厄尔尼诺（El Nino）来临下的港股投资机遇

香港股市|环保新能源|行业点评 厄尔尼诺(ElNiño)来临下的港股投资机遇 世界气象组织刚宣布厄尔尼诺条件出现 7月4日世界气象组织(WMO)在瑞士日内瓦宣布：“...热带太平洋七年来首次形成厄尔尼诺条件，这为全球温度可能出现的飙升以及破坏性的天气和气候型态创造了条件...厄尔尼诺事件在2023年下半年持续的可能性达到了90%。预计此次事件至少为中等强度...”(见世界气象组织宣布厄尔尼诺条件出现|世界气象组织(wmo.int))。组织秘书长佩特里·塔拉斯教授表示，“厄尔尼诺的出现将大大增加打破温度记录的可能性，在世界许多地方和海洋中也可能会引发更多极端高温”。 这项宣布呼应了WMO早前于5月3日发布名为“针对厄尔尼诺现象做好准备”的通报。当时提出5至7月期间转变为厄尔尼诺现象的可能性为60%，6至8月增加到约70%，7至9月将增加到80%。 根据WMO，厄尔尼诺平均每二至七年发生一次，通常持续9至12个月。该现象与热带太平洋中部和东部的海洋表面异常温暖有关。相反，如果海水变得异常寒冷，这个气侯现象可被称为“拉尼娜”(LaNiña)。 上一次高强度厄尔尼诺现象发生在2015-16年 我们采用由美国国家海洋和大气管理局(NOAA)编制的指数OceanicNiñoIndex(“ONI”)，量化厄尔尼诺现象。ONI测量赤道中太平洋海域（北纬5度至南纬5度，西经120度至170 度；也被称为“Niño3.4地区”）的三个月滚动平均海温异常值（实际海温减去平均海温）。平均海温多采用一段较长年期参考。按照NOAA，当异常值为+0.5℃或以上，厄尔尼诺出现；异常值为-0.5℃或以下，拉尼娜出现。异常值在+0.5至-0.5℃的范围内，中性现象出现，既没有厄尔尼诺，也没有拉尼娜。 回顾过去约20年，厄尔尼诺现象在大部份期间仅为中强度或以下，相当于+1.0℃或以下异常值，很少分别高于+1.5及+2.0℃异常值的高及极高强度情况。上一次高强度厄尔尼诺现象发生在已经约8年前的2015-16年（见图表1至2）。当时异常值达到+2.0℃以上。因此，这次厄尔尼诺的来临按理也具有合理性。 近月个别中国地市异常高温 近月部份中国北方地区录得异常高温，例如北京气温一度达到40℃以上，导致市场联想至厄尔尼诺现象。 我们比较2018-2023年4-6月北京、上海、广州、武汉、重庆、郑州六个覆盖中国不同区 域的主要城市的平均最高气温，发现今年6月个别城市的气温确实异常高于前几年同期，例如北京平均最高气温为34.4℃，皆高于2018-22年期间的29.8至32.9℃温度(见图表3)。随着厄尔尼诺来临，上述城市持续高温的概率增加，更不可排除高温情况扩散至其他地区的可能性。 图表：恒生公用事业指数及恒生指数相对表现 (更新至2023年7月4日) 来源：彭博、中泰国际研究部 分析师 周健锋（PatrickChow） +85223591849 kf.chow@ztsc.com.hk 短期关注港股板块：供水、发电 短期方面，厄尔尼诺来临所导致的异常高温将推动供水量及用电需求，有利于供水和发电这两个板块。今年1-5月国内发电量同比增长3.9%，其中4-5月分别同比上升6.1%及5.6%。这仅反映疫情后工商业恢复所带来的需求，并未包含厄尔尼诺所导致的潜在额外用电需要。 可关注港股：中国水务(855HK；买入；目标价8.80港元)、中国电力(2380HK；未评级)、新天绿色能源(956HK；买入；目标价5.03港元)、信义能源(3868HK；买入；目标价2.88港元)。 图表1：OceanicNiñoIndex(ONI) 图表2：Niño3.4地区位置 注：(一)自2000年起，更新至2023年4至6月滚动平均值：(二)平均海温 图表3：个别主要城市平均最高气温 按照1981-2010年期间数据制定来源：美国国家海洋和大气管理局 来源：美国国家海洋和大气管理局 气温(℃) 4月 北京 5月 6月 4月 上海 5月 6月 4月 广州 5月 6月 4月 武汉 5月 6月 4月 重庆 5月 6月 4月 郑州 5月 6月 2018年 20.9 27.9 32.9 22.4 26.6 29.2 26.3 31.8 31.8 24.2 27.8 31.0 25.8 28.0 30.7 22.8 27.9 33.5 2019年 20.9 29.3 32.2 21.7 26.0 28.5 27.1 28.5 32.2 23.6 26.1 30.5 27.0 25.3 29.4 22.0 29.2 33.8 2020年 21.4 26.0 32.1 20.2 26.4 28.3 24.7 31.1 32.1 22.0 27.4 29.4 21.7 28.5 29.1 21.6 29.7 30.8 2021年 19.7 25.6 30.4 20.4 26.4 28.5 27.1 32.9 32.1 20.0 26.1 31.5 20.5 25.8 30.1 20.3 28.6 33.4 2022年 21.6 27.0 29.8 21.6 24.4 30.0 26.8 27.5 30.9 23.7 26.0 31.5 23.6 25.9 30.3 23.4 27.8 35.1 2023年 20.0 26.7 34.4 21.4 25.6 29.2 26.1 29.7 32.8 22.9 26.7 30.2 24.9 27.5 28.8 21.2 25.6 32.1 来源：Wind、中泰国际研究部 公司及行业评级定义 公司评级定义： 以报告发布时引用的股票价格，与分析师给出的12个月目标价之间的潜在变动空间为基准； 买入：基于股价的潜在投资收益在20%以上 增持：基于股价的潜在投资收益介于10%以上至20%之间 中性：基于股价的潜在投资收益介于-10%至10%之间 卖出：基于股价的潜在投资损失大于10% 行业投资评级： 以报告发布后12个月内的行业基本面展望为基准；推荐：行业基本面向好 中性：行业基本面稳定谨慎：行业基本面向淡 重要声明 本报告由中泰国际证券有限公司（以下简称“中泰国际”或“我们”）分发。本研究报告仅供我们的客户使用，发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接受到本报告而视为中泰国际客户。本研究报告是基于我们认为可靠的目前已公开的信息，但我们不保证该信息的准确性和完整性，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策，中泰国际都不对该等投资决策提供任何形式的担保，亦不以任何形式分担投资损失，中泰国际不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何直接或间接责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。客户也不应该依赖该信息是准确和完整的。我们会适时地更新我们的研究，但各种规定可能会阻止我们这样做。除了一些定期出版的行业报告之外，绝大多数报告是在分析师认为适当的时候不定期地出版。中泰国际所提供的报告或资料未必适合所有投资者，任何报告或资料所提供的意见及推荐并无根据个别投资者各自的投资目的、财务状况、风险偏好及独特需要做出各种证券、金融工具或策略之推荐。投资者必须在有需要时咨询独立专业顾问的意见。 中泰国际可发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表中泰国际或附属机构的观点。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。我们的销售人员、交易员和其它专业人员可能会向我们的客户及我们的自营交易部提供与本研究报告中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略。我们的自营交易部和投资业务部可能会做出与本报告的建议或表达的意见不一致的投资决策。 权益披露： （1）在过去12个月，中泰国际与本研究报告所述公司并无企业融资业务关系。 （2）分析师及其联系人士并无担任本研究报告所述公司之高级职员，亦无拥有任何所述公司财务权益或持有股份。 （3）中泰国际证券或其集团公司可能持有本报告所评论之公司的任何类别的普通股证券1%或以上的财务权益。 版权所有中泰国际证券有限公司 未经中泰国际证券有限公司事先书面同意，本材料的任何部分均不得(i)以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或(ii)再次分发。 中泰国际研究部 香港中环德辅道中189-195号李宝椿大厦6楼 电话：(852)39792886 传真：(852)39792805