【中信证券新材料】新增覆盖中船特气（688146.SH）玫瑰中船

【中信证券新材料】新增覆盖中船特气（688146.SH） 玫瑰中船特气聚焦电子特种气体和三氟甲磺酸系列产品，目前已经具备电子特种气体及含氟新材料等50余种产品的生产能力，产品广泛应用于集成电路、显示面板、锂电新能源、医药、光纤等行业。 根据TECHCET数据，2025年全球电子特气市场规模有望达到60.2亿美元，对应2021-2025年CAGR为7.3%。 2022年公司营业收入和归母净 【中信证券新材料】新增覆盖中船特气（688146.SH） 玫瑰中船特气聚焦电子特种气体和三氟甲磺酸系列产品，目前已经具备电子特种气体及含氟新材料等50余种产品的生产能力，产品广泛应用于集成电路、显示面板、锂电新能源、医药、光纤等行业。 根据TECHCET数据，2025年全球电子特气市场规模有望达到60.2亿美元，对应2021-2025年CAGR为7.3%。2022年公司营业收入和归母净利润同比增长12.9%和7.9%，业绩保持稳定增长，国际国内市场占有率不断提升。玫瑰技术领先+规模优势+品类拓展，中国电子特气龙头加速发展。1）科技创新驱动，基于电解氟化和精馏纯化等核心技术，主要产品的生产工艺均为自主研发。 公司生产的三氟化氮和六氟化钨主要产品技术指标均处于行业一流水平；2）拥有9250吨三氟化氮产能和2230吨六氟化钨产能，分别排名全球第二和全球第一，是国内最大的三氟化氮和六氟化钨生产企业，同时募投项目规划新增3250吨三氟化氮产能，巩固行业龙头地位；3）公司募投项目规划增加735吨高纯电子特气产能（含一氟甲烷、二氟甲烷等9种）和1500吨高纯氯化氢产能，新增的多种气体产能将丰富公司产品结构，完善公司产品布局，实现公司各产品间的相互促进、协同发展，形成产品联动机制，打造新的盈利增长点。 玫瑰含氟新材料打造第二成长曲线。 三氟甲磺酸是目前已知最强有机酸，是万能的合成工具，产品具有对环境友好、催化作用强等特点，广泛应用于医药、化工等行业。针对三氟甲磺酸及酸系列衍生品，公司重点开拓印度和欧洲等市场，提升该系列产品的全球影响力。 针对三氟甲磺酸锂盐系列衍生品，公司募投项目规划增加500吨双（三氟甲磺酰）亚胺锂产能。通过积极的市场开拓和产能建设，预计三氟甲磺酸系列产品将为公司的持续成长提供动力。 玫瑰受益于产能扩张和品类拓展，公司业绩有望保持增长。 我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为4.26/5.30/6.27亿元，给予“买入”评级。