晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年7月4日 联系人：�竣冬 期货从业资格：F3024685交易咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、6月财新中国制造业PMI为50.5，低于5月0.4个百分点，但仍连续两个月处于扩张区间。2、财政部宣布，经中美双方商定，美国财政部部长珍妮特·耶伦将于7月6日至9日访华。3、商务部、海关总署发布公告，为维护国家安全和利益，经国务院批准，决定对镓、锗相关物项实施出口管制。公告自8月1日起正式实施。据悉，镓、锗均为重要半导体材料。4、国家发改委主任郑栅洁主持召开民营企业家座谈会，与三一集团、奥克斯集团、圆通速递、波司登、农夫山泉等5家民营企业负责人进行深入讨论交流，认真听取民营企业经营发展的真实情况、面临的困难问题和相关政策建议。国家发改委将研究提出务实管用的政策举措，尽力帮助企业解决实际困难，为民营企业营造良好的发展环境。5、欧元区6月制造业PMI终值为43.4，预期及初值均为43.6。当月，德国制造业PMI终值为40.6，创2020年5月来新低；法国制造业PMI终值为46；英国制造业PMI终值为46.5，刷新去年12月以来新低。6、国资委召开央企能源电力保供工作推进会，要求发电企业应发尽发、多发满发，煤炭企业要全力保障电煤供应，电网企业要坚决守住民生用电和安全生产底线。要加大电力项目投资力度，加快建设新型电力系统，全面提升综合保供能力。股指期货7月3日A股市场各关键指数整体实现放量开门红其中沪指单边上涨1.31个百分点并创近两月最大单日涨幅，板块上新能源概念回暖，大消费、大金融明显受资金追捧，两市成交总额回升至万亿规模之上，北上资金持续净流入。截至收盘，上证指数上涨1.31%报收3243.98点，深证成指上涨0.59%报收11091.56点，创业板指上涨0.60%报收2228.21点，科创50指数上涨0.32%报收1008.40点。申万一级31个行业(2021年新)多数收涨，其中非银金融、交通运输、食品饮料涨幅靠前而传媒、机械设备、计算机跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达10261亿元，北上资金日度净流入26.85亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2534.47点、3892.88点、6042.31点和6612.88点，日度涨跌幅分别为1.70%、1.31%、0.73%和0.16%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2307）较现货指数分别贴水0.87%、贴水0.54%、贴水0.36%和贴水0.44%。昨日A股市场整体呈现放量反弹格局，各关键指数多收涨且两市超3100个股收涨，盘面情绪有所改善，消息面并无明显异动，美国财政部长耶伦近期或将访华。隔夜美股市场三大关键性股指震荡小幅收涨，美债收益率不同期限涨跌不一而美元指数微幅收涨，国际贵金属期货涨跌互现以及原油期货价格全线下行。短线来看，近期A股市场运行波动加大，前期快速回调之后于近期开始企稳反弹，沪指已经成功回补缺口并重新站上3200一线，同时大类资产层面商品资产延续反弹而债市高位震荡偏弱，人民币汇率开始有企稳迹象，整体大类资产或在计价增量政策预期下的经济基本面改善预期，当下年中稳增长政策市场窗口期仍在，上周央行决定增加支农支小再贷款、再贴现额度，考虑到之前多个层面的同步降息以及近期国常会推出的刺激家居消费举措，我们认为后续或仍有增量政策落地空间，因此经历过持续调整之后的A股市场在估值以及风险偏好层面均有修复空间，当下股债性价比来看权益资产配置价值极为凸显，建议投资者重点关注股指长线配置价值。 股指期货策略方面，可关注单边低多策略，品种上IM或更为占优，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，7月3日以利率招标方式开展了50亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%，当日4400亿元逆回购到期，净回笼4350亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行42.8bp报1.0560%，SHIBOR1W下行26.80bp报1.7950%，SHIBOR3M下行0.3bp报2.1650%。银行间主要利率债收益率普遍下行。10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行1.01bp，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率下行1.5bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行1.5bp，5年期国债活跃券“23附息国债08”收益率下行2.96bp，3年期国开活跃券“23国开02”收益率下行2.49bp。国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.14%，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.03%。宏观数据方面，6月财新中国制造业PMI录得50.5，低于上月0.4个百分点，连续两月处于扩张区间。央行货币政策委员会二季度例会指出，国内经济运行整体回升向好，市场需求稳步恢复，生产供给持续增加，但内生动力还不强，需求驱动仍不足。美国5月消费者支出放缓，PCE物价指数同比涨幅为逾两年来最小，美国消费者支出在5月放缓，在借贷成本提高的情况下，家庭减少购买新的轻型卡车和其他耐用制成品。国内股市方面，A股市场七月开门红，沪指单边上涨1.31%，创出近两个月来最大单日升幅。上证指数收涨1.31%报3243.98点。资金面方面，转入7月初央行在公开市场大举净回笼，银行间资金市场周一隔夜回购加权利率仍大幅下行逾36bp至1.1%下方。官方PMI基本符合预期但仍处于荣枯线下方，股票市场明显反弹对债市有所压制，货币资金价格回落对债市有支撑，短期仍可考虑回调做多思路，前高附近注意止盈。关注月初流动性变化。棉花隔夜ICE美棉继续上涨反弹，12月合约报收81.35美分/磅，日涨1.16%，市场继续消化USDA种植报告利多表现，USDA预计美国2023年棉花种植面积1108.7万英亩，低于此前市场预估的1111.9万英亩，实际2022年美国棉花种植面积为1376万英亩，2023年种植面积下滑19%。另外，美国棉花生长优良率环比下降，截至7月2日当周，美国棉花优良率为48%，前一周为49%，上年同期为36%。另外，巴西6月棉花出口6.03万吨，同比下降4%，说明需求不佳。整体低位反弹运行。国内郑棉偏于震荡运行为主。基本面来看，由于国内棉花商业库存压力不大，叠加我国棉花实播棉价下降幅度大，预期供给收缩提振棉价。当前市场压力在于进口利润较大，进口预期回升的压力和纺纱利润显示亏损下对棉价的制约，且忧虑政策性提供供应影响。整体偏强震荡运行态势。逻辑与观点：供给端变化利多仍存，需求端忧虑仍存，棉价震荡为主。白糖隔夜ICE原糖继续大幅反弹，10月合约报收23.33美分/磅，涨幅2.23%。7月合约到期交割，交割量为8118手，或41.2万吨，交割量较小给市场带来支撑。不过阶段性压力依旧，巴西生产供给增加，Datagro表示，巴西2023/24年度甘蔗压榨量预计将增加至6.065亿吨，高于此前预估的5.985亿吨。另外印度此前上调了甘蔗底价，糖成本抬升。贸易方面巴西6月出口308.2万吨，日均14.68万吨，同比提升32%。国内昨日期现货上周运行，广西现货重返7000元以上，近期内糖跟随原糖涨跌波动。基本面来看，当前国产糖库存水平低，进口利润倒挂下仍对内糖有支撑，且期 糖贴水现货较多，激发资金布局远期合约低吸操作，但技术上期价运行止60日线附近或存在技术性压力，关注资金买盘力量。逻辑观点：内外糖倒挂，减产等供给收缩支撑内糖价格仍在，期糖大幅贴水限制跌幅，建议逢低试多远月合约。油脂油料周一国内油脂油料板块表现强势，包括豆油、豆粕、菜粕等多合约出现涨停，至国内夜盘时段上涨动力有所减弱。行情剧烈波动主要受上周六凌晨美豆种植面积报告利多的影响。2023/24市场年度美豆种植面积为8350.5万英亩，较今年3月意向面积预估低400万英亩。本次下滑幅度属历史第二大水平，历史上调整幅度最大的年份在2019年，当年6月份的种植面积预估相较3月份下降458万英亩。报告发布后，美豆收盘上涨超6%，美豆油封于涨停，至周一电子盘时段美豆继续上行，国内油粕受提振明显。注意周二适逢美国独立日休市，持续关注产区实际降雨情况及美豆优良率变化。全国基差报价：截至7月3日，一级豆油天津09+260元/吨，日照09+180元/吨；24度棕榈油天津现货09+480，华东现货09+120，广东现货09+150；豆粕天津09+180，日照09+120，华东09+120。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价整体维持稳定，截止7月3日粉蛋均价3.97元/斤周稳定，红蛋均价3.66元/斤，当前蛋价已低于综合成本线，红蛋养殖开始亏损。预计现货暂或维持弱势震荡：供给端，开产偏多后期或加速增多，蛋价同比偏高，养殖户淘汰意愿一般，整体淘汰量不大，蛋鸡当前在产存栏并不大，但呈增加趋势，供给水平逐步抬高。消费端，产区高温，销区高湿天气，鸡蛋质量问题增加，产业偏悲观，随用随采，维持低库存，鸡蛋消费低迷，冷库陆续开启承接低蛋价。目前处于供需双弱。养殖户对后市行情看空情绪加重，补栏意愿较差，本周鸡苗补栏进度缓慢。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单在7月中下旬，规模化种鸡场报价在2.8-3.2元/羽，小厂报价2.4-2.8元/羽；本周青年鸡订单减少，青年鸡企业销售不快，部分地区空栏增加，大日龄鸡逐渐增加，青年鸡（60日龄）主流报价16-17元/羽。逻辑和观点：前期高补栏利空预期已释放到盘面，当前出现新的利多变化，蛋价表现偏强，在产存栏尚不高；美豆大幅上涨，饲料成本再次转强，当前饲料成本为历史同时期最高水平，补栏放缓；高温导致产蛋率下降，随着新变化出现，预计盘面或部分修复前期下跌。操作上建议多单暂时持有。苹果期货：主力合约宽幅震荡偏强，05合约收8598元/吨，价涨7点，成交缩量减仓；山东产区：山东烟台产区出库速度环比上周下降。主要是端午节后市场消化还需要时间，产区冷库价格较高，调货积极性减弱，叠加冷库库存不高使得出库同比下降。西部产区：端午节后西部产区走货环比下降，据了解，陕北套袋后期，冷库包装工人较难寻。客商自有档口的客商陆续发货，其余客商调货谨慎。由于质量原因使得客商要价有所松动，但客商调货谨慎，调货客商环比下降，而且水烂情况有进一步加重，且高端好货仍有涨价趋势。 卓创资讯：截止到2023年6月29日全国冷库目前存储量约为165.96万吨，冷库去库存率为81.96%。本两周(20230615-0628)共计出货量42.54万吨。出货速度高于去年同期。钢联：截至6月14日，截至6月28日，本周全国主产区库存剩余量为118.97万吨，单周出库量21.75万吨，其他产区基本结束，后市关注山东、陕西出库量。进入7月份，旧季水果消费接近尾声，纵观旧季苹果消费可以得出，旧季苹果价高，库存中性但仍超预期，价格弹性决定销售速度的情况下，苹果能够整体表现较亮眼，以下几点原因或对其有利，首先是出库期间，果农、客商顺价出售意愿偏强，前期去库较快，后期压力减小；其次是客商入库偏少，自发市场消耗较快库存；再次是公共卫生事件放开，人员流动，给予苹果更多销售渠道；最后是苹果销售时期，替代水果由于空间、时间等原因竞争力不强，给予苹果较多机会。当前供需呈现供弱需偏强的局面，决定未来价格走势的是库存和需求两方面核心要素的边际变动。新季苹果的花芽较多，花期繁盛，坐果期部分产区霜冻，套袋期的增加，生长期的各种雨、雹天气，总体看新季呈现量增，质或降的局面。苹果期货冲高回落后的区间震荡。在新季苹果产量同比增加，质量或同比下降的情况下，新季苹果期价看供需、看品质以及参与主体的意愿。1、新季：新季苹果产量同比增加，但增加幅度有限；2-品质：新季苹果局部产区有缺籽