镍不锈钢日报：镍价强势弹升，但现货成交冷清

期货研究报告|镍不锈钢日报2023-07-07 镍价强势弹升，但现货成交冷清 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03037416 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 镍品种： 昨日镍价强势弹升，但精炼镍现货升水继续小幅下调，市场成交遇冷，下游观望情绪浓厚。SMM数据，昨日金川镍升水下降100元/吨至11650元/吨，进口镍升水下降300元 /吨至2550元/吨，镍豆升水下降300元/吨至2300元/吨。昨日沪镍仓单减少64吨至 1643吨，LME镍库存减少96吨至38268吨。 ■镍观点： 镍处于低库存、高利润、弱预期的格局之中。镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线套保维持逢高抛空思路。不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，沪镍仓单处于极低水平，低库存低仓单状态下镍价上涨弹性较大，上半年镍价持续下挫后，其高估值问题暂得缓解，加之短期外围情绪偏强，镍继续下行的主动性不足，当前镍价以反弹思路对待，建议暂时观望。 ■镍策略： 中性。 ■风险： 低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。 304不锈钢品种： 昨日不锈钢期货价格震荡反弹，现货价格小幅上调，市场氛围略有改善，但实际成交改善幅度有限，不锈钢基差继续下降，目前处于低位。昨日无锡市场不锈钢基差下降105 元/吨至220元/吨，佛山市场不锈钢基差下降55元/吨至70元/吨，SS期货仓单增加 2143吨至33314吨。SMM数据，昨日高镍生铁�厂含税均价下降10元/镍点至1050元 /镍点。 ■不锈钢观点： 304不锈钢处于供应趋增、消费中性、成本中性偏弱的格局之中。6月份300系不锈钢产量处于高位，而终端消费表现一般，且镍铁高利润状态叠加新产能持续扩张，后期镍铁价格重心或呈下移态势，不锈钢价格上行空间有限。不过目前不锈钢自身矛盾暂不突 🎧，库存处于中低水平，当前价格下不锈钢价格下跌主动性不足，短期或震荡运行，后市以逢高抛空思路对待。 ■不锈钢策略： 中性。 ■风险： 印尼政策变化、供应增量不及预期、不锈钢消费超预期改善。 目录 镍品种：1 304不锈钢品种：1 镍不锈钢日度数据4 精炼镍现货与库存：5 镍矿与镍铁：6 铬矿与铬铁：6 不锈钢：7 图表 表1:镍-不锈钢日度数据4 图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨5 图2:SMM精炼镍升贴水丨单位：元/吨5 图3:精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨5 图4:沪镍仓单丨单位：吨5 图5:LME镍库存丨单位：吨5 图6:镍豆自溶硫酸镍利润丨单位：元/金属吨、元/吨5 图7:中国红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨6 图8:中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点6 图9:电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元/吨6 图10:中国高镍铁RKEF利润率丨单位：%6 图11:中国主流进口铬矿价格丨单位：铬矿与铬铁6 图12:主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨6 图13:304/NO.1热轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨7 图14:304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨7 图15:304不锈钢冷热轧价差丨单位：元/吨7 图16:废不锈钢价格丨单位：元/吨7 图17:304不锈钢冷轧期现价差丨单位：元/吨7 图18:不锈钢库存与价格丨单位：元/吨、万吨7 图19:304不锈钢主流生产利润（周）丨单位：%8 图20:镍与不锈钢期货比值丨单位：元/吨8 图21:不锈钢期货仓单丨单位：吨8 图22:不锈钢期货仓单与价格丨单位：吨、元/吨8 镍不锈钢日度数据 表1:镍-不锈钢日度数据 日度数据 日期 2023/7/6 日变动 单位 SMM镍10:30现货报价 俄镍 167850 6350 元/吨 SMM镍10:30现货报价 金川镍 176950 6550 元/吨 SMM镍现货升贴水 金川镍升贴水 11650 -100 元/吨 SMM镍现货升贴水 俄镍升贴水 2550 -300 元/吨 SMM镍现货升贴水 镍豆升贴水 2300 -300 元/吨 LME镍现货升贴水 前一日LME现货对3月 -176.5 0 美元/吨 精炼镍库存 沪镍仓单 1643 -64 吨 精炼镍库存 LME镍库存 38268 -96 吨 镍铁价格 高镍铁�厂含税价格 1050 -10 元/镍点 304不锈钢主流价格（上午） 佛山热轧NO.1 14250 0 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡热轧NO.1 14250 50 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 佛山冷轧2B 14800 50 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡冷轧2B 14950 0 元/吨 不锈钢基差 无锡冷轧毛边-SS主力换算毛边 220 -105 元/吨 不锈钢基差 佛山冷轧毛边-SS主力换算毛边 70 -55 元/吨 不锈钢期货仓单 不锈钢期货仓单 33314 2143 吨 数据来源：SHFELMESMMMysteeliFinD华泰期货研究院 精炼镍现货与库存： 图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨图2:SMM精炼镍升贴水丨单位：元/吨 LME现货升贴水(左轴)LME镍价(右轴) 俄镍升贴水镍豆升贴水 800 600 400 200 0 -200 -400 2009/07/162015/07/162021/07/16 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 2016/07/282019/07/282022/07/28 数据来源：iFinD华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图3:精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨图4:沪镍仓单丨单位：吨 精炼镍进口盈亏沪镍仓单 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 -80000 -100000 -120000 2017/07/162019/07/162021/07/16 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2015/04/172018/04/172021/04/17 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SHFE华泰期货研究院 图5:LME镍库存丨单位：吨图6:镍豆自溶硫酸镍利润丨单位：元/金属吨、元/吨 LME镍库存(左轴)LME镍注销仓单(左轴)镍豆自溶经济性(左轴)电池级硫酸镍价格(右轴) 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2008/12/302014/12/302020/12/30 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 -80000 2019/06/202020/12/202022/06/20 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 数据来源：iFinDLME华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 镍矿与镍铁： 图7:中国红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨图8:中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点 160 140 120 100 80 60 40 20 0 镍矿0.9%(CIF)镍矿1.5%(CIF)镍矿1.8%(CIF) 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 8-12%高镍生铁 2016/11/112019/11/112022/11/112015/04/072018/04/072021/04/07 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图9:电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元/吨图10:中国高镍铁RKEF利润率丨单位：% 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 电解镍较高镍生铁升贴水 80 60 40 20 0 -20 -40 福建RKEF利润率江苏RKEF利润率 山东RKEF利润率内蒙古RKEF利润率 2011/11/112016/01/112020/03/11 2017/07/162019/07/162021/07/16 数据来源：华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 铬矿与铬铁： 图11:中国主流进口铬矿价格丨单位：铬矿与铬铁图12:主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨 南非铬精矿（42%） 内蒙古高碳铬铁价格 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2010/07/012015/07/012020/07/01 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2017/07/162019/07/162021/07/16 数据来源：Mysteel华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 不锈钢： 图13:304/NO.1热轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨图14:304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨 佛山热轧NO.1无锡热轧NO.1佛山冷轧2B（毛）无锡冷轧2B（毛） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 2018/01/122019/10/122021/07/122023/04/12 25000 23000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 2018/01/122019/10/122021/07/122023/04/12 数据来源：iFinD华泰期货研究院数据来源：iFinD华泰期货研究院 图15:304不锈钢冷热轧价差丨单位：元/吨图16:废不锈钢价格丨单位：元/吨 佛山冷轧-热轧304边料(上海)-平均价 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2018/01/122019/10/122021/07/122023/04/12 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 2018/06/042020/06/042022/06/04 数据来源：iFinD华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图17:304不锈钢冷轧期现价差丨单位：元/吨图18:不锈钢库存与价格丨单位：元/吨、万吨 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 无锡基差佛山基差 23000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 304不锈钢冷轧价格(左轴) 300系不锈钢社会库存(右轴) 1000000 800000 600000 400000 200000 0 2019/08/162020/12/162022/04/162018/01/122020/01/122022/01/12 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究