社会服务行业月报：暑期亲子游和避暑游需求旺盛，有望带动相关板块业绩改善

暑期亲子游和避暑游需求旺盛，有望带动相关板块业绩改善 核心观点: 板块表现： 6月社服行业涨跌幅为-0.4%，在所有31个行业中周涨跌幅排名第 19位。其中，各细分板块涨跌幅分别为：专业服务（2%），旅游及景区（1%），教育（-2%），酒店餐饮（-4%）。 重大事件点评： 暑运开启，亲子游和避暑游需求旺盛，关注相关板块业绩改善。7月 1日，为期62天的2023年全国铁路暑期运输启动，据国铁数据，7 月1日至8月31日，全国铁路预计发送旅客7.6亿人次，较2019年同期有较大幅度增长。多个OTA数据显示，今年的暑期旅游市场亲子游+避暑游+毕业旅行需求旺盛，长线游在市场中占据主导地位。我们认为在暑期旺季的催化下，景区公司收入随客流增长的确定性强，叠加高经营杠杆，预计业绩兑现概率和弹性均较为可观。此外，受益于暑期长线游需求释放，博彩、酒店板块业绩亦有望实现环比改善。 投资建议： 旅游：暑期旺季催化下，推荐景区产业链+澳门博彩板块。优选疫后有项目增量、周边交通有改善、国企改革有变化的标的，推荐大丰实 业、峨眉山A、天目湖。此外建议关注博彩板块机会，短期郭富城澳门演唱会有望带旺客流，中长期看好澳门博彩业结构性改善，板块性低估状态有望全面修复，推荐美高梅中国、金沙中国、银河娱乐。会展：行业旺季来临，板块二季度业绩兑现概率高。近米奥会展公布业绩预告，Q2单季盈利有望超疫情前全年，我们持续看好公司自主 办展、合作办展、外延并购三轮驱动下，在一带一路、RCEP市场的成长空间。新增推荐国资会展龙头兰生股份（困境反转+会展中国战略打开成长空间）。 酒店：暑期休闲游需求释放，有望带动板块业绩环比改善。短期在暑期旺季催化下，经营指标有望实现环比改善，长期来看，国内酒店行 业中长期供需、竞争格局均较清晰，头部酒店集团受益于供给出清+轻资产扩张+中高端升级，仍是疫后行业复苏最大受益者，推荐锦江酒店、首旅酒店、华住集团-S、君亭酒店。 免税：继续等待数据改善、政策催化。中长期维度，我们认为消费回流+扩大内需大逻辑未变，当前龙头估值已回落至历史较低位，后续 重点关注行业政策及供给因素改善。推荐中国中免，海南机场，建议关注王府井、海汽集团、海南发展、上海机场、白云机场、百联股份。餐饮：行业门店止跌回升，看好餐饮品牌连锁化率持续提升。伴随多个餐饮品牌开放加盟/类加盟机制，未来2-3年将是强势能品牌开店提速的最佳阶段，行业连锁化率提升有望延续，推荐强品牌势能餐企九毛九、海伦司、奈雪的茶。 风险提示： 疫情传播风险；宏观经济下行风险；行业竞争格局恶化风险。 分析师顾熹闽 ：021-20252670 ：guximin_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522070001 相关研究 【银河社服】2H23投资策略：聚焦景气提升的细分小行业龙头，关注顺周期赛道龙头的估值修复机会 【银河社服】行业点评：教育行业整体或迎边际改善，政策边际向好+信息化有望驱动板块行情 【银河社服】行业月报：前五月主要景区客流复苏强劲，端午暑期出行热度有望延续 行业月报● 社会服务 2023年07月08日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、重大事项点评2 （一）事件：暑运开启，亲子游和避暑游需求旺盛2 （二）点评：暑期旺季催化下，关注相关板块业绩改善2 二、市场动态3 （一）板块行情：6月社服板块表现落后沪深3003 （二）个股行情：个股表现分化明显3 三、行业数据5 （一）社零：5月修复斜率放缓，餐饮复苏弹性更优5 （二）机场：海南机场核心机场客流基本恢复至疫前6 （三）餐饮：餐饮品牌拓店节奏稳健6 （四）博彩：6月澳门博彩毛收入恢复率环比提升7 四、投资建议及重点覆盖的股票7 五、风险提示8 一、重大事项点评 （一）事件：暑运开启，亲子游和避暑游需求旺盛 暑期出行：7月1日，为期62天的2023年全国铁路暑期运输启动，据国铁集团数据 显示，7月1日至8月31日，全国铁路预计发送旅客7.6亿人次，日均发送1200万人次 以上，较2019年同期有较大幅度增长。其中，长三角铁路预计发送旅客1.5亿人次以上， 较2019年同期多发送旅客逾1000万人次，增幅在7%以上，将创历史新高。民航局数据 显示，暑运期间预计每日将有近195万人次旅客通过航空出行，全国日均保障航班1.65万班，恢复至疫情前同期水平。 旅游市场趋势：（1）亲子游：去哪儿平台数据显示，暑期亲子游产品订单占比接近四成，同比2019年增长1.6倍，亲子游产品预定量呈现快速增长的趋势，其中34-43岁和 18岁以下的人群占比最高。在途牛网已预订的暑期出游用户中，亲子游出游人次占比达到58%。（2）避暑游：文化和旅游部数据中心对传统高温城市避暑旅游市场调查数据显示，今年第三季度传统高温城市的整体出游意愿达到94.6%。在出游频次上，今年暑期38.4% 的居民计划出游2次，35.1%的居民计划出游3次。马蜂窝数据显示，进入6月，“国内避暑”相关搜索内容增长达150%，避暑旅游需求正在加速释放。（3）毕业旅行：去哪儿网相关数据显示，6月10日18时开始，“毕业旅行”“毕业跟团游”的搜索量骤然上升，跃居搜索热门词前五名。 （二）点评：暑期旺季催化下，关注相关板块业绩改善 亲子游+毕业季+避暑，叠加催动暑期旅游市场需求释放。疫情期间长线游需求积压，在防疫政策优化后，今年暑假学生和亲子客群的出行意愿较高，家庭亲子游、毕业旅行的补偿性需求有望释放。此外，厄尔尼诺影响下我国多地出现高温天气，中国气象局预计7 月全国大部地区气温接近常年同期到偏高，极端天气催生出了避暑需求，高纬度高海拔的名山大川型景区更具吸引力，漂流、溯溪等清凉旅游产品受欢迎度更高。整体来看，暑期出游需求旺盛，旅游人次有望快速增长。 旅游客单价恢复力度弱于人次，景区门票、客运车等消费相对刚需，旺季客流增长对景区收入贡献确定性更高。今年自春节以来假期数据表现较好，但在当前消费力下降的大环境下，客单价恢复度不及旅游人次，五一/端午旅游人次恢复率分别为119%/113%，客 单价恢复率分别为90%/86%。而景区门票、索道、客运车等消费相对刚需，将更大程度受益于旺季客流增长。虽然景区公司陆续出台门票优惠政策，但在旺季客流支撑下，叠加自身的高经营杠杆，景区公司的业绩弹性有望释放。 此外，受益于暑期长线游需求释放，博彩、酒店板块业绩有望实现环比改善。在暑期旺季催化下，叠加7月郭富城于澳门新濠影汇综艺馆每周末举办演唱会，短期有望带动博彩目标客群增长。同时，酒店个人休闲游需求有望在暑期旺季的催化下释放，叠加酒店供给较疫情前减少，有望带动酒店公司的入住率、ADR环比改善，驱动Q3业绩增长。 二、市场动态 （一）板块行情：6月社服板块表现落后沪深300 2023年6月，社服行业涨跌幅为-0.4%，落后沪深300指数1.6pct，在所有31个行业中月涨跌幅排名第19位。其中，各细分板块涨跌幅分别为：专业服务（2%），旅游及景区（1%），教育（-2%），酒店餐饮（-4%）。 年初至今，社服行业涨跌幅为-7.8%，落后沪深300指数7pct，各细分板块年初至今表现分别为：教育（7%），专业服务（-3%），旅游及景区（-11%），酒店餐饮（-27%）。 图1：申万一级行业指数6月涨跌幅(%)图2：6月社服行业行情月度走势 12 10 6% 8 5% 6 4% 43% 22% 01% -20% -4-1% 家用电器 通信汽车 机械设备电力设备国防军工轻工制造纺织服饰农林牧渔基础化工 煤炭电子 建筑材料有色金属房地产食品饮料计算机石油石化社会服务 环保钢铁综合 美容护理公用事业 传媒建筑装饰 银行非银金融商贸零售交通运输医药生物 Jun-23Jun-23Jun-23Jun-23Jun-23Jun-23Jun-23Jun-23Jun-23Jun-23Jun-23Jun-23Jun-23Jun-23 Jun-23 -6-2% 社服指数沪深300指数 资料来源：同花顺iFinD，中国银河证券研究院资料来源：同花顺iFinD，中国银河证券研究院 图3：社服行业各细分板块6月涨跌幅情况（申万行业,%）图4：年初至今各细分板块涨跌幅情况（申万行业,%） 4 2 0 -2 -4 专业服务旅游及景区教育酒店餐饮 8 4 0 -4 -8 -12 -16 -20 -24 -28 教育专业服务旅游及景区酒店餐饮 资料来源：同花顺iFinD，中国银河证券研究院资料来源：同花顺iFinD，中国银河证券研究院 （二）个股行情：个股表现分化明显 个股方面，按照申万行业分类选取二级行业社会服务个股并结合部分港股重要标的 进行分析。本月涨幅排名前5的个股分别为：*ST三盛（+42%），*ST明诚（+34%），*ST豆神（+27%），长白山（+19%），*ST凯撒（+17%）。 本月跌幅排名前5的个股分别为：易尚退（-77%），文化退（-71%），君亭酒店（-33%），米奥会展（-22%），呷哺呷哺（-16%）。 图5：本月涨幅排名前5的个股(%)图6：本月跌幅排名前5的个股(%) 450 40-10 35-20 30 -30 25 20-40 15-50 10-60 5-70 0 *ST三盛*ST明诚*ST豆神长白山*ST凯撒-80 呷哺呷哺米奥会展君亭酒店文化退易尚退 资料来源：同花顺iFinD，中国银河证券研究院资料来源：同花顺iFinD，中国银河证券研究院 年初至今涨幅排名前5的个股分别为：创业黑马（+108%），*ST明诚（+88%），科德教育（+73%），力盛体育（+66%），零点有数（+64%）。 年初至今跌幅排名前5的个股分别为：文化退（-89%），易尚退（-87%），呷哺呷哺（-59%），海伦司（-48%），君亭酒店（-48%）。 图7：年初至今涨幅排名前5的个股(%)图8：年初至今跌幅排名前5的个股(%) 120 100 80 60 40 20 0 创业黑马*ST明诚科德教育力盛体育零点有数 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 -70 -80 -90 君亭酒店海伦司呷哺呷哺易尚退文化退 资料来源：同花顺iFinD，中国银河证券研究院资料来源：同花顺iFinD，中国银河证券研究院 三、行业数据 （一）社零：5月修复斜率放缓，餐饮复苏弹性更优 消费复苏持续，修复斜率放缓。据国家统计局数据显示，2023年5月，我国社零售总额达3.8万亿元，同比增长13%，环比下滑5.7pct，剔除低基数影响，两年复合增速2.6%，环比下滑0.1pct。其中，除汽车以外的消费品零售额3.4万亿元，同比增长12%，环比下滑5pct，剔除低基数影响，两年复合增速2.5%，环比下滑0.6pct。 图9：社零总额当月同比（%）图10：除汽车外社零总额当月值同比（%） 40 30 20 10 0 -10 -20 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 -30 当月同比（%） 40 30 20 10 0 -10 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 -20 当月同比（%） 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 分渠道来看，线上消费弹性优于线下。2023年5月，全国网上、线下零售额分别同