汽车行业研究周报：价格战暂告一段落 关注中报行情

价格战暂告一段落关注中报行情 ——汽车行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：价格战暂告一段落关注中报行情 7月6日，中国汽车工业协会和一汽、东风、上汽、长安、北汽、广汽、中国重汽、奇瑞、江淮、吉利、长城、比亚迪、蔚来、理想、小鹏、特斯拉等中国主流汽 车企业高层，现场联合签署《汽车行业维护公平市场秩序承诺书》。 今年以来，“价格战”成为车市主基调。国产特斯拉官降后进入历史最低值。在头部效应下，多家新能源车企纷纷调价。燃油车市场，3月份东风集团与湖北地方政府携手推出的政企补贴，则引爆燃油车市场的价格战。汽车市场的竞争环境 越发恶劣，对车企和经销商都带来负面影响。 “价格战”让不少消费者持币观望，带来的刺激消费效应并不明显。据中汽协数据，2023年6月，我国汽车销量预计达250.58万辆，环比增长5.22%，同比增长0.14%；2023年上半年，汽车累计销量预计达1312.27万辆，同比增长8.84%。 特斯拉2023Q2交付466140辆汽车，创下记录新高。我们认为特斯拉有望实现今年180万辆的交付指导目标，短期内特斯拉再次大幅降价的可能性很小。 主流整车厂达成行业共识将推动市场秩序的良性发展，在行业龙头降价压力小的背景下，价格战将暂时告一段落，行业利润有望企稳回升，车企将回归造车本质，比拼技术渠道实力。在中报业绩的催化剂下，建议关注盈利确定性高的公司，如比亚迪、理想汽车、拓普集团、德赛西威、福耀玻璃、三花智控等龙头企业。 市场回顾： 截至7月7日收盘，汽车板块2.7%，沪深300指数-0.4%，汽车板块涨幅高于沪 深300指数3.1个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个 板块中位列第1位，表现优异。年初至今汽车板块8.7%，在申万31个板块中位 列第9位。 子板块周涨跌幅表现：所有板块均出现上涨，汽车电子电气系统（7%）、综合乘用车（6.9%）和汽车综合服务（4.6%）涨幅居前。 子板块年初至今涨跌幅表现：大部分板块出现上涨，商用载客车（35.1%）、汽车综合服务（31.3%）和底盘与发动机系统（18.5%）涨幅居前，汽车经销商（-9.2%）和其他运输设备（-5.9%）出现下跌。 涨跌幅前五名：泰祥股份、德迈仕、浙江世宝、众泰汽车、光庭信息。 涨跌幅后五名：南方精工、中马传动、东风科技、隆盛科技、西菱动力。 本周投资策略及重点关注： 汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等；业绩稳定的 低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 本周重点关注组合：比亚迪20%、理想汽车20%、拓普集团20%、瑞可达20% 和上声电子20%。 风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；关键原材料短缺及原材料成本上升的风险。 评级增持（维持） 2023年7月9日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 卢宇峰研究助理 SAC执业证书编号：S1660121110013 luyufeng@shgsec.com 行业基本资料股票家数 248 行业平均市盈率 31.1 市场平均市盈率 17.5 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 汽车(申万) 沪深300 行业表现走势图 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《汽车行业研究周报：汽车出海加速》2023-07-03 2、《汽车行业研究周报：政策加持下板块回暖有望延续》2023-06-25 3、《汽车行业研究周报：智能驾驶预期向好》2023-06-19 内容目录 1.每周一谈：价格战暂告一段落关注中报行情4 2.投资策略及重点关注5 3.市场回顾6 3.1板块总体涨跌6 3.2子板块涨跌及估值情况6 3.3当周个股涨跌8 4.行业重点数据8 4.1产销存数据8 4.1.1乘联会周度数据8 4.1.2汽车产销存数据9 4.2汽车主要原材料价格10 5.行业动态11 5.1行业要闻11 5.2一周重点新车12 6.风险提示12 图表目录 图1：特斯拉全球销量（辆）5 图2：特斯拉中国批发销量（辆）5 图3：各板块周涨跌幅对比6 图4：各板块年涨跌幅对比6 图5：子板块周涨跌幅对比7 图6：子板块年初至今涨跌幅对比7 图7：汽车行业整体估值水平(PE-TTM)7 图8：汽车行业整体估值水平(PB)7 图9：本周行业涨跌幅前十名公司8 图10：本周行业涨跌幅后十名公司8 图11：月度汽车产销量及同比变化9 图12：历年汽车产销量及同比变化9 图13：经销商库存系数及预警指数10 图14：国内汽车出口情况10 图15：乘用车产销量及同比变化10 图16：商用车产销量及同比变化10 图17：新能源车产销量及同比变化10 图18：新能源车渗透率10 图19：钢铁价格及同比变化11 图20：铝价格及同比变化11 图21：铜价格及同比变化11 图22：天然橡胶价格及同比变化11 表1：本周重点关注组合5 表2：PE-TTM、PB当周估值及十年历史分位7 表3：乘用车主要厂家6月周度日均零售数（单位：辆）和同比增速8 表4：乘用车主要厂家6月周度日均批发数（单位：辆）和同比增速8 表5：一周重点新车12 1.每周一谈：价格战暂告一段落关注中报行情 7月6日，在2023中国汽车论坛上，为维护良好的汽车市场秩序，共同营造良好消费环境，积极稳定和促进汽车消费，中国汽车工业协会和一汽、东风、上汽、长安、北汽、广汽、中国重汽、奇瑞、江淮、吉利、长城、比亚迪、蔚来、理想、小鹏、特斯拉等中国主流汽车企业高层，现场联合签署《汽车行业维护公平市场秩序承诺书》。 坚持遵守行规行约，规范市场营销活动，维护公平竞争秩序，不以非正常价格扰乱市场公平竞争秩序。 注重营销宣传方式方法，不夸大宣传、不虚假宣传，不为吸引眼球、增加获客而对消费者进行误导性宣传。 发扬质量为先、品质为本的工匠精神，以高质量产品，高品质服务，满足人民对美好生活的需求 弘扬社会主义核心价值观念，积极履行社会责任，在稳增长强信心防风险等方面积极担当，勇挑重担，携手为国民经济增长作出重要贡献。 《承诺书》第1条引发了广泛争议，7月8日，中国汽车工业协会发布声明称，《承诺书》中“不以非正常价格扰乱市场公平竞争秩序”涉及“价格”表述，“表意不当，有违《反垄断法》精神，将上述条款从承诺书中删除。” 今年以来，“价格战”成为车市主基调。国产特斯拉官降后进入历史最低值。在头部效应下，多家新能源车企纷纷调价，点燃了中国新能源汽车市场的降价潮，还引发新车上市的价格内卷。燃油车市场，3月份东风集团与湖北地方政府携手推出的 政企补贴，则引爆燃油车市场的价格战。汽车市场的竞争环境越发恶劣，对车企和 经销商都带来负面影响。 “价格战”让不少消费者持币观望，带来的刺激消费效应并不明显。据中国汽车工业协会发布最新数据显示，2023年6月，我国汽车销量预计达250.58万辆，环比增长5.22%，同比增长0.14%；2023年上半年，汽车累计销量预计达1312.27万辆，同比增长8.84%。 特斯拉2023Q2交付466140辆汽车，创下记录新高，高于市场预期。我们认为在目前的销售价格下，特斯拉有望实现今年180万辆的交付指导目标，短期内特斯拉再次大幅降价的可能性很小。 图1：特斯拉全球销量（辆）图2：特斯拉中国批发销量（辆） 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Wind，申港证券研究所资料来源：Wind，申港证券研究所 主流整车厂达成行业共识将推动市场秩序的良性发展，在行业龙头降价压力小的背景下，价格战将暂时告一段落，行业利润有望企稳回升，车企将回归造车本质，比拼技术渠道实力。在中报业绩的催化剂下，建议关注盈利确定性高的公司，如比亚迪、理想汽车、拓普集团、德赛西威、福耀玻璃、三花智控等龙头企业。 2.投资策略及重点关注 总体来看，汽车行业随着经济运行回归正常和各项刺激政策的加持，行业触底反弹态势明朗，景气度持续回升，未来产销有望持续向上。考虑到汽车行业目前整体情况，建议关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会；新能源汽车电动化和智能化的优质赛道核心标的。 长期看好在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等； 业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等； 电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等； “国内大循环”带来的国产替代机会，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等； 强势整车企业（特斯拉、大众等）对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 结合目前市场基本情况，我们本周重点关注组合如下： 表1：本周重点关注组合 公司 权重 比亚迪 20% 理想汽车 20% 拓普集团 20% 瑞可达 20% 上声电子 20% 资料来源：申港证券研究所 3.市场回顾 3.1板块总体涨跌 板块涨跌：截至7月7日收盘，汽车板块2.7%，沪深300指数-0.4%，汽车板块涨 幅高于沪深300指数3.1个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万 31个板块中位列第1位，表现优异。年初至今汽车板块8.7%，在申万31个板块 中位列第9位。 图3：各板块周涨跌幅对比 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 2.7% 2.2%2.0%1.8%1.7% 1.6%1.4% 0.9%0.7%0.5%0.5% 0.3%0.3%0.2%0.1% -0.1%-0.1%-0.2%-0.4%-0.6% -0.9%-1.0% -1.3% -1.7%-2.0%-2.1% -2.3%-2.4%-2.4% -3.0% -5.2% 资料来源：Wind，申港证券研究所 图4：各板块年涨跌幅对比 47.0% 35.3% 24.6% 12.3%11.8%11.3%10.1%9.6%8.7% 7.3% 4.2%2.9%2.2%1.2% -1.3%-2.1%-2.7%-3.7%-3.7% -6.0%-6.4%-7.5%-7.7%-8.6%-8.8%-9.2%-9.5% -12.3%-14.0%-14.7% -23.2% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 资料来源：Wind，申港证券研究所 3.2子板块涨跌及估值情况 子版块涨跌： 子板块周涨跌幅表现：所有板块均出现上涨，汽车电子电气系统（7%）、综合乘用车（6.9%）和汽车综合服务（4.6%）涨幅居前。 子板块年初至今涨跌幅表现：大部分板块出现上涨，商用载客车（35.1%）、汽车综合服务（31.3%）和底盘与发动机系统（18.5%）涨幅居前，汽车经销商（- 9.2%）和其他运输设备（-5.9%）出现下跌。 图5：子板块周涨跌幅对比图6：子板块年