中国中免买入目标价218元欢迎和陈欣交流 我们是最了解离岛封关政

中国中免买入目标价218元 欢迎和陈欣交流我们是最了解离岛封关政策的海外券商 二季度净利润市场业绩预期10-13亿，现在是16亿好于预期。等待四季度catalyst离岛封关以及月销售额回升 中国中免买入目标价218元 欢迎和陈欣交流我们是最了解离岛封关政策的海外券商 二季度净利润市场业绩预期10-13亿，现在是16亿好于预期。等待四季度catalyst离岛封关以及月销售额回升。 全年可能80亿盈利预测。 *2023年上半年公司实现收入359亿元，同比增长30%，实现净利润39亿元，同比下跌2%。2023年2季度收入达151亿元，同比增长39%，但与2021年2季度相比下跌13%。 2023年2季度净利润为16亿元，同比增长14%，与2021年2季度相比下跌38%，基本符合我们和市场预期。 *2023年2季度，中免的收入与2021年2季度相比下跌了13%，然而23年一季度收入较21年一季度高出15%，我们认为这是从5月开始打击套代购所致(我们估算套代购可能占到中免在海南总销售额的25%。 我们测算中免在海南的收入可能从4月的42亿元左右降至5月/6月的约32亿元。 2023年2季度，中免的毛利率环比攀升了4个百分点至33%，可能归因于其线上业务折扣收窄，折扣幅度从之前的30-40%降至目前的15%左右。 不过，2季度中免的净利率环比下跌0.7个百分点至10.4%，或受累于上海/北京机场免税店租金成本上涨和汇兑因素。 *我们预计打击套代购的影响可能会持续至2023年下半年。 但是，受存在价差吸引，我们认为套代购最早可能在4季度末重新出现。 此外，海南日均免税销售从5月/6月的约9000万元升至7月初的约1.1亿元，我们预计下半年随着经济复一苏，人均免税消费会逐步提升。 *我们认为经济的弱复苏以及打击套代购等因素已基本得到体现，预计投资者反应中性。