煤炭开采行业简评报告：需求有望超预期，推荐煤炭布局机会

需求有望超预期，推荐煤炭布局机会 煤炭开采|行业简评报告|2023.07.10 评级：看好 翟绪丽 首席分析师SAC执证编号：S0110522010001 zhaixuli@sczq.com.cn 电话：010-81152683 张飞 研究助理zhangfei@sczq.com.cn电话：010-81152685 市场指数走势（最近1年） 煤炭开采 沪深300 0.4 0.2 6-Jul 25-Apr 12-Feb 2-Dec 21-Sep 11-Jul 0 -0.2 -0.4 资料来源：Wind 相关研究 北港库存持续下降，看好煤价继续反弹 需求有支撑，反弹有动力 供需格局有望改变，看好煤价反弹 核心观点 旺季煤炭需求持续增加，坑口、港口价格本周齐涨。供给方面，本周主产区煤矿正常生产，动力煤供应稳定，当前煤矿安监趋严，产量难以维持年初高位水平。下游需求方面，受高温天气影响，电厂日耗量逐渐增加，随着夏季高温范围持续扩大，下游采购需求有望继续增加，供需关系预计在7、8两月出现阶段性趋紧，流通环节库存有望快速消化，动力煤价格反弹可期；当前冶金、化工等非电力用煤补库意愿也有所增强，对于市场煤价格形成提振。本周产地价格和港口价格均上涨，截至7月7日，大同南郊Q5500弱粘煤坑口价712元/吨，周环比上涨7.88%；广州港Q6100神木块库提价1323元/吨，周环比上涨7.39%；市场交易氛围向好，北港调出量大于调入量，旺季去库进一步显现，根据wind数据，截至7月7日，北方港口库存合计2412万吨，较6月30日减少74万吨，跌幅2.98%。 炼焦煤下游需求边际有望转好，短期价格仍以震荡为主。供给方面，国内主产区煤矿维持正常生产，供应整体稳定，本周产地价格维稳运行，港口价格小幅下降，市场观望情绪浓厚。下游焦炭利润空间有限，多数焦企陷入亏损，叠加环保检查因素影响，焦企生产积极性减弱，但近日焦炭首轮提涨终于落地，焦企利润未来预期向好，炼焦煤需求有望得到提振。同时，根据中钢协近日公布的数据显示，5月我国出口钢材835.6万吨，环比增加42.4万吨，连续第5个月增长，同比增加59.7万吨，叠加钢厂利润正逐步恢复，存在刚需补库预期。预计随着供需结构收紧，炼焦煤价格上涨有动力。进口价格方面，截至7月7日，澳洲峰景主焦煤到岸价为244.5美元/吨，周环比下跌1.01%；蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价1430元/吨，周环比下跌3.38%；策克口岸1/3焦煤场地价860元/吨，周环比持平。 6月蒙古国煤炭出口仍全部去往中国。蒙古国海关总署发布最新数据显示，2023年1-6月份，蒙古国煤炭出口总量累计2835.06万吨，同比增加2026.93万吨，增幅250.82%。出口额为43.31亿美元，同比增长84.31%。根据中国煤炭资源网，2023年6月份，蒙古国煤炭出口量为528.70万吨，同比增加292.96万吨，增幅124.27%；环比增加127.20万吨，增幅31.68%。数据显示，前6个月蒙古国向中国出口煤炭2805.70万吨，同比增293.51%，占蒙古国煤炭出口总量的99%。6月份蒙古国煤炭出口连续第二月全部去往中国。当月，蒙古国向中国出口煤炭528.70万吨，同比增151.42%，环比增31.68%。出口额为7.04亿美元，出口均价133.19美元/吨，同比下降139.84美元/吨，环比下降7.57美元/吨。 投资建议：重点关注陕西煤业、山煤国际、山西焦煤、潞安环能。 风险提示：稳增长政策不及预期，需求不振、煤价大幅下跌等。 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1本周行情：煤炭指数跑赢沪深300指数 1.1行情：本周煤炭板块上涨1.39%，跑赢沪深300指数 本周（2023年7月3日-7月7日）煤炭指数上涨1.39%，沪深300指数下跌0.44%，主要煤炭上市公司涨多跌少，涨幅前十名公司为：兖矿能源（10.59%）、山煤国际（7.19%）、淮北矿业（6.86%）、ST大洲（6.40%）、云煤能源（6.23%）、潞安环能（5.82%）、陕西煤业（5.17%）、晋控煤业（4.70%）、中煤能源（4.50%）、兰花科创（3.67%）。 图1本周煤炭板块跑赢沪深300指数1.83% 4% 3% 1.39% -0.44% 2% 1% 汽车 石油石化交通运输 有色金属 非银金融 钢铁 煤炭农林牧渔 电子公用事业建筑装饰商贸零售房地产综合 社会服务 环保食品饮料轻工制造纺织服饰沪深300基础化工 银行机械设备美容护理家用电器建筑材料医药生物计算机通信 国防军工电力设备 传媒 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 资料来源：Wind，首创证券 图2本周所有煤炭子板块均跑赢沪深300指数 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 焦煤(申万) 煤炭 焦炭Ⅲ(申万) 动力煤(申万) 沪深300 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% 资料来源：Wind，首创证券 图3本周煤炭个股涨多跌少，涨幅最高的兖矿能源10.59% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% ST 兖山淮 云潞陕晋中兰恒安郑大华靖平开新昊金上盘宝安电中冀辽永美山云物 淮陕山 *ST -2% 矿煤北大煤安西控煤花源源州有阳远煤滦集华能海江泰泰投国中宁泰锦西维产未河西西 能国矿洲能环煤煤能科煤煤煤能股煤股股能能科能股隆集能神能能能能焦股环来能黑焦 -4% 源际业源能业业源创电业电源份电份份源源技源份团源华源源源源化份能源猫煤 资料来源：Wind，首创证券 1.2估值：本周煤炭PE为6.31倍，PB为1.18倍 截至2023年7月7日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为6.31倍，位列A股全行业倒数第二位；市净率PB为1.18倍，位列A股全行业倒数第六位。 图4本周煤炭PE估值为6.31倍 60 6.31 50 40 30 20 10 国防军工 社会服务计算机美容护理 电子传媒 食品饮料 综合机械设备 汽车商贸零售医药生物农林牧渔轻工制造电力设备公用事业 通信纺织服饰 环保建筑材料基础化工家用电器 钢铁非银金融有色金属房地产交通运输石油石化建筑装饰 煤炭 银行 0 资料来源：Wind，首创证券 图5本周煤炭PB估值为1.18倍 6 1.18 5 4 3 2 1 食品饮料 美容护理 计算机社会服务国防军工电力设备医药生物 电子传媒 农林牧渔 通信家用电器机械设备有色金属 汽车基础化工轻工制造商贸零售 综合纺织服饰公用事业 环保交通运输建筑材料石油石化 煤炭 非银金融 钢铁建筑装饰房地产银行 0 资料来源：Wind，首创证券 2主要数据追踪 2.1动力煤行情：产地价格上涨，港口现货价格上涨，电厂日耗增加 产地价格：截至7月7日，大同南郊Q5500弱粘煤坑口价712元/吨，周环比上涨7.88%；陕西榆林Q5500烟煤末坑口价761元/吨，周环比上涨9.81%；内蒙东胜Q5200原煤坑口价648元/吨，周环比上涨8.54%。 港口价格：截至7月7日，广州港Q6100神木块库提价1323元/吨，周环比上涨 7.39%；京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价855元/吨，周环比上涨2.40%。截至6月 30日，山西优混Q5500市场价826.4元/吨，较6月20日上涨4.65%。 电厂运行：6月29日，南方八省电厂煤炭日耗达211.4万吨，相比6月26日增加 8.3万吨，增幅4.09%；南方八省电厂煤炭库存量3726万吨，相比6月26日增加31万吨，增幅0.84%。 图6动力煤产地价格周环比下跌元/吨 大同南郊5500大卡坑口价陕西榆林5500大卡坑口价内蒙古东胜5200大卡坑口价 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2021-07-07 2021-08-07 2021-09-07 2021-10-07 2021-11-07 2021-12-07 2022-01-07 2022-02-07 2022-03-07 2022-04-07 2022-05-07 2022-06-07 2022-07-07 2022-08-07 2022-09-07 2022-10-07 2022-11-07 2022-12-07 2023-01-07 2023-02-07 2023-03-07 2023-04-07 2023-05-07 2023-06-07 2023-07-07 0 资料来源：Wind，首创证券 图7动力煤港口价格周环比上升元/吨图8山西优混市场价较6月20日环比上升元/吨 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 广州港提价：神木块Q6100 京唐港平仓价：山西产动力末煤Q5500 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 2021-07-07 2021-09-07 2021-11-07 2022-01-07 2022-03-07 2022-05-07 2022-07-07 2022-09-07 2022-11-07 2023-01-07 2023-03-07 2023-05-07 2023-07-07 2021-06-30 400 市场价:山西优混(Q5500):全国 2021-08-31 2021-10-31 2021-12-31 2022-02-28 2022-04-30 2022-06-30 2022-08-31 2022-10-31 2022-12-31 2023-02-28 2023-04-30 2023-06-30 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 图9南方八省电厂日耗较6月26日增加万吨图10南方八省电厂库存较6月26日增加万吨 南方八省电厂煤炭日耗南方八省电厂煤炭库存 240 220 200 180 160 140 120 2022-06-27 2022-07-27 2022-08-27 2022-09-27 2022-10-27 100 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2023-04-27 2023-05-27 2023-06-27 2022-06-27 2022-07-27 2022-08-27 2022-09-27 2022-10-27 2022-11-27 2022-12-27 2023-01-27 2023-02-27 2023-03-27 2023-04-27 2023-05-27 2023-06-27 2,000 2022-11-27 2022-12-27 2023-01-27 2023-02-27 2023-03-27 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.2炼焦煤价格：本周产地价格持平，港口价格下跌，澳煤进口价格下跌，蒙煤进口价格下跌，期货价格下跌，贴水幅度上升 产地价格：截至7月7日，山西吕梁产主焦煤市场价1650元/吨，周环比持平；山 西古交产肥煤1630元/吨，周环比持平；河北邯郸主焦煤1720元/吨，周环比持平。 港口价格：截至7月7日，京唐港主焦煤库提价为1830元/吨，周环比下跌2.14%。 进口价格：截至7月7日，澳洲峰景主焦煤到岸价为244.5美元/吨，周环比下跌 1.01%；主焦煤海内外即期汇率价差61.38元/吨，周环比下跌19.53%。截至7月7日，蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价1430元/吨，周环比下跌3.38%；策克口岸1/3焦煤场地价860元/吨，周环比持平。 期货价格：截至7月7日，炼焦煤期货收盘价1311元/吨，较6月30日下跌40元 /吨，跌幅2.96%；现货价格1650元/吨，较6月30日持平；贴水339元/吨，贴水幅度 较6月30日上升