电力设备与新能源行业周报：干法隔膜供应偏紧，光伏新技术渐行渐近

证干法隔膜供应偏紧，光伏新技术渐行渐近 研 券——电力设备与新能源行业周报（2023.06.26-06.30） 究行情回顾 增持（维持） 报过去一周，电力设备行业上涨3.15%，表现强于大盘，在所有一级行 告 行业:电力设备 业中涨跌幅排名第3。分子板块看，电机上涨5.90%，光伏设备上涨 日期: 2023年07月04日 4.10%，电池上涨3.09%，其他电源设备上涨2.98%，电网设备上涨 2.43%，风电设备上涨0.42%。 分析师:丁亚 Tel:021-53686149 E-mail:dingya@shzq.comSAC编号:S0870521110002 联系人:刘清馨 Tel:021-53686152 E-mail:liuqingxin@shzq.comSAC编号:S0870121080027 联系人:刘昊楠 Tel:021-53686194 E-mail:liuhaonan@shzq.comSAC编号:S0870122080001 行最近一年行业指数与沪深300比较 业 核心观点&数据 动力电池 核心观点：电池端，考虑地补政策及地方新能源产业发展指引对新能源车销量的拉动，电池材料环节价格趋稳，以及头部电池厂商海外电池回收业务布局规划，我们看好后续动力电池出货量增长。材料端，干法隔膜市场受海外需求及储能市场需求拉动，市场供应偏紧，头部厂商满产满销，且后续存小幅涨价可能，我们看好干法隔膜头部厂商业绩增长。 数据更新：据SNE，2023年5月全球动力电池装车量54.7GW，同比 +64%，环比+14%。2023年1-5月，全球动力电池装机量前五厂商分别为宁德时代、比亚迪、LGES、松下、SKOn，市占率分别为36%、16%、14%、8%、5%，CR5为80%。 根据鑫椤锂电数据，6月30日动力型磷酸铁锂报价9.4-10.0万元/吨，三元材料5系报价22.1-24.8万元/吨，三元材料6系报价24.6-25.2万 元/吨，三元材料8系报价28.0-29.7万元/吨，电池级99.5%碳酸锂报 % % 07-2209-2211-2202-2304-2306-23 周5 报0 -4% -8% -13% -17% -22% -26% -30% 相关报告： 电力设备沪深300 价29.5-31.0万元/吨，工业级99.0%碳酸锂报价28.5-29.5万元/吨。 光伏 核心观点：目前硅料致密料价格区间降至60-65元/KG，均价周环比 -5.88%，目前价格已跌破部分厂家盈亏线，未来下降空间有限，行业库存改善明显，部分下游企业在当前价格水平下已出现积极采购行为。我们认为，产业链价格快速下调至相对较低水平，有助于逐渐消除终端观望情绪。我们预计随着产业链价格传导完毕，低位组件价格有望刺激终端需求进一步反弹。 新技术方面，继TOPCon后，电镀铜、钙钛矿等亦有新的进步。太阳井新能源举办融资推介会暨技术说明会，电镀铜200MW中试线表现良 《上游价格接近触底，关注TOPCon、辅材和分布式》 ——2023年06月27日 《5月光伏装机高增，N型趋势进一步确认》 ——2023年06月26日 《硅料价格跌幅扩大，看好光伏需求反弹》 ——2023年06月19日 好，同时带来GW级电镀铜解决方案。钙钛矿方面。在《SolarCell EfficiencyTables》发布的2023年年中最新光伏效率纪录榜单中，极电光能809.9cm²大尺寸钙钛矿组件以18.6%稳态效率再创造世界纪录。数据更新：根据Infolink数据，硅料价格64元/KG，环比-5.88%；182mm、210mm硅片价格分别为2.8、4元/KG，环比分别持平、 -4.76%；单晶PERC182、210电池价格分别为0.7、0.73元/W，环比分别-2.78%、-2.67%；单晶单面PERC182、210组件价格分别为1.4、1.41元/W，环比分别-2.10%、-2.08%。辅材方面，根据SOLARZOOM数据，正银、背银价格分别为5822、3302元/KG，环比分别-2.56%/-2.6%；EVA、POE胶膜价格分别为9.5/16.5元/㎡，环比持平；3.2mm、2.0mm玻璃价格分别为25.5、18.5元/㎡，环比持平。 投资建议 行业周报 动力电池： 2022年7月开始动力电池板块持续下行，当前板块估值位于过去3年 3.16%分位点。我们认为板块走势已经充分反应了市场的悲观预期。看未来，我们预计动力电池需求将逐步改善，持续看好锂电池产业链。 电池端建议关注宁德时代，公司技术壁垒高、盈利稳定，公司计划布局海外电池回收业务，海外竞争力有望进一步提升。材料端建议关注星源材质，干法隔膜下游需求旺盛，头部厂商满产满销，且干法隔膜后续有涨价可能，星源材质在干法隔膜领域产能靠前；建议关注德方纳米，特斯拉或将采用宁德时代提供的磷酸锰铁锂电池M3P，该技术方向有望迎来大规模应用，德方纳米在磷酸锰铁锂技术路线布局领先。 光伏： 1）看好下游需求及组件排产回升，直接利好相关辅材环节（量升利稳）。建议关注玻璃、胶膜、焊带、边框、接线盒、跟踪支架等环节，推荐鑫铂股份，建议关注福莱特、信义光能、福斯特、海优新材、天洋新材、宇邦新材、威腾电气、通灵股份、快可电子、中信博、意华股份等。 2）持续看好新技术方向，建议关注颗粒硅、硅片薄片化、N型电池等。推荐高测股份、双良节能、协鑫科技，建议关注钧达股份、仕净科技、聚和材料、帝科股份、捷佳伟创、帝尔激光、罗博特科、东威科技、芯碁微装等。 风险提示 新技术导入不及预期、原材料价格大幅波动、海外贸易政策变化等。 股价 6/30 EPS 23E24E25E PE 23E24E25E 数据预测与估值 公司名称 PB投资评级 股份53.14 556) 5.36 6.94 8.79 9.91 7.66 6.055.31 买入 节能13.98 1.46 1.59 1.77 9.58 8.79 7.903.56 买入 高测 (688 双良 (600481) 鑫铂股份 41.462.373.754.7417.4911.068.753.19买入 (003038) 资料来源：Wind，上海证券研究所 目录 1核心观点5 2行情回顾7 3行业数据跟踪：动力电池9 3.1新能源汽车销量：5月中国新能源汽车销量同比增长60% ...............................................................................................9 3.2产业链装车及排产：5月我国动力电池装车量28.2GW，同比+52%11 3.3产业链价格（2023.6.24-6.30）13 4行业数据跟踪：光伏16 4.1装机：5月国内光伏装机12.9GW，同比+88.87%16 4.2出口：5月国内电池组件出口金额46.02亿美元，同比 +7.14%.................................................................................16 4.3排产：预计6月国内硅料产量12.5万吨17 4.4产业链价格17 5行业动态22 6公司动态23 6.1重要公告23 6.2融资动态24 6.3股东大会24 6.4解禁动态24 7风险提示25 图 图1：申万一级行业涨跌幅比较7 图2：细分板块涨跌幅8 图3：板块个股涨跌幅前五8 图4：5月中国新能源汽车销量71.6万辆，同比增长1.1倍.9图5：5月中国新能源汽车渗透率为30.1%9 图6：5月中国新能源汽车出口10.8万辆，同比增长1.5倍.9图7：5月欧洲七国新能源汽车销量同比+25.6%10 图8：5月欧洲七国新能源汽车渗透率21.8%10 图9：5月美国新能源汽车销量12.1万辆，同比+43%11 图10：5月美国新能源汽车渗透率8.8%，同比+1.5pct11 图11：5月全球动力电池装车量为54.7GW，同比+64%11 图12：全球动力电池装机量竞争格局11 图13：5月中国动力电池装车量28.2Gwh，同比+52%12 图14：5月中国动力电池装机量中磷酸铁锂电池占比达 67.8%12 图15：中国动力电池装机量竞争格局12 图16：动力电池及各材料环节排产均有提升，干法隔膜、磷酸铁锂正极提升幅度较大13 图17：电池及其原材料价格走势（今日价格以6月30日为 基准）15 图18：5月国内新增装机12.9GW，同比+88.87%16 图19：月度装机对比16 图20：组件出口金额17 图21：逆变器出口金额17 图22：预计6月国内硅料产量12.5万吨，环比+8.1%17 图23：硅料价格20 图24：硅片价格20 图25：电池片价格20 图26：组件价格20 图27：光伏银浆价格20 图28：胶膜价格21 图29：光伏玻璃价格21 表 表1：5月比亚迪新能源汽车销量领先10 表2：行业动态（2023.06.25-07.01）22 表3：近期重要公告23 表4：近期定增预案更新24 表5：近期可转债预案更新24 表6：近期股东大会信息（2023.07.03-07.07）24 表7：近期股份解禁动态（2023.07.03-07.07）24 1核心观点 动力电池 需求端看，5月新能源汽车销量延续快速增长，地补政策持续出台。据中汽协数据，2023年5月国内新能源汽车销量71.6万辆，同比+60%，环比+13%。补贴政策方面，据三亚市商务局消息，6月27日，三亚将开展“精彩三亚乐享盛惠”2023年政府消费券投放活动，其中包括投放新能源汽车消费券1,170万元。指引政策方面，6月25日，成都市制造强市建设领导小组办公室印发《成都市新能源和智能网联汽车产业发展规划（2023—2030年）》，其中指出，到2025年，成都新能源汽车保有量达80万辆，产量达 25万辆。我们认为随相关地方补贴政策持续出台及新能源产业规划落地，新能源汽车销量有望维持高增速。 供给端看，锂盐价格弱势调整，干法隔膜价格坚挺。由于下游前期补库充足，当前多持谨慎观望，锂盐价格有所下调，2023年6月30日，碳酸锂（电池级99.5%）价格在29.5-31.0万元/吨， 较上周价格下跌1.0万元/吨。从四大主要原材料看，正极、负极、电解液价格维稳，干法隔膜价格表现坚挺。随头部厂商逐步在部分项目切换干法，干法市场需求大增，市场供应较为紧张，干法厂商维持满产满销，后续存有小幅涨价可能性。 海外布局方面，电池、材料厂商继续推进动力电池回收业务布局。近日，宁德时代在夏季达沃斯论坛表示，正与欧洲合作伙伴商谈在欧洲大陆建立多个电动汽车电池回收站的计划，也在寻找合作伙伴在北美建动力电池回收站。我们认为动力电池回收业务海外布局有助于完善海外电池产业链体系，进一步提升电池厂商海外竞争力，同时更好适应海外市场严苛的环保政策。 电池端，考虑地补政策及地方新能源产业发展指引对新能源车销量的拉动，电池材料环节价格趋稳，以及头部电池厂商海外电池回收业务布局规划，我们看好后续动力电池出货量增长。材料端，干法隔膜市场受海外需求及储能市场需求拉动，市场供应偏紧，头部厂商满产满销，且后续干法隔膜存小幅涨价可能；正极材料方面，特斯拉或将采用宁德时代提供的磷酸锰铁锂电池M3P，该技术方向有望迎来大规模应用。我们看好干法隔膜头部厂商及磷酸锰铁锂布局领先公司未来业绩增长。 光伏 看好成本下行带来需求反弹。 目前硅料致密料价格区间降至60-65元/KG，均价周环比-5.88%，目前价格已跌破部分厂家盈亏线，未来下降空间有限，行业库存改善明显，部分下游企业在当前价格水平下已出现积极采购行为。组件端，7月一线厂家新签订单价格在1.35-1.38/W人民币（PERC单玻），部分二三线报价1.3元/W。 我们认为，产业链价格快速下调至相对较低水平，有助于逐渐消除终端观望情绪。我们