油脂油料期货周报：两大报告落地，油脂价差走扩

国元期货研究咨询部 2023年7月16日 两大报告落地，油脂价差走扩 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 两粕：USDA7月报告维持单产预期，利空内外盘豆系品种，另近期美豆产区受旱面积下降至60%，新作优良率小幅反弹至51%，近期产量忧虑有所降温，价格上方压力增大。国内基本面来看，国内周度大豆到港增加，但受豆粕累库影响，油厂周度开机下滑，周度压榨量从200万吨以上下降至180万吨，豆粕下游提货积极性提高，导致豆粕库存累库进程中断，但7-8月份国内大豆到港仍维持高位水平，后续豆粕维持累库预期。 刘金鹭电话：010-84555100 邮箱yjzx@guoyuanqh.com 操作上，豆粕预计高位震荡，重点关注美豆产区降水情况，不排除USDA后续报告下调单产预期的可能。豆粕2309合约参考区间3900-4200。 期货从业资格号F03086822 油脂：MPOB6月报告显示马棕产量环比回落，意外利多市场。USDA报告意外维持单产预期，产量预期调低幅度不及市场预测，美豆天气炒作有所降温，豆系品种集体承压。国内近几周油厂压榨量下滑，但豆油仍处于累库周期，后续供应预期趋松。棕榈油产地处于增产周期，国内6-7月买船较此前增加，棕榈油累库。菜系走势相对独立，产地干旱、国内菜籽进口下滑、菜油产量以及库存加速回落等问题凸显，后续存在工银趋紧预期，支撑盘面。 投资咨询资格号Z0019372 操作上，豆油2309合约参考区间7800-8300，棕榈油2309合约参考区间7200-7800，菜籽油2305合约参考区间9000-10000。 【目录】 一、期货行情........................................................................3二、现货价格........................................................................3三、油脂油料成本及压榨利润..........................................................4四、国外油脂油料供需面..............................................................44.1国外大豆供需情况............................................................44.2国外油脂供需情况............................................................6五、国内油脂油料供需面..............................................................65.1大豆进口情况.................................................................65.2油厂开机率及压榨情况........................................................75.3油脂油料库存情况............................................................75.4豆粕终端供需情况...........................................................10六、油脂油料套利分析...............................................................12七、豆粕及棕榈油期权统计...........................................................14 一、期货行情 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 （1）豆粕现货价格 14日沿海主流油厂豆粕报价稳中上调0-20元/吨，其中天津油厂报价4210涨10元/吨，山东油厂报价4180涨10元/吨，江苏油厂报价4180涨20元/吨，广东油厂报价4310涨10元/吨。 （2）油脂现货价格 14日国内油脂现货价格稳中有涨，广州豆油均价8450元/吨涨240元/吨；广州24度棕榈油均价在7710元/吨涨190元/吨。 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本回落，截止到7月13日马来西亚棕榈油离岸价为850美元/吨，较上周四上跌10美元/吨；进口到岸价为870美元较上周四上跌10美元/吨；进口成本价为7552元/吨，较上周四上跌117元。 【大豆】美湾大豆近月盘面利润反弹，巴西大豆远月盘面利润下跌。 四、国外油脂油料供需面 4.1国外大豆供需情况 【USDA7月供需报告：尽管面积减少，美国大豆供应依然庞大】基于6月30日的种植面积数据，美国农业部本月将美国大豆播种面积从上月预估的8750万英亩调低至8350万英亩（上年8750万英亩）；收获面积也调低至8270万英亩（上月预估8670万英亩，上年8630万英亩）；维持大豆单产预期不变，仍为52蒲/英亩；大豆产量调低到43亿蒲，低于上月预测的45.1亿蒲，略高于上年的42.76亿蒲。由于供应趋紧，2023/24年度美国大豆用量调低1.35亿蒲，其中国内压榨调低1000万蒲至23亿蒲（上年22.2亿蒲），出口调低1.25亿蒲至18.50亿蒲（上年19.80亿蒲）。新豆期末库存调低5000万蒲至3亿蒲，但仍高于本年度的2.55亿蒲。旧作方面，2022/23年度美国大豆出口调低2000万蒲至19.8亿蒲（上年21.52亿蒲）。期末库存调高2500万蒲至2.55亿蒲（上年2.74亿蒲）。 【USDA7月供需报告：全球大豆产量下调中国进口调整】美国农业部将2023/24年度全球大豆产量调低至4.0531亿吨，低于上月预期的4.1070亿吨，高于上年度3.6957亿吨；期末库存调低至1.2098亿吨，上月预期1.2334亿吨，上年1.0132亿吨。中国大豆进口预期调低到9900万吨，低于上月预期的1亿吨。阿根廷大豆产量维持4800万吨不变，压榨调高25万吨至3625万吨。旧作方面，2022/23年度巴西大豆出口调高100万吨至9400万吨；国内压榨调低50万吨至5300万吨；2022/23年度中国大豆进口调高100万吨至9900万吨。 【USDA：大豆优良率略有提高】截至7月9日（周日），美国农业部发布大豆优良率比一周前提高1个百分点，从50%升至51%，但仍低于去年同期的63%。其中优7%，良44%，一般34%，差11%，劣4%。一周前为优6%，良44%，一般35%，差11%，劣4%。报告出台前分析师预计为52%，预测区间49～53%。伊利诺伊大豆优良率为36%，上周30%；印第安纳为55%，上周53%；衣阿华为52%，上周53%。 【CPC称厄尔尼诺持续到北半球冬季的几率超过90%】美国国家气象局气候预测中心（CPC）表示，厄尔尼诺现象将在整个秋季持续增强，并在今年冬季达到中等强度的峰值，持续到2023/24 年度北半球冬季的几率超过90%。今年6月出现了较弱的厄尔尼诺现象，导致赤道太平洋海面温度高于平均水平。 【截至7月6日当周美国对中国大豆装运量0.6万吨】截至7月6日当周，中国（大陆）无新增采购美国大豆，前一周新增采购2023/24年度大豆27万吨。2022/23年度美国对中国（大陆）大豆销售总量3117万吨，同比增加2.7%。当周对中国装运大豆0.6万吨，之前一周装运0.4万吨。截至7月6日，2022/23年度累计对中国装运大豆3110万吨，上年同期2878万吨；未装船数量7万吨，低于上年同期158万吨。 【CONAB预计巴西大豆产量为创纪录的1.546亿吨】巴西政府周四发布第10次产量预测，预计2022/23年度巴西大豆产量达到创纪录的1.546亿吨，比上年增加2900万吨或23.1%。其中单产增长16%，面积增长6%。预计2023年巴西大豆出口9564万吨，同比增长21.5%。由于生物柴油产量增加，CONAB将大豆压榨量从5229万吨调整至5282万吨，期末库存为743万吨，低于早先预期的751万吨。 【罗萨里奥谷物交易所调低阿根廷大豆产量至2000万吨】罗萨里奥谷物交易所周三发布报告，大豆收获工作于本月初结束，预计2022/23年度阿根廷大豆产量2000万吨，低于之前预期的2050万吨，比最初预期低59%，因为大豆作物遭受历史性干旱。美国农业部7月份供需报告中维持阿根廷大豆产量2500万吨不变。 4.2国外油脂供需情况 1）棕榈油供需 【印尼7月下半月毛棕榈油出口税费提高27%】印尼经济协调部官员表示，7月下半月毛棕榈油参考价格定为791.02美元/吨，高于上半月的747.23美元/吨。根据最新的参考价格，对应的毛棕榈油出口关税为33美元/吨，出口费为85美元/吨，分别高于7月上半月的18美元/吨和75美元/吨。7月下半月的棕榈油出口税费合计118美元/吨，比7月上半月高26.9%。这也是印尼连续第二次调高出口税费，7月下半月的出口税费比6月同期高出50美元/吨或73.5%。 【马来西亚预测厄尔尼诺现象将于2024年初达到峰值】马来西亚周五预测，厄尔尼诺现象的高峰期将在2024年初影响马来西亚，将带来长期炎热和干燥的天气。厄尔尼诺造成的炎热干燥天气的早期迹象正在威胁亚洲作物生产，印度尼西亚和马来西亚（这两个国家供应了全球棕榈油的80%）和泰国的棕榈油和大米生产可能会受到影响。在马来西亚最大的棕榈油生产州沙巴州，种植园已经因厄尔尼诺现象的早期迹象而面临缺水压力，导致产量下降，并加剧了过去三年中施肥不足和劳动力短缺的影响。 【MOPB：6月份棕榈油库存远低于市场预期，因产量降、出口增】马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示，6月底马来西亚棕榈油库存为172万吨，环比提高1.92%，去年同期为164万吨，远低于此前市场预期的186万吨。6月份棕榈油产量为145万吨，环比降低4.60%，低于此前市场平均预期的151万吨。6月份棕榈油出口量117万吨，环比提高8.59%，高于此前市场预期的109万吨。出口量意外激增，特别是对印度和中国的出口增长，可能是因为棕榈油价格相对更具竞争力。 2）豆油供需 【美国环保署计划提高2023年生物燃料掺混量但调低2024和2025年掺混量】据路透社报道，消息人士表示，与去年的提议相比，美国环保署（EPA）计划增加炼油商在2023年必须混合的生物燃料调和量，但计划在2024年和2025年减少掺混量。消息人士称，EPA计划最终确定2023年生物燃料混合量为209.4亿加仑，而此前的提议为208.2亿加仑。计划最终确定2024年生物燃料混合量为215.4亿加仑，而此前的提议为218.7亿加仑。计划最终确定2025年生物燃料混合量为223.3亿加仑，而此前的提议为226.8亿加仑。 五、国内油脂油料供需面 5.1大豆进口情况 海关数据显示，我国6月进口大豆1027万吨，低于5月份单月历史最高的1202万吨，同比增加202万吨。海关加强检疫检验，4月份大豆进口不及预期，5月份集中到港。1-6月累计进口大豆5257.5万吨，同比增加629.6万吨，增幅13.6%。2022/23年度（10/9月）迄今进口大豆7462万吨，同比增加758万吨，增幅11%。全球大豆丰产，价格低于上年，是大豆进口增加主要原因。国家粮油信息中心预计2022/23年度中国大豆进口量为9600万吨，同比增加439万吨，增幅4.8%。美国农业部在7月份供需报告里将2022/23年度中国大豆进口调高100万吨至9900万 油脂油料期货周报 吨。 此外，据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，2023年7月国内港口到港总计1100万吨