2023年6月进出口数据点评：外需拖累加剧

外需拖累加剧 ——2023年6月进出口数据点评 2023年6月我国进、出口金额同比降幅双双扩张，贸易顺差同比明显收敛。按美元计价，进出口总金额5,000亿美元，同比下降10.1%。其中，出口2,853亿美元，同比-12.4%（市场预期-10.2%）；进口2,147 亿美元，同比-6.8%（市场预期-3.8%）；贸易顺差706.2亿美元，同比收 敛268亿美元（-27.5%）。 一、出口：同比收缩加剧，环比边际企稳 6月出口金额同比增速在外需趋弱和基数走高的影响下，进一步下行4.9pct至-12.4%，收缩幅度大于市场预期。不过，剔除基数效应后6月出口边际企稳，成为前瞻下半年出口走势可锚定的基准。6月出口金额环比增速0.6%，略弱于疫前三年同期均值1.4%；以疫前相对平缓的2019年同期为基数计算四年复合同比增速，6月出口增速为7.6%，基本持平于5月。近月以来主要国家出口均已陷入负增长，下半年全球经贸景气度或持续下行，四季度或因海外衰退而加速。短期内，我国出口动能或以略弱于疫前季节性水平缓步下行，而随着全球增长进一步放缓，未来出口金额环比或明显弱于季节性。不过，由于去年同期基数年中高、年末低，出口同比或在短期内延续大幅负增长、随后改善。 分地区来看，我国对主要贸易伙伴出口同比降幅进一步扩大。对美国、欧盟出口同比降幅有所扩张，对东盟、日韩出口降幅边际企稳，同比分别为-23.7%、-12.9%、-16.9%、-17.8%，均弱于总体；对拉丁美洲、非洲和澳大利亚出口降幅略好于总体。值得注意的是，若观察以2019年为基数的出口年复合增速，我国对拉丁美洲、非洲、东盟和印 度增速持续好于整体、且6月均有所上行，而对美国、欧盟、日本出口 增速持续低于总体、且6月均进一步放缓，出口“东升西降”格局延续。 分商品类别来看，重点商品出口增速整体继续下行，大部分陷入 收缩，仅有成品油、家电和汽车对出口形成正向支撑。一是原材料、制造业中间品和设备出口整体陷入低迷。钢材出口同比降幅扩大至 -54.9%，稀土、塑料制品同比降幅与上月接近，分别为-32%、-12%，通用机械设备在3-5月高速增长后，6月转为同比收缩2.4%。二是下游消费品出口增速继续下行，出行社交类的服装、鞋靴同比降幅扩张，箱包自2021年2月以来首度陷入负增长，降幅达-5.1%；房地产后周期相关的家具灯具和陶瓷产品降幅扩张。出口的亮点在于汽车和新能源产业链相关产品。虽然增速均自前月高位下行，但汽车和汽车底盘仍实现109.9%的高增长，“新三样（电动载人汽车、锂电池、太阳能电池）”合计同比增长28%。 二、进口：修复遇阻 6月进口金额同比降幅较5月再度扩张2.3pct至-6.8%，内外需双重疲弱拖累进口修复。从量价来看，年初以来，进、出口价格持续低迷，实际进口数量有所修复。但对于6月而言，由于大宗商品价格降幅 与5月持平，进口价格或接近5月，进口数量增速或较前月明显放缓，实际进口需求修复遇阻。从进口目的来看，6月加工贸易进口同比降幅与5月接近，为-13.5%，内需进口则边际放缓。 分地区来看，自美国进口降幅收窄5.8pct至-4.1%，自欧盟进口延续小幅负增长-0.7%，自日本、韩国、拉丁美洲和非洲同比增速明显弱于总体，降幅平均达-15.9%，自澳大利亚进口则保持6.2%的正增长。 分商品类别来看，一是原材料需求明显放缓，铁矿砂、铜矿砂、橡胶进口增速明显下行；塑料、原木和纺织品持续收缩。二是制造业设备需求转弱，机床进口增速在5月回升后，6月增速再度转负至-12.8%。三是下游消费品需求持低迷，美容化妆洗护用品降幅扩张。不过，结合出口数据来看，半导体产业链相关产品下滑态势边际企稳，多数产品进、出口降幅均有所收窄。此外，或受高温天气影响，燃料类的原油、成品油、煤和天然气进口增速均明显上行。 三、前瞻：出口降幅扩张，进口延续疲弱 6月进、出口同比降幅双双扩张，贸易顺差加速收敛。二季度美元计价的货物贸易顺差同比增幅由一季度的32.7%大幅下行至0.6%，出口对经济的拉动明显转弱，边际上已转向拖累。前瞻地看，出口或以弱于疫前季节性的环比动能平缓增长，短期内同比增速在基数抬高的影响下或延续大幅负增长，随后随基数走低而改善。由于内需修复仍待时日，叠加外需转弱持续拖累加工贸易进口，进口增速或延续低迷，三季度贸易顺差同比或继续收敛。 （评论员：谭卓王欣恬） 附录： 图1：6月进、出口同比降幅双双扩张 图2：出口金额环比企稳 资料来源：Wind、招商银行研究院 图3：出口贸易伙伴东升西降格局持续 资料来源：Macrobond、招商银行研究院 图4：消费品出口持续低迷，新三样仍较快增长 资料来源：Wind、招商银行研究院 图5：6月进口数量增速或有所放缓 资料来源：Wind、招商银行研究院 图6：原材料进口增速继续下行 资料来源：Macrobond、招商银行研究院资料来源：Wind、招商银行研究院