粤电力打响火电盈利修复第一枪，高温高负荷持续驱动火电行情

本周行情回顾：本周（7.3-7.7）上证指数报3196.61点，下跌0.17%，沪深300指数报收3825.70点，下跌0.44%。中信电力及公用事业指数报收2689.04点，上涨0.61%，跑赢沪深300指数1.05pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第10位。 本周行业观点： 粤电力A发布中报业绩预告，预计2023年1-6月归母净利润盈利8亿元至9.5亿元，去年同期亏损13.7亿元，预计同比上年盈利增158.32%至169.26%，扭亏为盈，业绩得到明显改善。公司Q1归母净利0.88亿元，Q2预计盈利7.12亿元至8.62亿元，环比大增704.68%至874.30%。公司同时发布发电量公告，上半年发电量同比增加15.2%，上网电量同比增加15.36%。公司中报盈利能力大幅改善，单季利润将创2021年以来最高，主要系收入端上网电量稳步提高，发电收入明显增长，成本端燃料价格下降，同时新能源业务保持稳定收益。火电板块整体来看，Q1业绩拐点已现，Q2受煤价加快下行催化，盈利加速修复，业绩支撑性较高。且后市预计电改政策有望加快推进，进一步引导火电盈利模式多元化，火电“压舱石”重估在即。 高温蔓延多地用电负荷创历史新高，驱动火电及需求侧响应投资机会。入夏以来，多地高温，大幅提升空调等用电需求，多地创负荷新高。7月3日浙江用电负荷达1.02亿千瓦，创历史新高，且较2022年破亿提前8天。据国家气候中心预计，今年盛夏华北、华中中部和南部、西南地区东北部等地可能出现阶段性高温过程，高温天气持续蔓延，部分地区已预测今年负荷缺口压力较大，其中华北地区预计达到250万千瓦、四川预计达到750万千瓦、安徽预计达到1200万千瓦、山东预计达到1000万千瓦。电力供需紧张，一方面强化火电“压舱石”作用，发电量再度提升，另一方面也推动电改深化，兑现调峰资源，火电灵活性改造等行业也将迎来新催化。 CCER重启在即，《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》公开征求意见。7月7日，生态环境部发布关于公开征求《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》社会意见的通知，文件中明确，申请CCER项目时间需为2012年6月13日之后开工，项目应当来自于可再生能源、林业碳汇、甲烷减排、节能增效等有利于减碳增汇的领域，项目减排量范围为双碳目标提出后到申请登记之日前5年，交易产品为核证自愿减排量。此次征求意见，进一步释放CCER有望年内重启信号，伴随碳市场建设深入，直接利好清洁能源、林业碳汇、垃圾焚烧、碳核查与检测等相关板块。 投资建议：迎峰度夏高温持续催化，多地电力负荷创历史新高，火电保供压舱石作用再凸显。 （1）火电转型，价值重估。成本端煤炭价格中枢下行，长协煤保障力度持续加强，港口及电厂库存仍维持高位，火电盈利修复拐点已现。同时电力改革深入，电价机制理顺有望增厚火电盈利空间。此外，关注火电灵活性改造相关机会。（2）多重利好绿电收益。风电光伏有望保持装机高增长，绿电增量主体地位再度强调，叠加CCER重启在即，绿证交易等政策催化，以及产业链降价成本回落，提升光伏项目收益率，有望提升运营商收益。 持续推荐火电板块，推荐关注受益于煤电新增&火电灵活性改造的青达环保，建议关注火电运营商：粤电力、皖能电力、申能股份、浙能电力、宝新能源、华能国际；推荐掌握制氢与火电灵活性改造核心技术的华光环能；龙头绿电运营商：三峡能源、龙源电力；具有资源优势的水电龙头：长江电力、三峡水利；核电龙头：中国核电。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 重点标的 1.本周行业观点 1.1粤电力打响火电盈利修复第一枪，高温高负荷持续驱动火电行情 粤电力A发布中报业绩预告，预计2023年1-6月归母净利润盈利8亿元至9.5亿元，去年同期亏损13.7亿元，预计同比上年盈利增158.32%至169.26%，扭亏为盈，业绩得到明显改善。公司Q1归母净利0.88亿元，Q2预计盈利7.12亿元至8.62亿元，环比大增704.68%至874.30%。公司同时发布发电量公告，上半年发电量同比增加15.2%，上网电量同比增加15.36%。公司中报盈利能力大幅改善，单季利润将创2021年以来最高，主要系收入端上网电量稳步提高，发电收入明显增长，成本端燃料价格下降，同时新能源业务保持稳定收益。火电板块整体来看，Q1业绩拐点已现，Q2受煤价加快下行催化，盈利加速修复，业绩支撑性较高。且后市预计电改政策有望加快推进，进一步引导火电盈利模式多元化，火电“压舱石”重估在即。 高温蔓延多地用电负荷创历史新高，驱动火电及需求侧响应投资机会。入夏以来，多地高温，大幅提升空调等用电需求，多地创负荷新高。7月3日浙江用电负荷达1.02亿千瓦，创历史新高，且较2022年破亿提前8天。据国家气候中心预计，今年盛夏华北、华中中部和南部、西南地区东北部等地可能出现阶段性高温过程，高温天气持续蔓延，部分地区已预测今年负荷缺口压力较大，其中华北地区预计达到250万千瓦、四川预计达到750万千瓦、安徽预计达到1200万千瓦、山东预计达到1000万千瓦。电力供需紧张，一方面强化火电“压舱石”作用，发电量再度提升，另一方面也推动电改深化，兑现调峰资源，火电灵活性改造等行业也将迎来新催化。 CCER重启在即，《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》公开征求意见。7月7日，生态环境部发布关于公开征求《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》社会意见的通知，文件中明确，申请CCER项目时间需为2012年6月13日之后开工，项目应当来自于可再生能源、林业碳汇、甲烷减排、节能增效等有利于减碳增汇的领域，项目减排量范围为双碳目标提出后到申请登记之日前5年，交易产品为核证自愿减排量。此次征求意见，进一步释放CCER有望年内重启信号，伴随碳市场建设深入，直接利好清洁能源、林业碳汇、垃圾焚烧、碳核查与检测等相关板块。 1.2火电：动力煤价格小幅反弹，北港库存仍处高位上行 图表1：秦皇岛港动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨） 图表2：秦皇岛港动力煤库存（万吨） 图表3：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位） 图表4：中国LNG出厂价格全国指数 图表5：火电发电量（单位：亿千瓦时） 图表6：火电新增装机量（单位：万千瓦） 图表7：火电平均利用小时数（单位：小时） 图表8：火电投资完成额（单位：亿元） 1.3水电：7月7日三峡入库流量同比无增减，出库流量同比增加26.4% 图表9：三峡入库流量（立方米/秒） 图表10：三峡出库流量（立方米/秒） 图表11：水电发电量（单位：亿千瓦时） 图表12：水电新增装机量（单位：万千瓦） 图表13：水电利用小时数（单位：小时） 图表14：水电投资完成额（单位：亿元） 1.4绿电：硅料与组件价格降幅明显，装机规模快速增长 本周硅料价格、组件价格持续下跌，长期来看产业链价格仍有下行空间：2022年年初至11月，硅料价格逐步走高导致上游成本高企，拖累光伏项目投产建设。从2022年11月开始，硅料价格松动，目前降幅明显，本周硅料已持续下跌至64元/KG，主流品种硅片已跌破3.36元/PC，长期来看随新增硅料产能投放以及硅料价格下行趋势，硅片价格仍有持续下行空间，有利于运营商改善项目收益率，推动装机规模扩张。 图表15：硅料及组件价格 图表16：风光发电量（单位：亿千瓦时） 图表17：风光新增装机量（单位：万千瓦） 图表18：风光利用小时数（单位：小时） 图表19：风电投资完成额（单位：亿元） 1.5碳市场：本周交易活跃，价格下行 本周全国碳市场交易活跃，交易价格下行。本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量152.87万吨，总成交额7799万元。挂牌协议交易周成交量48.55万吨，周成交额4941.6万元，最高成交价60.00元/吨，最低成交价57.00元/吨，本周最后一个交易日收盘价为58.17元/吨，较上周五下跌3.05%。大宗协议交易周成交量104.3万吨，周成交额2857.9万元。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量2.39亿吨，累计成交额109.89亿元。 图表21：全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易收盘价（单 图表20：本周全国碳市场碳排放配额(CEA)挂牌协议交易成交量（单位：吨） 2.本周行情回顾 本周（7.3-7.7）上证指数报3196.61点，下跌0.17%，沪深300指数报收3825.70点，下跌0.44%。中信电力及公用事业指数报收2689.04点，上涨0.61%，跑赢沪深300指数1.05pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第10位。 个股方面，本周电力及公用事业板块上市公司股价多数收涨。 涨幅前五：大连热电、广宇发展、晋控电力、深南电A、皖能电力、兆新股份涨幅分别为33.2%、15.0%、10.1%、9.5%、8.0%。 跌幅前五：龙源电力、联美控股、川投能源、新能泰山、国投电力，跌幅分别为6.0%、4.0%、3.7%、3.6%、2.8%。 图表22：本周市场及行业表现 图表23：本周中信一级各行业涨跌幅 图表24：本周电力及公用事业（中信）个股涨跌幅 3.本周行业资讯 3.1.行业要闻 中国能源新闻网：迎峰度夏电力供应有保障。 随着经济形势整体向好和夏季气温升高，用电需求进一步增长。各地相关部门和电力企业对电力保供工作进行部署，做好供需预测、跨省电力支援、机组维护等工作，确保用电需求得到保障。 两部门：7月全国大部地区气温接近常年同期到偏高，供水、供电形势偏紧。 综合分析认为，我国七大江河流域将全面进入主汛期，长江、淮河、太湖及松辽等流域存在洪涝灾害风险；强对流天气极端性增强，风雹灾害可能点多面广；有1-2个台风登陆或明显影响我国华南或东南沿海；浙江、安徽、江西、湖北、云南等局地地质灾害风险高；华北、东北等地森林火险等级较高。 国家发改委：发布《工业重点领域能效标杆水平和基准水平（2023年版）》。 为贯彻党的二十大关于统筹产业结构调整、推动制造业绿色发展、推进工业等领域清洁低碳转型的精神，落实中央经济工作会议关于推动传统产业改造升级的要求，按照《关于严格能效约束推动重点领域节能降碳的若干意见》（发改产业〔2021〕1464号），经商有关方面，现发布《工业重点领域能效标杆水平和基准水平（2023年版）》。 中电联：《中国电力行业年度发展报告2023》。 7月7日，中国电力企业联合会发布《中国电力行业年度发展报告2023》（以下简称“《报告2023》”），向全社会发布2022年中国电力行业基本数据，这是中电联连续第17年发布年度发展报告。《报告2023》以电力行业统计与调查数据为依据，结合企业和相关机构提供的珍贵资料，全面、客观、准确反映中国电力行业发展与改革现状。 （来源，中电联，2023-7-07） 国家能源局：修订印发火力发电、输变电、陆上风力发电、光伏发电建设工程质量监督检查大纲。 为加强电力建设工程质量监督管理，保证建设工程质量，我局对《火力发电建设工程质量监督检查大纲》《输变电建设工程质量监督检查大纲》《陆上风力发电建设工程质量监督检查大纲》《光伏发电建设工程质量监督检查大纲》进行了修订。 3.2.重点公司公告 图表25：本周重点公司公告 4.风险提示 原料价格超预期上涨。 项目建设进度不及预期。 电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。