白糖周报：假期原糖大幅下行，关注郑糖9-1价差

白糖周报：假期原糖大幅下行，关注郑糖9-1价差 研究员：黄莹 期货从业证号：F03111919 投资咨询证号：Z0018607 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐2 第二部分周度数据追踪9 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 内容摘要 糖价：洲际交易所（ICE）原糖期货周五触及两个月低点，ICE7月原糖合约收跌0.75美分或3%，结算价报每磅24.18美分，盘中触及两个月低点24.13美分。本周，该合约累计下跌2.25美分或8.51%。交投最为活跃的ICE10月合约收跌0.68美分或2.7%，结算价报每磅24.29美分。伦敦8月白糖期货合约下跌16.6美元或2.5%，至每吨657.3美元。该合约周线下跌6.4%。 供需展望：目前2022/23年制糖期食糖生产已全部结束，产量定格在897万吨，比上个制糖期减少59万吨。销售情况来看，虽然5月全国产销数据偏好，但是在高糖价的抑制下、终端采购意愿偏弱。目前近月合约以现货价格锚定，除此以外，旺季的消费端情况仍是郑糖价格锚定的基准之一。面临传统销售旺季，后期国产糖供应趋紧，不过考虑到高价下终端以随用随买为主、囤货意愿较低，预计食糖旺季将有所延期。假期原糖下行或对郑糖近月合约带来一定冲击，预计将加速现货端货源流转，关注9-1价差缩窄。 国际-不利天气或影响巴西本榨季食糖产量 一项调查显示，预计巴西2023/24榨季甘蔗产量为6.315亿吨，较此前预估下调1%，预估区间介于5.763–7.053亿吨。过去两周，巴西中南部地区天气潮湿，气温差距较大。在戈亚斯州附近的中部地区，天气最为潮湿，气温较正常高出2至4.5摄氏度，与之相对，南马托格罗索州和帕拉纳州的气温则较正常水平低了多达2.6摄氏度。降雨方面，马托格罗索州、南马托格罗索州、帕拉纳州和圣保罗的15天降雨总量较正常水平多出20-70毫米，或阻碍收割步伐。根据UNICA的数据，5月下半月，巴西中南部地区的糖厂压榨了4,619万吨甘蔗，较去年同期的4,380万吨增长5.5%。糖厂急于加快收割步伐，以应对本榨季甘蔗供应的增加。此外，他们正在寻求最大限度地提高糖产量，以利用目前的价格高企的契机。短期气象展望显示，巴西中南部地区在未来两周可能会出现温暖干燥的天气。温暖的天气可以限制中南部地区甘蔗种植区的出现霜冻风险。 巴西中南部甘蔗累计压榨量（百万吨） 巴西中南部食糖累计产量（万吨） 巴西中南部累计出糖率（kg/t） 数据来源：UNICA，银河期货 国际-原糖&含水乙醇价差走高，目前巴西制糖比处于近20年最高位 原糖与含水乙醇折糖价的价差维持高位：采用ICE原糖主力合约每日收盘价来算，自2023年4月底以来，原糖与含水乙醇折糖价的价差维持在8美分/磅的高位，并于5月中下旬达到阶段性峰值（11.11美分/磅） 双周制糖比&累计制糖比处于17个榨季最高位：5月上下半月的双周制糖比例均达到历史同比最高水平，本榨季截至5月底糖厂使用46.88%的甘蔗比例产糖，大幅高于上榨季同期的40.5%。考虑到巴西汽油价格有进一步下调风险，或对后期乙醇价格形成压制，预计本榨季巴西糖厂将最大化产糖。 周度含水乙醇折糖价（美分/磅） 原糖与含水乙醇折糖价价差（美分/磅） 巴西中南部双周累计制糖比（%） 数据来源：UNICA，银河期货 国际-当周巴西港口待运食糖 据巴西航运机构Williams发布的数据，截至6月21日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量从此前一周的64艘上升至82艘。港口等待装运的食糖数量从此前一周的246.24万吨上升至354.82万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）数量为350.84万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为270.24万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为80.48万吨 巴西食糖月度出口均价（美元/吨） 巴西食糖出口（万吨） 巴西中南部食糖库存（万吨） 数据来源：UNICA，银河期货 国际-2022/23榨季截至6月中旬印度食糖产量为3296万吨 据据印度全国糖业联合会（NFCSF）最新数据，2022/23榨季截至6月15日，印度食糖产量已达到3296万吨，同比减少246万吨。 其中，北方邦的产量最高，为1054万吨，马邦的食糖产量为1053万吨，均低于上榨季。预计整个2022/23榨季印度产糖量将达到3332万吨，同比减产265.5万吨。 印度双周食糖产量（万吨） 印度公平报酬性价格（卢比/吨） 数据来源：ISMA，银河期货 行情展望 国际市场：巴西生产加快且出口增加，本榨季食糖丰产预期拖累原糖继续向下寻找支撑。近月原糖合约较远月原糖合约升水走弱，或意味着对现货供应的担忧减轻。基本面上，头号生产国巴西至少在7月5日之前最大的产糖地区五降雨预报，意味着收割进展良好；本周巴西港口食糖待运量环比大幅增加，不过等待时间较为正常，预计后续将迎来巴西糖出口高峰。整体来看，第三季度为巴西生产高峰，供需相对宽松，原糖或有继续回落调整的风险，不过考虑到厄尔尼诺或对新榨季印度和泰国食糖产量有所影响，后续还需关注天气部分对远月合约的影响。 国内市场：目前2022/23年制糖期食糖生产已全部结束，产量定格在897万吨，比上个制糖期减少59万吨。销售情况来看，虽然5月全国产销数据偏好，但是目前在高糖价的抑制下、终端采购意愿偏弱。目前近月合约以现货价格锚定，除此以外，旺季的消费端情况仍是郑糖价格锚定的基准之一。面临传统销售旺季，后期国产糖供应趋紧，不过考虑到高价下终端以随用随买为主、囤货意愿较低，预计食糖旺季将有所延期。假期原糖下行或对郑糖近月合约带来一定冲击，预计将加速现货端货源流转，关注9-1价差缩窄。 第二部分周度数据追踪 巴西中南部累计甘蔗压榨量巴西中南部累计糖产量巴西中南部累计双周制糖比（%） 巴西中南部双周制糖比巴西中南部双周甘蔗压榨量巴西中南部双周糖产量 巴西 原油-原糖走势巴西月度食糖出口（万吨）巴西中南部库存（万吨） 印度-泰国 印度双周糖产量（万吨）泰国双周糖产量（万吨）印度公平报酬性价格（卢比/吨） 国内食糖生产进度 全国糖月度糖产量(万吨)广西食糖第三方仓库库存 全国月度糖销量（万吨）新增食糖工业库存 广西食糖第三方仓库库存 250 200 150 100 50 0 101112123456789 22/2320/2121/22 进口 食糖分月进口（万吨）食糖累计进口量（万吨）糖浆月度进口量（吨） 现货-期货 仓单柳州白糖现货价（元/吨）白糖3月收盘价 白糖3月基差白糖35价差 黄莹农产品期货研究员 期货从业证号：F03111919 期货投资咨询证号：Z0018607 联系方式：021-65789255 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor31/33,IFCTower,8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn 银河期货微信公众号下载银河期货APP 17 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 GALAXYFUTURES17