行业周报：迈为发布低铟方案，央视《对话》聚焦“大风机”

行业周报 电力设备及新能源 2023年07月16日 迈为发布低铟方案，央视《对话》聚焦“大风机” 强于大市（维持） 行情走势图 沪深300指数电力设备及新能源 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2022-07-142022-12-142023-05-14 证券分析师 皮秀投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn 研究助理 苏可一般证券从业资格编号 S1060122050042 suke904@pingan.com.cn 张之尧一般证券从业资格编号 S1060122070042 zhangzhiyao757@pingan.com.cn 平安观点： 本周（2023.7.10-7.14）新能源细分板块行情回顾。本周风电指数 （866044.WI）上涨0.31%，跑输沪深300指数1.61个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM估值约23.58倍。本周申万光伏设备指数 （801735.SI）上涨1.92%，其中，申万光伏电池组件指数上涨2.89%，申万光伏加工设备指数上涨3.35%，申万光伏辅材指数下跌0.87%，当前光伏板块市盈率约16.97倍。本周储能指数（884790.WI）上涨0.93%，当前储能板块整体市盈率为30.46倍；氢能指数（8841063.WI）上涨1.00%，当前氢能板块整体市盈率为18.38倍。 本周重点话题 风电：央视《对话》聚焦“大风机”。根据嘉宾的分享，中国风电产业已经 实现引领全球风机大型化，展望未来，海上风机的单机容量有望向20-30MW发展，国内风电产业迈向大型化的步伐不会停歇。我们认为，国内风机大型化速度快于海外是多重因素影响的结果，包括供应链能力和运输条件约束，以及国内政策的助力和充分的市场竞争，目前来看，这些因素并未发生明显的边际变化，因此，未来国内风机企业产品大型化速度（或技术迭代速度）还将继续领先欧美风机巨头，推动单机容量优势的扩大和成本差距的扩大。随着国内风机产品性价比优势的扩大，国内风机企业将逐步抢占欧美风机巨头的市场份额，正如目前国内风机企业在中亚、东南亚、拉丁美洲、非洲、印度等新兴市场获得越来越多的风机订单。整体来看，国内风机企业正在建立起越来越明显的技术优势，未来在全球竞争中胜出的形势明朗。 光伏：低铟化与电镀铜持续推进，HJT降本增效有望提速。近日，迈为股份发布“降铟三部曲”低铟方案，从设备端与工艺端等方面“多管齐下”，通过设备优化降铟、低铟叠层膜降铟、规模化铟回收三大方案进行降铟， 促进异质结技术的降本增效产业化发展。根据智汇光伏，近期华晟低铟靶材解决方案顺利通过可靠性测试，将全面导入量产。下一代的无铟靶材方案或将实现75%的无铟替代，结合靶材利用率提升和铟的回收，每瓦异质结电池的靶材成本有望迅速下降，并最终有望走向“无铟”。目前HJT除了通过提效以提升发电量来摊薄成本外，降本路线还包括降低银耗、硅片减薄、应用低铟靶材、设备与工艺降本等，其中使用贱金属的银包铜或开发电镀铜技术亦是主要降本方向。向未来看，异质结的结构特点亦非常适合作为底电池同钙钛矿形成异质结-钙钛矿叠层电池。根据Infolink梳理，2022年HJT电池产能约13GW，2023年有望达到45-50GW，出货量或将接近10GW。伴随降本增效技术持续推进，HJT产业化进程有望提速。 行业报 告 行业周 报 证券研究报告 储能&氢能：青海推动“十四五”光热发电项目规模化发展。青海省能源局发布《关于推动“十四五”光热发电项目规模化发展的通知》，提出落实开展光热一体化项目竞争配置，并推出加大电价支持、鼓励参与市场等激励措施。光热发电通常与熔盐 储热一体建设，兼具发电和长时储能属性，与实时发电的风电、光伏相比，其出力更为稳定且连续可调，具有发展潜力。2023年4月，国家能源局发布了《关于推动光热发电规模化发展有关事项的通知》，力争十四五期间每年新增3GW开工。此次青海省发布地方层面的支持政策，提出原则上参与竞争配置项目新能源与光热比例最高为6∶1，日储能时长6小时以上，项目均参与市场化交易，并鼓励参与电力辅助服务，有望推动光热发电项目落地加速。 投资建议。风电板块：看好风机板块竞争格局的优化以及风机企业加速出海，建议关注明阳智能、三一重能、运达股份等，同时看好竞争力突出且估值具有吸引力的管桩和海缆龙头，包括大金重工、东方电缆等。光伏板块：光伏主产业链整体呈现竞争加剧的态势，未来的竞争格局和盈利水平仍待进一步观望，建议关注渗透率正在快速提升的N型电池环节，包括捷佳伟创、 钧达股份等。储能&氢能板块：储能产业链需求火热的同时，竞争也存在加剧的倾向，建议关注各环节技术和资金实力强的头部公司，包括鹏辉能源、科华数据、阳光电源等。氢能产业爆发在即，绿氢电解槽有望先行，建议关注电解槽相关弹性标的昇 辉科技、华电重工等。 风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响； 各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。 正文目录 一、风电：央视《对话》聚焦“大风机”6 1.1本周重点事件点评6 1.2本周市场行情回顾6 1.3行业动态跟踪7 二、光伏：低铟化与电镀铜持续推进，HJT降本增效有望提速11 2.1本周重点事件点评11 2.2本周市场行情回顾12 2.3行业动态跟踪13 三、储能&氢能：青海推动光热发电规模发展16 3.1本周重点事件点评16 3.2本周市场行情回顾16 3.3行业动态跟踪18 四、投资建议21 五、风险提示22 图表目录 图表1风电指数（866044.WI）走势6 图表2风电指数与沪深300指数走势比较6 图表3风电板块本周涨幅前五个股6 图表4风电板块本周跌幅前五个股6 图表5Wind风电板块市盈率（PE_TTM）7 图表6重点公司估值7 图表7中厚板价格走势（元/吨）8 图表8铸造生铁价格走势（元/吨）8 图表9国内历年风机招标规模8 图表10国内陆上风机平均投标价格走势（元/kW）8 图表112022年以来国内部分海上风电项目风机招标价格相关情况8 图表12申万相关光伏指数趋势12 图表13申万相关光伏指数涨跌幅12 图表14本周光伏设备（申万）涨幅前五个股12 图表15本周光伏设备（申万）跌幅前五个股12 图表16光伏设备（申万）市盈率（PE_TTM）13 图表17重点公司估值13 图表18多晶硅价格走势13 图表19单晶硅片价格走势（元/片）13 图表20PERC与TOPCon电池价格走势（元/W）14 图表21光伏组件价格走势（元/W）14 图表22光伏玻璃价格走势（元/平米）14 图表23树脂及胶膜价格走势（元/吨，元/平米）14 图表24Wind储能指数（884790.WI）走势17 图表25Wind氢能指数（8841063.WI）走势17 图表26本周储能&氢能板块涨幅前五个股17 图表27本周储能&氢能板块跌幅前五个股17 图表28储能、氢能指数与沪深300走势比较17 图表29Wind储能、氢能板块市盈率（PE_TTM）17 图表30重点公司估值18 图表317月国内储能项目招标情况18 图表327月国内储能项目中标情况18 图表337月国内氢能项目动态19 一、风电：央视《对话》聚焦“大风机” 1.1本周重点事件点评 事件：7月15日，央视《对话》节目聚焦大风机，节目邀请三峡能源总经理、党委副书记张龙，金风科技股份有限公司董 事兼总裁曹志刚，明阳智能总裁兼首席技术官张启应，中国可再生能源学会风能专委会秘书长秦海岩，中铁大桥局集团有限公司副总经理肖世波，汕头市发展和改革局副局长王伟平，一起分享风机背后的故事。 点评：根据嘉宾的分享，中国风电产业已经实现引领全球风机大型化，展望未来，海上风机的单机容量有望向20-30MW发 展，国内风电产业迈向大型化的步伐不会停歇。我们认为，国内风机大型化速度快于海外是多重因素影响的结果，包括供应链能力和运输条件约束，以及国内政策的助力和充分的市场竞争，目前来看，这些因素并未发生明显的边际变化，因此，未来国内风机企业产品大型化速度（或技术迭代速度）还将继续领先欧美风机巨头，推动单机容量优势的扩大和成本差距的扩大。随着国内风机产品性价比优势的扩大，国内风机企业将逐步抢占欧美风机巨头的市场份额，正如目前国内风机企业在中亚、东南亚、拉丁美洲、非洲、印度等新兴市场获得越来越多的风机订单。整体来看，国内风机企业正在建立起越来越明显的技术优势，未来在全球竞争中胜出的形势明朗。 1.2本周市场行情回顾 本周（2023.7.10-7.14），风电指数（866044.WI）上涨0.31%，跑输沪深300指数1.61个百分点。截至本周，风电板块 PE_TTM估值约23.58倍。 截至 2023-7-14 指数 周 月 年初至今 图表1风电指数（866044.WI）走势图表2风电指数与沪深300指数走势比较 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23 Apr-23 0 风电指数 涨跌幅（%） 相较沪深300 （pct） 0.31-1.02-10.560.31 1.92 1.47 0.71 1.92 -1.61-2.49-11.27-1.61 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表3风电板块本周涨幅前五个股图表4风电板块本周跌幅前五个股 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 亨通光电明阳智能飞沃科技日月股份禾望电气 0% 10.55% 5.33% 4.19% 3.91% 3.74% 宏德股份吉林碳谷广大特材五洲新春中船科技 -6.49% -6.30% -6.21% -7.81% -8.35% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -9% 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表5Wind风电板块市盈率（PE_TTM） 市盈率TTM 40 35 30 25 20 15 Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23 May-23 10 资料来源：WIND，平安证券研究所 股票价格 EPS P/E 股票名称股票代码 评级 图表6重点公司估值 2023-7-14 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 大金重工 002487.SZ30.99 0.71 1.46 2.12 2.91 43.6 21.2 14.6 10.6 推荐 东方电缆 603606.SH46.88 1.22 2.16 2.81 3.54 38.4 21.7 16.7 13.2 推荐 明阳智能 601615.SH17.38 1.52 1.97