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申港证券策略周报:美联储6月纪要,年内继续加息概率大

2023-07-09申港证券点***
申港证券策略周报:美联储6月纪要,年内继续加息概率大

策略研 究 策略研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 美联储6月纪要:年内继续加息概率大 ——申港证券策略周报 投资摘要: 市场概览: 本周行业板块涨跌分化。本周涨幅靠前的板块主要有:汽车、石油石化、交通运输、有色金属、非银金融。本周跌幅靠前的板块为:传媒、电力设备、通信、国防军工、计算机。 本周多数行业板块呈现资金净流入。五日资金净买入靠前的板块有:汽车 (+118亿元)、电子(+83亿元)、有色金属(+77亿元)、非银金融 (+37亿元)、机械设备(+34亿元)。五日资金净流出的行业主要有:传媒(-30亿元)、电力设备(-22亿元)、食品饮料(-21亿元)、银行(-20亿元)、医药生物(-18亿元)。 本周北向资金净买入TOP3:汽车(+25亿元)、通信(+19亿元)、交通运输(+11亿元)。 每周一谈:美联储5月会议纪要:货币政策存在不确定性 当地时间2023年7月5日,美联储公布6月13日-6月14日FOMC会议纪要。委员会成员一致同意将联邦基金利率的目标范围维持在5%至5.25%。 在本次会议对货币政策的讨论中,与会者一致认为,尽管通胀自2022年年中以来有所放缓,但仍远高于委员会2%的长期目标。经济活动继续以温和的速度增长。劳动力市场仍然非常紧张,近几个月就业机会显著增加,失业率 较低。经济正面临信贷紧缩的不利影响,可能影响经济活动、就业和通胀。考虑到货币政策已经累积显著收紧,以及政策对经济活动和通货膨胀影响的滞后性,几乎所有与会者一致认为,在本次会议上维持在5%-5.25%的FFR目标是可接受的。 在讨论政策前景时,所有与会者预计,由于通胀高企,劳动力市场紧张,应当维持货币政策的限制性立场。几乎所有参与者都指出,2023年期间进一步提高联邦基金目标利率是合适的。许多人指出,在2022年迅速收紧货币政策 后,委员会放慢了收紧的步伐,后续或应当进一步放缓政策收紧的步伐,以便有更多的时间观察紧缩政策的影响。 本次会议还讨论了可能影响未来政策决策的几个风险管理考虑因素: 通胀预期的不稳定性风险:几乎所有与会者都表示,由于通胀仍远高于委员会的长期目标,劳动力市场仍然紧张,持续高通胀导致通胀预期变得不稳定,或将成为影响政策前景的关键因素。 信贷紧缩带来经济下行风险:尽管最近经济活动具有弹性,劳动力市场依然强劲,但一些与会者认为,经济增长仍存在下行风险,失业率仍存在上行风险。尽管近期银行业的压力有所缓解,但信贷条件若进一步收紧,可能对经济活动造成压力。商业房地产的疲软也可能带来的潜在风险。 我们认为各方面价格上行的压力或将有所缓解。 劳动力市场状况依然较紧张,但出现了缓解迹象。6月份失业率仍在3.6%的低位,劳动力参与率维持在62.6%,但新增非农就业总人数超预期放缓,职位空缺率下行,或说明劳动力市场需求转弱。 时薪增速从高点回落,但仍处于较高位。6月非农企业所有员工薪资增速为 0.3%,增速逐月放缓。在截至6月的12个月里,非农企业所有员工的平均 时薪增长了4.2%,远低于去年同期5.55%的峰值。 商品价格方面,以个人消费支出价格指数(PCE)12个月的变化衡量的消费者价格通胀继续上升,消费者价格(CPI)通胀率继续上升,但增速放缓。在截至5月的12个月里,个人消费品价格总通胀率为3.85%,剔除能源消费价 格和食品消费价格变化的核心个人消费品物价通胀率为4.6%;总通胀指标明显下降,而核心指标仅略低。 从CMEFedWatch工具来看,当前市场预期7月加息概率超过90%,但仍倾向于认为全年仅剩一次加息,并预期明年5月将是降息起点。 投资建议:美联储加息对人民币汇率和资金流动仍有一定压力,国内目前经济 2023年07月09日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号:S1660519040001 戴一爽研究助理 SAC执业证书编号:S1660121120021 大盘基本资料 股票家数5202 大盘(上证50)平均市盈率9.7 市场(万得全A)平均市盈率17.4 大盘走势图 1.2 1.1 1 0.9 0.8 0.7 0.6 2021-01-042022-01-042023-01-04 上证指数深证成指创业板指 资料来源:Wind,申港证券研究所 相关报告 1.《美联储延续鹰姿:申港证券策略周报》2023-6-25 2.《强非农高失业率货币政策存变数:申港证券策略周报》2023-6-4 3.《美联储纪要:货币政策存在不确定性:申港证券策略周报》2023-5-28 4.《A股上市公司2023年一季报综述:申港证券策略周报》2023-5-14 5.《Q1公募权益仓位再提升持续加仓TMT:申港证券策略周报》2023-4-23 6.《就业市场小幅转冷薪资粘性仍强:申港证券策略周报》2023-4-9 7.《美联储加息接近尾声转向仍待时日:申港证券策略周报》2023-3-26 8.《劳动力市场依旧旺盛:申港证券策略周报》2023-3-12 9.《通胀反复就业承压美联储尚未转向:申港证券策略周报》2023-2-26 10.《A股盘整配置性价比提升:申港证券策略周报》2023-2-11 复苏偏弱,市场对政策刺激抱有期待。在国家安全背景下,叠加计算机行业突破性创新引领,我们仍看好计算机、传媒、通信板块后续行情。 风险提示:宏观经济波动风险,消费复苏不及预期风险 内容目录 1.A股市场概览4 1.1市场涨跌概览4 1.2资金流向概览5 1.3估值波动6 2.全球宏观日历7 3.美联储6月会议纪要:年内大概率继续加息8 4.风险提示11 图表目录 图1:申万一级行业涨跌情况(%)4 图2:申万一级行业资金流入情况(亿元)5 图3:陆股通资金净买入情况5 图4:两市融资余额6 图5:两市融券余额6 图6:金融风格PE估值6 图7:消费风格PE估值6 图8:周期风格PE估值6 图9:成长风格PE估值6 图10:稳定风格PE估值6 图11:联邦基金目标利率8 图12:失业率处于历史低位9 图13:劳动参与率未完全恢复9 图14:非农职位空缺率下降9 图15:新增非农就业人数下行9 图16:非农时薪增速下行(美元)9 图17:美国PCE同比10 图18:美国CPI同比10 图19:通胀预期显著下行10 图20:市场预期年内加息一次的概率较大10 表1:申万一级行业近期表现情况(%)4 表2:全球宏观日历7 1.A股市场概览 1.1市场涨跌概览 本周行业板块涨跌分化。本周涨幅靠前的板块主要有:汽车、石油石化、交通运输、有色金属、非银金融。本周跌幅靠前的板块为:传媒、电力设备、通信、国防军工、计算机。 表1:申万一级行业近期表现情况(%) 行业 5日涨跌幅 10日涨跌幅 年初至今涨跌幅 汽车(申万) 2.69 2.54 -8.79 石油石化(申万) 2.18 2.01 -8.55 交通运输(申万) 2.02 3.46 -2.71 有色金属(申万) 1.78 2.65 -1.32 非银金融(申万) 1.69 1.49 11.76 钢铁(申万) 1.64 -0.46 11.31 煤炭(申万) 1.39 -3.25 -9.18 农林牧渔(申万) 0.93 4.41 2.89 电子(申万) 0.69 2.18 -2.05 公用事业(申万) 0.48 -1.03 -7.51 建筑装饰(申万) 0.46 2.89 7.26 商贸零售(申万) 0.32 1.00 -6.01 房地产(申万) 0.29 1.05 -14.05 综合(申万) 0.17 -2.29 -23.19 社会服务(申万) 0.12 -1.18 -7.67 环保(申万) -0.05 1.06 -9.47 食品饮料(申万) -0.12 -1.18 -12.30 轻工制造(申万) -0.23 1.50 10.13 纺织服饰(申万) -0.40 0.05 -6.40 基础化工(申万) -0.57 0.38 4.17 银行(申万) -0.85 -9.23 24.63 机械设备(申万) -1.00 -9.75 35.32 美容护理(申万) -1.31 -3.22 47.02 家用电器(申万) -1.74 -1.47 -3.67 建筑材料(申万) -1.99 1.30 2.19 医药生物(申万) -2.06 4.04 8.73 计算机(申万) -2.31 1.75 12.30 国防军工(申万) -2.42 4.61 -3.74 通信(申万) -2.42 3.89 9.61 电力设备(申万) -3.01 2.80 1.16 传媒(申万) -5.21 0.19 -14.75 资料来源:Wind,申港证券研究所 图1:申万一级行业涨跌情况(%) 汽车(申万)石油石化(申万)交通运输(申万)有色金属(申万)非银金融(申万) 钢铁(申万) 煤炭(申万)农林牧渔(申万) 电子(申万)公用事业(申万)建筑装饰(申万)商贸零售(申万)房地产(申万)综合(申万) 社会服务(申万) 环保(申万)食品饮料(申万)轻工制造(申万)纺织服饰(申万)基础化工(申万) 银行(申万)机械设备(申万)美容护理(申万)家用电器(申万)建筑材料(申万)医药生物(申万)计算机(申万)国防军工(申万) 通信(申万)电力设备(申万) 传媒(申万) 汽车(申万) 电子(申万)有色金属(申万)非银金融(申万)机械设备(申万)交通运输(申万)农林牧渔(申万)房地产(申万)公用事业(申万)建筑装饰(申万) 煤炭(申万) 钢铁(申万)石油石化(申万)轻工制造(申万)家用电器(申万)社会服务(申万)基础化工(申万) 环保(申万) 通信(申万)纺织服饰(申万) 综合(申万)商贸零售(申万)美容护理(申万)国防军工(申万)建筑材料(申万)计算机(申万)医药生物(申万) 银行(申万)食品饮料(申万)电力设备(申万) 传媒(申万) 汽车通信 交通运输 煤炭环保 家用电器公用事业国防军工 钢铁有色金属纺织服饰 传媒综合房地产 社会服务石油石化商贸零售轻工制造农林牧渔电力设备美容护理非银金融基础化工计算机建筑装饰机械设备建筑材料 电子银行 医药生物食品饮料 策略研究周报 60.00 50.00 40.00 5日涨跌幅 10日涨跌幅 年初至今涨跌幅 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 资料来源:Wind,申港证券研究所 1.2资金流向概览 本周多数行业板块呈现资金净流入。五日资金净买入靠前的板块有:汽车(+118 亿元)、电子(+83亿元)、有色金属(+77亿元)、非银金融(+37亿元)、机械设备(+34亿元)。五日资金净流出的行业主要有:传媒(-30亿元)、电力设备(-22亿元)、食品饮料(-21亿元)、银行(-20亿元)、医药生物(-18亿 元)。 图2:申万一级行业资金流入情况(亿元) 400 5日净流入额 10日净流入额 20日净流入额 300 200 100 0 -100 -200 资料来源:Wind,申港证券研究所 本周北向资金净买入TOP3:汽车(+25亿元)、通信(+19亿元)、交通运输 (+11亿元)。 图3:陆股通资金净买入情况 30 周频-净买入(亿元) 20 10 0 (10) (20) (30) (40) (50) 5/13 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 资料来源:Wind,申港证券研究所 7月6日两市融资余额约15025.46亿元。两市融券余额约950.86亿元。较上周收 盘(6月30日),两市融资余额增加71亿元,融券余额增加21亿元。 融资余额亿元 图4:两市融资余额图5:两市融券余额 16,000 15,500 15,000 14,500 14,000 13,500 1,200 融券余额亿元 1,000 800 600 400 200 0 资料来源:Wind,申港证券研究所资料来源:Wind,申港证券研究所 1.3估值波动 周内各风格指数估值先