商品期货早班车

2023年07月14日 星期五 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场继续交易美国6月CPI数据走低导致的加息预期转向，此前美国6月CPI同比上涨3%低于市场预期，降至两年来的最低点；能够更好衡量基本通胀的指标核心CPI同比上涨4.8%也低于市场预期的5.0%以及前值5.3%，预计未来几个月核心通胀将继续下降。而此前一路上行的核心服务业CPI同比上涨4%，创下18个月来最小同比涨幅。低于预期的通胀数据令美元指数大跌，而贵金属价格进一步上涨。以伦敦金计价的国际金价上涨0.15%至1960.156美元/盎司，而以伦敦银计价的国际银价大涨2.99%至24.847美元/盎司。金银比回落至81左右。白银基本面，美国受抗通胀法案以及芯片法案影响，电子电气为主的制造业大量回流，建造费用大增；香港与墨西哥大幅增加对美白银出口，出现大量囤货行为，而印度珠宝首饰用银需求继续低迷。此外海外银矿山一季度产量不及预期，可能像过去几年那样拖累全年增速，需要密切关注。宏观面，市场已经调整预期，逐步接受美联储年内加息两次的观点，贵金属陷入震荡。此外造成此前市场与美联储分歧的原因即美国中小银行当前挤兑风险的因素并没有转变，高利率情况下资金搬家以及商业地产危机依旧将持续发酵。多重因素下，对于贵金属存在支撑，当前贵金属是易涨难跌，操作上建议做多。 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价大幅上行，继6月CPI同比增长放缓至两年多低谷后，美国6月PPI也意外大幅降温，同比增速从5月的1.1%放缓至0.1%，美元指数跌破100关口。6月，中国进口未锻轧铜及铜材449,648.5吨，1-6月累计进口2,588,377.8吨，同比减少12%。6月，中国进口铜矿砂及其精矿212.5万吨，1-6月累计进口1,343.5万吨，同比增加7.9%。铜价走高，华东华南平水铜贴水50元和20元，下游买兴走弱。精废价差1800元，走强明显。操作上，短期加息结束交易较为充分，建议暂时观望。仅供参考。 铝 昨日铝价大幅上涨，主要受益于宏观方面美元走弱。供应端，炎热的天气让市场再度担忧水电保障下复产进度问题。需求端，价格上行后，下游接货意愿不足，华东华南贴水60元和70元成交。SMM统计国内电解铝锭社会库存55.3万吨，较上周四库存上升2.8万吨，铝棒库存相对于上周四减少2.99万吨。操作上，加息结束的利多计入，建议暂时观望，等待低位买入机会。仅供参考。 锌 周四锌价较大幅度走强，2308合约收于20535元/吨，涨2.7%，主要由美国通胀数据超预期回落引导，外盘利好带动有色普涨，锌价重心上移。另外美国周四当周初请失业金人数录得23.7万人，略小于预期的25万人。供应方面，原料宽松格局不改，TC高位难以快速下滑，炼厂利润尚可，供应仍维持高位走平预期不变。消费方面，随锌价大幅上行，市场成交再度转冷，现货市场交投清淡，以贸易商间流转为主。综合来看，供强需弱格局下锌基本面支撑较为有限，多空双方入场谨慎，虽昨日炒作情绪再起，但缺乏实际驱动支持，市场情绪冷静后锌价或仍延区间震荡为主。另2307合约即将交割，注意持仓调整。 铅 周四铅品种大幅上行，2308合约收于15655元/吨，涨1%，主要受美国CPI超预期下行引导板块内普涨导致。供应端方面，7月多家再生铅厂检修恢复，环比预计增加2万吨产量，供应有所恢复。消费端方面，再生铅市场活跃度向好，持货商报价坚挺，但成交量相对偏少。铅蓄电池企业长单拿货为主，但市场货源有限，采购方积极寻找散单货源。整体来看铅供需矛盾相对不突出，价格仍预计区间震荡为主，但供应端成本提供较强支撑，震荡区间或有所上移。 镍 周四，沪镍08合约反弹收166890元/吨，据SMM数据，电解镍现货价格报169800～178000元/吨，镍豆环比+3300元/吨至168750元/吨，进口镍现货对沪镍均升水2400元/吨，金川镍现货均升水9750元/吨，略有下行。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至51.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比继续下行至1045.0点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比持平至33900元/吨。宏观层面，美元计中国6月出口同比-12.4%，低于预期、前值，美国6月核心PPI同比+2.4%,PPI继续确认海外通胀的下行。 产业层面,中期纯镍继续过剩格局未变，电积镍放量逻辑仍存在。当下价格期货多因宏观逻辑驱动，继续向上的基本面支撑不强。沪镍短线高波动，逢高可轻仓做空。 锡 昨日锡价大幅上行后逆势走弱。供应方面，锡矿加工费低位，锡矿紧张延续。SMM预计7月国内精炼锡产量为14140吨，基本持平于6月产量，略有减少。需求端，价格上行后下游采购意愿不足，交割品升水0-300元。进口继续亏损9000元，国内结构contango转为back大幅走强。操作上，锡依然是板块内多配，逢低买入。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 钢联口径螺纹表需266万吨，环比下降3万吨，基本符合市场预期。热卷表需环比上升2万吨至297万吨。杭州螺纹出库3.4万吨，本周工作日日均出库3.6万吨，较上周日均2.8万吨有一定提升。供应端钢联口径螺纹/热卷产量分别环比下降1/2万吨。钢厂维持微利，后续产量将以稳为主。总体螺纹供需仍位于弱平衡中，矛盾有限。操作上建议观望为主，激进者可尝试做多螺纹2310合约。仅供参考。 不锈钢 周四，不锈钢08合约小幅反弹收14970元/吨，海外通胀走低，美元指数破位，宏观逻辑驱动夜盘继续走高，镍/不锈钢比价反弹。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价持平至15150-15350元/吨。废不锈钢价格环比持平至10600元/吨。Mysteel口径下本周300系不锈钢产品库存小幅累库+1.56万吨。预计不锈钢价格短线震荡，镍价高位可继续空镍/不锈钢比价。 铁矿石 钢联口径铁水产量环比下降2.4万吨至244.4万吨，港存环比下降143万吨至1.24亿吨，但压港船数环比大幅增加27条，铁矿实际港存大幅垒库，供需数据边际转弱。钢厂利润持续被压缩，后续产量继续上行空间有限，稳中有降概率较大。供应端数据稳定，海漂库存创下历史新高。目前铁矿供需双强，但随着供应进入旺季垒库即将开始，且垒库速度或将快于往年。操作上建议观望为主。仅供参考。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆上涨，交易天气风险升水。供应端来看，美豆面积调低，市场对天气敏感性增加；需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，未来两个月生长季，市场或呈现宽幅震荡，但以逢低偏多为主，市场博弈的焦点为美豆单产，关注后期美豆天气变化。国内市场大豆豆粕库存健康，而单边跟外盘偏多为主，月间呈现正套格局。观点仅供参考! 玉米 昨日c2309窄幅震荡。美玉米远期供应持续上调，美玉米期价新低。国内渠道库存较低，余粮减少，贸易商惜售情绪增强，现货看涨情绪较浓，企业补库带动玉米现货价格偏强运行，预计现货强势有望延续到7月中下旬。但深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡将反过来压制现货价格上行幅度。随着稻谷拍卖临近，玉米小麦价差拉大，美玉米新低，进口到港逐步增加，国内再反弹空间有限，产业客户建议逢高卖出套保。观点仅供参考。 油脂 昨日马盘回落，跟随豆类市场。供给端来看，MPOB显示马棕6月产量环比下降4.6%，今年以来马棕产量同比小幅减产；而需求端，6月马来出口高于预期。6月底马棕库存为172万吨，低于市场平均预期的186万吨。价格维度，国际市场呈现震荡偏强格局，后期阶段核心仍在棕榈产量，交易预期差。而国内油脂单边跟随外盘，品种分化，观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2309小幅下跌。老鸡持续延淘，新开产蛋鸡陆续开产，短期供应有所增加。蔬菜替代及梅雨季节使得短期蛋价偏弱，市场维持低库存。随着梅雨季蛋价季节性回落逐步进入尾声，产蛋率季节性回落加剧供应紧张，需求逐步好转，蛋价有望逐步反弹，期价受原料反弹带动，有望延续反弹势头，观点仅供参考。 生猪 昨日lh2309合约下跌1%。猪价小幅走弱，养殖端出栏积极性尚可，天气炎热，白条走货较差，剩货现象不断，屠企采购积极性不高。7月生猪出栏量或环比下降1.36%，加之体重可能低于去年同期，供应形势较前期有所好转，现货预计逐步企稳，但远期悲观预期笼罩，期价逐步回调修复升水。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 PTA 原油端价格震荡走势，成本端PX供应逐渐回归但斜率平缓。汽油库存下降，芳烃亚美套利窗口扩大，随着进入旺季调油需求边际影响走弱。海外方面7月下旬韩国装置重启，供应增加。供应端PTA装置检修增加，开工负荷下降，7月下旬福化工贸及中泰化学计划重启，供应压力较大。需求端聚酯工厂开工负荷进一步上涨至93.5%，整体库存处于历史中等水平，淡季库存压力不大。下游织机加弹负荷维持，本周终端采购一般，刚需补货为主，消化部分原料备货。截至目前，原料备货偏低集中在5-10天，偏高集中在20天以上。综合来看7月PX供应回归放缓，PTA供应高位，聚酯需求维持偏高水平，PTA供需宽平衡；交易维度：PX及PTA装置扰动短期价格或偏强，中期随着调油需求边际走弱，PX供应回归，PXN存在压缩空间，关注PX边际变化以及低加工费带来的装置检修计划，策略上滚动操作多TA空EG头寸；风险点：需求超预期；装置检修情况；新产能投产进度。 MEG 原料端煤炭价格维持低位，供应端EG开工负荷高位，7月有装置检修计划，短期供应压力缓解。进口方面马来西亚装置检修，泰国装置重启推迟，海外供应下降。华东港口库存处于历史中高水平。需求端聚酯工厂开工负荷维持高位，整体库存处于历史中性水平。江浙加弹、织机开工负荷企稳，轻纺城成交低位。终端采购一般，刚需补货为主，消化部分原料备货。截至目前，终端的原料备货偏低集中在5-10天，偏高备货仍在20天偏上。综合来看EG供应回归，聚酯需求维持高位，EG供需双增处于弱平衡状态；交易维度：最好的时候已过去，短期装置检修计划扰动叠加需求超预期EG价格走强，中期来看EG依然累库易去库难叠加原料价格中心下移，维持逢高沽空观点不变；风险点：需求超预期，装置检修情况，新装置投产进度。 原油 昨日美元继续走弱给予油价支撑，此外，利比亚油田意外关停影响7万桶日产能，尼日利亚港口暂停装运，影响22万桶日出口能力，叠加沙特的额外减产，近期供应减量使得市场出现紧张，原油月差走强，昨日公布的月报显示，IEA下调今年需求增量20万桶日，而欧佩克上调需求9万桶日。总体来看，结果偏中性。近期油价走势受到宏观和基本面的双利多，走势较为强劲，继续关注旺季需求情况，以及美元走势。建议不追多，等待回调机会。 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)马芸(投资咨询从业资格证书编号：Z0018708) 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的