中金港股：内外部不确定性升温导致市场承压在美国经济数据持续强劲、美联储
#中金港股：内外部不确定性升温导致市场承压 在美国经济数据持续强劲、美联储鹰派立场叠加国内经济延续弱复苏的大背景下，十年期美债自今年3月以来再度突破4%关口，离岸人民币兑美元汇率再次攀升，导致今日港股市场单边走弱，各主要指数明显收跌。 其中，恒生指数跌3.02%报18，533.点，接近18，000点大关 #中金港股：内外部不确定性升温导致市场承压 在美国经济数据持续强劲、美联储鹰派立场叠加国内经济延续弱复苏的大背景下，十年期美债自今年3月以来再度突破4%关口，离岸人民币兑美元汇率再次攀升，导致今日港股市场单边走弱，各主要指数明显收跌。 其中，恒生指数跌3.02%报18，533.点，接近18，000点大关。恒生国企跌3.41%报6，269点，恒生科技跌1.69%报3，949点。 行业表现上看，我们看到各板块出现普跌，其中金融业部分企业受近期海外机构评级调整等因素影响领跌，而必需消费与医疗保健板块跌幅同样居前。 值得注意的是，今日是几家国有大行（工行、建行与中行）的除权除息日，由于其指数权重占比较高，除权所带来的价格影响同样在指数点位中有所体现。 针对今天市场表现与后市展望，我们综合快评如下： □内外部多重因素导致港股承压，延续近期疲弱态势。 整体上看，我们认为内外部多方面因素相结合拖累市场情绪外部层面，隔夜美联储发布6月FOMC会议纪要，其中几乎所有官员都认为今年还将多次加息。 这一鹰派观点导致市场对于7月后加息预期再度升温。 与此同时，今日公布美国就业数据大超预期，导致十年期美债自今年3月以来再度突破4%关口，压抑市场情绪。国内方面，近期公布的一系列经济数据进一步证实了经济增长压力犹存。 其中，本周三公布的财新中国服务业PMI环比回落3.2ppt，创下2月以来的最低水平。 虽然上周公布的包括制造业PMI或是工业企业利润均较前期数据出现小幅回升，但整体问题仍然远未得到全面解决。与此同时，近期海外机构对于国内部分金融企业评级调整同样可能导致投资者风险偏好出现变化。 □短期看，我们认为7月对于中美市场来说均为关键窗口期。 我们在7月资产配置月报中曾提示投资者，美国近期面临7月后加息路径的确认，而中国则面临增长政策预期的兑现，都是较为重要的窗口期。我们认为近期国内政策动向，以及美联储后续的加息节奏，对市场走势都较为关键，值得密切关注。 （《中美均面临关键窗口期》）。 尤其是国内方面，上周央行二季度货币政策例会中重提一季度删除的“逆周期调节”措辞，这或许表明货币政策的政策基调边际上更为积极，不排除在必要时采取更多措施释放流动性。 我们认为虽然这一基调变化有助于提振市场情绪、甚至有望推动融资成本的进一步下降，市场对于未来更多的政策支持仍然抱有期待，但我们依然希望提醒投资者，当前提振增长动能的关键并非仅在于注入更多流动性，而在于提升整体投资回报率预期，从货币宽松转向信用扩张便是直接体现 （《市场迎接关键政策窗口期》）。 □往后看，关注宽信用抓手，不确定性中坚守“哑铃策略”。 从宽货币转向宽信用的过程中，我们认为单纯依靠货币政策可能收效甚微，中央政府加杠杆或房地产政策进一步放松可能是主要抓手。 如果上述方面并未发生实质性变化，那当前增长和市场格局可能也难以出现趋势性逆转，我们将维持在2023下半年展望中的观点，即当前市场面临的宏观环境与走势与2019年类似，出现根本性变化前可能会维持区间震荡格局，结构性机会更值得关注（《港股市场2023下半年展望：谋定而后动》）。 这一背景下，我们建议投资者在更为有效的政策举措出现前，坚守我们在过去几个月推荐的两大策略：1）做波段，即市场超卖时逢低买入，预期较为充分时获利回吐；2）做结构，不确定性中坚持“哑铃型”策略，能够兼具平衡和对冲效果（有潜力提高分红比例的国企+互联网和科技等成长板块；医疗保健板块可能受益于美联储宽松转向后的更大弹性）。
