利润的二阶导：TMT不遑多让

发现报告（www.fxbaogao.com）是国内专业的研报大平台，以报告全、数量多著称。我们汇聚了海量的宏观、行业及公司研报，几乎市面上有的我们都有。这里聚集了海量的金融从业者和投资者，大家都在用。我们专注于为您提供最及时的数据服务，设计极简，操作便捷，让您在浩如烟海的报告中迅速找到所需，实现精准决策。

根据研报正文，以下是总结：

1. 盈利节奏预判：Q1是盈利增速底部，ROE底部大概率在Q3，预计全A两非全年8%左右。当前全A中报预告利润增速为-19.13%，全A两非为-21.97%。PPI同比增速仍在快速回落，可见这一过程对于A股基本面的冲击还未完全结束。考虑到去年同期的基数效应，我们维持此前系列报告的观点：2023Q1A股处于盈利底部，随后逐级抬升，A股业绩增速真正明显走强或许要到今年下半年，预计全A两非全年8%左右。同时，我们推断在弱复苏环境下库存去化的节奏会被延缓，后续库存进一步回落的被动去库存会压制ROE的回升，致使本轮资产周转率的回升会相对滞后ROS回升2-3个季度，预计A股ROE的回升在Q3出现。

2. 中报业绩预告行业亮点：中报TMT整体利润增速环比Q1大幅改善是大概率事件。其中，传媒（当前披露率下2023H1利润累计同比+89.49%）、计算机（+293.30%）等由于疫后需求端的修复以及AI数字经济带来的增量；电子（-77.13%）主要受累于全球半导体与消费电子的下行周期，预计在2023年下半年会发生积极变化。我们再次强调，我们认为TMT板块在2023年的业绩释放是大概率事件。从历史的观察来看，TMT行业基本面大致有3-5年的周期运动特征，业绩增速释放往往有三个相关项目：产业突破+经济由下行周期转向复苏前期+前期业绩基数偏低，我们倾向于认为2023年TMT板块释放业绩是大概率事件。

3. 中报业绩预告归因分析：疫后修复+部分行业需求拉动销量上升为业绩预增重要原因。其中，传媒行业受益于疫情后需求端的修复，以及AI数字经济带来的增量；计算机行业受益于疫情后需求端的修复，以及数字化转型的加速；电子行业则受到全球半导体与消费电子的下行周期影响。