镍不锈钢日报：镍价冲高回落，现货成交遇冷

期货研究报告镍不锈钢日报20230714 镍价冲高回落，现货成交遇冷 研究院新能源有色组 研究员 陈思捷 02160827968 chensijiehtfccom从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 02160828513 shichenghtfccom从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 付志文 02083901026 fuzhiwenhtfccom从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若 02160827969 muqianruohtfccom 从业资格号：F03037416 王育武 02160827969 wangyuwuhtfccom 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 镍品种： 昨日镍价冲高回落，精炼镍现货市场成交清淡，下游观望情绪浓厚，现货升水有所下调，其中金川镍升水下调明显。SMM数据，昨日金川镍升水下降1650元吨至9750元吨， 进口镍升水下降150元吨至2400元吨，镍豆升水下降250元吨至1000元吨。昨日 沪镍仓单增加55吨至1945吨，LME镍库存减少144吨至37482吨。 镍观点： 镍处于低库存、高利润、弱预期的格局之中。镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线套保维持逢高抛空思路。不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，沪镍仓单处于极低水平，低库存低仓单状态下镍价上涨弹性较大，上半年镍价持续下挫后，其高估值问题暂得缓解，加之短期外围情绪偏强，镍继续下行的主动性不足，当前镍价以反弹思路对待。 镍策略： 中性。短期以反弹思路对待。 风险： 低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。 304不锈钢品种： 昨日不锈钢期货价格偏强震荡，现货价格小幅上调，市场成交略有改善，不锈钢基差继续小幅回升，但目前仍处于低位。昨日无锡市场不锈钢基差上涨35元吨至230元吨， 佛山市场不锈钢基差下降15元吨至80元吨，SS期货仓单减少61吨至51425吨。SMM 数据，昨日高镍生铁厂含税均价持平为1045元镍点。 不锈钢观点： 304不锈钢处于供应趋增、消费中性、成本中性偏弱的格局之中。67月份300系不锈钢产量处于高位，而终端消费表现一般，且镍铁高利润状态叠加新产能持续扩张，后期镍铁价格重心或呈下移态势，不锈钢价格上行空间有限。不过目前不锈钢自身矛盾暂不突 ，库存处于中低水平，不锈钢价格下跌主动性不足，短期受外围情绪提振，不锈钢价格或偏强震荡，建议暂时观望，后市以逢高抛空思路对待。 不锈钢策略： 中性。 风险： 印尼政策变化、供应增量不及预期、不锈钢消费超预期改善。 目录 镍品种：1 304不锈钢品种：1 镍不锈钢日度数据4 精炼镍现货与库存：5 镍矿与镍铁：6 铬矿与铬铁：6 不锈钢：7 图表 表1镍不锈钢日度数据4 图1LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元吨5 图2SMM精炼镍升贴水丨单位：元吨5 图3精炼镍进口盈亏丨单位：元吨5 图4沪镍仓单丨单位：吨5 图5LME镍库存丨单位：吨5 图6镍豆自溶硫酸镍利润丨单位：元金属吨、元吨5 图7中国红土镍矿主流报价丨单位：美元湿吨6 图8中国主流镍铁价格丨单位：元镍点6 图9电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元吨6 图10中国高镍铁RKEF利润率丨单位：6 图11中国主流进口铬矿价格丨单位：铬矿与铬铁6 图12主产区高碳铬铁价格丨单位：元50基吨6 图13304NO1热轧不锈钢卷价格丨单位：元吨7 图143042B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元吨7 图15304不锈钢冷热轧价差丨单位：元吨7 图16废不锈钢价格丨单位：元吨7 图17304不锈钢冷轧期现价差丨单位：元吨7 图18不锈钢库存与价格丨单位：元吨、万吨7 图19304不锈钢主流生产利润（周）丨单位：8 图20镍与不锈钢期货比值丨单位：元吨8 图21不锈钢期货仓单丨单位：吨8 图22不锈钢期货仓单与价格丨单位：吨、元吨8 镍不锈钢日度数据 表1镍不锈钢日度数据 日度数据 日期 2023713 日变动 单位 SMM镍1030现货报价 俄镍 170150 3400 元吨 SMM镍1030现货报价 金川镍 177500 1900 元吨 SMM镍现货升贴水 金川镍升贴水 9750 1650 元吨 SMM镍现货升贴水 俄镍升贴水 2400 150 元吨 SMM镍现货升贴水 镍豆升贴水 1000 250 元吨 LME镍现货升贴水 前一日LME现货对3月 2205 0 美元吨 精炼镍库存 沪镍仓单 1945 55 吨 精炼镍库存 LME镍库存 37482 144 吨 镍铁价格 高镍铁厂含税价格 1045 0 元镍点 304不锈钢主流价格（上午） 佛山热轧NO1 14300 0 元吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡热轧NO1 14300 50 元吨 304不锈钢主流价格（上午） 佛山冷轧2B 14850 50 元吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡冷轧2B 15000 100 元吨 不锈钢基差 无锡冷轧毛边SS主力换算毛边 230 35 元吨 不锈钢基差 佛山冷轧毛边SS主力换算毛边 80 15 元吨 不锈钢期货仓单 不锈钢期货仓单 51425 61 吨 数据来源：SHFELMESMMMysteeliFinD华泰期货研究院 精炼镍现货与库存： 图1LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元吨图2SMM精炼镍升贴水丨单位：元吨 LME现货升贴水左轴LME镍价右轴 俄镍升贴水镍豆升贴水 800 600 400 200 0 200 400 200907162015071620210716 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 5000 10000 201607282019072820220728 数据来源：iFinD华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图3精炼镍进口盈亏丨单位：元吨图4沪镍仓单丨单位：吨 精炼镍进口盈亏沪镍仓单 40000 20000 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 201707162019071620210716 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 201504172018041720210417 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SHFE华泰期货研究院 图5LME镍库存丨单位：吨图6镍豆自溶硫酸镍利润丨单位：元金属吨、元吨 LME镍库存左轴LME镍注销仓单左轴镍豆自溶经济性左轴电池级硫酸镍价格右轴 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 200812302014123020201230 60000 40000 20000 0 20000 40000 60000 80000 201906202020122020220620 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 数据来源：iFinDLME华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 镍矿与镍铁： 图7中国红土镍矿主流报价丨单位：美元湿吨图8中国主流镍铁价格丨单位：元镍点 160 140 120 100 80 60 40 20 0 镍矿09CIF镍矿15CIF镍矿18CIF 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 812高镍生铁 201611112019111120221111201504072018040720210407 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图9电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元吨图10中国高镍铁RKEF利润率丨单位： 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 20000 40000 电解镍较高镍生铁升贴水 80 60 40 20 0 20 40 福建RKEF利润率江苏RKEF利润率山东RKEF利润率内蒙古RKEF利润率 201111112016011120200311 201707162019071620210716 数据来源：华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 铬矿与铬铁： 图11中国主流进口铬矿价格丨单位：铬矿与铬铁图12主产区高碳铬铁价格丨单位：元50基吨 南非铬精矿（42） 内蒙古高碳铬铁价格 80 70 60 50 40 30 20 10 0 201007012015070120200701 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 201707162019071620210716 数据来源：Mysteel华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 不锈钢： 图13304NO1热轧不锈钢卷价格丨单位：元吨图143042B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元吨 佛山热轧NO1无锡热轧NO1佛山冷轧2B（毛）无锡冷轧2B（毛） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 20180112201910122021071220230412 25000 23000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 20180112201910122021071220230412 数据来源：iFinD华泰期货研究院数据来源：iFinD华泰期货研究院 图15304不锈钢冷热轧价差丨单位：元吨图16废不锈钢价格丨单位：元吨 佛山冷轧热轧304边料上海平均价 2000 1500 1000 500 0 500 1000 1500 20180112201910122021071220230412 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 201806042020060420220604 数据来源：iFinD华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图17304不锈钢冷轧期现价差丨单位：元吨图18不锈钢库存与价格丨单位：元吨、万吨 2500 2000 1500 1000 500 0 500 1000 1500 无锡基差佛山基差 23000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 304不锈钢冷轧价格左轴 300系不锈钢社会库存右轴 1000000 800000 600000 400000 200000 0 201908162020121620220416201801122020011220220112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图19304不锈钢主流生产利润（周）丨单位：图20镍与不锈钢期货比值丨单位：元吨 304当日原料无RKEF304当日原料全RKEF不锈钢主力收盘价左轴镍不锈钢右轴 40 30 20 10 0 10 20 201804102020041020220410 2400015 2200014 13 2000012 1800011 1600010 140009 8 120007 100006 201907162020111620220316 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图21不锈钢期货仓单丨单位：吨图22不锈钢期货仓单与价格丨单位：吨、元吨 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 中储无锡五矿无锡