聚烯烃日报：基本面缺乏刺激因素，聚烯烃维持低位震荡

期货研究报告|聚烯烃日报2023-07-05 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 基本面缺乏刺激因素，聚烯烃维持低位震荡 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 美元前期持续走强，7月仍有加息预期，使得大宗商品多空博弈加剧，从盘面观察，聚烯烃近期仍在低位区间震荡。国内开工回升，特别是PP7月检修量级快速缩窄，供应压力回升；而海外装置开工尚可，聚烯烃价格上方进口窗口的压力仍在。而下游订单仍等待好转，中游环节去库速率放缓。暂观望。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存74.5万吨，相比昨日-2.5万吨。 基差方面，LL华东基差在+30元/吨，PP华东基差在+30元/吨，基差较昨日走弱。 生产利润及国内开工方面，LL油头法生产利润稳定，油制PP生产利润亏损，PDH制PP利润维持高位震荡。 非标价差及非标生产比例方面，HD注塑-LL略有回落，对标品LL有一定的提振作用。PP低融共聚-PP拉丝价格持续拉升，对PP标品供应上有利好作用。 进�口方面，PP处于盈亏平衡附近，PE进口窗口已打开，进口窗口限制反弹空间。 ■策略 （1）单边：将维持震荡局势，关注下游补库情况，建议观望。 （2）跨期：无。 ■风险 原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化，人民币贬值风险。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润11 聚烯烃库存12 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:PP进口利润|单位：元/吨10 图21:PP出口利润|单位：美元/吨10 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨10 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨10 图24:PE下游农膜开工率|单位：%11 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%11 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨11 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%11 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨11 图29:PP下游塑编开工率|单位：%11 图30:石化库存|单位：万吨12 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/7/4 2023/7/3 石化库存（万吨） -1.5 74.5 76 LL01 20 7,808 7,788 LL05 22 7,770 7,748 LL09 20 7,895 7,875 LL1-LL5 -2 38 40 LL5-LL9 2 -125 -127 LL9-LL1 0 87 87 LL华北基差 10 -65 -75 LL华东基差 -20 30 50 LL华南基差 -20 155 175 brent主力（美元/桶） -0.02 75.11 75.13 LLDPE生产利润（原油制） 64 242 179 LLDPE华北 30 7,830 7,800 LLDPE华东 0 7,925 7,925 LLDPE华南 0 8,050 8,050 HDPE注塑华东 20 7,850 7,830 HDPE低压膜华东 50 8,475 8,425 HDPE中空华东 100 7,950 7,850 LDPE华东 -50 8,300 8,350 LL华东-华北 -30 95 125 LL华南-华东 0 125 125 HD注塑-LL（华东） 20 -75 -95 HD薄膜-LL（华东） 50 550 500 HD中空-LL（华东） 100 25 -75 LD-LL（华东） -50 375 425 LL美金成本（元/吨） -41 7,785 7,826 LL华东进口盈亏（元/吨） 41 140 99 LL中国CFR（美元/吨） 0 889 889 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -30 370 400 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,200 6,200 LL-回料（不带票） 28 1,017 989 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 7月4日 7月3日 石化库存（万吨） -1.5 74.5 76 PP01 12 7,013 7,001 PP05 5 7,001 6,996 PP09 10 7,078 7,068 PP1-PP5 7 12 5 PP5-PP9 -5 -77 -72 PP9-PP1 -2 65 67 PP华东基差 -10 30 40 PP华北基差 30 -8 -38 PP华南基差 0 -18 -18 brent主力（美元/桶） -0.02 75.11 75.13 PP生产利润（原油制） 36 -720 -756 丙烷CFR华东（美元/吨） 0 505 505 PP生产利润（PDH制） 27 797 770 PP华东拉丝 0 7,108 7,108 PP华北拉丝 40 6,920 6,880 PP华南拉丝 10 7,060 7,050 PP华东低融共聚 0 7,320 7,320 PP华东均聚注塑 0 7,130 7,130 PP拉丝华南-华东 10 -48 -58 PP拉丝华东-华北 -40 188 228 PP均聚注塑-拉丝（华东） 0 22 22 PP低融共聚-拉丝（华东） 0 212 212 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 810 810 PP拉丝进口成本（元/吨） -39 7,099 7,139 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 39 9 -31 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -5 -72 -67 山东粉料（元/吨） 50 6,800 6,750 山东丙烯（元/吨） 0 6,570 6,570 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -10 120 130 山东粉料生产利润（元/吨） 50 -470 -520 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,250 8,250 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 0 -8 -8 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） -50 5,500 5,550 PP拉丝-回料（不带票） 50 1,051 1,001 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com