广信材料(300537)限公司路演-调研纪要

江苏广信感光新材料股份有限公司路演 2023年7月5日 一、公司基本情况介绍 1.企业概况： 广信材料是国内PCB光刻胶及消费电子外观结构件UV涂料细分领域龙头企业之一，经过近20年的发展，公司已掌握以PCB光刻胶，UV固化涂料两大系列为主的多种电子感光化学品的多项核心技术，形成技术和产品优势、渠道优势、服务和区位优势。油墨和涂料为两大主业，2022年收入占比分别为62.24%和37.52%。 2.产品特点： PCB光刻胶事业部： □主打产品PCB感光阻焊油墨，PCB感光线路油墨 □最新型浸涂型液体感光蚀刻油墨微电子材料事业部： □ 平板显示光刻胶，集成电路光刻胶□光刻胶配套试剂光伏材料事业部： □光伏绝缘胶光伏感光胶□涂料事业部： □高性能紫外光固化涂料 □汽车部件涂料 □PVC地板耐磨涂料 3.发展历程 2006年公司成立；2016年创业版IPO；2017年发股收购江苏宏泰，进入紫外光固化涂料领域；2018年收购湖南阳光；2020年设立深圳乐建，扩大LDI线路油墨，最新型浸涂油墨，设立江阴广庆，布局UV印铁油墨；2021年投建江西广臻（年产5万吨电子感光材料及配套材料项目），辐射华南地区；2022年定增过会并注册，为江西广臻项目提供资金保障。 4.核心优势 公司属于精细化工行业，下游应用领域广阔□ □公司进入了下游众多品牌商的供应商资源池，未来将长期保持合作关系 二、募投规划 1.募集资金5亿元拟投资于江西广臻，建设年产5万吨电子感光材料配套项目，7000万元用于偿还银行借款。 江西广臻项目： 光刻胶与配套材料：2000吨/年光刻胶与5000吨/年配套材料自制树脂：12000吨/年 PCB油墨：16000吨/年涂料：15000吨/年 2.投资核心亮点： 1.募集资金5亿元拟投资于江西广臻，建设年产5万吨电子感光材料配套项目，7000万元用于偿还银行借款。 江西广臻项目： 光刻胶与配套材料：2000吨/年光刻胶与5000吨/年配套材料自制树脂：12000吨/年 PCB油墨：16000吨/年涂料：15000吨/年 2.投资核心亮点： 基本面处于拐点，长期投资价值彰显： 近三年来受供应华为的涂料下滑的不利影响，近期已经消除□□原材料价格单边上涨有望结束募投项目优势明显： □就近辐射珠三角和闽东南 □实现自产核心原材料改性树脂 □产能入园，实现规模化和集约化生产 3.发行方案： 发行股票种类：A股 上市地点：深圳证券交易所 发行数量：不超过57，908，275股，不超过本次发行前公司总股本的30%募集资金总额：不超过57000.00万元发行对象：不超过35名符合中国证监会规定的特定投资者 定价原则：不低于发行期首日前20个交易日公司股票交易均价的80%锁定期：6个月发行方式：询价发行 三、问答环节发言人： 补充一下公司介绍，公司有4个板块，最早是做PCB光刻胶的，现在延伸到了显示光刻胶跟半导体光刻胶，那么这两个是属于微电子板块的，所以我们成立了微电子材料事业部。然后现在又从PCB显示面板和半导体延伸到了这个光伏。其实本质上我们的光伏材料也是一种光刻胶，只不过它一是量比较大，二是对这个原来分类的文献的综述讲的是PCB显示跟半导体，所以的话我们就把它单列成了光伏材料，所以有一个光伏材料事业部。第四个事业部就是涂料事业部，是之前并购的消费电子外观结构件的涂料啊。前几年主要的一个不利因素，应该讲快速增长和快速回调的因素都主要是来自于消费电子板块的涂料，还是大客户终端华为的影响。目前基本上已经消化了。 从近一点来讲的话，公司对几个事业部的一个定位，第一个光刻胶可以看到行业数据，刚才讲无论是PCB显示跟半导体，每一个的市场的量大概都是从几十亿到100个亿的一个水平，可能总共加起来有个几百亿的市场。所有光刻胶，特别是在国内，其实已经实现了从原材料端国产化的也就是我们最开始做的PCB光刻胶。然后现在我们的目标是希望就把面板光刻胶有一些原材料也把它国产化，还有一部分半导体的光刻胶，坦白讲就是我们现在做的面板的原材料还是日韩进口的。而市场端事实上是PCB跟面 板，在国内的需求可能会更大一些。 然后我们公司整个定位的话，相当于一个金字塔，PCB显示跟半导体它现金流更充分市场更大，但是毛利可能看起来稍微低一点的，然后PCB做一个最基础的，它的竞争格局就已经是比较充分了，所以它看周期的能力会强一些，比如说像消费的景气度，或者是前段时间的算力，可能会对PCB的需求有一些增长，但事实上在我们看来就是说，因为它一市场竞争格局比较充分，二是现在所用到的大部分的电器，它还是需要用到这个PCB，所以它是属于一个比较稳定的行业。那对我们公司的定位来讲，它就是金字塔的一个基座，我们对这一块的战略的定位就是稳定，高新产业的增长基本上已经可以了。行业增速大概是个位数，它每年都无论景气还是不景气，还是有一个个位数的增长，作为我们现金流的一个比较充足的基础。 另外一块就是涂料板块，它又不一样，特别是消费电子，大家可以看到我们并购来说大概是一两个亿的一个收入，我们做到19年最高的时候一年做了差不多5个亿。一个因素是消费电子更好，有5G的换机潮，还有一个是进口替代的逻辑，然后我们抢了了很多外资企业的订单。第三是我们当时的主要的终端客户华为跟OPPO的量是很大，可能最多的时候华为差不多就有一个多亿两个亿，OPPO高的时候有一个多亿，相当于就是一部手机大概是2~两三块钱左右的一个用量嘛，那可能我们当时占到华为的量已经去到了差不多60%。但是现在回过头来去看，确实我们是内控，但是会出现问题就会有单一客户依赖，当时可能大家只想做业务，然后就没有认为华为可能会出什么问题。所以之前的回调就是由于这个原因，现在消费电子行情应该叫缓慢复苏，企稳吧，可能很难回到那种多重好的机会，17、18、19年这种增速。所以本身消费电子定位，就是增长速度和波动性很大，然后空间很大，但现在慢慢的我们把它的定位划成像PCB一样，就是维稳。因为目前在我们对市场的了解的话，消费就是这样的一个状态，很微观的角度来去看的话，可能大家现在换手机的频率也不像以前那么高。反倒我们现在在涂料板块的一个战略重点是汽车，新能源汽车这一块，反倒给我们带来了新的机会跟增长曲线。 国产的造车新势力，它的这个设计外观有更多的需求和创新。关键的一点，就是说它的供应链是更开放的，因为我们一直想做汽车涂料，但是一直量都不是特别大，在我们涂料板块可能就是10%以内这样的占比。而且以前做一些车灯轮毂，那么现在新能源汽车起来，大家可以看到像一些内外饰，它的颜色色彩更加大胆，还有设计更加大胆， 然后这一块的话我们原来做3C的供应商，特别是这种研发能力比较强的供应商就会更有优势。 一个是在板材的基材上面就是做金属陶瓷各种效果，然后这一块我们在手机上面已经做得非常的精细，那我们这种开发的优势，供应商的优势肯定会更强。 第二个就是说相比于之前BBA，封闭的供应链，要很长的这个验证时间，并且也不一定做得进去。那么其实现在这个新能源汽车相当于给我们新的供应链有一个更加平等的机会，让我们撕开了一个口子。而且我们也认为这个机会非常的重要，据我们了解，不只是我们，可能我们的一些友商同行的战略，也都是以销售电子为基础，然后向汽车涂料去发展。那这一块的话就是，我们目前的涂料板块的一个发展方向，另外一块就是功能模材跟印铁，就是一些更加基础的。我们的客户包括一些投影幕布，还有一些新能源电池的涂层。日常见到的可乐，八宝粥这种就是罐子的内涂外涂，日常生活中更基础的一些也是我们涂料板块的，除了消费电子之外，其他的一些新增长点。我们目前的话整体是消费电子涂料企稳，然后主要增长点从今年下半年开始到明年可能会有很快的一个增量，主要来自于汽车涂料、功能模材涂料跟印铁涂料。 还有一块更大的增量就是光伏板块了，刚刚讲了我们从PCB显示半导体，然后把应用领域拓展到了光伏，主要现在做的就是新工艺上面的一些新开发的材料。因为光伏是一个非常大的市场，刚刚讲了我们可能原来那个光刻胶包括手机，还有汽车的涂料，可能涂料的市场有3，700亿。但是比如说我们做的细分领域，像手机可能四五十亿，那加上笔电、可穿戴设备、这些可能超过200亿。然后汽车内外饰大概可能有七八十亿一个市场。还有像电池里面的涂层也差不多这个量。一辆车大概都是两三百块钱嘛，但是光伏的量可能就更大一些，而且用到的材料非常多。那我们公司的一个重心的转变，也跟大家同步分享一下，可以看到我们一直都是做材料出身，光刻胶涂料这种反光涂料和UV涂料的这种感光材料本质上原材料可能都是一样的，就是树脂打底研发溶剂，公司一直是做感光材料，然后看可以应用在什么领域。啊那这三年多以来，我们在光伏领域的开拓，让我们在公司的定位上可能也发生了一些变化，从原来一个材料的供应商正在逐步转变为一个为客户开发降本增效的材料解决方案的方案提供商。 因为可能最早光伏的企业找到我们看重的就是我们是一个材料的供应商，但是他们要开发一些新的工艺，里面会有一些需求，我们来去配合他们开发。都知道光伏特别卷，那材料也是会卷的，但是我们去做新的材料的时候，发现中间有很多的机会。一些胶膜胶黏剂市场本身就红盘也很大，竞争比较充分了，那我们现在去做就不一定有先进来的人有渠道优势，但是我们现在去做的都是蓝牌的产品。全都是新的东西，大家一视同仁。我们对这个行业的服务程度，配合程度和开发的这种重视程度和能力，让我们能在很多的材料供应商之中脱颖而出啊。 我们前段时间开发的准备一些电池用的绝缘胶，已经在国内大客户里面实现了销售，并且我们刚拿到的技术的预期，跟下游拿到的数据的预测是一致的：下半年开始放量。然后我们从去年的速度跟量来讲的话，就基本上是符合预期的，都已经在快速地放量。 那么在电镀铜用的感光胶这一块，我们现在就是和很多下游客户包括一些设备商，都在具体对接，像这个的量也会非常的大。最近也可以看到电镀铜异质结进展一些消息，我们是非常看好从电镀这一块来的一个增长机会，市场的一个巨额的量。所以整个公司的基本面貌的话，原有的PBC光刻胶和销售电子涂料维持一个稳定的增长，然后今年到明年短期的快速增量，已经有确定性的量就第一个是光伏的绝缘胶。第二个就是汽车涂料、功能膜材涂料跟印铁涂料。我们的订单都是按天来算的话，可能没有这种 所谓的在手订单，但是按照我们跟下游的沟通的话，这一块是可以比较明确的给出一个预期。 然后没有去讲的那几个，比如新能源汽车的电池涂料，电镀铜的感光胶，可能它们的量会更大。但是目前来讲的话，基本上大家预测可能今年会有一些中试线，明年可能会开始发放量，当然也有一些保守的看法，可能要后年。但是我们还是比较乐观看待这个事情的，我们目前比较保守也没有去放这个预期，但我们认为明年应该还是会有一些量上来。 1.公司的产能在龙南基地投产后，综合物流运输成本，自制树脂，集约化生产等因素，预计毛利率较当前有多大提升？ 坦白讲啊，这一块是一个综合的事情，所以我生产线得跑起来才能回答这个问题，比如说我们自制树脂，从材料的成本上可能有几个点到十几个点不等毛利的提升，但是新的设备也会可能有折旧，然后转的这个过程中也会涉及到一些费用，肯定跑起来之后这个数据才会比较准确。但是我们花这么多钱来去干这个事情，肯定是经过明确的论证可行，但是要去兑现的东西那我还不会把话说太实，因为我们现在原有的一些分散的产能，然后它不能扩产的我们得做相应的一个调整，这个过程中，可能还是会出现一些费用。那么我们觉得明年这个数据是会比较准确，或者我们下半年跑起来之后，然后尽快去做相应的一些调查。可能跑起来单从这些数字来讲的话，就已经有几个点到十几个点的提升，然后运输成本的话，我只能这么讲，原来我们主要基地在无锡跟长沙，也在华南有，那现在从这个从江苏到广东和江西广东，其实这个距离还是差特别多的。那具体我记得当时是有有券商呢就大概还去算过这样的一个数据，回头让投行这边的这个跟大家更新一下这个数据。 2.今明两年的话，咱们的绝缘胶的一个出货量大概有一个预期吗？ 下游对我们保密性要求很高