晨会焦点

晨会焦点20230710 2023-07-10 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市四大宽基指数微跌。农林牧渔、交通运输板块涨幅最大，计算机、电子板块跌幅最大。IF2307收盘于3806.2，跌0.41%；IH2307收盘于2468.6，跌0.52%；IC2307收盘于5951，跌0.32%，IM2307收盘于6513，跌0.44%。IF2307基差为-19.5，升2.26，IH2307基差为-20.94，降1.02，IC2307基差为-10.61， 升11.34，IM2307基差为-8.43，升23.05，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.411（+0.006）。沪深两市成交额8015亿元（-199）。北向资金今日净流出45亿元（-32）。截至7.6日，两融余额为15976亿元 （+11）。DR007为1.7632（+4.81BP），FR007为1.88（-2BP）。十年期国债收益率为2.6381（-0.23BP），十年期美债收益率4.06%(+1BP)，中美利差倒挂为-1.4219%。美国6月新增非农略低于预期，但劳动力市场仍有韧性，但大概率美联储下半年不激进加息。国内经济内生动能依然不强——造业收缩， 服务业扩张放缓，内需不足，外需继续走弱。但央行二季度例会释放新信号：加大逆周期调节力度，坚决防范汇率大起大落风险，7月6日国务院召开经济形势专家座谈会。关注后续财政、地产等稳增长政策是否 继续加码。当前市场情绪不佳，仍在筑底，但股指估值具有优势，中长线可看多。操作上建议逢低做多，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 今年上半年百强房企拿地规模同比下降10.2%。 6月季调后非农就业人数增加20.9万人，为2020年12月以来最小增幅，预期22.5万人，前值由33.9万人修正为30.6万人。6月失业率环比下降0.1个百分点至3.6%，符合预期；员工平均时薪加速上涨，同比上涨4.4%，预期4.2%，前值4.3%；环比上涨0.4%，预期0.3%，前值自0.3%修正至0.4%；就业参与率为 62.6%。 中国6月末外汇储备规模为31929.98亿美元，环比增164.9亿美元，前值为31765.08亿美元。黄金储备连增8 月。 国债：央行今日净回笼1010亿元，本周央行公开市场净回笼11560亿元，资金面持续宽松；国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.12%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02%。稳增长政策出台前，建议震荡观望。十年期国债收益率2.6792（-0.36BP），十年期美债收益率 4.06%（+1BP），中美利差倒挂为-1.3808%（-1.36BP）。美债收益率大幅上升，中美利差倒挂幅度大幅扩大，人民币兑美元汇率上升，人民币继续贬值，利空期债，建议震荡思路看待。本周关注：中国6月PPI/CPI同比、美国6月核心CPI同比/环比、美国6月CPI同比/环比、中国6月进出口同比、中国6月贸易帐、美国6月核心PPI同比/环比、美国6月PPI同比/环比、美国7月8日当周首次申请失业救济人数。 贵金属：美国6月新增非农略低于预期，但时薪增速超预期，整体看劳动力市场仍有韧性，但大概率美联储 下半年不激进加息。美国经济短期韧性，不改下行趋势，美联储整体步入加息阶段尾声。全球央行购金行为持续，对金价形成支撑。短期看，黄金或继续震荡整理，但依然可以维持长线看多的思路。地缘政治方面关注俄罗斯内部局势的发展，看其是否会影响全球货币政策。 有色篇 铜：7月9日SMM1#电解铜均价68160元（-180），A00铝均价18210元（-70）；LME铜库存62975(3.38%)吨,铝库存535075(-0.52%)吨；投资建议：据mysteel,昨日市场成交活跃度依旧不高，早间开盘部分 持货商报价有所上调，然市场询价氛围清淡，少数贸易商随即开始下调升水出货，现货升水重新走低至上一日水平，部分下游企业周尾刚需补库，市场反馈升50元/吨左右有所成交，但量相对有限。后续市场报价继续走低至升30~升40元/吨，成交相对集中。整体来看，日内月差高企，加之盘面窄幅震荡，下游消费疲 软局面难改，现货升水承压走弱。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，积极财政发力稳经济。中期看国内需求回归，且整体库 存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC回升至93.7美元/吨，美国非农不及预期，但市场 预期美联储7月仍将加息，操作上建议谨慎做多。 锌：7月9日SMM0#锌锭均价20380元（-10），1#铅均价15225（-25）；LME锌库存73975(-1.07%)吨,铅库存44100(+2.74%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场和天津市场升水下行，佛山市场升水稳定， 锌价震荡，贸易商积极出货，但是下游接货欲望不强，成交总体一般。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存增加，国内锌锭社会库存处于 近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，上周锌锭社会库存出现小幅回落。Tara锌矿出现停产，预计影响偏短期，操作上建议以反弹思路对 待，压力位附近可考虑抛空。 镍:上周镍价冲高回落，不锈钢价格震荡。宏观层面的风险依旧极大，期价依旧没有摆脱供给过剩的基本面。短期纯镍需求抬头有利镍价偏强，中长期维持看跌趋势。不锈钢没有明显的利多因素，且具有足够的利润空间使得期价下跌，中长期看跌。 煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3834/吨(-19)；4.75mmQ235热卷全国均价3890/吨（-26），唐山普方坯 3560/吨（0）。供应端：螺纹产量基本持平、热卷产量回落，成材表观需求较差；钢厂进口铁矿石略有补 库，成材与铁矿均累库。建材、工业材销量冷清；成本端：钢厂平控初现端倪，钢坯利润较高；铁矿石到港延续回升，高疏港量下港口库存微幅下降，整体中性；焦煤供需平衡，但产能充足且监管较松，焦炭价格可能受夏季煤价上涨影响而短期偏强。但接货量下降。山西、河北平均利润跌破成本线，预计钢厂采购回落；需求端：高温可能影响工地施工，实物工作量短期可能走弱。地产淡季运行；基建投资表现符合预 期，但7月仅有支撑效应，难以撑起整个需求市场；制造业汽车、家电旺季表现数据较好，夏季前消费值得 期待，出口表现一般。我们认为：现实层面，逐渐进入累库周期，钢厂短期内不会大规模减产也不可能增产。地产基建需求进入淡季运行，偏空因素较多；现货来看，贸易商建材接货意愿有所提升、工业材表现平稳，但其中有看涨炒作因素在内，真实需求较少；人民币兑美元下跌至近几年低位，导致炉料进口价格上涨支撑了整体黑色价格；目前市场多空博弈加剧，建议注意价格风险，短期内可能高位还有反复。策略来说，轻仓逢高空。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价858元/湿吨（折盘面921元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）920 元/吨（-14）。人民币兑美元跌价导致进口价上涨，内外价差也有所扩大，铁矿议价权增强后进一步吃掉钢厂利润。进入累库周期后钢厂可能匀速补库；价差方面，PB粉、麦克粉基差扩大，“PB粉-超特粉”上升后与“卡粉—PB粉”价差持平，非主流外矿成交额下降，入炉结构配比中国产矿明显提升。；进口方面：主流 矿澳巴发运、到港、成交属于正常波动，预计国内到港量近期将短暂回落（主要受天气影响），疏港量近期较高，港口库存小幅降库。我们认为：近期中高品矿性价比提升、主流矿销售状况较好，高汇率为铁矿整体带来了强有力的支撑。矿石供给量短期内受影响较多，港口小幅降库，且刚性需求及补库需求让铁矿石基本面强于成材，钢厂利润有进一步被侵蚀空间（多矿空螺机会）。钢厂产量及下游需求短期内可能偏弱为主。预计下周价格可能仍有反复。策略来说，逢高空为主。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格涨10美元至231.8美元/吨，美国产主焦煤CFR价格涨10美元至240美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格涨10美元至228美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格涨10元至1500元/吨。目 前进口焦煤港口库存227.3万吨，较上周累库11.8万吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1605元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1070元/吨。甘其毛都口岸日均通关1120车，策克口岸通关382车，满都拉口岸通关206车。监管区库存维持高位，口岸贸易企业积极寻求出货机会。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价降40元至1510元/吨。本周焦化企业焦煤库存845.5万吨，较上周增加1.54%。钢厂焦煤库存726.05万吨，较上周增加0.35%。焦煤总库存1950.28万吨，较上周减少0.27%。今日孝义至日照汽运价格维持196元，海运煤炭运价指数OCFI报收570.07点，环比上调1.98%。焦炭方面，6月20日提涨于今日落地。青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持1960元/吨，外贸价格维持275美元/吨。港口焦炭库存217.5万吨，较上周去库1.9万吨。焦化企业焦炭库存88.2万吨，较上周减少6.77%。钢厂焦炭库存591.77万吨，较上周减少2.05%。焦炭总库存874.97万吨，较上周减少2.27%。大型焦化企业开工率80.7%，较上周上调0.2个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量114.13万吨，环比降低0.11%。需求方面，本周钢厂高炉开工率84.48%，环比增加0.39个百分点；高炉炼铁产能利用率92.11%，环比增加0.13个百分点；日均铁水产量 246.82万吨，环比下降0.06万吨。钢厂盈利率63.64%，环比下降0.43个百分点。7月7日，双焦期货继续震荡，午后尾盘突然下挫，且夜盘开盘跳水。焦煤收于1328.5，焦炭收于2085。政策仍不明朗，市场情绪有 所回落，建议日内高抛低吸为主。 玻璃:309周五夜盘收于1592（-3）元/吨，涨幅-0.19%，持仓量106.4万（-2370），现货方面，沙河地区 5mm白玻大板1742（-5）元/吨，6mm白玻大板1748（+8）元/吨，湖北地区5mm白玻1770（-40）元/吨。 华北市场中下游补货，成交氛围良好，华东市场以稳为主，部分厂家产销较好，华中市场交投平稳，部分厂家报价下调，华南市场价格平稳，中下游按需采购。成本端：远兴能源一条线150万吨试车，且已预售七 月中旬的纯碱，近期检修较多，纯碱开工下降，整体库存水平低位，厂家产销压力不大，下游刚需采购为 主。总体来看，玻璃厂家仍有不俗利润，日熔逐渐回升，近期地产需求较差，中下游有补库需求，玻璃产销较好。7、8月份有新一轮政策推出，暂时观望。 能源篇 原油：7月8日，WTI原油期货收涨1.87美元，涨幅2.60%，报73.67美元。Brent原油期货收涨1.65美元，涨幅2.16%，报78.17美元。昨日油价小幅收涨，主要原因是俄罗斯与沙特联手减产原油，供应进一步收紧的利好压过美联储加息以及经济增长放缓的担忧。美国能源部宣布10、11月份再度收储600万桶以补充战略库存储备，再度利好油价。供需面欧佩克减产消息利好油价，7月沙特开始执行额外减产100万桶/日，俄罗斯宣布8月减少50万桶/日，供需局面又进一步收紧。但海外经济数据不佳，加息预期增大，宏观经济衰退 预期增强打击投资者情绪，上行驱动减弱。综上，油价短期震荡偏强。 LPG：PG主力合约收盘价格在3689元/吨（+5），夜盘收于3741（+52）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为8120（0）手。现货方面，华南民用3500-3720（3600,-10）元/吨，华东民用3650-3800（3720，-62）元/吨，山东民用3840-3880（3850，0）元/吨；进口气主流：华南3550-3760（3640,-10）元/吨，浙江3800（-20）元/吨，江苏（连云港）3830