晨会焦点

晨会焦点20230717 2023-07-17 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市涨跌互现，沪深300、上证50微涨，中证500、中证1000微跌。通信、计算机板块涨幅最大，电力设备及新能源、消费者服务板块跌幅最大。IF2307收盘于3894.8，跌0.01%；IH2307收盘于2540.6，涨0.06%；IC2307收盘于6026.2，跌0.31%，IM2307收盘于6541，跌0.12%。IF2307基差为-4.3，降 2.88，IH2307基差为-7.34，降1.76，IC2307基差为-4.32，降11.46，IM2307基差为-3.46，降4.75，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.372（-0.01）。沪深两市成交额9242亿元（+21）。北向资金今日净流入10亿元（-126）。截至7.13日，两融余额为15890亿元（-8）。DR007为1.8154（+3.03BP），FR007为1.9(+5BP)。十年期国债收益率为2.6452（+0.42BP），十年期美债收益率3.83%(+7BP)，中美利差倒挂为- 1.1848%。海外美联储加息预期减弱，利于风险偏好回升。国内经济整体偏弱修复，央行二季度货币政策例会重提“加大逆周期调节力度”，国务院召开经济形势专家座谈会，市场对政策犹存预期，后续关注地产、 财政等相关政策，当前股指估值偏低，存在反弹机会，操作上建议逢低做多，谨慎操作，注意止盈止损。重点资讯： 1、中国6月70大中城市中有31城新建商品住宅价格环比上涨，5月为46城。 2、美国7月密歇根大学消费者信心指数初值为72.6，创2021年9月以来新高，预期65.5，前值64.4。 贵金属：美国通胀缓和，美联储加息预期减弱，利好贵金属，但美国劳动力市场依然偏紧，美国经济短期有韧性，但有下行压力，黄金呈现“易涨难跌”的格局，维持长线看多的思路。短线可逢低布局。地缘政治方 面关注俄罗斯内部局势的发展，看其是否会影响全球货币政策。 国债：央行今日净投放180亿元，资金面宽松。国债期货多数收跌，30年期主力合约跌0.11%，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约涨0.02%。全周来看，30年期主力合约涨0.25%，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.03%。央行指出房地产政策有边际优化空间，债市略承压，央行提及后续综合运用存款准备金率等多种货币政策工具关于下周MLF操作，市场多预期本月MLF续做情况。十年期国债收益率2.6740（+0.15BP），十年期美债收益率3.83%（+7BP），中美利差倒挂为-1.156%（-6.85BP）。美债收益率大幅下降，中美利差倒挂幅度收窄，人民币兑美元汇率上升，人民币继续贬值，利空期债，建议震荡思路看待。本周关注：中国6月/1至6月全国房地产开发投资、中国6月/1至6月社会消费品零售总额同比、中国6月/1至6月规模以上工业增加值同 比、中国二季度/一至二季度GDP同比、美国6月零售销售环比、中国7月一年期贷款市场报价利率(LPR)、中国7月五年期贷款市场报价利率(LPR)、美国当周首次申请失业救济人数。 重点资讯： 1、国务院新闻办公室举办的2023年上半年金融统计数据情况发布会上，就“个人住房贷款提前还款大幅增加”的情况，“按照市场化、法治化原则，支持和鼓励商业银行与借款人自主协商变更合同约定，或者是新发放贷款置换原来的存量贷款。” 2、6月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降0.7%，降幅比上月扩大0.3个百分点；二、三线城市二手住宅销售价格环比均下降0.4%，降幅比上月分别扩大0.1和0.2个百分点。 有色篇 铜：7月16日SMM1#电解铜均价69840元（1060），A00铝均价18510元（70）；LME铜库存57175(+5.44%)吨,铝库存528475(-0.68%)吨；投资建议：据mysteel,铜价涨幅明显，虽月差BACK有所收 窄，但现货贴水依旧小幅走扩，下游畏高情绪强烈，买兴不佳。市场开盘主流现货升贴水围绕上一日成交水平附近报价，但货商反馈基本难有成交，询价氛围较为清淡；随着部分企业开始逐渐下调贴水幅度出货，市场表现逢低收货情绪，且由于临近交割，市场可出货者减少，随着低价货源有所成交，后续现货流通表现紧张，报价亦趋少。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，积极财政发力稳经济。中期看国内需求回归，且整体库存偏 低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC回升至93.8美元/吨，美国6月未季调CPI年率继续明显 回落，美元指数下跌，市场预期美联储仅7月加息一次，操作上建议谨慎做多。 锌：7月16日SMM0#锌锭均价20740元（240），1#铅均价15525（175）；LME锌库存70775(-1.36%)吨铅库存47400(+1.61%)吨；投资建议：据mysteel,昨日三市市场回落，升水大幅回调。锌价上涨，下游接 货较为谨慎，大多处于观望中。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿 缓解，锌供给端处于高位，LME库存增加，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，上周锌锭社会库存出现小幅回落，操作上建议以反弹思路对待，压力位附近可考虑抛空。 镍：上周随着美元加息预期走弱，期价出现了一定上涨，镍价涨幅相对较大，不锈钢震荡走高。宏观层面 的风险依旧极大，期价依旧没有摆脱供给过剩的基本面。短期美元下跌带来的上涨动力是否能持续还是等待未来的数据走向。国内地方化债压力较大，目前正处于关键期，波动幅度将会明显增加。 煤焦钢篇 钢铁：7月16日SMM1#电解铜均价69840元（1060），A00铝均价18510元（70）；LME铜库存57175(+5.44%)吨,铝库存528475(-0.68%)吨；投资建议：据mysteel,铜价涨幅明显，虽月差BACK有所收 窄，但现货贴水依旧小幅走扩，下游畏高情绪强烈，买兴不佳。市场开盘主流现货升贴水围绕上一日成交水平附近报价，但货商反馈基本难有成交，询价氛围较为清淡；随着部分企业开始逐渐下调贴水幅度出货，市场表现逢低收货情绪，且由于临近交割，市场可出货者减少，随着低价货源有所成交，后续现货流通表现紧张，报价亦趋少。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，积极财政发力稳经济。中期看国内需求回归，且整体库存偏 低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC回升至93.8美元/吨，美国6月未季调CPI年率继续明显 回落，美元指数下跌，市场预期美联储仅7月加息一次，操作上建议谨慎做多。 锌：7月16日SMM0#锌锭均价20740元（240），1#铅均价15525（175）；LME锌库存70775(-1.36%)吨铅库存47400(+1.61%)吨；投资建议：据mysteel,昨日三市市场回落，升水大幅回调。锌价上涨，下游接 货较为谨慎，大多处于观望中。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存增加，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济 刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，上周锌锭社会库存出现小幅回落，操作上建议以反弹思路对待，压力位附近可考虑抛空。 镍：上周随着美元加息预期走弱，期价出现了一定上涨，镍价涨幅相对较大，不锈钢震荡走高。宏观层面 的风险依旧极大，期价依旧没有摆脱供给过剩的基本面。短期美元下跌带来的上涨动力是否能持续还是等待未来的数据走向。国内地方化债压力较大，目前正处于关键期，波动幅度将会明显增加。 能源篇 原油：7月14日，WTI原油期货收跌1.62美元，跌幅2.11%，报75.27美元。Brent原油期货收跌1.73美元，跌幅2.13%，报79.63美元。昨日油价有所回跌，主要原因是被称为美联储喉舌的华尔街日报记者NickTimiraos对外宣布美联储7月议息会议加息25个基点已成板上钉钉，且会议内容主要为年内什么时候再次加 息较为合适。再度加息的忧虑导致市场情绪低落，宏观经济压力增强，风险偏好回落导致油价有所回落。供需面欧佩克减产消息利好油价，7月沙特开始执行额外减产100万桶/日，俄罗斯宣布8月减少50万桶/日， 供需局面又进一步收紧。但是宏观经济压力增大，加息预期增强，全球主要经济体经济数据欠佳导致市场情绪低落，国际油价或再度陷入区间震荡状态。综上，油价短期震荡。 LPG：PG主力合约收盘价格在3912元/吨（+5），夜盘收于3837（-75）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为8120（0）手。现货方面，华南民用3640-3800（3720,+25）元/吨，华东民用3750-4010（3874，-3）元/吨，山东民用3840-3870（3860，0）元/吨；进口气主流：华南3750- 3960（3850,+40）元/吨，浙江3850（+50）元/吨，江苏（连云港）3950（+50）元/吨。基差，华南-117 元/吨，华东+37元/吨，山东23元/吨。PG09-10月差为-676，维持Contago结构。最低可交割品定标地为华 南。核心逻辑：成本端，国际原油价格短期呈震荡态势。本周供应端与上周相比变动不大；港口库存维持高位，炼厂库存也有所增加；燃烧需求呈季节性淡季，化工需求由于进口成本的低位而持续上涨。LPG近期价格上涨，主要受到成本端原油价格上涨影响，LPG自身基本面并无好转。美国丙烷库存处于高位，且暂无去库迹象。中东受减产计划影响外放有所减少，装船FOB价格有所回升。LPG自身供需宽松，需求疲 软难以提振市场信心，注册仓单数量持续增多且处高位对盘面形成压制，而且随着深夏到来，国内安全生产小组也对终端三级站进行安全检查，上下游企业均有意维持低库存运转。综合来看，短期内LPG市场会 跟随原油价格同向波动，且整体行业基本面缺乏上行动力，预计震荡。 沥青：14日，华东地区主力价格成交参考3780-3950元/吨；山东地区市场参考价在3670-3840元/吨；南方降雨减少后，需求有所好转。综合来看，截至7月13日，79家样品企业石油沥青装置综合开工率为34.9%，环比下降0.1；利润方面，生产沥青综合周度利润均值-409.7元/吨，环比下降101.6/吨，利润水平处于低偏状态；检修方面，7月20日，东明石化150万吨产能常减压装置结束转产，华北和山东个别炼厂有复产计 划，预计整体开工率或有小幅增长。南方降雨天气有所减小，市场需求有所改善；北方市场需求相对较 好；整体低端货紧缺，价格有一定提升。库存方面，7月11日当周，国内厂家与社会库存较上周分别减少 2.2%和3%，库存处于去库过程。预计沥青价格震荡略偏强走势，关注油价变化。 燃料油：14日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2309结算参考价升贴水+122元/吨，为4232元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2309结算参考价升贴水+304元/吨，为3534元/吨。最新一周，新加坡、富查伊拉地区库存、ARA地区库存回落，但库存整体压力不明显。目前OPEC+和俄罗斯维持 现有减产生产计划，全球中重质原油比例下降，原料减少。供给端，俄罗斯成品油出口已经有了缩减迹象，但沙特加大了俄罗斯燃料油的进口量，短期高硫供给收缩或不明显；中东低硫燃料油炼厂开始逐步投产，中期低硫燃料油的供应恐会增加。夏季用电高峰到来，整体高硫燃料油依然有支撑。柴油裂解价差走弱，天然气价格下跌，对同属清洁能源的低硫燃料油有抑制作用。船燃需求受到需求前景的悲观预期影响，支撑力度不足。预计燃料油震荡走势，高硫基本面有小幅转弱趋势。 化工篇 PVC：上周PVC期货突破上涨，V09合约