6月金融数据点评：超预期的金融数据，是预期扭转的强心剂吗？

华宝证券发布了一份关于2023年6月金融数据的报告。报告显示，6月新增人民币贷款3.05万亿元，同比增长28.1%，新增社融4.22万亿元，同比增长51.8%，社融增速9.0%，前值9.5%；M2同比11.3%，前值11.6%；M1同比3.1%，前值4.7%。该报告指出，6月的金融数据呈现矛盾分化的主要特征，新增信贷、社融在去年同期较高基数的背景下，依然双双超出市场预期，十分亮眼。主要原因包括降息对信贷需求的刺激作用、年中信贷考核压力和国常会释放的稳增长信号。然而，经济数据、流动性指标与信贷超预期的矛盾点体现在6月份以来的地产销售、票据融资利率等高频数据表现偏弱，均指向实体经济融资需求或不强，也导致市场此前达成了较弱的一致预期。流动性方面，“M2-M1”剪刀差仍在走阔，处于历史较高水平，M1增速回落到3.1%，均都呈现出当前融资环境较为宽松的背景下，宽货币到宽信用的传导路径仍不够通畅。报告认为，本月信贷的高增或较难系统性改变市场目前对于经济偏谨慎的预期，后续仍需观察居民等部门信贷增量的可持续性；政策端，仍需财政政策、产业政策和货币政策协同发力，进一步提高货币政策的传导效率。

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