，下降6.4%。1—5月份，商品房销售面积46440万平方米，同比下降0.9%，其中住宅销售面积增长2.3%。商品房销售额49787亿元，增长8.4%，其中住宅销售额增长11.9%。 其中1-5月份增幅扩大的有两个指标，一是竣工面积增长19%，比1-4月扩大 0.2个百分点，显示保交楼在加快推进；二是住宅销售额增长11.9%，比1-4月扩大0.1个百分点， 图5：M0供应量与同比增长图6：M1供应量与同比增长 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 图7：M2供应量与同比增长图8：制造业采购经理指数 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 图9：房地产投资累计值与增长图10：房地产新开工施工面积累计值与增长 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 图11：商品房销售面积累计值与增长图12：房地产投资国内贷款累计值与增长 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 图13：开工率:石油沥青装置图14：水泥出库量与直供量 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 六、基本面分析 1、现货：情绪回升，价格持续反弹 铁矿现货方面，PB粉881元/湿吨（+8），超特粉749元/湿吨（+12），金步 巴粉826元/湿吨（+3），卡拉加斯粉983元/湿吨（+8），纽曼粉899元/湿吨（+8）。 图5：01基差（超特粉）图6：09基差（超特粉） 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 图5：01基差（金步巴粉）图6：09基差（金步巴粉） 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 图5：01基差（PB粉）图6：09基差（PB粉） 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 图11：PB粉-超特粉图12：卡粉-PB粉 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 2、供应：泊位检修，本轮发运大幅回落 Mysteel新口径澳洲铁矿石（14港）发运总量1515.2万吨，周环比-17%，同比-4%；巴西（14港）604.3万吨，周环比-22%，同比+7%。四大矿山中，除力拓外，均出现较大下滑。原因多为天气因素，连日阴雨港口泊位趁机检修导致发运减量。 图13：澳洲14港发运量图14：巴西14港发运量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图16：铁矿26港到港量图16：青岛港到港量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图16：BHP-中国图16：力拓-中国 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图16：FMG-中国图16：Vale 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 3、需求：利润尚可，应产尽产 图17：铁矿成交量合计（中国主要港口）图18：铁矿远期现货日均成交量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图19：247家钢厂高炉开工率图20：247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图21：螺纹钢产量（长流程）图22：螺纹钢产量（短流程） 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图21：废钢日均到货量图22：废钢日均消耗量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 4、库存：盘面上行投机需求增加，港口去库明显 图23：45港铁矿库存图24：45港澳矿库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图25：45港巴西矿库存图26：247家钢厂进口矿库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图27：螺纹钢社会库存图28：螺纹钢厂内库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 5、利润 图23：螺纹钢高炉利润图24：螺纹钢电炉利润 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图31：PB粉进口利润图32：超特粉进口利润 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/