投资设立氮化镓参股子公司，平台型IDM公司雏形显现

长光华芯（688048.SH）/电子 2023年7月12日 证券研究报告/公司点评 市场价格：95.21元/股 分析师：王芳执业证书编号：S0740521120002Email：wangfang02@zts.com.cn 研究助理：张琼Email：zhangqiong@zts.com.cn 投资要点 总股本(百万股)176流通股本(百万股)79市价(元)95.21市值(百万元)16,784流通市值(百万元)7,533 事件：近日，长光华芯对外投资设立参股子公司镓锐芯光，该公司是在长光华芯和中国科学院苏州纳米技术与纳米仿生研究所联合建设的氮化镓激光器联合实验室基础上成立的成果转化和产业化平台公司。此外，公司2023年推出50W高功率半导体激光芯片，光电转换效率≥62%，目前已实现大批量生产、出货。 成立参股子公司，加速氮化镓产业国产替代。基于GaN制造的半导体激光器可覆盖从紫外、紫光、蓝光到绿光的可见光波段，广泛应用于激光加工（金属加工、激光直写）、激光显示（激光大屏电视，XR微投影）、激光照明（车载大灯）、可见光通信等领域，总市场规模超百亿，当前主要被欧司朗、日亚、夏普等海外厂商垄断。镓锐芯光拥有国内最早从事氮化镓基激光器研究的团队，预计2023年底完成蓝光、绿光芯片产品的工程样片和种子客户验证，2024年建成国内最大的氮化镓激光器芯片量产线并实现包括紫光芯片在内的全系列产品量产出货，加速氮化镓产业国产替代。 高功率芯片持续精进，特殊应用进入发展快车道。2022年公司推出35W半导体激光芯片产品，2023年推出50W产品，是目前量产功率最高的半导体激光芯片，现已实现大批量生产、出货。凭借在半导体激光芯片输出功率和转换效率方面的持续精进，公司在国内特殊应用领域具备明显技术优势，加上此前战略入股中久大光，特殊应用业务有望加速放量。 公司持有该股票比例相关报告 多材料体系布局，打造平台型IDM公司。公司是全球少数几家具备6吋线外延、晶圆制造等关键制程生产能力的IDM半导体激光器企业，产品从砷化镓高功率半导体激光芯片、VCSEL激光雷达芯片，到磷化铟光通信芯片，再到氮化镓可见光芯片，逐渐构建了GaAs、InP、GaN三大材料体系，平台型IDM公司雏形显现，成长空间不断打开。 投资建议：预计公司2023-25年归母净利润为1.7/2.8/4.2亿元，对应PE估值101/61/40倍，维持“买入”评级。 风险提示事件：下游需求不及预期，新产品开拓不及预期等，研报使用的信息更新不及时风险。 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。