晶澳科技(002459)交流纪要-调研纪要

晶澳交流20230711 摘要 1、Q2组件出货：二季度环比增长不到10%，少于预期2-3GW，一季度组件出货在11GW。 2、硅片产能释放：包头拉晶切片的20GW正在爬坡。 3、TOPCon电池产能释放：（1）Q2公司开始在河北投6GW的产能，但是园区设施进度迟缓，安装调试在6月中下旬才开始。 （2）扬州曲靖会在7月份陆续投产，石家庄、东台产能和扬州第二个10GW产能三季度末和下季度初投产。 4、汇率波动影响：汇率波动导致汇兑存在收益，但锁汇存在亏损，整体的汇兑收益和锁汇损失加起来为正向。 5、减值影响：1-2个亿，看财务具体数据 6、组件出货指引：全年在60-65GW，H1出货在23-24GW，H2的出货预期在35-40GW。其中Q3出货17GW以上，Q4超20GW。 7、H2签单情况：Q3已签到了80%多，Q4已一半以上，到8月份公司会补上Q4订单缺口并谈24年的订单。 一、公司介绍 8、库存情况：1个月多一点 上半年业绩介绍：截止6.30，公司归母净利润在42-49亿，同期增长146.81%-187.95%。扣非净利润为45.6亿-52.6亿，同期增长179.33-222.22%，每股收益1.28-1.49元，业绩环比小于一季度。 利润环比不高的原因： 组件出货情况：组件出货二季度环比增长不到10%，少于预期2-3GW，一季度组件出货在11GW。 （1）出货方面，二季度市场上原材料价格和组件价格快速下降，但公司的销售策略偏保守，考虑到了用户市场需求向好以及下游用户收益不断改善。公司没有激进的报价和抢单，这是一季度出货增长不大最重要的原因。 （2）从产能情况和来看，公司上半年组件出货环比去年四季度存在增长，但硅片和电池无新增长的产能，为了满足 组件出货的需求，公司的电池外采比例提升，利润也会被稀释。 （3）外汇贬值，外汇资产存在汇兑收益，公司为了对冲敞口也有锁汇。二季度虽然有汇兑收益但在锁汇的过程中带来一定损失。 （4）公司生产上维持了高开工率，在库存方面带来减值压力，额度不大但也会对公司利润有影响。 全年出货任务目标：维持原指引，公司希望下半年尤其是四季度努力补偿，完成全年目标.市场情况：二季度市场需求，生产排产向好。 硅片和电池产能释放：硅片产能中包头拉晶切片的20GW正在爬坡。电池产能中扬州、曲靖、石家庄、东台陆续排产投产，主要集中在三季度和四季度初。 二、Q&A Q：出货量少于规划量的确切原因？全年的出货规模是否会存在调整？ 保障客户和渠道：持续加大客户和渠道的沟通，确保产品几十交付给客户和渠道。 A：（1）二季度会有一部分组件发出去但财务未确认的情况，量通常为大几百MW到1GW。 （2）公司下半年会加大出货，采取更灵活的销售策略保障全年的出货指标不变。 Q：二季度各个市场出货的情况？ A：（1）美国市场出货环比一季度略微增长，以财务数据为准。 （2）欧洲市场，去年厂商和渠道的库存会显现在二季度，三季度欧洲进入假期，七月份会是淡季，公司相信8-9月份欧洲市场会恢复到去年的情况。 （3）国内市场需求旺盛，供应链急剧的下跌导致拿货的节奏放缓。 （4）从需求看，市场持续向好，欧洲市场消化二季度库存后，八九月份会恢复正常。 Q：二季度组件出货少于预期的2-3GW可以从三季度体现吗？ A：能否体现不明确，可以预测到，随着供应链恢复稳定，市场拿货节奏会维持常态。 Q：公司的价格预期合理水平是多少？ A：市场价格取决于市场需求和供应链的情况，过去三年价格偏高，主要是供应链紧缺，目前供应链常态后，价格回归合理，实际的价格水平会在市场稳定后反映。 Q：二季度末公司库存情况？会有计提减值吗？ A：到年中，公司库存在一个月多一点，计提减值的情况处于正常区间，金额在1-2亿，具体数值以中报为准。 Q：公司在不同市场新签单价格的情况？ A：（1）在美国市场公司在签24年订单，23年产能差不多90%以上已经签完。美国市场除东南亚外还有韩国和本土的厂商。美国组件价格环比下降，下降幅度在一二美分。 （2）国内市场价格参考央企招标价格，低的价格可以到1.2元，晶澳偏保守没过低投标。 （3）欧洲明年签单的价格略低于现在，低不会太多，和国内价格差不多。 Q：TOPCon产线进度情况？实际情况？ A：（1）二季度公司开始在河北投6GW的产能，但是园区设施进度迟缓，安装调试在6月中下旬才开始。 （2）扬州曲靖会在7月份陆续投产，石家庄、东台产能和扬州第二个10GW产能三季度末和下季度初投产。 （3）总的来说，公司三季度末和四季度初随着TOPCon产能达效和投产，公司下半年电池的外采比例会下降，对生产成本的贡献会体现出来。 Q：TOPCon年底的产能总计？ A：石家庄和东台正常投产后可以达到56GW。 Q：汇率锁汇带来的损失情况？ A：锁汇亏损比较大，主要体现在扣非中，具体的数值不确定，财务反映会比较大。 Q：汇率波动对公司的影响？ A：汇兑存在收益，但锁汇存在亏损，整体的汇兑收益和锁汇损失加起来为正向。 Q：二季度电池的产能和自用情况？ A：电池产能去年底在40GW，每季度近10GW。公司上半年电池用去年的产能，多组件出货的用外采，外采的比例环比变多。 Q：公司组件出货二季度少于预期2-3GW来自哪些市场？ A：没有详细拆分，根据内部交流的情况，因为销售策略的原因，中国欧洲组件出货基数大，增量减少的比较明显，亚太南美基数小，存在比计划略低的情况。 Q：公司组件三季度的出货指引？ A：全年的计划不变，在60-65GW，公司H1出货在23-24GW，按往年情况来看，下半年为上半年出货的1.5-2倍，公司H2的出货预期在35-40GW。其中三季度出货17GW以上，四季度超20GW。 Q：市场上存在的进口石英砂问题？ A：头部企业看下来不存在瓶颈。印度石英砂的出口政策公司在关注，具体政策的影响公司也在持续跟踪。 Q：7月份组件排产和下半年市场的情况？ A：行业内七月份的排产都环比提升，公司从辅材供应链端了解排产也在提升，排产的提升反映终端市场需求，随着原材料价格趋稳，市场上开始恢复正常出货节奏。，第三方机构也调整了全年出货指标，预期全年出货在370-380GW，其中下半年出货多于上半年。 Q：海外市场下半年的出货预期和交货价格情况？ A：（1）美国市场：贸易政策会对供应带来影响，晶澳出口去美国的产品都在东南亚生产，目前比较顺利。美国市场的组件价格有很大溢价，今年出口向美国的组件在3.5-4GW。 （2）欧洲市场：晶澳在欧洲深入做渠道，出货比例中分销更大，原材料价格下降后，大型项目会陆续启动，公司加 大对海外大客户大项目的沟通。但是，大的项目谈的周期更长，1-2个月后订单会陆续反映出来。 Q：海外TOPCon产能扩张情况？ A：目前东南亚都是PERC，公司也在调研其它地区是否会扩产。 Q：公司欧洲TOPCon组件的售价和溢价情况？ A：欧洲市场接受度快，价格相比比PERC组件溢价，溢价在一分多一点。公司目前TOPCon量比较少，下半年会加大在欧洲的推广。 Q：今年60-65gw出货目标的签单覆盖率？ A：上半年出货23，24GW，下半年需要40GW，消费端加上渠道的常规合作，Q3已签到了80%多，Q4已一半以上，公司会将Q3订单补起来，到8月份公司会补上Q4订单缺口并谈24年的订单。 Q：从整个经营情况来看（价格，原材料水平，市场结构分布）Q3的盈利能力跟Q2相比有何趋势？ A：最主要的是降低成本来改善盈利，市场价格是下游客户需求和供给关系决定的，并非几家公司能决定的，公司能做的是控制好生产成本，高效运营，同时做好外汇，仓库管理等风险控制 Q：美国出货价格1-2美分的下降与海外硅料成本下降幅度相比，哪个降得更多？美国市场盈利趋势？ A：海外硅料价格随国内硅料价格下跌也陆续下降，但没国内降的那么多和快。美国市场价格受供需关系影响，与成本变动无直接紧密关系。 Q：美国2GW组件工厂建设情况？ A：受厂房周边基础设施影响，时间和周期较长，2GW组件投产要等到明年二季度前后，同时还要看当地基础设施的进展情况。 Q：Q2外采电池比例？外采电池片怎样影响公司盈利的？ A：能占到40%，因为上半年组件产能和出货增长较快，但电池和硅片产能没有跟上。外采电池意味着硅片和电池的利润让给了供应商和合作伙伴，甚至6月份组件环节都未盈利，所以摊薄了利润 Q：外采电池片是否意味着可能只有组件利润，没有净利？ A：个别订单有可能，外采电池利润较薄 Q：公司TOPCon产能建设和爬坡情况及盈利能力？晶澳TOPCon与其它公司的差异性？ A：具体到产品上，差异不大，更多的是各公司对其效率和成本的管控。晶澳TOPCon主要产能会在下半年陆续投产和释放，二季度末河北6GW才开始安装调试，扬州和曲靖的20GW在7月份开始安装调试，扬州10GW及石家庄和江苏东台的30GW要等到Q3末和Q4初。如顺利，年底会有56GWTOPCon产能。 Q：欧洲库存何时回到合理位置，欧洲需求结构何时回暖？ A：我们目前欧洲库存在一个半月上下，比国内库存时间更长，周转更慢，海上运输要一个月。出货和需求释放恢复到常态要等到欧洲假期结束复工，项目开始正常建设，预估在8月份。 Q：晶澳TOPCon宁靖6GW是否已满产？满产后，从成本来看，TOPCon和PERC的差距？ A：园区基础设施未跟上致使调试慢，6月中下旬才开始调试，所以目前还未满产。 Q：宁靖6GW，扬州和曲靖的2个10GW的满产时间点？ A：10GW的项目投产后会逐条产线陆续安装调试及爬坡，公司希望在Q3这部分产能能满产。 Q：从排产看需求的话，下半年明显拐点会是哪个月？Q4排产环比Q3是否会有明显提升？ A：Q3Q4排产方面，7月份欧洲假期，8月份欧洲恢复更明显。对于国内市场，随着原材料和组件价格趋稳，客户会陆续开始拿货，项目开始实施，尽管激烈的价格竞争可能带来价格进一步下跌，但8月份会有需求和出货节奏的改善。 Q：组件盈利何时回到合理水平？组件单位盈利明年会达到什么样的稳态下的水平？一二季度硅料向下游让利，三四 季度这个情况的趋势？ A：组件盈利的合理水平不是单个公司能决定的，公司会顺应市场变化，尽可能改进技术提高电池和组件转换效率，来降低成本，做好高效运营来降低费用。