量化周报：市场反弹短期无虞

量化周报 市场反弹短期无虞 市场反弹短期无虞。本周（7.3-7.7）大盘先扬后抑，全周收跌0.17%。在此背景下，军工迎来日线级别上涨，传媒确认日线级别下跌。短期，我们认为市场反弹无虞，主要理由如下：1、目前所有的规模指数均已处于日线级别下跌中，而且上证50、深证100、中证1000、创业板指等板块的调整已 经足够充分，近期的反弹无论时间还是幅度远未达到日线级别反弹的力度；2、机械、汽车、军工已于近期形成日线级别反弹；3、很多行业已经调整足够充分，比如钢铁、基础化工、交通运输、房地产、建材、轻工制造、消费者服务等板块，短期有望迎来日线反弹。不过，传媒近期确认下跌让我们对TMT的短期走势有了一丝担忧。中期，上证综指处于周线级别牛市中，从历史统计来看，上证综指和沪深300、上证50的牛熊周期基本一致，这基本意味着市场周线牛市的全面启动，后续沪深300、上证50大概率都会陆续确认周线牛市；此外，上证综指的周线牛市只走完了1波，也意味着市场的中期上涨大概率没走完。中期，我们仍然建议投资者继续耐心逢低布局上证50、沪深300、科创50等板块。 A股景气指数观察。截至2023年7月7日，A股景气指数达到0.09，相比2022年底变化-9.40，景气继续低位震荡。 A股情绪指数观察。当前A股情绪见底指数信号：空，A股情绪见顶指数信号：空，综合信号为：空。 主题推荐算法推荐ChatGPT概念，指数增强组合表现优异。中证500增强组合跑赢基准0.94%，沪深300增强组合跑赢基准0.10%。主题挖掘算法近期推荐ChatGPT概念股。 风格上，当前小市值、高价值和高杠杆因子占优。从纯因子收益来看，近一周煤炭、有色金属、汽车和保险等行业因子相对市场市值加权组合跑出 较高超额收益，通信、传媒、国防军工和建材等行业因子回撤较多；风格因子中，市值超额收益为负，市场呈现明显的小盘风格；量价类因子整体表现不佳，所有因子超额收益均为负；基本面因子中价值因子获取正超额收益，其余为负。从近二十日因子表现来看，高盈利和高成长股表现优异，市值和价值等因子表现不佳。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 证券研究报告|金融工程研究 2023年07月09日 作者 分析师刘富兵 执业证书编号：S0680518030007邮箱：liufubing@gszq.com 分析师林志朋 执业证书编号：S0680518100004邮箱：linzhipeng@gszq.com 分析师缪铃凯 执业证书编号：S0680521120003邮箱：miaolingkai@gszq.com 分析师沈芷琦 执业证书编号：S0680521120005邮箱：shenzhiqi@gszq.com 分析师梁思涵 执业证书编号：S0680522070006邮箱：liangsihan@gszq.com 研究助理杨晔 执业证书编号：S0680121070008邮箱：yangye3657@gszq.com 相关研究 1、《量化分析报告：择时雷达六面图：技术面继续弱化 2023-07-08 2、《量化分析报告：基本面量化系列研究之二十一》 2023-07-04 3、《量化点评报告：七月配置建议：系统化的风格轮动解决方案——资产配置思考系列之四十三》2023-07-04 4、《量化周报：市场反弹或仍处于初始阶段》2023-07- 02 5、《量化分析报告：择时雷达六面图：资金面出现弱化 2023-07-01 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.市场走势分析4 1.1市场反弹短期无虞4 1.2创业板短期或已基本触底5 2.市场行业分析6 2.1中期看多传媒、家电、轻工制造、医药，看空军工、食品饮料6 2.2军工迎来上涨，传媒确认下跌7 3.市场景气与情绪观察8 3.1A股景气指数观察8 3.2A股情绪指数观察9 4.情绪指标择时和主题投资机会11 4.1ChatGPT概念股机会11 4.2中证500增强组合11 4.3沪深300增强组合13 5.市场风格分析15 5.1风格因子表现15 5.2市场主要指数收益风格归因16 风险提示18 附录：19 指数分析及投资建议19 行业分析及投资建议19 图表目录 图表1：上证综指走势结构图4 图表2：上证50走势结构图4 图表3：沪深300走势结构图4 图表4：中证500走势结构图4 图表5：中证1000走势结构图5 图表6：深证成指走势结构图5 图表7：创业板指走势结构图5 图表8：传媒中期走势结构图6 图表9：家电中期走势结构图6 图表10：轻工制造中期走势结构图6 图表11：医药中期走势结构图6 图表12：食品饮料中期走势结构图7 图表13：军工中期走势结构图7 图表14：当前下行周期与历史平均趋势（横坐标：持续天数）8 图表15：A股景气度指数8 图表16：波动-成交情绪时钟收益统计（沪深300）9 图表17：A股情绪指数（见底预警指数）9 图表18：A股情绪指数（见顶预警指数）10 图表19：A股情绪指数系统择时表现10 图表20：ChatGPT概念股11 图表21：中证500增强组合表现11 图表22：中证500增强组合持仓明细12 图表23：沪深300增强组合表现13 图表24：沪深300增强组合持仓明细14 图表25：近一周十大类风格因子暴露相关性15 图表26：近一周十大类风格纯因子收益率15 图表27：近一周行业纯因子收益率15 图表28：过去20日风格因子变动走势16 图表29：上证指数近一周收益归因17 图表30：上证50近一周收益归因17 图表31：沪深300近一周收益归因17 图表32：中证500近一周收益归因17 图表33：中小板指近一周收益归因17 图表34：创业板指近一周收益归因17 图表35：深证成指近一周收益归因18 图表36：wind全A近一周收益归因18 图表37：指数分析及投资建议19 图表38：行业分析及投资建议19 1.市场走势分析 1.1市场反弹短期无虞 本周大盘先扬后抑，全周收跌0.17%。在此背景下，军工迎来日线级别上涨，传媒确认日线级别下跌。短期，我们认为市场反弹无虞，主要理由如下：1、目前所有的规模指数均已处于日线级别下跌中，而且上证50、深证100、中证1000、创业板指等板块的调整已经足够充分，近期的反弹无论时间还是幅度远未达到日线级别反弹的力度；2、机械、汽车、军工已于近期形成日线级别反弹；3、很多行业已经调整足够充分，比如钢铁、基础化工、交通运输、房地产、建材、轻工制造、消费者服务等板块，短期有望迎来日线反弹。不过，传媒近期确认下跌让我们对TMT的短期走势有了一丝担忧。中期，上证综指处于周线级别牛市中，从历史统计来看，上证综指和沪深300、上证50的牛熊周期基本一致，这基本意味着市场周线牛市的全面启动，后续沪深300、上证50大概率都会陆续确认周线牛市；此外，上证综指的周线牛市只走完了1波，也意味着市场的中期上涨大概率没走完。中期，我们仍然建议投资者继续耐心逢低布局上证50、沪深300、科创50等板块。 图表1：上证综指走势结构图图表2：上证50走势结构图 4200.00 1000 3700 4000.00 3500 3800.00 800 3300 3600.00 600 3400.00 3100 3200.00 400 3000.00 2900 2800.00 200 2700 2600.00 0 2500 2400.00 2300 2200.00 -200 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：沪深300走势结构图图表4：中证500走势结构图 6000 5500 5000 4500 4000 3500 2021/02/112021/07/112021/12/112022/05/112022/10/112023/03/11 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 2018/10/182019/10/182020/10/182021/10/182022/10/18 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：中证1000走势结构图图表6：深证成指走势结构图 8500 8000 7500 7000 6500 6000 16900 15900 14900 13900 12900 11900 10900 5500 9900 5000 8900 4500 7900 4000 6900 2018/10/1 2019/10/1 2020/10/18 2021/10/18 2022/10/18 2018/12/27 0 19/12/27 2020/12/27 2021/12/27 2022/12/27 882 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2创业板短期或已基本触底 本周创业板震荡下行，全周收跌2.07%。目前，创业板处于日线级别下跌中，日线下跌走完了11浪结构，结束概率96%。我们认为创业板短期或已基本触底，后续大概率将迎来日线级别反弹。 图表7：创业板指走势结构图 4100 3600 3100 2600 2100 1600 1100 2018/10/182019/10/182020/10/182021/10/182022/10/18 资料来源：Wind，国盛证券研究所 其它规模指数的投资机会分析具体可参见附录中的指数分析及投资建议。 2.市场行业分析 2.1中期看多传媒、家电、轻工制造、医药，看空军工、食品饮料 图表8：传媒中期走势结构图图表9：家电中期走势结构图 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 2021/01/082021/07/082022/01/082022/07/082023/01/08 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表10：轻工制造中期走势结构图图表11：医药中期走势结构图 46004400 18,000 4200 17,000 4000 16,000 3800 15,000 3600 14,000 34003200 13,000 3000 12,000 2800 11,000 2600 2019/08/09 2020/04/092020/12/092021/08/09 2022/04/092022/12/09 10,000 19,000 2021/02/102021/07/102021/12/102022/05/102022/10/102023/03/10 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表12：食品饮料中期走势结构图图表13：军工中期走势结构图 47500.00 12500 42500.00 11500 10500 37500.00 9500 32500.00 8500 27500.00 7500 22500.00 2021/02/102021/08/102022/02/102022/08/102023/02/10 6500 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 传媒、家电、轻工制造、纺织服装目前处于周线级别上涨中，而且周线上涨只走了1浪，我们认为周线牛市大概率没结束，因此将它们纳入中期看多行列。医药的周线下跌已经走完了7浪，基本处于尾声，我们也将其纳入中期看多的行列。 军工目前处于周线级别熊市，而且在日线上只走完了1波，周线下跌大概率没走完。对于军工，中期我们的建议是逢反弹降低仓位。 食品饮料近期重新由周线级别上涨转为周线级别下跌，而且周线下跌在日线上只走了1 波，周线级别下跌大概率没跌完。 目前煤炭已经确认了周线级别下跌，周线下跌在日线上走了3浪结构，中期走势的不确定性在增加，我们将其调出看空行列。