油脂期货周报：油脂价格仍然偏强

油脂期货周报20230709 油脂价格仍然偏强 发展研究中心农产品小组 鲍红波 从业资格：F0279498 投资咨询资格：Z0001913 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023/7/9 品种 主要观点 本周策略 上周策略 品种观点 产地棕榈油进入增产季，但库存压力不大。中国油脂处于消费淡季， 多单持有 多单持有 期。 下周关注美豆月度供需报告数据和马来棕榈油产量库存数据。 策略：多单持有，豆油2309关注7800元一带的支撑，棕榈油2309关注7250元一带的支撑。花生供需双弱格局较为明显，油厂收购基本处于尾声，近期市场需求 观望 观望 花生稳定，但成交量有限，高价缺乏良好成交。后市仍需关注食品端走货情况、国内花生产区天气情况、6-7月苏丹局势是否影响新季花生种 植，预计下周花生价格平稳运行。花生期货总体跟随油脂价格走势，花生期货2311关注10500元一带的压力。 油脂但豆油、棕榈油库存处于相对低位水平，国内油脂有中秋备货需求预 目录 01行情回顾 02国际油脂 03中国油脂 04花生 05总结及展望 一、行情回顾 5 •美国农业部下调美豆种植面积5%，油脂市场大幅收高，但美豆干旱天气缓解，市场冲高回落。 •马来棕榈油6月末库存预计继续增加，市场承压。 马盘棕榈油期货价格走势 美盘豆油期货价格走势 中国豆油期货价格走势 •中国油脂市场走势强于外盘。 •人民币贬值、中国油脂补库存预期，油脂价格大幅上涨。 中国棕榈油期货价格走势 二、国际油脂 •根据美国农业部6月供需数据：2023/2024年度全球植物油产量预估为2.23亿吨，增产611万吨，增幅2.82%。 •全球植物油消费量为2.18亿吨，消费增加696万吨，增幅3.30%。 全球植物油供需平衡表（单位：百万吨） 数据来源：USDA •2023/2024年度全球植物油库存为3034万吨，较上一年度增加13万吨，增幅0.43%；库存消费比14%； •新年度全球植物油库存小幅回升，供应小幅增加。 全球植物油产量和消费量（单位：百万吨） 全球植物油库存和库存消费比（单位：百万吨，%） •2023/2024年度全球棕榈油生物柴油消费量预计为2629万吨，较上一年度增加146万吨，增加5.9%； •2023/2024年度全球菜籽油生物柴油消费量预计为904万吨，较上一年度增加21万吨，增加2.4%； •2023/2024年度全球豆油生物柴油消费量预计为1370万吨，较上一年度增加112万吨，增加8.9%。 油脂生物柴油消费量（单位：千吨） 柴油与棕榈油价格对比（单位：美元/吨） •2023/2024年度豆油大幅增产，其他主要油脂品种增幅不大。 •豆油增产6.23%，棕榈油增产1.96%，菜籽油增产0.46%。 全球植物油产量（单位：千吨） •美国农业部公布的6月供需报告显示：美国2023/24年度供需数据较上月维持不变。美国豆油生物柴油用量较上年度增加7.7%。新年度美国豆油库存下降5.4%。 •美国环境保护署（EPA）在最初提议的基础上提高了2023年部分生物燃料配额，但计划削减2024年和2025年的生物燃料配额。数据低于市场预期。 美国豆油供需平衡表（单位：百万磅） 美国豆油月度产量（单位：万吨） 美国豆油月度库存（单位：万吨） •美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布的月度压榨数据显示，5月底豆油库存为18.72亿磅，这远低于市场预期的19.42亿磅，环比减少4.3%。 •2023年5月马来西亚棕榈油产量为151.75万吨，较4月的119.68万吨增加32.08万吨,环比增加26.8%。月末库存为168.68万吨，较4月的149.76万吨增加18.92万吨,环比增加12.63%。马来西亚棕榈油局（MPOB）将在7月10日发布供需数据。分析师们预计马来西亚6月底的棕榈油库存为186万吨，环比增长约10.5%，创下四个月新高，因为出口放缓，而产量几乎持平。 •马来棕榈油库存仍处于相对低位，下半年厄尔尼诺天气容易导致东南亚干旱，后期棕榈油大概率减产，但按照时间影响周期，减产的时间要滞后。 马来西亚毛棕榈油产量（单位：吨） 马来西亚棕榈油库存（单位：吨） 马来西亚外籍劳工输入人数 •印尼棕榈油协会公布的数据显示，印尼4月棕榈油（包括精炼产品）出口量同比下降1.93%，至213万吨。4月印尼棕榈油和棕榈仁油产量为452万吨，月末库存为363万吨。 •印尼棕榈油库存处于回升之势。 印尼棕榈油产量（单位：万吨） 印尼棕榈油库存（单位：万吨） 印尼棕榈油出口（单位：万吨） •印度炼油协会（SEA）称，2023年5月份印度植物油（包括食用油以及非食用油）进口105.8万吨，环比提高0.8%，同比减少0.3%。其中进口棕榈油43.9万吨，低于4月份的51万吨，创2021年2月以来的新低。作为对比，2022/23年度上半年（11月到4月），印度平均每月进口棕榈油81.8万吨。5月份豆油进口31.9万吨，环比增加21.5%；葵花籽油进口29.5万吨，环比增加18.5%。6月1日，印度食用油总库存294.1万吨，5月1日为337.4万吨，为今年迄今最低库存。 印度植物油库存（单位：千吨） 印度油脂价格（单位：元/吨） •印度将精炼豆油和葵花籽油的基础进口关税从此前的17.5%下调至12.5%。 1.2023/2024年全球植物油消费增幅大于产量增幅。 2.新年度全球库存小幅回升。 3.全球生物柴油消费继续增长，棕榈油、豆油生物柴油消费增幅较大。 4.马来棕榈油产量和库存处于低位，但产量处于季节性增产期。 5.印度植物油库存偏高。 总结：全球植物油库存小幅回升，但库存压力不大，短期供需呈现平衡走势，长期供应呈现小幅增加态势。 短期马来棕榈油库存处于低位，但棕榈油处于增产季，棕榈油有供应回升压力。市场整体走势形势跟随美豆价格走势。 三、中国油脂 •中国海关公布的数据显示，2023年5月棕榈油进口总量为21.37万吨，较上年同期23.44万吨减少2.07万吨，同比减少8.83%，较上月同期32.45万吨环比减少11.08万吨。 •2023年5月大豆油进口总量为10185.47吨，较上年同期9260.54吨增加924.93吨，同比增加9.99%，较上月同期14810.27吨环比减少4624.80吨。 中国棕榈油进口量（单位：万吨） 中国豆油进口量（单位：万吨） •中国海关公布的数据显示，2023年5月菜籽油进口总量为172839.35吨，较上年同期117151.18吨增加55688.17吨，同比增加47.54%，较上月同期309271.75吨环比减少136432.40吨。 •2023年5月葵花油进口总量为211054.71吨，较上年同期15505.87吨增加195548.84吨，同比增加1261.13%，较上月同期192955.87吨环比增加18098.84吨。 中国菜籽油进口数量（单位：万吨） 中国葵花籽油进口数量（单位：万吨） •棕榈油期货盘面进口核算处于亏损状态，棕榈油亏损幅度偏高。 •截止7月7日，广东24度棕榈油9月进口成本7763元/吨，盘面亏损近300元/吨。 我国棕榈油进口预报量（单位：万吨） 棕榈油进口利润（单位：元/吨） 中国三大油脂整体库存（单位：万吨） 中国油脂分品种库存（单位：万吨） •中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第26周末，国内三大食用油库存总量为202.99万吨，周度下降3.48万吨，环比下降1.69%，同比增加40.39%。 •截止到2023年第26周末，其中豆油库存为105.39万吨，周度下降3.33万吨，环比下降3.06%，同比增加0.84%；食用棕油库存为42.18万吨，周度增加3.75万吨，环比增加9.76%，同比增加152.42%；菜油库存为55.42万吨，周度下降3.90万吨，环比下降6.57%，同比增加137.04%。 豆油库存季节性走势（单位：万吨） 棕榈油库存季节性走势（单位：万吨） 菜籽油库存季节性走势（单位：万吨） •本周工厂豆油成交明显增加，主要原因是基差快速下跌，USDA季度报告奠定了美豆中长线看涨的基础，导致国内市场开始看多，贸易商采购欲望加强。本周总成交9.22万吨，环比增加6.64万吨，较上月同期减少3.75万吨，同比增加9.72万吨。6月累计成交56.11万吨。 •本周，国内棕油现货成交0.29万吨，基差成交1.15万吨，较上周的0.15万吨和1.93万吨增减不一。 豆油成交（单位：吨） 棕榈油成交（单位：吨） •7月7日，张家港地区一级豆油现价与广州地区24度棕榈油现价价差590元/吨，现货价差低位回升。盘面9月合约豆棕价差566元/吨。 豆棕现货价差（单位：元/吨） 菜豆油价差（单位：元/吨） •一级菜油与一级豆油现货价差1140元，期货盘面9月合约菜豆油价差1209元/吨。 •截止7月7日，江苏地区油厂一级豆油现货7月基差最低报Y2309+250元。 •广东地区24度棕榈现货6月基差最低报P2309+150元。 •豆油现货基差持稳，棕榈油现货基差大幅下跌。 豆油基差（单位：元/吨） 棕榈油基差（单位：元/吨） •截止7月7日，菜油期货仓单0张，有效预报591张。 •豆油期货仓单9035张。 •棕榈油期货仓单124张。 豆油期货仓单量（单位：张） 棕榈油期货仓单量（单位：张） 菜籽油期货仓单（单位：张） 总结： •我国棕榈油库存下滑较快，市场有继续去库存预期。 •后期菜籽进口量预计减少，菜油库存后期预期下降。 •豆油库存仍处于相对低位水平，但有累库预期。 •豆油现货基差仍然较高。 •6月份油脂仍处于消费淡季。 •但市场期盼中秋国庆的消费旺季备货需求支撑，油脂价格有继续回升上涨需求。 四、花生 •油料花生米方面，本周油厂国内米到货量有限，整体收购即将进入尾声。青岛工厂到货日均到货100吨左右。莒南工厂到货维持50-100吨左右，成交8500-9200元/吨，成交以质论价。 •受国内供应偏紧，以及油脂行情偏强带动，贸易商挺价意愿明显，目前苏丹精米报价10500-10600元/吨，实际成交多以质论价。 数据来源：中国粮油商务网 •本周（7月2日至7月8日，以下相同），国内花生油厂开机率为1.06%，较上周的1.06%增加0.00%，上月同期为4.01%，去年同期为3.14%。本周统计的花生油厂的花生加工量为2660吨，较上周的2660吨增加0吨，上月同期为10010吨，去年同期为7850吨。本周统计的花生油厂的原料收购量为0吨，较上周的0吨增加0吨，上月同期为2680吨，去年同期为7630吨。 •据Mysteel调研显示，截止到6月30日国内花生油样本企业厂家花生库存统计53376吨，与上周相比减少1000吨。 数据来源：中国粮油商务网钢联数据 •中国海关公布的数据显示，2023年5月花生进口总量为98730.11吨，较上年同期125458.89吨减少26728.78吨，同比减少21.30%，较上月同期113945.77吨环比减少15215.66吨。 •苏丹精米报价10500-10600元/吨。 数据来源：中国粮油商务网 利多： •产区库存余量基本见底，供应偏紧。 •苏丹局势不稳定，加之远期进口米订单价格偏高，进口米整体量有限。利空： •油厂榨利有限，对原料价格支撑力度有限。 •进口花生、花生油数量仍偏高。 •吉林花生、河南夏花生种植面积预计大幅增加。总结： •花生供需双弱格局较为明显，油厂收购基本处于尾声，近期市场需求稳定，但成交量有限，高价缺乏良好成交。后市仍需关注食品端走货情况、国内花生产区天气情况、6-