2023年中报预告点评：二季度业绩超预期复苏，下半年爆款车型值得期待

事件：长城汽车公布2023年中报业绩预告，二季度单季度扣非净利润达到8.2到10.7亿元，同比去年同期同比增长8%到41%，环比一季度大幅度复苏。 1、摆脱亏损阴影，二季度业绩超预期复苏。公司一季度由于加大新能源转型投入，单季度扣非亏损，二季度权重新车型上市带动销量复苏，公司单季度扣非业绩大幅度复苏，符合我们之前预期。 2、二季度公司销量总量、结构双提升。公司二季度单季度销量接近30万辆，达到了近年同期较高水平，总量恢复优秀，此外公司二季度以魏品牌和坦克品牌为代表的高端车型增长喜人，销量表现总量、结构双提升。 3、蓝山带动魏品牌二季度同比增长92%。二季度公司核心大六座suv蓝山正式上市，连续两个约销量超过五千台，成为细分市场畅销车型，也带动魏品牌销量成功翻番。我们预计蓝山销量仍有潜力，下半年将会挑战万台月销，爆款蓝山将会带动魏品牌绝地反击，摩卡、高山等也将受益蓝山的爆款效应。 4、新能源化也将激发另一高端品牌坦克潜力。过去几年坦克品牌成功将小众纯越野市场需求扩容，更加精致的越野车成为越野玩家更好的选择。近期上市的坦克500混动，开启坦克新能源化之路，更加精致、更加节能的性能越野车或将激发纯越野市场新的需求，再次扩容细分市场销量。 投资策略： 我们认为，下半年汽车行业需求逐步平稳，行业beta将会重归增长；同时，长城汽车深耕智能电动化，自身alpha属性最强。 预计公司2023/2024/2025年归母净利润61/90/110亿元，维持“买入”评级。 风险提示： 行业竞争加剧，原材料价格上涨，新能源汽车需求不及预期。 盈利预测和财务指标 一级标 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表