每日晨报

每日晨报2023年7月13日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 百度2023年2季度业绩预览：广告持续恢复趋势，云业务下半年改善可期 BIDUUS 评级:买入 收盘价:美元143.33 目标价:美元170.00 潜在涨幅:+18.6% 谷馨瑜,CPAconnie.gu@bocomgroup.com 2023年2季度业绩预览：我们预计百度核心收入增12%至260亿元，调整后运营利润率23.6%，同比升1.3个百分点，利润约61.3亿元（增19%）。 百度核心广告业务持续恢复趋势，我们预计2季度收入同比增长12%至191亿元。云业务受项目推进影响增速慢于预期，2季度预计同比增7%，对比此前预期15%，预计下半年表现将好于上半年。我们预计下半年收入恢复至双位数增长，全年收入预计15%，达到203亿元。 文心一言APP上线苹果应用商店，开启小规模测试，截至7月11日累计下 载量约24万次（七麦数据）。大模型将随行业发展持续推进，模型训练对利润影响可控。 估值：受云业务影响，微幅下调2023/24年百度核心收入1%/2%，预计核心调整运营利润率维持约23%。我们认为，百度广告长期有望保持与GDP相若或更高收入增速，AI大模型及自动驾驶商业化路径为百度长期价值增长奠定基础。维持目标价170美元/165港元（9888HK/买入），对应2023/24 年市盈率17/15倍，维持买入。 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 年初至今 收盘价升跌%升跌% 恒指 18,861 0.93 -1.66 国指 6,378 1.30 -4.88 上A 3,351 -0.78 3.47 上B 266 -0.47 -5.60 深A 2,124 -1.08 2.80 深B 1,154 0.00 -0.33 道指 34,347 0.25 3.62 标普500 4,472 0.74 16.48 纳指 13,919 1.15 32.99 英国富时100 7,416 1.83 -0.48 法国CAC 7,333 1.57 13.27 德国DAX 16,023 1.47 15.08 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 三个月 年初至 收盘价升跌%今升跌 布兰特 79.41-8.95 -7.57 期金 1,931.30-3.96 6.13 期银23.14 -7.99 -3.38 期铜8,371.00 -4.91 -0.19 日圆138.42 -3.70 -4.68 英镑1.30 4.26 8.05 欧元1.11 1.31 4.20 基点变动 三个月 六个月 HIBOR5.01 43.20 21.75 美国10年债息3.85 12.63 11.75 资料来源：FactSet恒指技术走势 恒生指数 18,860.95 50天平均线 19,061.43 200天平均线 20,097.68 14天强弱指数 46.34 沽空(百万港元) 18,011 资料来源：FactSet 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件市场预期上次数据日期事件市场预期上次数据 7月12日消费物价指数(%)0.300.407月16日工业生产(同比%)48.80 7月13日首次申领失业救济金人数(千)248.00 7月13日生产物价指数(%)0.20-0.30 交银国际最新研究报告 资料来源：彭博资料来源：彭博 6月13日 6月6日 6月6日 6月6日 6月5日 6月5日 6月2日 6月2日 6月2日 6月2日 6月1日 6月1日 5月22日 5月19日 5月9日 5月8日 5月4日 5月4日 4月28日 科技行业-2023下半年展望：硬件科技周期复苏仍需等待许亮 新能源行业-2023下半年展望：光伏玻璃盈利拐点将至；运营商盈利能见度仍好郑民康,文昊CPA,医药行业-2023下半年展望：聚焦创新，需求反弹李柳晓,PhD 汽车行业-2023下半年展望：至暗時刻已过，预期修正，油电同价快速替代燃油车陈庆 互联网行业-2023下半年展望：基本面向好仍是支撑估值提升的关键谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵消费行业-2023下半年展望：消费复苏步伐渐进，消费者对价格变得更敏感呂浩江,CFA 香港房地产行业-2023下半年展望：渐趋乐观谢骐聪,CFA,FRM 内地房地产行业-2023下半年展望：等待更多信号谢骐聪,CFA,FRM 证券行业-2023下半年展望：低基数上盈利回升，估值修复仍可期万丽,CFA,FRM保险行业-2023下半年展望：全年新业务价值增速前高后低，行业仍处复苏通道万丽,CFA,FRM全球宏观-2023年下半年展望：周期新解蔡瑞,CFA,秦汐 光伏玻璃行业-成本差距缩小致竞争加剧，盈利拐点将现；首予凯盛新能买入评级文昊,CPA,郑民康全球宏观-从周期与结构角度重新拆解美国通胀蔡瑞,CFA,秦汐 全球宏观-从周期与结构因素拆解美国劳动力市场的韧性来源蔡瑞,CFA,秦汐 互联网行业剖析-旅游行业快速反弹，长期增长可期；首予携程、同程买入谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵保险行业-资产、负债端均超预期，仍需关注定价利率下调影响万丽,CFA,FRM 全球宏观-5月FOMC会议进一步确认“加息终点已至，降息转向尚远”蔡瑞,CFA 全球宏观-美国银行业危机拆解：美联储扩表仅是将问题从资产负债表转移至损益表蔡瑞,CFA 全球宏观-美国经济类滞胀——美联储的“不可能三角”蔡瑞,CFA 深度报告 每日报告 7月12日百度(BIDUUS)-2023年2季度业绩预览：广告持续恢复趋势，云业务下半年改善可期谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 7月10日中国电力(2380HK)-上半年火电扭亏进度有惊喜，有望提振估值郑民康,文昊,CPA 7月10日汽车行业月报-6月新能源乘用车突破60万；中报前板块预计将进入震荡调整期陈庆 7月7日香港房地产行业-放宽按揭成数聚焦换楼需求谢骐聪,CFA,FRM 7月7日阿里巴巴(BABAUS)-2024财年1季度业绩预览：电商好于预期，内容投入初见成效谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 7月6日小鹏汽车(9868HK)-市场对G6预期过高，下调至沽出评级陈庆 7月6日互联网行业月报-6月游戏月报：网易新游数据亮眼；腾讯《无畏契约》定档谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 7月3日申洲国际(2313HK)-东南亚调研：下半年订单复苏初现曙光呂浩江,CFA,谭星子,FRM 6月29日美团(3690HK)-美团收购光年之外，曲线建立大模型团队谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 6月28日网易(NTESUS)-多款手游上线数据亮眼；看好公司业绩增长确定性强，上调目标价孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 6月27日新世界发展(17HK)-新创建要约解锁股东价值及降负债谢骐聪,CFA,FRM 6月27日中国燃气(384HK)-至暗时刻应已过去；期待顺价新机制推动毛差大幅改善郑民康,文昊,CPA 6月27日滔搏国际(6110HK)-对复苏的乐观情绪上升，市场从库存过高转向新货短缺呂浩江,CFA 6月26日新特能源(1799HK)-满产后多晶硅成本将大幅下降，售价短期暴跌有利长期竞争格局优化文昊,CPA,郑民康 6月21日汽车行业-延长新能源乘用车免征购置税是一针强心剂-陈庆陈庆 6月20日阿里巴巴(BABAUS)-组织架构变革继续推进；淘宝聚焦价格力，用户粘性谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 6月16日众安在线(6060HK)-股价尚未充分反映基本面改善趋势，重申买入评级万丽,CFA,FRM 6月16日保险行业月报-5月寿险保费增长强劲，财险呈放缓趋势万丽,CFA,FRM 6月15日互联网行业月报-电商行业平稳恢复；618首轮集中在刚需及平价品类谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 6月13日九毛九(9922HK)-恐慌性抛售代表着绝佳的买入机会呂浩江,CFA 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2022 2023E 2024E 2023E 2023E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 46.80 179,246 1.74 -0.11 54.45 39.00 4.90 5.88 5.29 5.27 0.32 中电控股 2HK 59.75 150,955 0.93 4.92 69.50 51.80 160.68 13.89 12.12 5.32 1.37 中华煤气 3HK 6.38 119,050 -0.93 -14.02 8.39 6.06 22.70 19.43 18.27 5.49 1.61 汇丰控股 5HK 61.40 1,216,463 1.24 26.47 62.25 38.70 10.46 6.28 6.43 7.58 0.85 电能实业 6HK 39.80 84,818 -0.13 -6.90 51.40 35.65 15.04 13.29 12.62 7.08 0.98 恒生银行 11HK 108.40 207,243 1.40 -16.49 133.30 104.60 21.60 11.27 10.59 5.89 1.20 恒基地产 12HK 23.00 111,352 1.55 -15.60 30.10 19.22 11.61 9.85 8.41 7.79 0.33 新鸿基地产 16HK 96.35 279,201 1.31 -9.78 114.80 84.20 9.71 10.16 8.89 5.15 0.45 新世界发展 17HK 18.42 46,356 -0.54 -16.27 27.10 15.44 6.58 9.16 9.49 9.30 0.22 银河娱乐 27HK 52.75 230,409 6.35 2.23 58.30 35.20 NA 25.59 16.65 1.02 3.19 港铁公司 66HK 35.00 216,853 0.00 -15.36 42.90 33.60 20.32 22.05 10.13 3.85 1.20 恒隆地产 101HK 11.56 52,011 0.17 -24.25 16.10 9.83 12.62 11.55 9.09 6.69 0.39 吉利汽车 175HK 9.78 98,357 1.45 -14.21 18.22 8.42 17.51 16.62 11.79 1.96 1.13 阿里健康 241HK 4.87 65,897 4.28 -26.77 9.83 3.04 80.24 82.58 55.65 0.00 3.81 中信股份 267HK 8.52 247,849 0.24 3.40 10.58 7.03 3.28 3.11 2.86 8.11 0.31 万洲国际 288HK 4.05 51,962 1.76 -10.79 6.01 3.97 4.89 5.76 4.75 5.98 0.65 华润啤酒 291HK 48.25 156,532 1.15 -11.55 64.75 37.00 33.30 27.20 21.81 1.46 4.75 东方海外国际 316HK 113.50 74,952 -0.09 -10.47 227.47 94.10 1.07 11.66 6.88 10.83 0.77 康师傅控股 322HK 11.60 65,356 0.69 -15.82 14.42 11.10 NA NA NA NA N