社服周观点：德科集团CEO到访国内展开多场会谈，暑运大幕拉开，重点推荐人服/出行链

社服周观点 德科集团CEO到访国内展开多场会谈，暑运大幕拉开，重点推荐人服/出行链2023年07月10日 德科集团CEO到访国内展开多场会谈，暑运大幕拉开，重点推荐人服/出行链投资主线一：人服板块短期受益于宏观改善，中长期具备较大的成长空间，并有望迎来政策催化。瑞士德科集团首席执行官马思翰到访中国，先后与上海市委副书记、市长龚正及北京市长殷勇、人社部部长王晓萍会谈，马思翰得到北京、上海多位领导接见，彰显国家对于灵活用工模式的重视。从内容来看，马思翰强调灵活用工和招聘和培训赋能转型升级，也是我们此前多次重申的观点：面对当前国内的失业率，灵活用工及技能培训或为有效解决就业问题的重要手段。未来，我们期待并认为人力资源服务，特别是涉及国内灵工、职业技能培训的相关政策有望陆续出台，行业拐点渐行渐近。投资主线二：暑运旺季高景气催化下，酒店旅游板块有望估值修复。根据STR数据，中国内地酒店业于6月第5周RevPAR绝对值为385.0元，环比16.1%；恢复度为125.2%，恢复度环比+18.7pct，其中OCC绝对值为70.8%，环比+10.8pct；恢复度为同比19年+2.9ct，恢复度环比+11.6pct；此前5月第2周至6月第4周，酒店行业经营数据恢复情况走弱，致板块有所调整；6月第五周景气度改善，随7.1日后进入暑运，看好旅游需求驱动下，出行/旅游市场景气度持续修复，并驱动酒店板块整体估值修复。 数据追踪：出行数据高陡峭修复，招聘数呈现拐点。1）STR酒店数据跟踪：中国内地酒店业（约9000个样本）于6月第5周（6.25-7.1）RevPAR绝对值/恢复率环比上升：6月第5周RevPAR绝对值为385.0元，环比16.1%；恢复度为125.2%，恢复度环比+18.7pct。2）招聘企业/帖子数量跟踪：截至7月2日，招聘企业数量44752个/环比+13.2%，招聘帖子数量10.7万个/环比+11.4%；3）截至7月6日，北京/上海/广州/深圳七日平均客运量1027/1048/907/784万人次，分别恢复至2019年同期90%/95%/96%/140%；4）宋城演艺全国千古情演出场次:7月9日演出场次七日平均为31次，较上周同期增长9次。 投资建议：1）人服主线重点推荐当前估值处于低位、后续对宏观改善弹性较大科锐国际、以及商业模式存在一定防御属性、业绩稳健增长的北京人力，建议关注外服控股；2）暑运旺季主线重点推荐前期回调充分、7月后景气度明显优化的酒店板块，标的包括君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店，建议关注美股亚朵集团；以及基本面扎实的优质景区标的天目湖、宋城演艺，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅，受益于冰雪游关注度提高的长白山；此外，我们持续推荐3）外展业务高景气、成长空间巨大的米奥会展。4）受益于消费回流和升级的免税板块，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；5）推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的广州酒家、九毛九、同庆楼，建议关注餐饮龙头海底捞、海底捞、呷哺呷哺；6）方面受益于线下场景修复，并有望迎来政策催化的行动教育、传智教育。 风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险。重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价 （元） EPS（元） 2022A2023E 2024E 2022A PE（倍） 2023E 2024E 评级 601888.SH 中国中免 109.66 2.43 3.78 5.39 45 29 20 推荐 600859.SH 王府井 20.64 0.17 0.90 1.41 121 23 15 推荐 300662.SZ 科锐国际 33.08 1.48 1.95 2.44 22 17 14 推荐 301073.SZ 君亭酒店 38.00 0.23 1.64 2.38 165 23 16 推荐 600754.SH 锦江酒店 45.08 0.11 1.86 2.25 410 24 20 推荐 600258.SH 首旅酒店 20.13 -0.52 0.72 0.94 / 28 21 推荐 601007.SH 金陵饭店 8.91 0.11 0.39 0.47 81 23 19 推荐 1179.HK 华住集团 29.90 -0.57 0.95 1.03 / 31 29 推荐 603043.SH 广州酒家 28.22 0.91 1.33 1.60 31 21 18 推荐 9922.HK 九毛九 12.24 0.03 0.45 0.71 408 27 17 推荐 0520.HK 呷哺呷哺 3.68 -0.31 0.34 0.57 / 11 6 推荐 9869.HK 海伦司 7.45 -1.26 0.36 0.60 / 21 12 推荐 605108.SH 同庆楼 35.48 0.36 1.07 1.41 99 33 25 推荐 300144.SZ 宋城演艺 12.67 0.00 0.39 0.52 / 32 24 推荐 603136.SH 天目湖 26.73 0.11 1.05 1.33 243 25 20 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；股价为2023年7月7日收盘价，华住集团/海伦司/九毛九/呷哺呷哺股价、总市值货币单位均为港元； 推荐维持评级 分析师：刘文正 执业证号：S0100521100009 电话：13122831967 邮箱：liuwenzheng@mszq.com 分析师：饶临风 执业证号：S0100522120002 电话：15951933859 邮箱：raolinfeng@mszq.com 研究助理：邓奕辰 执业证号：S0100121120048 电话：13585520099 邮箱：dengyichen@mszq.com 研究助理：周诗琪 执业证号：S0100122070030 电话：15821501215 邮箱：zhoushiqi@mszq.com 相关研究 1.社服周观点：2021年年报及2022年一季报总结：疫情扰动不改长期复苏逻辑，建议优选“格局改善+优质供给”龙头 2.社服周观点：22Q1社服行业基金持仓分析，持续推荐复苏主线 3.露营行业深度报告：“身困疫情，心向山野”，露营装备及户外游市场蓄势待发 4.社服周观点：上海疫情传播指数降低，复苏主线修复行情有望持续演绎 5.社服周观点：云南非边境市县恢复跨省游，清明旅游以本地市内游为主流 目录 1.社服周观察：3 1.1复苏跟踪专题：3 1.2社服周观点：德科集团CEO到访国内展开多场会谈，暑运大幕拉开，重点推荐人服/出行链6 2.本周市场回顾（2023.07.03-2023.07.07）7 2.1行业表现7 2.2资金动向8 3.本周行业资讯（2023.07.03-2023.07.07）11 3.1酒店：中国饭店集团60强发布，万豪旅享家重启与国航、南航常旅客奖励计划合作11 3.2免税：2023第二届海南国际离岛免税购物节盛大开幕，上半年海南离岛免税店销售额324亿元12 3.3餐饮：幺麻子IPO获受理，拟募资5.56亿元13 3.4景区：浙江494家旅游景区面向四川游客减免门票，合肥拟建世界水桥景区14 3.5出境游：泰国旅游局联手支付宝提升数字旅游服务体验，三亚往返首尔国际定期客运航线复航15 3.6教培：网易入股新教育公司，上海浦东新区推出首个5G养老护理技能实训舱16 3.7人服：《人力资源服务机构管理规定》8月1日起施行，营口市人力资源服务产业园获批辽宁首批省级人力资源服务产业园17 4.行业重点公司盈利预测及估值19 5.风险提示20 插图目录21 表格目录21 1.社服周观察： 1.1复苏跟踪专题： 萝卜投研招聘企业/帖子数量跟踪： 新增招聘公司数量情况：2023年7月2日为止一周，国内新增招聘公司数量44752个， 恢复至22年同期的62.6%，恢复至19年同期的53.0%。虽新增招聘公司数量仍未恢复至22 年/19年同期水平，但7月2日为止一周内国内新增招聘公司数量较6月25日为止一周增长 13.2%，较6月18日为止一周增长39.3%，较6月11日为止一周增长64.4%，恢复速度明显。 新增招聘贴数量情况：2023年7月2日为止一周，国内新增招聘贴数量107021个，恢复至22年同期的53.5%，恢复至19年同期的44.8%，恢复程度较新增招聘公司更弱。但从环比增长角度来看，7月2日为止一周内国内新增招聘贴数量较6月25日为止一周增长11.45%， 较6月18日为止一周增长45.3%，较6月11日为止一周增长65.3%，恢复表现同样极为显著。 图1：2017年至今新增招聘公司数量（单位：家）图2：2019年至今新增招聘贴数量（单位：个） 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2017年2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 贴数（个）YOY 800% 600% 400% 200% 0% 2019-01-06 2019-04-14 2019-07-21 2019-10-27 2020-02-02 2020-05-10 2020-08-16 2020-11-22 2021-02-28 2021-06-06 2021-09-12 2021-12-19 2022-03-27 2022-07-03 2022-10-09 2023-01-15 2023-04-23 -200% 资料来源：Datayes，民生证券研究院；注：数据区间为2017年2023 年7月2日 资料来源：Datayes，民生证券研究院；注：数据区间为2017年至2023 年7月2日 一线城市地铁客运量数据跟踪：截至2023年7月6日，一线城市北京/上海/广州/深圳七日平均客运量分别为1027/1048/907/784万人次，分别恢复至2019年同期90%/95%/96%/140%，深圳客运量恢复趋势最为明显，北京/上海/广州七日平均客运量均已接近19年同期水平。 图3：一线城市地铁7日平均客运量（单位：万人）图4：一线城市地铁7日平均客运量较19年恢复情况 （单位：%） 1400 1200 1000 800 600 400 200 19/01 19/04 19/07 19/10 20/01 20/04 20/07 20/10 21/01 21/04 21/07 21/10 22/01 22/04 22/07 22/10 23/01 23/04 23/07 0 北京上海 广州深圳 400% 300% 200% 100% 0% 北京上海广州深圳 20/01 20/04 20/07 20/10 21/01 21/04 21/07 21/10 22/01 22/04 22/07 22/10 23/01 23/04 23/07 资料来源：STR，民生证券研究院资料来源：STR，民生证券研究院 国内航班情况：截至7月8日，国内航班计划总数7日平均（班次）为14914次，国内航班执行总数7日平均（班次）为13754次，航班执行率为92.4%，较前一日相比下滑0.7pcts，较22年7月8日增长22.6pcts。 图5：近年RevPAR及相较2019年恢复情况（元） 航班执行率（右轴）国内航班计划总数7日平均（班次）国内航班执行总数7日平均（班次） 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 21-05 21-04 0 100% 80% 60% 40% 20% 23-07 23-06 23-05 23-04 23-03 23-02 0% 23-01