白糖周报：供需缺口对市场形成较强支撑

期货研究报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 研究员黄忠夏 电话：0769-22119245 从业资格号：F0285615 投资咨询从业证书号：Z0010771 白糖周报 供需缺口对市场形成较强支撑 2023-07-16星期日 一、主要观点： 国际方面，国际方面，本周ICE原糖延续反弹，全周上涨3.32%，不过离前期高点仍有一定距离。本周全球农产品价格总体仍强势上涨，世界气象组织和美国气候预测中心（CPC）均证实目前已经进入厄尔尼诺天气模式。厄尔尼诺天气模式通常给巴西带来大雨，给印度带来干旱，对糖类作物生产产生负面影响。上次2015年到2016年的厄尔尼诺天气导致亚洲糖类作物受到干旱损害，并引发糖价飙升。国内方面，国际原糖反弹带动郑糖跟涨。根据糖协公布的产销数据，目前国内食糖工业库存处于历史低位，供需缺口对现货价格起到较强支撑。虽然进口利润有所反弹，但是短期内进口量可能依然处于低位。6月底，商务部发布的大宗农产品进口信息简述显示，原糖（关税配额外）6月下半月实际到港0.00吨，7月预报到港也只有6.4万吨。而需求已经进入夏天需求旺季，后期国内供需缺口压力或进一步提升，郑糖受国际原糖走势及进口情况影响很大。 二、操作建议： 继续顺势持多做多，下周郑糖2309参考支撑位6700元/吨，期权可买入看涨期权。 三、重点关注影响因素： 国内销售情况及政策变化；巴西生产及出口进度； 厄尔尼诺及其对泰国、印度等主场区的影响。 四、基本面分析 1、价格/价差 本周我国郑糖大幅反弹，其中主力2309合约全周上涨182元/吨或2.70%，收于6915元/吨。本周ICE原糖主力10月合约上涨3.32%，收于24.29美分/磅。 现货方面，本周国内现货报价也上调。截至本周五，广西南华新糖报价7120-7170元/吨。南华 昆明报价6920元/吨；祥云新糖报价6890元/吨。江苏镇江南华场内车板加工糖报价7170元/吨。 本周主力基差继续回落。截至本周五，白糖主力基差回落至250元/吨左右。 国内期现货走势对比图 白糖主力基差走势图 数据来源：华联研究所 数据来源：华联研究所 2、产量 2022/23年制糖期截至2023年6月底，食糖生产已全部结束。本制糖期全国共生产食糖897万 吨，比上个制糖期减少59万吨。工业库存下降至209万吨。 2022/23年榨季广西累计入榨甘蔗4122.13万吨，同比减少897.28万吨；产混合糖527.03万吨，同比减少84.91万吨；产糖率12.79%，同比提高0.6个百分点。云南省2022/23榨季于5月12日全部收榨，历时191天，开榨糖厂50家，全省累计入榨甘蔗1514.59万吨，与上榨季相当 （2021/22榨季入榨甘蔗1522.42万吨），产糖201.10万吨，同比上榨季增长10.5万吨（上榨季产糖190.60万吨），产糖率达13.28%（上榨季产糖率12.52%）。 3、进口 海关总署公布数据显示，2023年5月我国进口食糖4万吨，同比减少22.2万吨，降幅84.73%。 2023年1-5月累计进口食糖106.11万吨，同比减少56.24万吨，降幅34.64%。2022/23榨季截至5 月累计进口食糖283.31万吨，同比减少62.01万吨，降幅17.96%。 5月，我国税则号170290项下三类商品进口14.53万吨，同比增加3.71万吨，增幅34.29%，增 幅收缓。2023年1-5月累计进口税则号170290项下三类商品63.5万吨，同比增加17.2万吨，增幅 37.09%。 根据农业农村部2023年7月农产品供需形势分析报告，预计2022/23年度食糖进口量较上榨季下降33万吨至500万吨。 据我的农产品网数据，7月14日，我国进口巴西原糖的成本约为6054元/吨（关税配额内，15% 关税）或7781元/吨（关税配额外，50%关税）；我国进口泰国原糖的成本约为6136元/吨（关税 配额内，15%关税）或7888元/吨（关税配额外，50%关税）。 7月14日，我国以进口巴西原糖为原料生产的白糖其销售利润约为1279元/吨（关税配额内， 巴西食糖进口加工利润（元/吨） 泰国食糖进口加工利润（元/吨） 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 15%关税）或-448元/吨（关税配额外，50%关税）；我国以进口泰国原糖为原料生产的白糖其销售利润约1196元/吨（关税配额内，15%关税）或-556元/吨（关税配额外，50%关税）。 4、消费 2022/23年制糖期截至2023年6月底，全国累计销售食糖688万吨，同比增加86万吨；累计 销糖率76.6%，同比加快13.7个百分点。全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6068元/ 吨，同比回升290元/吨。2023年6月成品白糖平均销售价格6824元/吨。 根据农业农村部2023年6月农产品供需形势分析报告，预计2022/23年度我国食糖消费将增加30万吨至1570万吨。 5、库存 近年来国产糖月度工业库存对比 全国食糖供需平衡表（2023.7） 全国2022/23榨季截至6月底工业库存为209万吨，同比减少146万吨。展望2022/23榨季，预计食糖期末库存将减少182万吨。 数据来源：农业农村部华联研究所 数据来源：中国糖协华联研究所 6、主要甘蔗产区降雨稀少，令印度糖产量和出口前景变差 7月11日消息：印度主要甘蔗产区的种植户担心，在甘蔗作物关键生长期的降雨量不足，可能会导致单产减少，并减少下一年度的糖产量。 马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦的糖产量合计占到印度总产量的一半以上，这两个地区的产量下降将减少全球第二大糖生产国的出口，并支撑已经接近多年高点的全球糖价。印度第一大糖产地马哈拉施特拉邦西部萨塔拉地区的农民巴拉特?桑克帕尔表示，往年6月至9月的雨季期间降雨量充沛，甘蔗茁壮成长，但是今年因降雨量不足甘蔗生长陷入停滞状态。 气象部门称，自今年雨季开始至今，马哈拉施特拉邦主要甘蔗种植区的降雨量比正常水平减少了71%。在邻近的第三大糖产区卡纳塔克邦，甘蔗种植区的降雨量缺口高达55%。马哈拉施特拉邦索拉普尔地区的农民什里坎特*英格尔表示，由于6月至7月降雨量减少，去年甘蔗产量下降，今年也出现同样的天气模式。马哈拉施特拉邦曾预计2022/23年度生产1,380万吨糖，但是由于甘蔗产量较低，产量仅为1,050万吨。 西印度糖厂协会主席B.B.托姆巴尔表示，业界预计2023/24年度的产量恢复，但是降雨量不足，令产量恢复的希望破灭。相反，下一年度的产量将会下降，降幅取决于未来几个月的降雨。托姆巴尔说，降雨量不足不仅影响了未收作物，而且还阻碍了农民种植新作，因为甘蔗是一种耗水型作物。今年印度糖产量预计为3280万吨，比去年下降8%以上。 印度将本年度糖出口额度限制在610万吨，因为产量下降，上一年度的糖出口量超过1100万吨。一家全球贸易公司的孟买经销商表示，下一年度出口的不确定性正在上升，因为产量似乎将会下降，而本地糖价将会上涨。经销商说，政府目前的首要任务是降低通货膨胀。产量下降意味着下一季的出口量将非常小。他表示，政府热衷于在2023年部分州选举和2024年中期大选之前控制食品价格。 7、国际糖市：厄尔尼诺现象已经发生，印度等主产区干旱对糖类作物生长不利 本周ICE原糖延续反弹，全周上涨3.32%，不过离前期高点仍有一定距离。本周全球农产品价格总体仍强势上涨，世界气象组织和美国气候预测中心（CPC）均证实目前已经进入厄尔尼诺天气模式。厄尔尼诺天气模式通常给巴西带来大雨，给印度带来干旱，对糖类作物生产产生负面影响。上次2015年到2016年的厄尔尼诺天气导致亚洲糖类作物受到干旱损害，并引发糖价飙升。 消息方面，行业组织UNICA周二公布的数据显示，6月下半月巴西中南部糖产量环比增长7.6%，总计270万吨。报告发布前，分析师们预计6月下半月的糖产量为288万吨，环比提高15.1%。UNICA表示，6月下半月巴西中南部的甘蔗压榨量为4300万吨，同比增长2.2%。乙醇（包括玉米基乙醇）产量总计19.1亿升，下降5.6%。 此外，印度主要甘蔗产区的种植户担心，在甘蔗作物关键生长期的降雨量不足，可能会导致单产减少，并减少下一年度的糖产量。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/