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特斯拉充电联盟再添新成员,天赐材料加快海外产能建设步伐

交运设备2023-07-06卢日鑫、李梦强、顾高臣、林煜东方证券持***
特斯拉充电联盟再添新成员,天赐材料加快海外产能建设步伐

行业研究|行业周报新能源汽车产业链行业 看好(维持) 国家/地区中国 特斯拉充电联盟再添新成员,天赐材料加快海外产能建设步伐 行业新能源汽车产业链行业报告发布日期2023年07月06日 核心观点 本周看点 6月新势力销量:埃安、理想、零跑创新高 多家车企宣布采用特斯拉充电标准 天赐材料(002709.SZ):设摩洛哥子公司,开展德州项目前期工作 胜华新材(603026.SH):拟投建1万吨/年硅基负极材料项目 锂电材料价格 钴产品:电解钴(29.15万元/吨,6.19%);四氧化三钴(16.6万元/吨, 2.16%);硫酸钴(4.1万元/吨,1.25%); 锂产品:金属锂(169.0万元/吨,6.96%);碳酸锂(30.8万元/吨,-1.91%),氢氧化锂(29.8万元/吨,-1.65%); 镍产品:电解镍(16.4万元/吨,-5.45%),硫酸镍(3.6万元/吨,-2.18%); 中游材料:三元正极(523动力型23.6万元/吨,0.00%;622单晶型25.3万元/吨,0.00%;811单晶型28.8万元/吨,0.00%);磷酸铁锂(9.4万元/吨,0.00%);负极(人造石墨(低端产品)2.2万元/吨,0.00%;人造石墨(中端产品)3.5万元/吨,0.00%;人造石墨(高端产品)4.3万元/吨,0.00%);隔膜 (7+2μm涂覆1.9元/平,0.00%;9+3μm涂覆1.8元/平,0.00%);电解液 (铁锂型3.2万元/吨,0.00%;三元型3.8万元/吨,0.00%;六氟磷酸锂16.8万元/吨,0.00%) 投资建议与投资标的 电动车仍处于高速增长期,新能源长期趋势不变。国内电动车市场2020年下半年至今经历高速增长,在渗透率近30%的情况下仍维持可观增速,而欧洲/美国市场渗透率相较国内仍有较大提升空间,正处于政策推动与快速追赶过程中。叠加储能市场方兴未艾,电池行业将随新能源车需求增长和储能市场潜能释放得到快速发展。 产业链去库存基本结束,行业盈利拐点将至。产业链发展节奏受短期外部因素影响,一季度产业链表现疲软,主要原因系:1)车厂和电池环节压价,导致产业进入通缩周期;2)碳酸锂叠加预期带动产业进入去库存和低库存状态;3)担心一季报及其他板块吸血,导致资金撤离或处于观望状态。当前各企业月度排产及一季报均反映出产业链去库存走向尾声。当前碳酸锂价格也已也已触底回升后相对企稳,有望改变全产业链预期,前期资产端受损的公司将迎来修复。产业链普遍排产下滑、持续降价的至暗时刻已经过去,量价、经营均进入稳定趋好阶段。 各环节盈利分化,头部企业竞争优势显现。在前期行业盈利底部区间,各环节内部出现明显分化:二线厂商一方面自身供应与需求均不稳定,量上受到的影响更大,另一方面降价对高成本产能形成的压力更大,部分企业已面临亏损;而头部企业经历多轮产业周期淬炼,凭借成本优势展现出较强盈利韧性,龙头地位进一步强化。 建议关注:在产业周期中脱颖而出、具备长期竞争力的公司,包括电池环节宁德时代(300750,未评级)、电解液龙头天赐材料(002709,未评级)、隔膜龙头恩捷股份(002812,未评级)、负极具备成本优势的尚太科技(001301,未评级)、正极一体化公司华友钴业(603799,未评级)。 风险提示 政策变化风险;电动车销量不达预期风险;原材料价格波动,盈利变化风险;产能投放加快,过剩引发行业竞争风险;假设条件变化影响测算结果。 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860515100003 李梦强limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860517100003 顾高臣021-63325888*6119 gugaochen@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860520080004 林煜linyu1@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860521080002 杨雨浓yangyunong@orientsec.com.cn LG涉足充电桩业务,刀片电池版MY样车 2023-06-02 交付充电基础设施建设政策再加码,国轩高科 2023-05-24 发布启晨电池去库存基本结束,行业景气度将迎反转 2023-05-15 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.本周观点4 2.产业链新闻5 2.1产业链重要新闻及解读5 2.1.16月新势力销量:埃安、理想、零跑创新高5 2.1.2多家车企宣布采用特斯拉充电标准5 2.2产业链新闻一周汇总6 2.3本周新车上市7 3.重要公告梳理9 3.1天赐材料(002709.SZ):设摩洛哥子公司,开展德州项目前期工作9 3.2胜华新材(603026.SH):拟投建1万吨/年硅基负极材料项目10 3.3其他公告10 4.动力电池相关产品价格跟踪11 5.风险提示12 图表目录 图1:6月各车企新能源汽车交付量(辆)5 图2:长安深蓝S7正式上市8 图3:红旗E-QM5560KMPLUS上市8 图4:坦克500Hi4-T上市8 图5:小鹏G6上市8 图6:新款大家MIFA9上市9 图7:哪吒U-Ⅱ挑战版上市9 表1:本周上市公司公告汇总10 表2:动力电池相关产品价格汇总表11 1.本周观点 ●电动车仍处于高速增长期,新能源长期趋势不变。国内电动车市场经历了2014-2017年的初创期、2018-2020年的徘徊调整期和2020年下半年至今的高速增长期,行业主要驱动力从补贴转为产品内在竞争力,截至2023年5月渗透率已超33%。2022年欧洲/美国市场共销售259.2万89.7万辆电动车,渗透率仅23%/6.5%,相较于国内市场,海外渗透率仍有极大提升空间,正处于政策推动与快速追赶过程中。动力电池将随新能源车终端市场增长得到快速发展,据测算到2025年全球动力锂电池装机量将达到1358GWh,22-25年CAGR为38%。储能市场方面,电化学储能资源可得性高、安装灵活、建设周期短,受益于成本下降和技术突破,储能锂电池将随电化学储能市场发展潜能释放获得快速增长。 ●产业链去库存基本结束,行业盈利拐点将至。经历了21-22年新能源汽车的产销高增,叠加22Q4在国补退出前夕对23年的需求预支,锂电产业链库存水平在2022年末达到历史高点。进入2023年,受车端传统淡季影响,产业链整体进入去库存周期,国内动力电池产量在季度连续上升后,23Q1环比下滑,同时产量与装机量差值环比降低。主要企业一季报显示,电池、正极、电解液等环节一季度库存水平已有明显回落;各企业月度排产4月以来环比显著改善,反映出产业链去库存逐渐走向尾声。当前碳酸锂价格也已触底回升后相对企稳,有望改变全产业链预期,前期资产端受损的公司将迎来修复。产业链普遍排产下滑、持续降价的至暗时刻已经过去,量价、经营均进入稳定趋好阶段。 ●各环节盈利分化,头部企业竞争优势显现。前期锂电主材集体跌价,除隔膜价格维持相对稳定外,截至6月底,正极、负极、电解液价格相较2023年初降幅多数仍在30%以上。受产品跌价影响,中游材料企业一季报业绩普遍承压,正极/负极/电解液/隔膜Q1归母净利润同比下降100%/32%/73%/29%,与碳酸锂强相关的正极和电解液受高价库存影响利润下滑更为明显。在行业盈利底部区间,各环节内部企业出现明显分化:二线厂商一方面自身供应与需求均不稳定,量上受到的影响更大,另一方面降价对高成本产能形成的压力更大,部分企业已面临亏损;而头部企业经历多轮产业周期淬炼,凭借成本优势展现出较强盈利韧性,龙头地位进一步强化。 ●产业融资高峰已过,未来供给端扩张出现收缩。锂电产业链融资高峰分别出现在2020年下半年和2022年下半年,进入2023年整体融资节奏减缓,有助于减轻后续产能扩张压力,同时产业链公司融资规模也有可能不及预期;锂电中游材料企业在扩产端依旧理性,单季度在建工程缓慢扩张,基本能与下游需求匹配,并未出现市场担忧的巨幅增长,未来产业链盈利有望保持稳健。当前产业链实际扩产进度和落地情况不及预期,供给端扩张速度放缓,或将缓解产能过剩的担忧。 ●建议关注:在产业周期中脱颖而出、具备长期竞争力的公司,包括电池环节宁德时代(300750,未评级)、电解液龙头天赐材料(002709,未评级)、隔膜龙头恩捷股份(002812,未评级)、负极具备成本优势的尚太科技(001301,未评级)、正极一体化公司华友钴业(603799,未评级)等。 2.产业链新闻 2.1产业链重要新闻及解读 2.1.16月新势力销量:埃安、理想、零跑创新高 7月1月,岚图、问界、零跑、哪吒、理想、极氪、深蓝、小鹏等新势力公布了6月交付量。其 中埃安单月交付量首次突破4万辆,理想汽车交付量单月首次突破3万辆,零跑汽车交付量继5 月突破万辆后,6月再次破万辆并且达到1.3万辆的历史新高。 得益于6月旅行车ET5上市、全新ES8上市并交付以及全新ES6完成产能爬坡,蔚来汽车交付量再次突破万辆,实现环比增长74%,但同比仍然下降了17.4%。受益于极氪X的交付,极氪汽车交付量再次突破万辆,环比增长22.4%,同比增长147%。哪吒汽车6月交付量环比下降6.9%,同比下降7.8%。从交付数据来看,今年上市的哪吒S和哪吒GT并没有给予哪吒汽车强有力的支撑。小鹏汽车虽然环比增长14.8%,但同比大降48.6%。创维汽车6月共交付3,258台,海外出口862台,环比增长190.42%。岚图汽车的交付量基本每月稳定在3000左右,随着岚图追光的 正式交付,岚图汽车的交付量有望突破5000辆。(来源:第一电动) 图1:6月各车企新能源汽车交付量(辆) 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 6月销量环比增速 埃安理想零跑哪吒蔚来极氪小鹏创维岚图 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 数据来源:第一电动,东方证券研究所 2.1.2多家车企宣布采用特斯拉充电标准 6月30日,大众集团美国子公司ElectrifyAmerica宣布,将在ElectrifyAmerica和ElectrifyCanada的快速充电网络中添加特斯拉的北美充电标准(NACS)连接器。大众的电动汽车充电网络部门在美国和加拿大拥有超过850座充电站,共计近4000个充电器。此前一天,瑞典电动汽 车公司极星宣布与特斯拉签署协议,从2025年开始所有车辆都能使用特斯拉在美国和加拿大的超 过1.2万支快速充电桩。 更早时候,福特汽车和通用汽车在已经与特斯拉达成充电协议,都将采用特斯拉此前专有的北美充电标准,从而使NACS在美国占据约60%的市场份额。 福特和通用两大美国传统汽车巨头加入特斯拉标准在一定程度上给其它公司做出了表率,迫使他们放弃以前的行业标准,转而使用特斯拉标准来构建充电网络。美国电动皮卡制造商Rivian紧随其后,于6月20日宣布采用特斯拉充电标准。6月27日,沃尔沃也宣布已与特斯拉达成充电协 议,其电动汽车车主将于2024年上半年可以使用特斯拉在北美的超级充电站网络,它也成为第一家承诺采用特斯拉充电标准的欧洲汽车制造商。 至此,已有大众、福特、通用、Rivian、沃尔沃和极星共六家汽车制造商宣布接入特斯拉充电标准,涵盖了传统汽车巨头,以及新兴的造车新势力。此外,Stellantis、奔驰和现代汽车等公司也在考虑或评估特斯拉的充电标准。(来源:鑫椤锂电) 2.2产业链新闻一周汇总 1)6月25日软银支持的印度电动汽车公司Ola宣布在印度建立100GWh超级电池工厂 2)6月25日,由青岛乾运高科新材料股份有限公司投资建设的响水县年产20