医药生物行业07月周报：继续关注中报超预期标的及政策利好的催化

本周医药表现弱于大盘 本周医药生物（申万）同比下跌2.06%，表现弱于大盘。其中，化学制药子行业下跌0.15%，医疗服务子行业下跌1.03%，医疗器械子行业下跌2.15%，生物制品子行业下跌2.35%，医药商业子行业下跌4.23%，中药子行业下跌4.71%。 本周行情总结与业绩披露 本周医药整体回调较多，涨幅较好的标的主要以医保谈判支付利好创新药为主线。国家医保局7月4日发布《非独家药品竞价规则》和《谈判药品续约规则》征求意见稿，带动创新药表现整体较好，如通化金马、荣昌生物、百济神州与贝达药业等。从已披露半年报业绩快报/预告的9家医药企业中，归母净利润均是同比正增长，其中增速＞100%、50%＜增速≤100%、0%＜增速≤50%的公司分别为3家、3家和3家。因新冠二阳与院内复苏下2023年半年报增速有望超预期，建议持续关注个股及高增长细分赛道，如内窥镜、电生理、中药等。 下周展望：继续关注中报超预期标的及政策利好的催化 进入中报披露季后，市场将更关注业绩超预期与政策利好带来的催化。药品领域，减重赛道有望开启新一轮增长周期，关注GLP-1减肥药物相关标的，如信达生物、华东医药、凯莱英、九州药业、诺泰生物、圣诺生物等；继续推荐Q2收入驱动力强、有医保谈判预期及出海合作潜力的恒瑞医药；建议关注自身免疫病赛道改善的三生国健。器械领域，大型配置证规划数量更新支持国内创新医疗器械发展，持续推荐成长性赛道，推荐联影医疗、迈瑞医 疗、华大智造、惠泰医疗等，关注IVD集采政策落地情况。医疗服务领域，我们认为医疗服务和药店行业处于估值历史低位，基本面向好，推荐大参林，建议关注老百姓、健之佳、海吉亚医疗、固生堂等。中药领域，古代经典名方配套政策有望加速落地，在研发进度较快、上游布局、数字化智造、循证证据打造、品牌渠道的优势企业有望受益，推荐康缘药业、华润三九，建议关注康恩贝、太极集团、珍宝岛等。 7月月度金股 大参林（603233.SH）：公司为华南地区规模最大的连锁药店企业，建立明显区域竞争优势，并通过“并购+加盟”策略，积极拓展华东、东北及中部地区，加速全国区域扩张，同时受益于处方药外流政策，有望带来千亿市场增量。公司以中参茸为特色产品进行差异化经营，未来随着公司品牌影响力逐渐提升，销售表现有望得到进一步改善，对应7月7日收盘价，2023-2025年估值分别为23X、19X、15X，维持“买入”评级 澳华内镜（688212.SH）：公司为国内领先的软镜设备生产商，多年深耕行业积累领先技术优势，产品快速迭代性能逐步追赶海外品牌，AQ-300上市后有望在国内高端医院放量，行业空间大、竞争格局良好。对应7月7日收盘价，2023-2025年估值分别为99X、60X、41X，维持“增持”评级。 风险提示：企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险。 1行情回顾与下周投资策略 1.1本周行情回顾 本周医药生物（申万）同比下跌2.06%，表现弱于大盘。其中，化学制药子行业下跌0.15%，医疗服务子行业下跌1.03%，医疗器械子行业下跌2.15%，生物制品子行业下跌2.35%，医药商业子行业下跌4.23%，中药子行业下跌4.71%。 个股方面，通化金马（+15.63%，括号中为周涨幅，下同）、荣昌生物（+15.14%）百济神州（+10.59%）与贝达药业（8.29%）等受国家医保局发布《非独家药品竞价规则》和《谈判药品续约规则》征求意见稿利好创新药支付，涨幅居前；而拓新药业（14.21%）在7月5日公开电话会议中认为今明两年的海外业务有望逐渐回升，股价情绪向好。珍宝岛（+7.15%）开始授予激励对象限制性股票，本周涨幅跑赢中药行业。 1.2下周投资战略 展望下周，我们认为医药行业当前整体仍处于估值低位水平，疫情政策优化后恢复性确实得到验证，进入7月公司陆续进入半年报披露季，市场或将更加关注二季度业绩增长较好的公司，如消费复苏、院内药品手术耗材等领域的恢复性增长等。 药品：本周华东医药的利拉鲁肽生物类似药作为国内首仿减重适应症获批上市。 减重赛道有望开启生物医药新一轮增长周期，建议关注GLP-1减肥药物创新药企，如信达生物、华东医药，在GLP-1多肽原料药研发与CDMO上具有较好布局的企业，如凯莱英、九州药业、诺泰生物、圣诺生物。创新药出海方面，百济神州和君实生物的替雷利珠单抗和特瑞普利单抗两款PD-1药物预计将很快完成现场核查，有望在美国获批上市，建议关注百济神州和君实生物。我们认为半年度业绩会成为短期的关注点，继续推荐Q2收入驱动力强、有今年医保谈判预期，且有出海合作潜力的恒瑞医药；自身免疫病赛道改善，建议关注Q3有临床数据读出的三生国健。 医疗器械：二季度业绩预期是近期主线，基于22年Q2低基数的复苏有望引领个股增长。7月安徽体外诊断联盟集采或将进一步披露信息，利空情绪阶段性落地，对于子行业估值压制有望修复。细分子行业，包括诊断、高值耗材等，月度同比增长数据将是印证复苏力度的量化指标，重点推荐经营情况良好，产品力处于行业领先位置的个股，包括迈瑞医疗、新产业、安图生物、亚辉龙、迈克生物，建议关注在临床细分检测菜单具有优势的公司，包括透景生命、科美诊断等，建议关注受益院内复苏的耗材公司，如南微医学、心脉医疗等。持续推荐高成长性赛道代表企业，包括华大智造、澳华内镜、海泰新光；关注电生理集采落地执行情况，推荐惠泰医疗，建议关注微电生理。 医疗服务：本周医院板块仍经历较大调整，主要源于市场对后续业绩和估值的担心，我们认为业绩是估值的基础，我们认为目前港股医疗服务的估值处于历史低位，但其基本面仍然向好，建议关注海吉亚医疗、固生堂、锦欣生殖、瑞尔集团。我们认为药店行业估值水平仍处于历史较低水平，药店行业的发展逻辑并未发生较大的变化，随着老店增速提升、门诊统筹政策的逐步落地，部分公司H1业绩仍然稳健，逐步向好，推荐大参林，建议关注老百姓、健之佳。 中药：国家药监局药品审评中心于7月5日发布《关于加快古代经典名方中药复方制剂沟通交流和申报的有关意见》（征求意见稿），加速古代经典名方的研发与申报，预计更多配套政策细则有望出台，在研发进度较快、上游中药材布局、数字化智能制造、产品循证证据打造、品牌推广与销售渠道上分别具备较强优势的企业有望成为新赛道龙头企业，推荐康缘药业、华润三九，建议关注康恩贝、太极集团、同仁堂、珍宝岛、吉林敖东等。2023年二季度受新冠二阳与院内复苏影响，叠加2022年二季度业绩低基数，相关呼吸感冒品类和院内处方药品类业绩有望表现较好增长，推荐康缘药业、华润三九，建议关注珍宝岛、康恩贝、盘龙药业、太极集团、特一药业等。 2产业及政策总结 北京市医保局发布《关于进一步加强本市药品、医用耗材阳光采购管理有关事项的通知》 7月3日，北京市医疗保障局发布《关于进一步加强本市药品、医用耗材阳光采购管理有关事项的通知》。通知提出：进一步明确采购范围、强化落实阳光挂网采购各项要求、细化落实集中带量采购各项要求、严格落实医药价格和招采信用评价制度、建立完善监测通报和多部门联动处置机制。原则上医疗机构应网上下单订购，对不具备网上下单订购条件的产品应于到货验收3个工作日内登录招采子系统准确填报采购品种、数量、价格等网上采购信息或备案登记信息，坚决禁止网下采购行为，确保实际验收入库产品“有迹可查”。 国家医保局发布《谈判药品续约规则》及《非独家药品竞价规则》公开征求意见 7月4日，国家医疗保障局医保局发布《谈判药品续约规则》及《非独家药品竞价规则》公开征求意见。对一轮的谈判药品续约规则和非独家药品竞价规则进行更新。 与去年对比，主要的六大变化包括连续续约品种支付标准改变、续约降幅计算方式改变、医保基金支出预算改变、降幅不满意可以重新谈判、常规目录纳入条件改变、照顾新冠品种。 3一级投融资热点跟踪 本周海内外一级投融资均聚焦于药物研发、医疗器械、生物技术研发。此外，创新药物研发、医疗服务、医疗技术研发等方向也是本周国内投融资热点。 图表1：本周一级投融资事件（海外投融资金额前十，国内投融资金额前十） 4二级医药公司动态更新 4.1重要公司公告 图表2：本周重要公司公告 4.2医药公司业绩预告 截至2023年7月7日，SW医药共有9家企业披露2023年H1业绩预告。公司净利润增速>100%、50%＜增速≤100%、0%＜增速≤50%分别为3家、3家、3家。 图表3：本周 4.3拟上市公司动态 7月5日，长风药业股份有限公司在科创板已获问询。公司致力于成为全球呼吸道高端治疗药物研发和生产销售的领先企业，是一家以国际化市场为导向的，集研发、生产和销售于一体的专业制药企业。公司于2007年成立，主要产品有布地奈德混悬液、硫酸沙丁胺醇溶液和氮䓬斯汀氟替卡松鼻喷雾剂。 7月5日，陆道培医疗集团向港交所递交招股书。公司为一家专注于血液病及肿瘤治疗、科研、教学为一体的民营医疗集团。目前已发展到四家医疗机构：河北燕达陆道培医院、北京陆道培医院、北京陆道培血液病医院、上海道培血液病医院（筹建中）。陆道培医疗集团拥有病床共计1136张，百级层流无菌病房137间。以陆院士领衔的医疗团队有三百多人，本着“一切为了患者”的宗旨，时刻准备着为广大患者服务。 5一周行情更新 本周医药生物（申万）同比下跌2.06%，表现弱于大盘。本周上证综指下跌0.17%，报3196.61点，中小板下跌1.45%，报7101.29点，创业板下跌2.07%，报2169.21点。医药生物（申万）同比下跌2.06%，报8388.78点，表现弱于上证1.89个pp，弱于中小板0.61个pp，强于创业板0.01个pp。 图表4：医药生物行业相比其他指数的涨跌幅情况 本周化学制药子行业跌幅较小。本周化学制药子行业下跌0.15%，医疗服务子行业下跌1.03%，医疗器械子行业下跌2.15%，生物制品子行业下跌2.35%，医药商业子行业下跌4.23%，中药子行业下跌4.71%。 图表5：SW医药各子行业周涨跌幅 图表6：SW医药生物行业个股周涨幅前十 图表7：SW医药生物行业个股周跌幅前十 6风险提示 企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险。