油脂油料期货周报：两大报告落地，油脂价差走扩

油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部2023年7月16日 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 刘金鹭 电话：010-84555100 邮箱 yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03086822 投资咨询资格号 Z0019372 两大报告落地，油脂价差走扩 【策略观点】 两粕：USDA7月报告维持单产预期，利空内外盘豆系品种，另近期美豆产区受旱面积下降至60%，新作优良率小幅反弹至51%，近期产量忧虑有所降温，价格上方压力增大。国内基本面来看，国内周度大豆到港增加，但受豆粕累库影响，油厂周度开机下滑，周度压榨量从200万吨 以上下降至180万吨，豆粕下游提货积极性提高，导致豆粕库存累库进 程中断，但7-8月份国内大豆到港仍维持高位水平，后续豆粕维持累库预期。 操作上，豆粕预计高位震荡，重点关注美豆产区降水情况，不排除USDA后续报告下调单产预期的可能。豆粕2309合约参考区间3900-4200。 油脂：MPOB6月报告显示马棕产量环比回落，意外利多市场。USDA报告意外维持单产预期，产量预期调低幅度不及市场预测，美豆天气炒作有所降温，豆系品种集体承压。国内近几周油厂压榨量下滑，但豆油仍处于累库周期，后续供应预期趋松。棕榈油产地处于增产周期，国内6-7月买船较此前增加，棕榈油累库。菜系走势相对独立，产地干旱、国内菜籽进口下滑、菜油产量以及库存加速回落等问题凸显，后续存在工银趋紧预期，支撑盘面。 操作上，豆油2309合约参考区间7800-8300，棕榈油2309合约参考区间7200-7800，菜籽油2305合约参考区间9000-10000。 【目录】 一、期货行情3 二、现货价格3 三、油脂油料成本及压榨利润4 四、国外油脂油料供需面4 4.1国外大豆供需情况4 4.2国外油脂供需情况6 五、国内油脂油料供需面6 5.1大豆进口情况6 5.2油厂开机率及压榨情况7 5.3油脂油料库存情况7 5.4豆粕终端供需情况10 六、油脂油料套利分析12 七、豆粕及棕榈油期权统计14 一、期货行情 图表1油脂油料主力合约走势 CBOT大豆和连粕主力合约收盘价 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 2023/1 2023/2 3,200 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 连粕2309美豆2307 豆油和棕榈油主力合约收盘价 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 数据来源：USDA、国元期货 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 豆油2309Y2309.DCE棕榈油2309P2309.DCE菜籽油2309OI309.CZC 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 （1）豆粕现货价格 14日沿海主流油厂豆粕报价稳中上调0-20元/吨，其中天津油厂报价4210涨10元/吨，山东 油厂报价4180涨10元/吨，江苏油厂报价4180涨20元/吨，广东油厂报价4310涨10元/吨。 （2）油脂现货价格 14日国内油脂现货价格稳中有涨，广州豆油均价8450元/吨涨240元/吨；广州24度棕榈油 均价在7710元/吨涨190元/吨。 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本回落，截止到7月13日马来西亚棕榈油离岸价为850美元/吨， 较上周四上跌10美元/吨；进口到岸价为870美元较上周四上跌10美元/吨；进口成本价为7552 元/吨，较上周四上跌117元。 【大豆】美湾大豆近月盘面利润反弹，巴西大豆远月盘面利润下跌。 图表2进口大豆利润测算（截至7月14日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1国外大豆供需情况 【USDA7月供需报告：尽管面积减少，美国大豆供应依然庞大】基于6月30日的种植面积数 据，美国农业部本月将美国大豆播种面积从上月预估的8750万英亩调低至8350万英亩（上年8750 万英亩）；收获面积也调低至8270万英亩（上月预估8670万英亩，上年8630万英亩）；维持大豆 单产预期不变，仍为52蒲/英亩；大豆产量调低到43亿蒲，低于上月预测的45.1亿蒲，略高于 上年的42.76亿蒲。由于供应趋紧，2023/24年度美国大豆用量调低1.35亿蒲，其中国内压榨调 低1000万蒲至23亿蒲（上年22.2亿蒲），出口调低1.25亿蒲至18.50亿蒲（上年19.80亿蒲）。 新豆期末库存调低5000万蒲至3亿蒲，但仍高于本年度的2.55亿蒲。旧作方面，2022/23年度美 国大豆出口调低2000万蒲至19.8亿蒲（上年21.52亿蒲）。期末库存调高2500万蒲至2.55亿蒲 （上年2.74亿蒲）。 【USDA7月供需报告：全球大豆产量下调中国进口调整】美国农业部将2023/24年度全球大豆产量调低至4.0531亿吨，低于上月预期的4.1070亿吨，高于上年度3.6957亿吨；期末库存调低 至1.2098亿吨，上月预期1.2334亿吨，上年1.0132亿吨。中国大豆进口预期调低到9900万吨， 低于上月预期的1亿吨。阿根廷大豆产量维持4800万吨不变，压榨调高25万吨至3625万吨。旧 作方面，2022/23年度巴西大豆出口调高100万吨至9400万吨；国内压榨调低50万吨至5300万 吨；2022/23年度中国大豆进口调高100万吨至9900万吨。 【USDA：大豆优良率略有提高】截至7月9日（周日），美国农业部发布大豆优良率比一周前提高1个百分点，从50%升至51%，但仍低于去年同期的63%。其中优7%，良44%，一般34%，差11%，劣4%。一周前为优6%，良44%，一般35%，差11%，劣4%。报告出台前分析师预计为52%，预测区间49～53%。伊利诺伊大豆优良率为36%，上周30%；印第安纳为55%，上周53%；衣阿华为52%，上周53%。 【CPC称厄尔尼诺持续到北半球冬季的几率超过90%】美国国家气象局气候预测中心（CPC）表示，厄尔尼诺现象将在整个秋季持续增强，并在今年冬季达到中等强度的峰值，持续到2023/24 年度北半球冬季的几率超过90%。今年6月出现了较弱的厄尔尼诺现象，导致赤道太平洋海面温度高于平均水平。 【截至7月6日当周美国对中国大豆装运量0.6万吨】截至7月6日当周，中国（大陆）无新增采购美国大豆，前一周新增采购2023/24年度大豆27万吨。2022/23年度美国对中国（大陆）大豆销售总量3117万吨，同比增加2.7%。当周对中国装运大豆0.6万吨，之前一周装运0.4万 吨。截至7月6日，2022/23年度累计对中国装运大豆3110万吨，上年同期2878万吨；未装船数 量7万吨，低于上年同期158万吨。 【CONAB预计巴西大豆产量为创纪录的1.546亿吨】巴西政府周四发布第10次产量预测，预计2022/23年度巴西大豆产量达到创纪录的1.546亿吨，比上年增加2900万吨或23.1%。其中单产增长16%，面积增长6%。预计2023年巴西大豆出口9564万吨，同比增长21.5%。由于生物柴油产量增加，CONAB将大豆压榨量从5229万吨调整至5282万吨，期末库存为743万吨，低于早先预 期的751万吨。 【罗萨里奥谷物交易所调低阿根廷大豆产量至2000万吨】罗萨里奥谷物交易所周三发布报告，大豆收获工作于本月初结束，预计2022/23年度阿根廷大豆产量2000万吨，低于之前预期的2050万吨，比最初预期低59%，因为大豆作物遭受历史性干旱。美国农业部7月份供需报告中维 持阿根廷大豆产量2500万吨不变。 图表3美豆检验及�口情况 美豆当周出口（单位：吨） 6,000,000 4,000,000 2,000,000 1月1日 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 3月26日 4月6日 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月21日 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 0 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 美国对华当周出口（单位：吨） 3,000,000 2,000,000 2021年2022年2023年 数据来源：USDA、国元期货 1,000,000 0 1月1日 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 3月26日 4月6日 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月21日 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 -1,000,000 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年2022年2023年 数据来源：USDA、国元期货 4.2国外油脂供需情况 1）棕榈油供需 【印尼7月下半月毛棕榈油出口税费提高27%】印尼经济协调部官员表示，7月下半月毛棕榈油参考价格定为791.02美元/吨，高于上半月的747.23美元/吨。根据最新的参考价格，对应的 毛棕榈油出口关税为33美元/吨，出口费为85美元/吨，分别高于7月上半月的18美元/吨和75美元/吨。7月下半月的棕榈油出口税费合计118美元/吨，比7月上半月高26.9%。这也是印尼连续第二次调高出口税费，7月下半月的出口税费比6月同期高出50美元/吨或73.5%。 【马来西亚预测厄尔尼诺现象将于2024年初达到峰值】马来西亚周五预测，厄尔尼诺现象的 高峰期将在2024年初影响马来西亚，将带来长期炎热和干燥的天气。厄尔尼诺造成的炎热干燥天气的早期迹象正在威胁亚洲作物生产，印度尼西亚和马来西亚（这两个国家供应了全球棕榈油的80%）和泰国的棕榈油和大米生产可能会受到影响。在马来西亚最大的棕榈油生产州沙巴州，种植园已经因厄尔尼诺现象的早期迹象而面临缺水压力，导致产量下降，并加剧了过去三年中施肥不足和劳动力短缺的影响。 【MOPB：6月份棕榈油库存远低于市场预期，因产量降、出口增】马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示，6月底马来西亚棕榈油库存为172万吨，环比提高1.92%，去年同期为164万吨，远低于此前市场预期的186万吨。6月份棕榈油产量为145万吨，环比降低4.60%，低于此前市场平均预期的151万吨。6月份棕榈油出口量117万吨，环比提高8.59%，高于此前市场预期的109万吨。出口量意外激增，特别是对印度和中国的出口增长，可能是因为棕榈油价格相对更具竞争力。 2）豆油供需 【美国环保署计划提高2023年生物燃料掺混量但调低2024和2025年掺混量】据路透社报 道，消息人士表示，与去年的提议相比，美国环保署（EPA）计划增加炼油商在2023年必须混合 的生物燃料调和量，但计划在2024年和2025年减少掺混量。消息人士称，EPA计划最终确定2023 年生物燃料混合量为209.4亿加仑，而此前的提议为208.2亿加仑。计划最终确定2024年生物燃 料混合量为215.4亿加仑，而此前的提议为218.7亿加仑。计划最终确定2025年生物燃料混合量 为223.3亿加仑，而此前的提议为226.8亿加仑。 五、国内油脂油料供需面 5.1大豆进口情况 海关数据显示，我国6月进口大豆1027万吨，低于5月份单月历史最高的1202万吨，同比增加202万吨。海