贵金属策略日报：通胀数据带动美元指数大幅度回落，继续等待合适建仓点

中信期货研究|贵金属策略日报 2023-07-14 通胀数据带动美元指数大幅度回落，继续等待合适建仓点 报告要点 昨日贵金属继续反弹，价格提振主要原因来自美国6月通胀数据公布，美元指数之后明显跳水，新信息是美联储“鹰王”圣路易斯联储主席宣布辞职，这使得美元指数下挫更加明显，跌破100大关收于99.89。但参考其他数据，我们建议建议7月议息会议后等待合适节奏入场，甚至是在三季度末。 摘要： 昨日贵金属继续反弹，价格提振主要原因来自美国6月通胀数据公布，美元指数之后明显跳水，新信息是美联储“鹰王”圣路易斯联储主席宣布辞职，这使得美元指数下挫更加明显，跌破100大关收于99.89。以上信息验证我们之前说法，美联储和欧央行都开始关注新冠财政放水后的财政赤字问题，需要配合实现财政稳态，此时加息决策对通胀顽固的反应出现钝化，但通胀回落将会明显刺激边际转宽预期。 美国6月CPI年率录得3.0％（预期3.1％，前值4.0％），为连续第12个月下降，创2021年10以来最小增幅；4月未季调核心CPI年率录得4.8％（预期5.0％，前值5.3％）。环比方面，CPI涨0.3%（前值0.5%），核心CPI上涨 0.3%（前值0.4%）。能源同比-16.7%（前值-11.7%），环比涨1.4%（前值- 1.2%），食品涨5.7%（前值6.7%），环比涨0.1%，前值0.2%。重点关注的不含房租的服务通胀同比上涨3.2%（前值4.2%），环比上涨0.2%（前值-0.2%），业主等价租金通胀同比上涨7.8%（前值8.0%），环比上涨0.5%（前值0.5%）。 关注的核心通胀和租金及其他服务通胀均出现回落，这使得美联储后续收紧预期下降。我们认为，近期Zillow房屋价值指数反弹，以及昨日公布美国褐皮书中，对于医疗、酒店、教育招工的困难，非农数据时薪仍在上涨的状态，都使得贵金属的节奏仍有反复，近期原油价格出现反弹，通胀预期至2.26附近，我 们建议建议7月议息会议后等待合适节奏入场，甚至是在三季度末。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 （下为中信期货xx指数走势） 宏观与大宗商品策略研究团队 研究员：张文 从业资格号F3077272投资咨询号Z0018864zhangwen@citicsf.com 屈涛 从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547qutao@citicsf.com 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在 中信期货研究|贵金属日报 长期逻辑：近期数据波动异常来自拜登积极财政政策和美联储货币紧缩政策的背离，但只要美国杀需求调通胀，那么需求走弱，通胀回落，加息缓解甚至降息就是必然路径，虽迟到却不会缺席。展望未来，我们认为下半年美国经济将进一步走弱（与美国5月货币纪要与近期褐皮书预测一致），但时间点或因财政政策靠后，7、8月期间贵金属慎重考虑，关注数据公布情况和财政端政策限制情况，金价当前支撑在1900美元/盎司，时间是贵金属的朋友，关注今晚通胀数据带来的新信息，当前市场预期整体通胀降低至3%，核心通胀维持在5%附近。 操作策略：我们将黄金支撑位定为至1900-1950元/盎司，白银支撑位定为22- 23美元/盎司。近期经济数据异常变化，建议多头规避为宜，等待7月数据后再进场。 风险因子：1.欧元区经济和日本经济不及预期；2.美联储持续鹰派，美元指数反弹 一、数据追踪 黄金 单位 昨日 上一日 涨跌幅 环比变化 沪金 元/克 456.32 452.12 4.20 0.93% comex黄金 美元/盎司 1964.00 1963.10 0.90 0.05% 沪金基差 元/克 -1.55 -1.30 -0.25 19.23% 内外价差 元/克 3.84 -0.16 3.99 -2549.55% COMEX黄金库存 吨 716.41 716.49 -0.08 -0.01% SPDRETF持有量 吨 914.66 914.66 0.00 0.00% 美债收益率-10年 % 3.76 3.86 -0.10 -2.59% 人民币汇率 点 7.1527 7.1765 -0.02 -0.33% 美元指数 点 99.89 100.59 -0.70 -0.69% 美国抗通胀债券利率-10年 % 1.52 1.60 -0.08 -5.00% 美国10年期盈亏平衡利率 % 2.24 2.26 -0.02 -0.88% 金银比 点 78.71 80.70 -1.98 -2.46% 标普500指数 点 4472.16 4439.26 32.90 0.74% VIX波动率指数 点 13.61 13.54 0.07 0.52% 白银 单位 昨日 上一日 涨跌幅 环比变化 沪银 元/千克 5727.00 5554.00 173.00 3.11% comex白银 美元/盎司 25.01 24.34 0.68 2.77% 基差 元/克 -2.00 -15.00 13.00 -86.67% 内外价差 元/克 -35.03 -52.52 17.49 -33.30% COMEX白银库存 吨 8932.74 8913.41 19.33 0.22% SLVETF持有量 吨 14330.59 14399.09 -68.50 -0.48% 二、当周经济日历 地区 时间 指标 前值 预期 现值 美国 2023-07-12 6月未季调消费者物价指数(年率) 4.0% 3.1% 3.0% 2023-07-12 6月未季调核心消费者物价指数(年率) 5.3% 5.0% 4.8% 2023-07-12 上周EIA原油库存变化(万桶) -150.8 -- 594.6 2023-07-12 上周API原油库存变化(万桶) -240.8 -- 302.6 2023-07-13 上周季调后初请失业金人数(千人) 239 245 237 2023-07-13 6月生产者物价指数(年率) 1.1% 0.4% 0.1% 2023-07-14 7月密歇根大学消费者信心指数初值 64.4 65.5 -- 欧洲 2023-07-14 5月季调后贸易帐(十亿欧元) -7.1 -- -- 中国 2023-07-10 6月居民消费品价格指数(年率) 0.2% 0.2% 0.0% 2023-07-10 6月工业生产者出厂价格指数(年率) -4.6% -5.0% -5.4% 2023-07-11 6月新增人民币贷款(十亿元) 1360.0 2337.0 3050.0 2023-07-11 6月末M2货币供应(年率) 11.6% 11.2% 11.3% 2023-07-12 6月底外汇储备(十亿美元) 3176.51 3178.00 -- 2023-07-11 6月社会融资规模(十亿元) 1560 3000 4220.0 2023-07-13 6月贸易帐(十亿美元) 65.81 74.40 70.62 资料来源：东方财富中信期货研究所 三、重要资讯跟踪 1.当地时间周四（7月13日），美国圣路易斯联储在官网宣布，詹姆斯·布拉德（JamesBullard）已经辞去了这家地区联储主席和首席执行官的职务。 官方新闻稿称，布拉德定于2023年8月14日离开圣路易斯联储，并于次日出任普渡大学MitchellE.Daniels,Jr.商学院院长。在8月14日前，他将以顾问的身份提供服务，以帮助确保联储的平稳过渡。 2.欧元区财长一致认为，欧元区需要“坚定、渐进和现实地”削减政府支出，以提振经济增长，并为未来的挑战做好准备。声明显示，欧元区的财长们表示，尽管存在下行风险，但随着通胀消退，预计2024年的经济增长将有所改善。然而，通胀对经济的影响仍然令人担忧。声明称，需要解决持续的通胀和更高的借贷成本问题，以逐步降低赤字和负债率。鉴于此，有必要采取坚定、渐进和现实的财政整顿策略。此前，为了应对新冠肺炎疫情和能源价格危机，欧元区政府从2020年到2022年增加了支出。这些政策给公共财政增加了额外的负担。 3.美国6月政府预算为-2280亿美元，预期-1750亿美元，前值-2400亿美元。美国2023财年至6月末（共九个月）预算赤字较上个财年同期增长170%，至1.39万亿美元，上个财年同期为0.5151万亿美元。 四、贵金属相关市场观察 （一）国内贵金属市场表现 图表2：沪金和沪银行情表现 持仓量变化（右轴） 黄金期货收盘价：主力合约（左轴） 持仓量变化（右轴） 白银期货收盘价：主力合约（左轴） 460 438 416 394 372 350 2022/102022/122023/022023/042023/06 20000 12000 4000 -4000 -12000 -20000 5800 5440 5080 4720 4360 4000 2022/102022/122023/022023/042023/06 100000 64000 28000 -8000 -44000 -80000 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 图表3：国内黄金和白银期现价差表现 国内黄金期现价差-左轴国内白银期现价差-右轴 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 2023/6/212023/6/292023/7/7 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 图表4：重要比价关系（采用Comex期货价格比值） 金银比 95 90 85 80 75 70 2023/05/082023/05/222023/06/052023/06/192023/07/03 金油比 35 32 29 26 23 20 2023/05/112023/05/252023/06/082023/06/222023/07/06 550 金铜比 526 502 478 454 430 2023/05/112023/05/262023/06/102023/06/252023/07/10 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （二）风险监测 图表5：VIX市场恐慌指数、标普500指数和SOFR担保隔夜融资利率 VIX恐慌指数（左轴）标普500指数（右轴） 60 4800 5.50 担保隔夜融资利率（SOFR)联邦基金有效利率（EFFR) 404200 4.40 3.30 203600 2.20 0 2022/062022/092022/122023/032023/06 3000 1.10 0.00 2022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （三）实际利率与通胀预期监测 图表6：美国10年期以通胀为标的国债收益率&黄金价格，通胀预期&金银比 2,100 2,020 1,940 1,860 1,780 1,700 0.00 Comex黄金期货收盘价（左轴） 美国10年期以通胀为标的利率Tips-逆序（右轴） 0.40 0.80 1.20 1.60 2.00 100 94 88 82 76 70 2.75 金银比（左轴） 通胀预期：盈亏平衡通胀率（右轴） 2.60 2.45 2.30 2.15 2.00 2023-05-112023-05-312023-06-202023-07-10 2023/012023/022023/032023/042023/052023/06 资料来源：