股指期货周报：6月PMI显示经济下行放缓，国内市场企稳运行

品种研究报告 2023年7月3日股指期货周报产业研究中心 宏观股指研究组 股指研究员：刘影 从业资格证号：F3064904邮箱：liuying@mfc.com.cn 更多研报，扫码关注 6月PMI显示经济下行放缓，国内市场企稳运行 市场回顾：随着俄罗斯内政事件得到处理以及国内6月PMI数据落地，经济继续下行的担忧情绪缓解，国内市场逐渐企稳，板块涨多跌少。 截至6月30日当周，沪深30跌0.56%、上证50跌1.07%、中证500涨0.13%，中证1000涨0.82%；IF跌0.17、IH跌0.60%、IC涨0.23%， IM涨0.76%。截至6月30日当周，Shibor隔夜利率上行7.1个基点，DR007上行21.12个基点，银行间市场利率边际上行。截至6月30日 当周，沪深两市资金净流出210.80亿，主板净流出127.63亿，创业 板净流出69.56亿，两融余额减少约130.90亿。外资方面，北上资金 净流出约84.8亿元。 宏观基本面：6月PMI数据下行速率放缓，非制造业PMI指数回归常态扩张，经济底部或逐渐显现，由主动去库转向被动去库，终端需求 等待进一步好转，但由于房地产疲弱，经济磨底时间可能较长，与此同时逆周期调节政策预期升温。 观点策略：国内方面，6月PMI数据显示经济下行速度放缓，生产指数回暖、产成品库存指数继续下行，经济逐渐转向被动去库阶段的复苏阶段，但由于住房不炒以及疫后失业率上行、居民杠杆放缓的背景 下，房地产依旧偏向弱势，被动去库的磨底周期或延续较长一段时间，同时大中小企业PMI指数表现分化，结构性问题仍然存在。弱复苏、存量博弈、美联储加息干扰的背景，7月市场延续结构轮动、区间震荡可能性较大。 风险提示：美联储坚持鹰派操作；国内经济继续下行；国际关系 一、市场表现 1、行情回顾 市场回顾：随着俄罗斯内政事件得到处理以及国内6月PMI数据落地，经济继续下行的担忧情绪缓解，国内市场逐渐企稳。板块涨多跌少，除了计算机、传媒、食品饮料、商贸零售等板块大幅下跌外，其余大部分板块上行，其中纺织服饰、电力设备、国防军工、机械设备等板块涨幅居前。截至6月30日当周，沪 深30跌0.56%、上证50跌1.07%、中证500涨0.13%，中证1000涨0.82%；IF跌0.17、IH跌0.60%、IC涨0.23%，IM涨0.76%。 持仓：截至6月30日当周，机构前20会员持有IF、IH、IM净空单由34669手、27343手、6102手增加至34901手、32337手、6657手，IC净空单由6737手减少至6553手，IF、IH、IM净空单增加，IC净空单减少。 2、流动性和资金面 银行间流动性：截至6月30日当周，Shibor隔夜利率上行7.1个基点，DR007 上行21.12个基点，银行间市场利率边际上行。 股市资金面：截至6月30日当周，沪深两市资金净流出210.80亿，主板净 流出127.63亿，创业板净流出69.56亿，两融余额减少约130.90亿。外资方面， 北上资金净流出约84.8亿元。 指数/合约 2023/6/21 2023/6/30 涨跌幅度 上证综指 3197.90 3202.06 0.13% 深证成指 11058.63 11026.59 -0.29% 创业板指数 2211.84 2215.00 0.14% 中小板指 7275.93 7205.45 -0.97% 科创50指数 1020.22 1005.15 -1.48% 香港恒生指数 18889.97 18916.43 0.14% 沪深300 3864.03 3842.45 -0.56% 上证50 2519.08 2492.10 -1.07% 中证500 5990.85 5998.73 0.13% 中证1000 6548.41 6602.04 0.82% IM 6525.20 6575.00 0.76% IF 3833.80 3827.40 -0.17% IH 2490.40 2475.40 -0.60% IC 5979.20 5992.80 0.23% 图1：指数、期货周度涨跌图2：申万一级行业板块周度涨跌 数据来源：WIND美尔雅期货 图3：机构前20会员持仓与成交量变化 数据来源：WIND美尔雅期货 图4：基差、价差跟踪 数据来源：WIND美尔雅期 图5：流动性和资金面 数据来源：WIND美尔雅期货 二、宏观基本面 6月PMI放缓下行、经济周期进入被动去库阶段。6月30日公布数据显示中国6月官方制造业PMI录得49，前值48.8，预期49；中国6月非制造业PMI录得53.2，前值54.5，预期53.5。从PMI指数分项数据来看，生产指数从回荣枯线上方，产成品库存继续下降，显示国内经济逐渐由主动去库转向被动去库，经济动能有所恢复、制造业下游需求略有改善。但是出厂价格-原材料指数价格环比下行，通缩压力仍然存在，新订单和出口订单继续在荣枯线下方运行，终端需 求仍待进一步改善。大中小企业指数表现继续分化，大型企业和中型企业PMI指数回升、动能改善，但小型企业PMI指数延续下降，经济结构问题依然明显。综 合来看，6月PMI数据下行速率放缓，非制造业PMI指数回归常态扩张，经济底 部或逐渐显现，由主动去库转向被动去库，终端需求等待进一步好转，但由于房地产疲弱，经济磨底时间可能较长，与此同时逆周期调节政策预期升温。 图6：6月PMI下行速度放缓 三、观点和风险 数据来源：WIND美尔雅期货 海外方面，美国5月核心PCE物价指数同比增长4.6%，低于前值和预期值4.7%，再次印证美国通胀处于加速下行的通道，缓解了美联储政策压力，叠加房地产投资和服务业消费数据显示美国经济保持韧性，美联储发言称年内存在2次加息的可能性，鹰派预期升温，十年期美债收益率上行，中美利差维持高位、人民币仍然存在贬值压力。 国内方面，6月PMI数据显示经济下行速度放缓，生产指数回暖、产成品库存指数继续下行，经济逐渐转向被动去库阶段的复苏阶段，但由于住房不炒以及疫后失业率上行、居民杠杆放缓的背景下，房地产依旧偏向弱势，被动去库的磨底周期或延续较长一段时间，同时大中小企业PMI指数表现分化，结构性问题仍然存在。弱复苏、存量博弈、美联储加息干扰的背景，7月市场延续结构轮动、区间震荡可能性较大。 投资策略：建议高抛低吸的区间思路应对。 风险提示：美联储坚持鹰派操作；国内经济继续下行；国际关系 美尔雅期货市场部门 北京长虹桥营业部 北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室 电话：010-84463679 广州营业部 广东省广州市越秀区广州大道307号富力新天地32楼 电话：020-83888366 武汉化工产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-85560597 武汉煤焦钢产业部 武汉市东湖新技术开发区珞瑜路光谷世界城1栋1505-1510 （430079） 电话：13871147712 上海陆家嘴东路营业部 上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室 电话：15026938653 荆州营业部 湖北省荆州市北京西路508万达广场SOHO8楼B815 （434000） 电话：0716-8220835 襄阳营业部 湖北省襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼1幢8层A-801室（441000） 电话：0710-3472966 上海源深路营业部 上海市浦东新区源深路1088号1806室（200122） 电话：021-51758100 杭州营业部 杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室（310002） 电话：0571-89978782 武汉粮油产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022）电话：027-85770425 武汉棉纺产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022） 电话：027-85733983 武汉有色金属产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022）电话：15527468522 武汉直销中心 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022） 电话：027-85750671 黄石营业部 湖北省黄石市交通路121号名门世界7楼701-702室（435000） 电话：0714-6309781 宜昌营业部 湖北省宜昌市西陵一路18-1号0007幢1005-1007室 （443000） 电话：0717-6451518 武汉武昌营业部 武汉市武昌区中南路7号中商广场写字楼B座17层09号 （430070） 电话：027-87831886 济南营业部 山东省济南市历下区趵突泉北路1号A416室（250011）电话：0531-86085909 南昌营业部 南昌市青山湖区洪都北大道299号高能金域名都12栋1415室、1416室、1417室、1418室（330077） 电话：0791-85225616 石家庄营业部 石家庄市中山西路83号东方大厦9层0927室（050000） 电话：0311-89103825 富阳营业部 浙江省杭州市富阳区江滨西大道10号1307室 电话：13567133673 成都营业部 四川省成都高新区吉泰五路88号香年广场T2栋31层2、3号 电话：028-65785466 深圳营业部 深圳市福田区福田街道深南大道与彩田路交界西南星河世纪大厦A栋1702 电话：0755-83203580 十堰营业部 湖北省十堰市人民北路68号大都会广场写字楼21层（442000） 电话：0719-8663190 武汉汉口营业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022） 电话：027-85804810 常州营业部 常州市新北区高新科技园3-B-302室（213000）电话：0519-81290686 福州营业部 福建省福州市鼓楼区东水路55号设计大楼2层 （350001） 电话：0591-87672777 南京营业部 南京市玄武区珠江路88号新世界中心A座1515A电话：025-83199982 杭州古玉路营业部 杭州市西湖区玉古路173号中田大厦21层D座 电话：0571-86623280 莆田营业部 福建省莆田市荔城区中暨艾力艾国际中心3号楼819 电话：0594-7968716 泉州营业部 泉州市浦西万达广场甲A写字楼4110室 电话：0595-22589182 免责条款 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。