金融衍生品日报
研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2023年07月10日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.中国6月CPI同比持平，预期涨0.1%，前值涨0.2%；环比下降0.2%。中国6月PPI同比降5.4%，预期降5%，前值降4.6%；环比下降0.8%。中国6月PPI同比降5.4%，预期降5%，前值降4.6%；环比下降0.8%。 2.财政部相关负责人就美财政部部长耶伦访华情况答媒体询问。中方在会见会谈中指出，健康稳定的中美关系不仅有利于两国，也有利于世界的和平与发展。相互尊重、和平共处、合作共赢应是国与国相处的基本之道、正确之道。 3.国家发改委主任郑栅洁再次召开与民营企业沟通交流机制座谈会，本次座谈会邀请了百度集团、隆基绿能、济民可信药业、春秋旅游、驴肉曹餐饮等企业，会上民营企业家们畅谈了生产经营状况和存在的困难问题，以及对宏观政策落实情况的真切感受。郑栅洁表示，对于企业提出的具体诉求，将积极协调有关方面抓紧推动解决；对于宏观层面的政策建议，将会同有关方面认真研究论证，视情完善或出台相关政策。 4.数据显示，北向资金早盘一度加仓超30亿，全天净买入12.3亿元，终结连续4日净卖出态势；其中沪股通净买入12.67亿元，深股通净卖出0.36亿元。 5.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月10日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。数据显示，当日50亿元逆回购到期，因此单日净回笼30亿元。 二、投资逻辑 股指期货：周一市场高开冲高回落，至收盘，上证50指数涨0.55%，沪深300指数涨 0.49%，中证500指数涨0.38%，中证1000指数涨0.08%。沪深两市成交额7614亿元，北向 资净买入12.3亿元。 受上周五中概股大涨影响，市场跳空高开，在新能源权重股的带动下股指震荡上行，沪深300指数一度上涨超1%。但冲高后买盘乏力，股指震荡回落，午后中证500和中证1000指数一度翻绿，尾盘回稳全线翻红。 股指期货表现多弱于现货，至收盘，主力成交合约IH2307涨0.49%，IF2307涨0.41%，IC2307涨0.29%，IM2307涨0.15%。各品种基差表现分化，其中IF和IM除当月合约外贴水明显扩大，IH基差稳定，IC贴水全线扩大。股指期货各品种成交萎缩，IM、IC、IF和IH分别下降22.5%、17.9%、6.9%和2.2%，各品种持仓小幅下降。 后市展望： 上周五中概股大涨影响的影响仅仅维持了开盘一小时，在港股高开走弱后，A股市场也受到影响，特别是银行、保险等权重股纷纷走弱，拖累了大盘。人工智能板块继续调整，一定程度上也削弱了市场人气。另一方面，光伏新能源和锂电产业链出现大涨，为股指上涨贡献了主要力量，特别是创业板指数受之影响大幅上涨。从上述板块表现可以看到，市场板块轮动速度较快，没有持续的主流热点走强对股指的提振较为有限。 CPI和PPI公布之后，市场再度担心经济复苏的进程，这也是周一市场冲高回落的一个原因。加之金融数据未在盘中公布，投资者保持了一份谨慎。 综上所述，在成交萎缩之下，指数向上攻击的力度有限，各指数仍将保持低位震荡。 金融期权：今天A股市场整体高开低走，宽基指数整体收涨。北向资金今天净流入12.30 亿元。 期权方面，各个品种成交量依然维持低位，市场交投热情低迷。隐波方面，市场温和反弹，各个品种近端隐波继续回落。从期限上看，上交所的几个品种（50ETF，300ETF，500ETF期权等）继续机构基本呈现正挂，而深交所的几个品种（创业板ETF、深证100ETF期权）继续结构相对平坦。 偏低的期权日均成交量显示市场参与者对行情也没有太多看法。期权市场隐波溢价有限，叠加A股市场轮动速度较快，标的行情缺乏延续性导致从波动率维度无论多空都不是很好的交易时点。在此背景下，持仓上依然以结构性的头寸为宜。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETf 中证1000指数 深证100ETf 科创50ETf HV20 12.70% 12.65% 12.94% 19.72% 14.98% 15.74% 18.30% 当月平值隐波 17.39% 17.66% 20.38% 21.75% 17.21% 18.64% 27.70% 成交量 1,505,759 984,361 403,092 808,762 51,202 72,317 282,442 持仓量 2,259,241 1,389,342 728,371 1,034,034 95,265 135,899 749,225 国债期货：今日国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.16%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约收平，2年期主力合约跌0.01%。现券方面，银行间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp。银行间资金面，DR001加权利率1.1454%，+2.86bp；DR007加权利率1.6978%，-6.54bp。 数据方面，今日国家统计局公布6月通胀数据，CPI、PPI读数仍弱于预期。其中，CPI同比+0.0%，创2021年2月以来新低，与此同时，CPI环比也维持负增态势，显示出在外需不确定较高的情况下，与生产供应端相比，当前内生需求端仍相对偏弱。 今日央行逆回购操作延续地量规模，市场资金面仍显宽松。早间受权益市场走强影响，期债盘面跌幅稍大，但随着市场风险偏好回落，期债震荡上行，长期限品种表现更为强势。 短期来看，国内基本面复苏动能仍有待提升，而跨季后资金面也再度转松，市场走势出现反转的概率不高。不过，高杠杆下，债市脆弱性加大，一方面，财政、产业政策的边际变化仍需留意，潜在利率债供给的增加是当前市场面临主要利空之一；另一方面，随着稳汇率必要性的提升，我们认为短期内“宽货币”进一步加码概率也有所降低。在此情况下，考虑到当前国债收益率已处历史低位，短期进一步下行空间或将相对有限。 交易策略：股指期货，区间震荡；国债期货，暂观望 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化图6：IH基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图7：IC基差变化图8：IM基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况图10：融资融券余额（截至上一易日） 数据来源：Wind、银河期货 图11：市盈率变化图12：市净率变化 图13：50、300和500ETF期权隐含波动率图14：中证1000指数和创业板、深证100科创50ETF隐含波动率 数据来源：Wind、银河期货 图15：两年期国债期货成交与持仓量图16：五年期国债期货成交与持仓量 数据来源：Wind、银河期货 图17：十年期国债期货成交与持仓量图18：三十年期国债期货成交与持仓量 图19：两年期国债期货合约间价差图20：五年期国债期货合约间价差 数据来源：Wind、银河期货 图21：十年期国债期货合约间价差图22：三十年期国债期货合约间价差 数据来源：Wind、银河期货 图23：存款类机构质押式回购加权利率图24：存款类机构质押式回购成交量 图25：同业存单发行利率图26：国股银票转贴现利率曲线（估） 数据来源：Wind、银河期货 图27：国债到期收益率（中证）图28：国债期限利差（中证） 数据来源：Wind、银河期货 图29：美国10年期国债收益率图30：美国10年期国债实际收益率 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
