建材行业周观点：水泥库存仍处高位，多地开展错峰生产工作

本周关注：水泥库存仍处高位，多地开展错峰生产工作 水泥库存仍处高位，截至6月30日，全国水泥库容比为74.17%，周环比增长1.11pct，同比增长5.52pct。分地区看，东北、西北地区库存增长较多，华东地区表现良好。截至6月30日，华北、东北、华东、中南、西南、西北水泥库容比分别为69.00%、76.67%、73.50%、75.83%、75.00%、75.00%，周环比分别变动+1.00、+3.34、+0.29、+0.00、+0.00、+2.00pct，同比分别变动+3.00、+8.34、-0.79、+0.41、+3.12、+19.00pct。 多地开展夏季错峰生产工作，缓解库存压力。根据数字水泥网统计，近期多省市发布错峰生产通知，其中广东省要求7月1日至9月30日酷暑伏天和台风雨季季节，错峰停窑天数为20+10天；山东省要求7月份各水泥熟料企业每条熟料生产线错峰停窑15天（2022年7月份停窑20天）；河北省要求冀中南30家水泥熟料企业6月3日至6月17日停窑15天（2022年5月20日到6月20日部分市区停窑时间为10天）；山西省要求2023年6月6日-6月25日错峰停窑20天；7月27日-8月10日停窑15天（2022年6、7月部分片区停窑时间分别为15、15天）；四川省二季度停窑30天，三季度停窑40天（2022年二季度停窑时间为35天）。 全国水泥价格继续下降，其中华北、东北地区同比降幅较大，西北、西南地区水泥价格稍显韧性。截至6月30日，全国水泥散装价(含税,P.O42.5)为422.58元/吨，周环比下降1.24%，同比下降8.14%。分地区来看，华东、中南、华北、东北、西北、西南地区水泥价格分别为404.57、406.34、428.60、360.00、450.00、471.40元/吨，周环比分别变动-1.32%、-1.69%、-0.56%、-4.21%、-0.44%、-0.65%， 同比分别变动-6.32%、-5.72%、-15.46%、-26.53%、-3.23%、+1.51%。 水泥库存仍处高位，多地开展错峰生产工作，供需关系有望缓解，建议关注水泥企业海螺水泥、上峰水泥以及成长性较强的消费建材公司三棵树、伟星新材、坚朗五金、蒙娜丽莎等。 板块涨跌幅：本周上证综指下跌0.2%、创业板指下跌2.1%、万得全A下跌0.5%、建筑材料（申万）下跌2.0%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别下跌2.4%、0.5%、0.2%、1.5%、1.8% 个股涨幅前五：东鹏控股(+10.0%)、*ST京蓝(+8.0%)、东宏股份(+6.7%)、丽岛新材(+5.9%)、赛特新材(+5.6%) 个股跌幅前五：坚朗五金(-19.9%)、双良节能(-7.4%)、福莱特(-6.7%)、震安科技(-6.0%)、金刚光伏(-5.8%) 各板块估值情况：1）水泥申万指数最新 TTM 市盈率为14.59倍，2015年年初至今市盈率区间为6.24倍~32.91倍；水泥申万指数最新市净率为0.81倍，2015年年初至今市净率区间为0.81倍~2.73倍；2）玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为14.25倍，2015年年初至今市盈率区间为10.27倍~120.81倍；玻璃申万指数最新市净率为1.92倍，2015年年初至今市净率区间为1.25倍~5.66倍；3）管材申万指数最新 TTM 市盈率为31.02倍，2015年年初至今市盈率区间为19.68倍~87.81倍；管材申万指数最新市净率为2.96倍，2015年年初至今市净率区间为1.99倍~5.87倍；4）耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为21.77倍，2015年年初至今市盈率区间为13.61倍~218.07倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.61倍，2015年年初至今市净率区间为1.42倍~6.11倍；5）其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为21.20倍，2015年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69倍；其他建材申万指数最新市净率为1.97倍，2015年年初至今市净率区间为1.95倍~7.72倍。 重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格周环比下降1.9%，月环比下降7.3%。 玻璃：玻璃期货合约收盘价周环比上升5.1%，浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价周环比下降2.9%。原材料：动力煤价周环比下降0.7%，英国布伦特原油价周环比上升3.9%。地产基建：2023年前5个月房地产销售累计同比减少0.9%，新开工面积累计同比减少22.6%。 行业动态：1）百年建筑月报：7月全国水泥价格跌势或将放缓；2）诸葛研究院：百城月报|6月百城二手住宅市场均价延续下跌行情，同比创年内最大跌幅；3）数字水泥网：迎峰度夏，多个地区实施夏季水泥错峰生产；4）中国建筑材料联合会：2023年5月份建筑材料行业运行情况简报；5）数字水泥网：新疆多家水泥熟料企业调整错峰生产时间。 下周大事提醒：1）7.12：秀强股份、ST三圣股东大会召开；2）7.14：赛特新材股东大会召开。 投资建议：1）中硼硅玻璃市场需求有望快速增长，关注药用玻璃龙头山东药玻、力诺特玻（未覆盖）；2）政策预期有望放松，建议关注成长性较强的消费建材龙头三棵树、伟星新材等、北新建材、坚朗五金、蒙娜丽莎等；3）关注业绩确定性较强、成长空间较大的钢结构制造领先企业鸿路钢构；4）玻璃下游需求有望复苏，关注浮法玻璃龙头旗滨集团；5）玻纤板块库存下降，龙头公司产能较快增长，关注中国巨石、长海股份；6）基建开工情况向好，关注减水剂龙头苏博特，基建相关标的山东路桥（未覆盖），水泥相关标的上峰水泥、华新水泥等。 风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。 1.本周关注：水泥库存仍处高位，多地开展错峰生产工作 水泥库存仍处高位，截至6月30日，全国水泥库容比为74.17%，周环比增长1.11pct，同比增长5.52pct。分地区看，东北、西北地区库存增长较多，华东地区表现良好。截至6月30日，华北、东北、华东、中南、西南、西北水泥库容比分别为69.00%、76.67%、73.50%、75.83%、75.00%、75.00%，周环比分别变动+1.00、+3.34、+0.29、+0.00、+0.00、+2.00pct，同比分别变动+3.00、+8.34、-0.79、+0.41、+3.12、+19.00pc t。 图表1：全国水泥库容比 图表2：全国各区域水泥库容比（%） 多地开展夏季错峰生产工作，缓解库存压力。根据数字水泥网统计，近期多省市发布错峰生产通知，其中广东省要求7月1日至9月30日酷暑伏天和台风雨季季节，错峰停窑天数为20+10天；山东省要求7月份各水泥熟料企业每条熟料生产线错峰停窑15天（2022年7月份停窑20天）；河北省要求冀中南30家水泥熟料企业6月3日至6月17日停窑15天（2022年5月20日到6月20日部分市区停窑时间为10天）；山西省要求2023年6月6日-6月25日错峰停窑20天；7月27日-8月10日停窑15天（2022年6、7月部分片区停窑时间分别为15、15天）；四川省二季度停窑30天，三季度停窑40天（2022年二季度停窑时间为35天）。 图表3：近期各地错峰生产情况 全国水泥价格继续下降，其中华北、东北地区同比降幅较大，西北、西南地区水泥价格稍显韧性。截至6月30日，全国水泥散装价(含税,P.O42.5)为422.58元/吨，周环比下降1.24%，同比下降8.14%。分地区来看，华东、中南、华北、东北、西北、西南地区水泥价格分别为404.57、406.34、428.60、360.00、450.00、471.40元/吨，周环比分别变动-1.32%、-1.69%、-0.56%、-4.21%、-0.44%、-0.65%，同比分别变动-6.32%、-5.72%、-15.46%、-26.53%、-3.23%、+1.51%。 图表4：全国水泥散装价 图表5：全国各地区水泥散装价(含税,P.O42.5):（元/吨） 水泥库存仍处高位，多地开展错峰生产工作，供需关系有望缓解，建议关注水泥企业海螺水泥、上峰水泥以及成长性较强的消费建材公司三棵树、伟星新材、坚朗五金、蒙娜丽莎等。 2.市场回顾 板块涨跌幅：本周上证综指下跌0.2%、创业板指下跌2.1%、万得全A下跌0.5%、建筑材料（申万）下跌2.0%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别下跌2.4%、0.5%、0.2%、1.5%、1.8%。 图表6：大盘、创业板指、建材指数本周涨跌幅 图表7：建材细分领域本周涨跌幅 个股涨幅前五：东鹏控股(+10.0%)、*ST京蓝(+8.0%)、东宏股份(+6.7%)、丽岛新材(+5.9%)、赛特新材(+5.6%) 个股跌幅前五：坚朗五金(-19.9%)、双良节能(-7.4%)、福莱特(-6.7%)、震安科技(-6.0%)、金刚光伏(-5.8%) 各板块估值情况： 1）水泥申万指数最新 TTM 市盈率为14.59倍，2015年年初至今市盈率区间为6.24倍~32.91倍；水泥申万指数最新市净率为0.81倍，2015年年初至今市净率区间为0.81倍~2.73倍。 2）玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为14.25倍，2015年年初至今市盈率区间为10.27倍~120.81倍；玻璃申万指数最新市净率为1.92倍，2015年年初至今市净率区间为1.25倍~5.66倍。 3）管材申万指数最新 TTM 市盈率为31.02倍，2015年年初至今市盈率区间为19.68倍~87.81倍；管材申万指数最新市净率为2.96倍，2015年年初至今市净率区间为1.99倍~5.87倍。 4）耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为21.77倍，2015年年初至今市盈率区间为13.61倍~218.07倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.61倍，2015年年初至今市净率区间为1.42倍~6.11倍。 5）其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为21.20倍，2015年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69倍；其他建材申万指数最新市净率为1.97倍，2015年年初至今市净率区间为1.95倍~7.72倍。 图表8：板块市盈率 图表9：板块市净率 3.重点数据跟踪 水泥：全国水泥价格周环比下降1.9%，月环比下降7.3% 截止7月7日，全国水泥价格指数115.4点，周环比下降1.9%，月环比下降7.3%，同比下降19.7%。 各区域水泥价格指数周环比排序：东北（+0.0%）、华北（-0.4%）、京津冀（-0.6%）、西北（-0.7%）、西南（-1.9%）、中原（-2.6%）、中南（-2.6%）、华东（-2.7%）、长江（-2.9%）、珠江-西江（-3.3%）。 各区域水泥价格指数月环比排序：东北（+2.3%）、西南（-3.3%）、华北（-3.8%）、京津冀（-4.2%）、西北（-6.4%）、长江（-8.1%）、华东（-9.1%）、中原（-9.3%）、中南（-11.8%）、珠江-西江（-13.0%）。 各区域水泥价格指数同比排序：西北（-9.7%）、东北（-12.9%）、西南（-13.1%）、华北（-19.7%）、珠江-西江（-20.1%）、长江（-20.2%）、华东（-22.4%）、中南（-22.9%）、京津冀（-23.2%）、中原（-25.7%）。 图表10：全国水泥价格指数 图表11：各区域水泥价格指数月环比（截至上周末） 图表12：各区域水泥价格指数同比（截至上周末） 水泥平均价月环比增速居前的省份包括：西藏（+4.8%）、吉林（+3.0%）、辽宁（+2.6%）、黑龙江（+1.4%）、新疆（+0.0%）；增速居后的省份包括：广西（-14.5%）、河南（-13.7%）、广东（-12.7%）、陕西（-12.0%）、湖南（-11.8%）。 水泥平均价同比增速居前的省份包括：西藏（+5.