机械行业周报：机械行业下半年重点关注4条投资主线

静待需求回暖，把握4条投资主线。2023年上半年，我国经济稳步复苏，受下游需求不稳定、地产基建景气度较低、制造业投资偏弱等因素影响，机械行业分化明显，当前时点下，建议把握以下4条投资主线：1）从0到1。Tesla人形机器人的推出大大加速了产业落地，高速发展的AI技术、先进的生产制造工艺以及成熟的供应链配套让人形机器人成为可能，因此科技浪潮下增量空间带来的投资机会值得关注。建议重点关注鸣志电器、伟创电气、江苏雷利、绿的谐波、中大力德、昊志机电、双环传动、鼎智科技、秦川机床、恒立液压、捷昌驱动、奥普光电、汇川技术、柯力传感、凌云光、奥普特、华依科技等。 2）制造升级。中国正加速由制造大国向制造强国转型，经过多年的积累，国内公司在工业自动化、激光设备和物流装备等行业与海外差距逐步缩小，拥有先进技术并持续创新的公司有望在国内制造升级过程中充分受益。工业自动化建议重点关注汇川技术、英威腾、伟创电气、信捷电气；激光设备建议重点关注长光华芯、柏楚电子、福晶科技、杰普特、英诺激光、德龙激光、华曙高科； 智能物流建议重点关注兰剑智能、诺力股份、今天国际、昆船智能。3）长坡厚雪。近年来，我国经济已进入了高质量发展阶段，伴随着传统行业的产业升级以及新兴行业迅速发展，检验检测、工业气体等需求维持高景气，现有竞争格局不断优化的背景下头部公司有望加速成长。检验检测建议重点关注苏试试验、谱尼测试、华测检测、广电计量、中国电研、中国汽研、信测标准、思科瑞、西测测试；工业气体建议重点关注杭氧股份。4）装备出海。随着主机厂产品力不断提升、海外渠道布局的逐步完善，自2018年起各类型工程机械均实现了出口量远大于进口量，并且近年来保持较高增速，各细分板块龙头公司的海外业务收入占比快速提升。尽管自2021年二季度起国内工程机械进入下行周期，出口的增长在一定程度上对上市公司的业绩压力进行了一定的平滑，国际化进展顺利的公司有望逆势成功转型。建议重点关注三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、杭叉集团、安徽合力、浙江鼎力。 新股福事特（301446.SZ）：公司主要从事液压管路系统研发、生产及销售，主要产品包括硬管总成、软管总成、管接头及油箱等液压元件。公司自设立以来，专注于为客户提供清洁、安全、无泄漏的液压管路系统，同时给予客户贴近式服务和整体解决方案，建立了较强的竞争优势。2022年，公司营业收入4.65亿元，同比减少7.98%；归母净利润1.55亿元，同比增长53.63%。 新股博盈特焊（301468.SZ）：公司是长期专注于特种焊接核心技术研发及应用的高新技术企业，主营业务为防腐防磨堆焊装备、非堆焊的锅炉部件、压力容器及高端钢结构件的研发、生产和销售。公司面向工业领域防腐防磨的应用需求，致力于通过持续的研发创新和高效的生产管理，为客户提供具有经济性和高品质的产品，实现工业设备在强腐蚀、易磨损、高温、高压等复杂环境下的安全、稳定、长周期、高效率运行。2022年，公司营业收入5.75亿元，同比减少7.11%；归母净利润1.21亿元，同比减少21.49%。 新股智信精密（301512.SZ）：公司以机器视觉及工业软件开发为核心，主要从事自动化设备、自动化线体及夹治具产品的研发、设计、生产、销售和相关技术服务，并为客户实现生产智能化提供软硬件一体化系统解决方案。公司产品和服务主要应用于消费电子行业，同时积极向新能源和医疗等领域拓展。 2022年，公司营业收入5.47亿元，同比增长11.49%；归母净利润0.89亿元，同比减少5.90%。 投资建议：建议关注工控行业汇川技术、英威腾、伟创电气、信捷电气等；机器人行业鸣志电器、凯尔达、绿的谐波、埃斯顿等；机床行业海天精工、纽威数控、华中数控、奥普光电等；刀具行业欧科亿、华锐精密等；检测行业华测检测、谱尼测试、苏试试验等；工程机械行业三一重工、徐工机械、恒立液压等；激光行业联赢激光、华曙高科等；物流装备行业法兰泰克、兰剑智能、诺力股份等；工业气体杭氧股份。 风险提示：宏观经济景气度不及预期；国内固定资产投资不及预期；重点行业政策实施不及预期；公司推进相关事项存在不确定。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、行情回顾 （一）板块行情回顾 上周上证综指涨幅为1.29%，深证成指涨幅为1.76%，沪深300涨幅为1.92%。其中，机械（中信）板块涨幅为0.55%。 机械各子板块锂电设备涨幅最大，涨幅为5.15%；工业机器人及工控系统涨幅最小，涨幅为-4.33%。 图表1主要指数当周日涨跌幅（%） 图表2机械行业细分板块当周累计涨跌幅（%） 上周涨幅最大的是石油石化，涨幅为3.33%；涨幅最小的是房地产，涨幅为-1.53%；机械行业涨幅为0.55%。 图表3全行业当周涨跌幅（%） （二）个股行情回顾 个股方面，上周涨幅前五名依次为赢合科技（29.7%）、康拓红外（26.1%）、智能自控（26.0%）、宏英智能（22.5%）、智云股份（19.6%）。 图表4涨幅前五 上周涨幅后五名依次为优德精密（-17.8%）、双飞股份（-16.8%）、赛腾股份（-16.8%）、祥鑫科技（-13.8%）、华中数控（-12.1%）。 图表5涨幅后五 二、行业与公司投资观点 （一）行业及公司研究报告 1、汇川技术重大事项点评：收购韩国SBC，加速产品平台化和业务国际化 事项：公司正式官宣，已于2023年5月完成对韩国SBC Linear Co., Ltd.（SBC）的收购，此次收购新增了精密直线导轨产品线，将强化公司多产品组合方案能力，助力公司成为领先的精密机械传动产品及解决方案供应商。 评论：加码收购SBC，聚焦产品平台化布局。SBC成立于1989年，是韩国本土最早开发线性导轨产品并量产的精密功能部件制造企业。SBC产品主要包括滚珠直线导轨、滚柱直线导轨、轧制丝杠和搬运用滑轨，广泛应用于自动化、机床、汽车等行业，凭借SBC拥有深厚的开发和制造工艺能力、完善的测试条件，其产品在精度保持性、噪声、刚性等指标居于行业前列。公司通过收购SBC，承继其30年的技术底蕴，实现产品强强联合，为行业打造更具竞争力的直线传动解决方案；同时完成对精密直线导轨产品的补充，进一步拓展公司“光、机、电、液、气”一体化的整体解决方案能力，坚定平台化发展铸就多赛道领先地位。 高端装备需求旺盛，补短板式外延提升解决方案能力。高端设备是制造业发展的前提和关键，大力培育和发展高端装备制造业，是实现由“制造大国”向“制造强国”转变的重要战略方针之一。公司于2011年收购汇通电子获取伺服系统中的编码器技术；2013年收购宁波伊士通40%股权，掌握注塑机控制技术，进一步巩固在注塑机行业领军地位；2016年收购上海莱恩，奠定在注塑机、机器人等行业国内市场领先地位；2021年收购牧气精密工业完善气动元器件产品布局。公司通过持续引进、吸收和优化行业优质企业的技术及装备，不断提升公司行业整体解决方案的能力。 加快GLOBALOCAL模式落地，渠道、客户优势互补。公司作为国内工控领域的龙头企业，在多个细分领域国内市占率均为第一，铸就了产品配套、技术融合、研发能力和产能扩充等多维度的护城河，客户粘性强、品牌力高。而SBC公司在全球32个国家拥有销售网络，海外销售收入占比超过40%（以欧洲市场为主）。公司有望借助SBC在客户资源、海外销售渠道等方面形成优势互补，积极拓展国际化的业务，拓宽市场容量，将最新的自动化产品和解决方案带向全球的舞台，加速高端产品的市场渗透，提升品牌在海外的影响力，不断深化和完善国际化战略，实现1+1＞2的效果。 投资建议：我们预计公司2023-2025年收入分别为295、385、491亿元；归母净利润分别为53.2、69.2、88.8亿元；EPS分别为2.00、2.60、3.34元。考虑公司工业自动化及电驱总成业务的国内领先地位，给予公司2023年45倍PE，对应目标价为90元，维持“强推”评级。 风险提示：制造业复苏进度不及预期；工业机器人、流程工业、电梯大配套等领域份额提升不及预期；新能源汽车电机电控业务受行业景气度及规模效应影响，存在盈利能力不及预期风险；外延并购整合效果不及预期。 2、伟创电气深度报告：工控新势力，风劲帆满蓄势待发 伟创电气：聚焦工控细分赛道，发展步入快车道。公司前身深圳伟创成立于2005年，自设立以来一直专注于电气传动和工业控制领域，业务遍及多个国家和地区。公司的产品种类丰富，主要包括0.4kW至5600kW的变频器、50W至200kW的伺服系统、运动控制器、PLC和HMI等，广泛应用于起重、矿用设备、轨道交通、光伏扬水、石油、化工等多种行业。 工控行业拐点将至，国产替代加速进行。2022年中国工业自动化产品和服务整体市场规模达到2629亿元，制造业的逐渐复苏带动主要工控产品需求增长，整个工控市场未来仍有较大的成长空间。国产品牌凭借快速响应、成本、服务等本土化优势不断缩小与国际巨头在产品性能、技术水平等方面的差距，市场份额逐渐增长，工控行业正进入一个国产品牌全面替代进口品牌的快速发展阶段，国内厂商市场占有率将不断提高。变频器、伺服、PLC作为工业控制的代表性产品，下游应用领域广泛，在新兴行业如新能源、半导体的推动下市场规模均快速增长。但同时海外龙头厂商凭借自身优势占据主要市场份额，国产替代需求迫切。 立足优势产品，聚焦机器人核心零部件国产突破。通过多年技术攻关和产业化建设，公司在低压变频器等细分市场取得了较强的产品竞争力，市场份额逐年提升。在巩固自身优势产品基础上，公司向伺服系统和控制系统拓展，形成工控整体系统解决方案的能力，实现产品线协同，进一步带动整体业绩快速增长；2022年公司成立机器人部门致力于空心杯电机、谐波减速器等机器人核心零部件的研制，公司自研的空心杯电机性能领先，可应用于人型机器人等众多领域。公司采用深耕细分行业的差异化战略，积极把握下游客户需求，形成从前期客户需求调研到产品按期、高质量交付的全流程定制化产品交付能力，打开更广阔的下游成长空间。 拓展海外市场卓有成效，募投项目加码新兴行业。凭借着性价比高、供应及时等优势，公司加快了进军海外市场的步伐，积极布局印度、欧洲、东南亚等多个地区，开拓新的业务版图。2022年公司海外营业收入为2.03亿元，同比增长185.92%，增长势头良好。 公司募投项目聚焦光伏逆变器、锂电池设备、碳化硅等新产品、新技术研发，助力公司优化产业布局，加速向半导体材料、光伏发电等高景气赛道拓展，增加全新的盈利增长点。 投资建议：我们预计公司2023-2025年营收分别为12.23、16.48、21.06亿元；归母净利润分别为2.18、3.09、4.14亿元；EPS分别为1.20、1.71、2.29元。选取工控行业的汇川技术、正弦电气、禾川科技为可比公司结合行业平均估值，考虑到公司深耕变频器领域多年具备较强竞争优势，有望充分受益工控需求复苏和高端制造出海红利；在伺服系统及运动控制器领域，公司对新兴行业进行前瞻性布局，自制编码器提升成本优势，有望充分受益于下游行业的快速发展，实现市占率提升。给予2023年36倍PE，对应目标价为43.2元，目标空间20%，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：制造业复苏进度不及预期将显著影响工控行业景气度；新兴行业、海外市场导入不及预期；上游核心元器件国产替代进度不及预期。 3、机械行业2023年中期策略：山止川行，静水流深 静待需求回暖，把握4条投资主线。2023年上半年，我国经济稳步复苏，受下游需求不稳定、地产基建景气度较低、制造业投资偏弱等因素影响，机械行业分化明显，当前时点下，建议把握以下4条投资主线：1）从0到1。Tesla人形机器人的推出大大加速了产业落地，高速发展的AI技术、先进的生产制造工艺以及成熟的供应链配套让人形机器人成为可能，因此科技浪潮下增量空间带来的投资机会值得关注。2）制造升级。中国正加速由制造大国向制造强国转型，经过多年的积累，国内公司在工业自动化、激光设备和物流装备等