半年度业绩预告点评：游戏业务利润释放，驱动二季度维持高增长

事件：公司发布半年报业绩预告。公司发布2023年半年度业绩预告，预计23H1实现归母净利润3.98-4.18亿元，同比增长109%-119%；实现扣非归母净利润3.87-4.07亿元，同比增长113%-124%。对应二季度单季度实现归母净利润2.00-2.20亿元，同比增长102%至123%；实现扣非归母净利润1.97-2.17亿元，同比增长100%至120%。 游戏业务利润维持释放，驱动二季度业绩高增长。二季度业绩维持高增长，预计主要受益于游戏业务的利润释放：流水上升驱动收入端稳步扩张；叠加投放策略优化下，买量投入有所下降。 全年逻辑重申：1）扑克牌业务量价齐升，产能扩充下展望更高市占率：我们认为随着国内扑克市场格局优化，公司凭借自身品牌效应和产品质量，有望持续提升占有率和单价。此外，公司当前扑克牌的年生产能力仅能勉强满足公司现有业务需求，因此公司正在积极推进“年产6亿副扑克牌生产基地建设项目”，新的扑克牌生产基地已经在建设中，产能瓶颈有望解决。2）游戏业务流水提升，投放优化，利润释放：上半年游戏业务流水基本环比稳步提升，而下载量（反映新增，对应买量费用）则环比较为稳定，“剪刀差”之下利润释放。3）广告业务随宏观经济持续修复。4）球星卡业务快速发展，有望以投资收益贡献增量利润。 盈利预测与投资建议 ：考虑到本季度经营的增量信息 ， 我们略微调整公司2023-2025年收入预期至49/57/65亿元，同比增长24%/18%/14%；调整归母净利润预期至7.8/9.5/10.8亿元，同比增长122%/22%/14%。维持对于公司23年25xPE的目标估值水平，进而上调目标市值到194亿元，对应目标价47.14元，维持对于公司的“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动；产品上线进度和表现不及预期；行业竞争加剧。 财务报表分析和预测