家电行业月报：出货增长成本优化，行业中报预期向好

分析师：欧洋君 登记编码：S0730522100001 ouyj@ccnew.com021-50586769 出货增长成本优化，行业中报预期向好 ——家电行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 家电相对沪深300指数表现 家电沪深300 投资要点： 发布日期：2023年07月14日 9% 5% 1% -3% -8% -12% -16% -20% 2022.072022.112023.032023.07 资料来源：聚源，中原证券 相关报告 《家电行业月报：高温因素持续驱动，空调出货同比显增》2023-06-29 《家电行业半年度策略：把握行业景气复苏，分类布局价值与成长》2023-06-18 《家电行业分析报告：行业4月数据跟踪：内 销出口延续增长》2023-05-29 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 二级市场表现：2023年6月家电（中信一级）行业指数上涨12.96%，对比同期沪深300指数，家电行业2023年1-6月累计超额收益率为+17.79%，其中6月单月超额收益率为11.81%，创近10年来新高。6月行业估值明显修复，环比5月末抬升约9%。截止2023年6月30日，家电行业市盈率为16.48X，单月估值中枢为16.16X，较上月提升约4%。 行业排产及出货情况：空调行业8月排产延续正增速，冰洗5月总销及出口同比保持增长。其中，我国家用空调企业8月计划排产量为1157万台，同比增长7.38%；5月冰箱与洗衣机总销量同比分别增长21.26%和19.34%。 本月观点：2023年行业中报预期向好 虽然短期内通胀压力、地产销售恢复缓慢等因素仍然延续，但自2023年初以来我国居民消费意愿与市场信心已逐步回升，家电行业需求侧复苏趋势渐进明确。从2023H1家电市场销售表现来看，空调于大家电品类中“量价齐升”态势显著，其中线上市场销售量同比增幅超过30%；对比集成灶单线下销量同比提升外，传统油烟机品类双端市场均呈现同比增长；洗地机市场热度不减，在新品换代升级驱动下，产品出货保持同比高增水平。从上游成本端来看，2023Q2家电产品各主要原材料价格及指数均呈现一定幅度下降。其中SHFE铜价在2023Q2内出现一次明显震荡，价格在1个月内回落约7%，而后再度上扬接近2023Q1平均水平；SHFE不锈钢及ABS塑料价格指数在2023H1维持下行态势，2023Q2降幅有所趋缓，同期SHFE铝价格则保持相对平稳。 因此综合市场销售以及原材料成本情况分析，我们认为2023Q2家电行业整体经营面相较2023Q1或将进一步改善，特别是盈利能力与利润增速水平有望在上年较低基数下呈现明显提升。 投资建议：建议继续关注经营稳健，产业多元化布局以及高配置价值的大家电龙头：美的集团（000333.SZ）、海尔智家（600690.SH）、海信家电（000921.SZ）；同时关注可选消费类赛道中，需求复苏向好且具备长期成长空间的小家电与清洁电器头部：小熊电器 （002959.SZ）、科沃斯（603486.SH）。 风险提示：市场需求恢复低于预期；房地产市场回暖慢于预期；原材料价格持续波动；行业竞争格局加剧风险。 内容目录 1.本月观点：2023年行业中报预期向好4 2.本月行情与数据跟踪8 2.1.二级市场表现8 2.2.产品供销情况12 2.2.1.空调：23M8行业排产延续正增速12 2.2.2.冰箱：出口增速连续5月保持提升13 2.2.3.洗衣机：23M5总销及出口同比保持增长14 2.2.4.油烟机：23M5行业出货同比微降15 2.3.宏观数据跟踪15 3.本月行业公司动态与公告17 3.1.行业动态与新闻17 3.2.重点公司动态18 4.投资建议20 5.风险提示21 图表目录 图1：2023H1家电板块显著跑赢沪深300指数4 图2：2023年消费者意愿与收入预期指数明显回升4 图3：家用电器及音像器材类零售额及同比增速4 图4：2023W1-W27（2022.12.26-2023.7.2）我国家电双端市场单周销售额累计同比增速（%） ..................................................................................................................................................5 图5：2023Q2国内大家电各品类单月销售额同比增速6 图6：2023Q2国内厨电各品类单月销售额同比增速6 图7：2020年以来大宗原材料价格及指数走势7 图8：家电行业对比沪深300指数走势8 图9：家电行业估值（PE）变化8 图10：家电行业相对沪深300指数月度超额收益率（pct）8 图11：家电细分子板块月度涨跌幅（%）9 图12：家电及细分子板块估值情况9 图13：家电细分子板块估值统计值情况9 图14：行业重点个股月涨幅（%）10 图15：2023年5月北向资金持股家电行业市值变动10 图16：北向资金持股家电行业市值走势10 图17：2022年初以来部分家电个股北上资金持有市值占总市值比重变化11 图18：空调每月产量与企业计划排产情况12 图19：空调每月总销量与出口规模情况12 图20：冰箱每月产量与企业计划排产情况13 图21：冰箱每月总销量与出口规模情况13 图22：洗衣机每月产量与企业计划排产情况14 图23：洗衣机每月总销量与出口规模情况14 图24：油烟机每月产量与企业计划排产情况15 图25：油烟机每月总销量与出口规模情况15 图26：LME铜/铝现货结算价（日，美元/吨）16 图27：SHFE不锈钢结算价（日，元/吨）16 图28：中国塑料城PP/ABS指数（日）16 图29：液晶面板价格（月，美元/片）16 图30：我国出口集装箱运价指数（周）17 图31：美元兑人民币汇率（日）17 表1：2023W1-W27（2022.12.26-2023.7.2）各品类家电双端市场销售表现5 表2：行业整体经营情况7 表3：6月陆股通交易家电个股明细11 表4：推荐公司估值表20 表5：家电板块近期（未来3月）将解禁个股明细20 表6：家电板块本月大宗交易个股明细20 1.本月观点：2023年行业中报预期向好 受益于政策持续利好等刺激，国内消费环境不断改善，居民消费意愿与收入预期指数双双回升背景下，2023H1家电板块边际持续修复。根据万得数据显示，截至2023年6月30日，家电板块全年收涨约17%，排名中信一级行业中第9位，明显优于纺织服装（+3.65%）、商贸零售 （-5.95%）、食品饮料（-7.43%）等其他消费子板块。 消费者信心指数:消费意愿 消费者预期指数:收入 图1：2023H1家电板块显著跑赢沪深300指数图2：2023年消费者意愿与收入预期指数明显回升 20% 家电沪深300 140 15% 120 10% 5% 0% 100 80 -5% 2022/12/302023/2/282023/4/302023/6/30 60 2019/1/12020/1/12021/1/12022/1/12023/1/1 资料来源：Wind，中原证券资料来源：国家统计局，中原证券 虽然短期内通胀压力、地产销售恢复缓慢等因素仍然延续，但自2023年初以来我国居民消费意愿与市场信心已逐步回升，家电行业需求侧复苏趋势渐进明确。根据国家统计局数据显示，自2022年12月起，家电社零增速持续修复，其中2023年4月我国家电及音像器材零售额同比增长4.7%，增速连续4个月提升幅度超过17pct。 图3：家用电器及音像器材类零售额及同比增速 社消额：家用电器及音像器材类（左：亿元）同比（右：%）占总社消比值（右：%） 140010 12005 1000 800 600 400 200 0 -5 -10 -15 0-20 2022-032022-052022-072022-092022-112023年1-2月2023-04 资料来源：国家统计局，中原证券 家电双端市场零售额累计增速也自2023年3月初起持续回升，根据奥维云网数据显示，截至2023年第27周末（7月2日），国内家电线上及线下市场零售额累计同比增长6.53%和0.75%，终端市场整体呈现稳健恢复态势。 图4：2023W1-W27（2022.12.26-2023.7.2）我国家电双端市场单周销售额累计同比增速（%） 线上线下 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 23W123W323W523W723W923W1123W1323W1523W1723W1923W2123W2323W2523W27 资料来源：奥维云网，中原证券 从2023H1家电市场销售表现来看，空调于大家电品类中“量价齐升”态势显著，其中线上市场销售量同比增幅超过30%；对比集成灶单线下销量同比提升外，传统油烟机品类双端市场均呈现同比增长；洗地机市场热度不减，在新品换代升级驱动下，产品出货保持同比高增水平。 表1：2023W1-W27（2022.12.26-2023.7.2）各品类家电双端市场销售表现 品类 销量同比（%） 线上市均价 （元） 场 均价同比 （元/台） 销量同比 （%） 线下市场均价（元） 均价同比 （元/台） 电视 -14.06 2534 103 -13.04 5833 189 空调 31.18 3097 68 3.55 4290 255 冰箱 -2.83 2476 237 -6.14 6660 492 冰柜 -3.89 1100 -52 -12.68 1736 57 洗衣机 -6.58 1670 3 -10.54 4209 122 洗干套装/干衣机 -27.38 3292 -357 7.46 8713 6 油烟机 3.75 1626 32 3.86 4122 187 燃气灶 -1.32 866 24 -0.94 2002 118 集成灶 -15.49 8254 143 25.7 9855 48 洗碗机 -6.6 4491 340 16.51 7471 134 养生壶 6.32 125 -4 -5.84 246 9 空气炸锅 -42.78 260 -36 -16.96 429 49 扫地机器人 -6.25 3220 94 56.38 4236 -95 吸尘器 -13.65 632 -44 -22.76 2938 471 洗地机 37.53 2628 -489 21.51 3424 -60 资料来源：奥维云网，中原证券 拆分2023Q2家电零售市场表现来看，空调在天气等因素催化下，单月零售额增速均优于其他大家电品类，相较冷柜则在上年同期高基数影响下，销售额同比续降。厨电市场销售整体呈现增长，传统烟灶品类双端零售额连续3月基本保持正增速，而集成灶、洗碗机等新兴厨电品类销额提升则主要体现在线下市场。 图5：2023Q2国内大家电各品类单月销售额同比增速 线上 线下 4月5月6月4月5月6月4月5月6月4月5月6月4月5月6月4月5月6月 电视 空调 冰箱 冷柜 洗衣机 干衣机 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 资料来源：奥维云网，中原证券 图6：2023Q2国内厨电各品类单月销售额同比增速 线上 线下 4月5月6月4月5月6月4月5月6月4月5月6月 油烟机 燃气灶 集成灶 洗碗机 100 80 60 40 20 0 -20 -40 资料来源：奥维云网，中原证券 从上游成本端来看，2023Q2家电产品各主要原材料价格及指数均呈现一定幅度下降。其中SHFE铜价在2023Q2内出现一次明显震荡，价格在1个月内回落约7%，而后再度上扬接近2023Q1平均水平；SHFE不锈钢及ABS塑料价格指数在2023H1维持下行态势，2023Q2降幅有所趋