2023 年美国私募股权投资预测

2023年美国私募股权投资预测 更加敏捷和多样化工业出现 SECTION1 SECTION2 筹款环境：挑战与 机遇 贷款趋势：高利率推 动融资格局长期转变 SECTION3 SECTION4 买卖价差：部门 分割脱颖而出 部署活动:谨慎行事 SECTION5 SECTION6 撤资活动：长 期 投资组合管理：公 司翻倍 SECTION7 SECTION8 改变游戏规则的先进 技术和人工智能 利用研究来提高性能 Methodology 在2023年第二季度，Mergermarket代表ThirdBridge对来自美国PE公司的100名高级管理人员进行了调查。在受访者中，最后一个基金规模平均分布在5亿至10亿美元，10 亿至50亿美元，50亿至100亿美元和100亿美元以上。 调查包括定性和定量问题的组合。所有访谈都是通过电话预约进行的。Mergermarket对 Contents 结果进行了分析和整理，所有答复都是匿名的，并汇总了。 执行摘要 一个更加敏捷的行业出现 私募股权（PE）交易制定者一直以中坚力量而闻名，但无法避免过去12-18个月对该行业的困难。美国的收购和退出交易价值同比下降了两位数，随着投资者削减其PE分配，筹款活动正在收缩，并且面对利率上升，收购金融市场陷入了困境。 正是在这种背景下，我们调查了美国私募股权公司的100名高级管理人员，以探讨他们如何调整自己的方法以及他们期望在未来几个月看到什么。 大多数人预计未来12个月的融资将变得更具挑战性。出口活动和部署预计将放缓。广泛的买卖价差扼杀了交易流量，PE正准备持有资产的时间超过计划。这些主题将在第1-3节中深入讨论。 PE公司对他们面临的挑战并不抱有幻想。但是 ，仔细阅读研究结果表明，该行业正在迅速发展，找到保护投资组合公司价值的方法，为投资者释放流动性，利用新的债务融资池，并探索新交易和退出的途径，正如我们在第4-6节中详述的那样。 从调查中可以得出的一个关键见解是，当前的低迷最终可能会重塑该行业的长期未来。领导这一运动的是六巨头，他们已经采取措施实现多元化。 例如，黑石集团的PEAUM目前约为2870亿美元1，而其房地产、信贷和保险业务的资产管理规模为3320亿美元2和2910亿美元，分别3。与此同时，阿波罗拥有1010亿美元的PEAUM ，而信贷为4380亿美元4. 规模和规模是这一错位时期的宝贵属性-我们的调查显示，与规模较小的经理相比，最大的基金对其筹款，部署，退出和投资组合表现更为乐观。 大型基金已经能够获得大量资源来支持其投资组合和交易团队。LP注意到了这一点，越来越多的资本分配给越来越少的经理。缺乏在这个市场中脱颖而出的必要规模的规模较小的公司可能需要与更大、资源更充足的平台合并，以继续吸引投资者的注意力，并管理不断上升的监管和报告负担。行业整合已经得到了很多讨论，现在市场面临的压力似乎将使这成为现实 。 WhatisclearisthatthePEindustryisnothingifnotadaptable.Todayitstandsmore敏捷anddiversifiedthaneverbefore,supportedbyadvancedtechnologycapabilitiesandclotherrelationshipswith 第三方服务提供商，正如我们在第7节和第8 节讨论的那样。 事实证明，利用最先进的技术和研究对于应对当前的波动和准备在未来几年保持竞争力至关重要。尽管未来12-24个月不太可能带来创纪录的筹款和交易数字，但该资产类别已证明了其在整个周期中为投资者投资和实现价值的能力。 这个市场上有一些机会可以抓住，精明的交易制定者充分利用这些机会，可能会将2023年和2024年变成一些最好的年份。 关键洞察力 •2022年筹款活动大幅降温，超过三分之二的受访者（67%）预计筹款活动在未来 12个月将更具挑战性。 •由于分配缓慢和分母效应开始，LP暂停了对新基金的承诺。 •公司正在重新调整筹款目标，并寻找释放次级市场LP流动性的方法。 未来一年正在筹款的美国私募基金经理们正准备收紧流动性，并在 市场在过去18个月中发生了重大变化。 超过三分之二 过度分配给PE，并感到有义务通过减少对资产类别的敞口来重新平衡投资组合。CollerCapital有限合伙人（LP）在2022年底进行的一项调查发现，管理200亿美元或更多美元的LP中有三分之二预计分母效应将在未来两年内减缓其PE基金承诺。6 67% 的 受访者（67%）期望筹款 PE公司也没有以同样的速度向LP分配现金。Mergermarket的数据显示，2022年美国PE退出价值同比下降25％，至3917.4亿美元， ThirdBridge美国私募股权投资预测2023 SECTION1 筹款环境：挑战与机遇 与前12个月相比，未来一年更 具挑战性，反映出自2022年以来标题筹款数量的下降。 根据Pitchbook的数据，美国私募股权融资从2021年的3627亿美元下降到2022年的3616亿美元，私募股权基金数量下降幅度更大，从2021年的790只基金收盘价下降到去年的 497只。2023年的活动水平仍然低迷，2023 年第一季度仅从73只基金筹集了660亿美元 。5 筹款的下降在一定程度上是由分母效应推动的，其中 股票市场的波动使投资者 而暴跌拖累至2023年第一季度，退出价值同比下降45％。这使得资本受到限制，LP无法维持2021年筹款牛市中观察到的基金承诺水平。 认识到LP面临的不利因素，经理们正在适应不断变化的市场条件并重新调整筹款预期。例如 ，ApolloGlobalManagement预计将在200亿美元的低位范围内关闭其第10只旗舰基金，低于最初的250亿美元目标7，而TPG已将其一组基金的筹款目标总共削减了13%。8 然而，较低的筹款目标和 整体筹款数字的下降并不意味着市场已经死亡 ，也不意味着LP已经拉开了百叶窗。 例如，筹集大型基金的大型管理人员通常会继续获得LP的支持。正如Pitchbook数据显示的那样，美国筹款价值的同比下降幅度很小 ，而基金数量的下降幅度很大。 小型基金的数量似乎正在下降，Pitchbook计算，低于2亿美元的基金占2022年总基金数量的64％9，比2021年的72%有所下降。这延续了更少的经理人在融资蛋糕中占据更大份额的趋势，我们的市场调查也加强了这一点 。 在基金规模较大的一端，拥有良好的业绩记录和强大的投资者关系的经理保留了LP的支持。到2023年初，例如，蓝筹经理Clayton，Dubilier＆ 赖斯已为其旗舰基金XII获得160亿美元-该基金将主要针对一系列行业的北美公司，重点是工业，医疗保健和技术10-使该公司有望实现其200亿美元的目标。11 与此同时，据报道，Hellman&Friedman已经积累了200亿美元12实现基金XI240亿美元的目标 ，该基金将投资于美国和欧洲的中型和大型公司，目标领域包括技术、医疗保健和消费者服务等。13 Whenfavouredfirmshavecometomarket,LPshaveshowedawillitiestoselldowntheirholdingsinportfoliofundstomakewayforallocationstothenewfundsofpreferredmanagers.FiguresfromJefferies,trackingseconalmarkettransactionsshow 在2022年下半年，LP投资组合的销售额占二级市场的52%，自2019年以来首次超过GP主导的交易。虽然大部分活动 如果需要重新平衡分配，一些交易已经完成，以释放现金来支持新基金。14 与此同时，全科医生也在寻找为LP解锁更多流动性选择的方法，以期提高他们的筹款力度 。 例如，凯雷集团组织了一项交易，让投资者有机会从一只旧基金中套现，以换取一半的投资这些收益来自该公司最新的凯雷合伙VIII基金 。15 此外，我们调查的许多受访者强调，即使在基金规模较大的一端，直接贷款在市场上也越来越重要。正如一家代表价值超过100亿美元基金的美国私募股权公司的董事总经理所说：“随着私人市场实体正在探索向信贷市场多元化的选择，人们更加关注直接贷款。总体上的看法将会发生转变。." 公司并没有像24个月前那样巡航为收盘价提供资金，但通过利用二级市场，利用往绩记录并依靠长期的LP关系，经理们继续发现 在充满挑战的背景下，如何让他们的资金过线 。 采访全球金融咨询和资产管理公司的关系经理 PE二级市场-未来交易量和估值更新-2023年5月 •ThirdBridge的专家认为，仍然存在部署资本的需求。由于进行的尽职调查水平提高，交易量有所放缓 •在FY22中，LP-与GP主导的交易大致为50/50。专家预计这趋势将变得更加重视GP主导，因为他们有更好的可见性 •由于投资者希望在没有长期锁定的情况下实现私人市场回报，因此二级市场的交易量应该比一级市场增长更快。为了活跃于初级市场，通常要求大幅折扣，并提供丰厚的回 报以使其具有吸引力 •2021年份的交易折扣为40-60％。在欧洲有一个 偏向于大幅理发，专家认为欧洲和拉丁美洲有很好的机会 采访全球金融咨询和资产管理公司的关系经理 PE二级市场-未来交易量和估值更新-2023年6月 •专家第三桥认为，我们将看到交易量在2023年第三季度和第四季度开始回升 •“你已经从看到数十亿美元的资金筹集到了非常舒适的资金 现在看到基金筹集了5亿至7.5亿英镑的门票规模。“。这些订阅量超过1.25-1.75倍 •专家认为，更多的Portcos正在被纳入新基金。他们这样做从低成本基础提高回报概况 •随着市场的成熟，将需要专注于未来，以提供一些差异化。“真正的增值和真正的机会将是垂直领域，因此实际的行业专家能够为投资者的整体投资组合增加价值。” 图1.与之前的12个月相比，您预计未来12个月的筹款活动对您的公司来说会变得或多 或少具有挑战性吗？ 0% 100% 6% 4% 12% 8% 36% 80% 60% 40% 20% 36% 23% 28% 12% 16% 0% Total 5亿美元-10亿美元10亿美元-50亿美元50亿美元-100亿美 100亿美元 更具挑战性 有点挑战 或多或少相同 有点不那么具有挑战性 48% 12% 60% 20% 44% 27% 40% 40% 28% 关键洞察力 •利率上升推高了债务成本，限制了流动性，收紧了条款。 •银行越来越厌恶风险，提高了贷款标准，并将更多的注意力放在清理积压的非银团债务上，而不是将资金用于新交易。 •直接贷款人填补了银行留下的空白，利用更大的基金规模开始为大型交易提供资金。 •调查受访者认为，直接贷款人推动收购融资市场的长期转变-67％的受访者预计银行对PE的贷款将在下半年减少，61％的受访者预计其基金使用的私人贷款水平将在未来三年增加。 PE交易人在牛市高峰期利用的充裕流动性、低廉的资金成本和对借款人友好的条款，如今已成为遥远的记忆。 利率飙升——美联储在过去15个月内10次上调基准利率至 16年来最高水平。16结果，债务成本上升， 贷款发行量跌至2019.18硅谷银行和SignatureBank的倒闭，主要贷方 在成长型资本和风险交易生态系统中，也助长了不确定性和贷款人的谨慎。 那就不足为奇了 贷方风险偏好下降，收购融资陷入困境。即使是现在，利率也可能保持更高的时间， 67% 67%的受访者期望银行贷款 并且人们担心再次出现信贷紧缩。 尽管整体经济表现好于预期，但这些不确定性严重影响了贷款和投资。 根据DebtwirePar的数据，美国用于杠杆收购的杠杆贷款发行量在2023年第一季度同比下降了92％，因为同期第一留置权机构贷款的平均利润率从2022.